سرعت سقوط ارزهای میم از زمان راه‌اندازی تا فروپاشی چقدر است؟

جشنواره‌ای کوتاه و جزر و مدی طولانی، اکثر ارزها به دومین اوج خود نمی‌رسند.

نویسنده: ویکتور رامیرز

ترجمه: سیرشا، اخبار پیش‌بینی

ارزهای میم معمولاً با سفته‌بازی سرمایه‌گذاران خرد و بازده‌های غیرمعمول و اغراق‌آمیز مرتبط هستند، اما ثابت شده است که آن‌ها می‌توانند به طور مؤثری ترافیک و نقدینگی را به اکوسیستم‌های جدید زنجیره‌ای بیاورند. در پایان سال 2023، سولانا پس از بحران FTX به احیاء رسید و موج معاملات ارزهای میم به دنبال آن به راه افتاد؛ در سال 2024، زنجیره Base این پدیده را تکرار کرد؛ و اخیراً زنجیره Robinhood، ترکیبی جدید از ارزهای میم و سهام توکنیزه شده را معرفی کرده است.

اما این ویژگی‌های ویروسی و جلب توجه، به طور حتم عمر آن‌ها را کوتاه می‌کند. پلتفرم‌های صدور ارز مانند shturl.c و PONS، موانع صدور ارزهای میم را کاهش داده و این پدیده را بیشتر گسترش داده‌اند. میلیون‌ها ارز میم ایجاد شده‌اند که تنها بخش کوچکی از آن‌ها می‌توانند به صرافی‌های متمرکز راه پیدا کنند و واقعاً زنده بمانند.

چرخه نوسانات شدید ارزهای میم به خوبی شناخته شده است، اما به ندرت به طور کمی مورد بررسی قرار گرفته است. چرخه بازار ارزهای میم دقیقاً چه مدت طول می‌کشد؟ در ابعاد بلندمدت، عملکرد واقعی آن‌ها چگونه است؟ این گزارش نمونه‌های زیادی از ارزهای میم را انتخاب کرده و چرخه کامل آن‌ها از اولین قیمت‌گذاری تا فروپاشی را محاسبه کرده و از منظر کلان به تحلیل مسیر ارزهای میم می‌پردازد.

استفاده از مدل تحلیل بقا برای مطالعه چرخه عمر بازار ارزهای میم

برای تعریف چرخه عمر بازار توکن، این مقاله سه رویداد کلیدی را تعیین می‌کند:

• شروع: اولین معامله توکن در صرافی
• اوج: بالاترین قیمت تاریخی ارز میم (ATH)
• فروپاشی: کاهش 95% نسبت به بالاترین قیمت تاریخی

این مقاله از تخمین‌زننده کاپلان-مایر استفاده می‌کند، که این روش آماری در اصل برای آزمایش‌های بالینی طراحی شده است تا مدت زمان بقا در میان آزمودنی‌ها را تخمین بزند و به این ترتیب چرخه عمر بازار ارزهای میم را محاسبه کند. نمونه‌های تحقیق از پایگاه داده بازار Talos شامل 150 ارز میم است که دامنه نمونه‌ها به ارزهایی که پس از راه‌اندازی BONK در دسامبر 2023 و ظهور موج ارزهای میم سولانا منتشر شده‌اند، محدود می‌شود.

نکته مهم: این نمونه به سمت توکن‌های نسبتاً موفق متمایل است؛ شرط ورود به آمار این است که ارز حداقل در یک صرافی متمرکز داده‌های معاملاتی داشته باشد. بسیاری از ارزهای میم که به طور مستقیم از پلتفرم‌هایی مانند shturl.c صادر شده‌اند، در نظر گرفته نشده‌اند. بنابراین نتایج آماری این گزارش به طور سیستماتیک زمان واقعی بقا ارزهای میم معمولی را بیش از حد برآورد می‌کند. علاوه بر این، کاهش 95% یک آستانه تعیین‌شده انسانی است و انتخاب آستانه به طور قابل توجهی نتایج محاسبه میانگین عمر را تغییر می‌دهد.

نکته دیگری که باید توجه کرد: مقایسه قیمت فعلی با بالاترین قیمت تاریخی، نتایج آماری را به طور طبیعی به سمت بدبینی متمایل می‌کند. اگرچه بالاترین قیمت تاریخی تنها پس از وقوع قابل تأیید است، اما هنوز هم ارزش مرجع دارد؛ اگر از نقاط اوج محلی به عنوان معیار استفاده شود، عدم قطعیت مسیر قیمت بیشتر خواهد بود. لطفاً این مقاله را به عنوان یک مدل تحلیلی در نظر بگیرید و نه به عنوان یک نتیجه آماری دقیق.

چرخه عمر ارزهای میم: منحنی بقا کاپلان-مایر. منبع: داده‌های بازار Talos CM

توضیحات خواندن نمودار: تخمین‌زننده از چپ به راست زمان را پیش‌بینی می‌کند. هر بار که رویداد علامت‌گذاری شده رخ می‌دهد، محاسبه می‌شود: چه نسبتی از ارزهایی که هنوز فروپاشی نشده‌اند، به تازگی فروپاشی شده‌اند؛ سپس نرخ بقا شرطی ضرب می‌شود. تا زمانی که توکن هنوز در دامنه مشاهدات معاملاتی باشد، در «مخرج نمونه خطر» گنجانده می‌شود و پس از پایان مشاهدات به طور مستقیم از آمار خارج می‌شود و به عنوان فروپاشی علامت‌گذاری نمی‌شود. منحنی در ابتدا 100% است و به تدریج به صورت پله‌ای کاهش می‌یابد؛ مقدار میانه KM همان نقطه‌ای است که منحنی از 50% عبور می‌کند.

نتیجه‌گیری کلیدی: پس از اولین معامله ارز میم، زمان میانه رسیدن به بالاترین قیمت تاریخی تنها 17.2 روز است؛ یک چهارم ارزها در 1.6 روز به اوج می‌رسند. پس از رسیدن به بالاترین نقطه تاریخی، ارزهای میم به طور میانه 370 روز زمان می‌برند تا نتیجه فروپاشی 95% را در زیر نقطه اوج نسبی مشاهده کنند.

هشدار به سرمایه‌گذاران: مانند کازینو، عملکرد بازده ارزهای میم بسیار وحشتناک است

در بخش قبلی چرخه عمر را از منظر زمانی بررسی کردیم، اکنون به تحلیل توزیع بازده‌های مختلف ارزهای میم می‌پردازیم.

نمودار زیر توزیع قیمت‌های هر ارز میم نسبت به بالاترین قیمت تاریخی خود را نشان می‌دهد: بیش از نیمی از ارزهای میم، قیمت فعلی آن‌ها نسبت به بالاترین قیمت تاریخی 95% کاهش یافته است.

وضعیت کاهش قیمت ارزهای میم نسبت به بالاترین قیمت تاریخی

عملکرد قیمت توکن‌ها پس از راه‌اندازی در عصر ارزهای میم سولانا

اکثر ارزهای میم در مراحل اولیه بازدهی نسبتاً متمرکز دارند و سپس به سمت کاهش مداوم حرکت می‌کنند؛ از میان 151 نمونه توکن، تنها 5 ارز قیمت فعلی آن‌ها بالاتر از قیمت روز اول راه‌اندازی است. پس از 300 روز از راه‌اندازی، اکثر توکن‌ها تنها 10% از ارزش اولیه خود را حفظ می‌کنند. صرف نظر از اندازه بازار، تقریباً تمام ارزهای میم از بازده منفی فرار نمی‌کنند. از میان پنج ارز با ارزش بازار بزرگ که در عصر ارزهای میم سولانا متولد شده‌اند، سه ارز TRUMP، PUMP و PENGUIN، قیمت فعلی آن‌ها پایین‌تر از قیمت صدور است.

توزیع مدت زمان مراحل مختلف چرخه عمر ارزهای میم

در میان ارزهای میم که در عصر ارزهای میم سولانا راه‌اندازی شده‌اند، 50% در مدت میانگین 456 روز از راه‌اندازی، رسیدن به بالاترین قیمت تاریخی و کاهش 95% را کامل کرده‌اند. تا روز 1000، حدود 90% از توکن‌ها نسبت به اوج خود 95% کاهش یافته‌اند.

نمودار سانکی زیر سرنوشت نهایی ارزهای میم را نشان می‌دهد. تنها 19% از ارزهای میم می‌توانند از کاهش 90% نسبت به بالاترین قیمت تاریخی فرار کنند. از میان 81% ارزهای میم که نسبت به بالاترین قیمت تاریخی 90% کاهش یافته‌اند، تنها 3% از ارزها دوباره به بالاترین قیمت تاریخی خود رسیده‌اند.

آیا این اوج است؟ بررسی نقاط اوج محلی و بالاترین قیمت تاریخی

زمانی که بازار شما را به سرعت به جلو می‌برد، چگونه می‌توانید تشخیص دهید که آیا به نقطه اوج محلی رسیده‌اید یا به اوج مطلق؟ این موضوع قابل شناسایی نیست، اما از تاریخ می‌توان دید که ارزهای میم به ندرت می‌توانند بیش از یک «اوج» را ثبت کنند.

دو سوم ارزهای میم در عصر سولانا به هیچ وجه نمی‌توانند یک روند بازگشتی دوباره را تجربه کنند. آن‌ها تنها یک بار افزایش می‌یابند، در چند روز به اوج می‌رسند و سپس هرگز به آن سطح نزدیک نمی‌شوند. یک سوم باقی‌مانده از ارزها به طور میانگین چند ماه زمان نیاز دارند تا به بالاترین قیمت تاریخی خود برسند.

فراتر از قیمت: از منظر فعالیت‌های زنجیره‌ای

ما می‌توانیم از رویکرد فوق استفاده کنیم و تحلیلی مشابه از منظر فعالیت‌های زنجیره‌ای انجام دهیم. آدرس‌های فعال در زنجیره سولانا که موجودی آن‌ها کمتر از 1 دلار است را بررسی کرده و تعداد آدرس‌ها را در اوج و سطح فعلی مقایسه می‌کنیم. این ویژگی‌ها به شدت با ویژگی‌های مرحله افزایش قیمت مشابه است: فعالیت زنجیره‌ای قبل از رسیدن به اوج، تقریباً هیچ بار افزایش محلی چندگانه‌ای ندارد؛ و پس از اولین اوج، فعالیت زنجیره‌ای به سختی دوباره به حالت قبلی برمی‌گردد. در حال حاضر، آن دسته از ارزهای میم «برتر» که پس از اوج فعالیت، آدرس‌های فعال باقی‌مانده آن‌ها کمتر از 7% است.

منبع داده: Talos CM Network Data Pro

چشم‌انداز: آیا عصر هیجان ارزهای میم در حال پایان است؟

داده‌های کلی وضعیت نامطلوب بازار ارزهای میم را نشان می‌دهند. آیا این به معنای پایان سفته‌بازی ارزهای میم است؟

وضعیت گسترش معاملات ارزهای میم به انواع پلتفرم‌ها، اما نتیجه معکوس را نشان می‌دهد. تقریباً هیچ مدرکی وجود ندارد که نشان دهد این بازده‌های نامتقارن ارزهای میم برای پاداش دادن به مردم برای به دست آوردن فرصت‌های بسیار کم‌احتمال ثروت است. اما اگر فرض کنیم که رفتار سفته‌بازی ارزهای میم بر اساس تصمیمات سرمایه‌گذاری محتاطانه از سوی شرکت‌کنندگان منطقی در بازار است، این یک اشتباه است. اگرچه بازار به طور کلی می‌داند که ارزش سرمایه‌گذاری بلندمدت ارزهای میم بسیار پایین است، اما این مانع از ورود گروه‌های جدیدی از شرکت‌کنندگان به این بازی نمی‌شود.

رفتار سفته‌بازی به شدت در فرهنگ بازار ریشه دارد و ارتباطی با زیرساخت‌های معاملاتی ندارد. سفته‌بازی پدیده‌ای منحصر به بلاک‌چین نیست، بلکه بلاک‌چین این نوع بازار را به طور مؤثر و بدون موانع ورودی گسترش می‌دهد. با تکمیل مالی‌سازی و توکنیزه شدن دارایی‌های بیشتر، احتمالاً انواع جدیدی از بازی‌های سفته‌بازی به اشکال غیرمنتظره ادامه خواهند یافت.