روز پانزدهم خروج از جام جهانی، سهام ملی کره جنوبی سقوط کرد

By: rootdata|2026/07/13 09:15:00
0
اشتراک‌گذاری
copy
امتیازدهی ما در گوگلامتیازدهی ما در گوگل

نویسنده: شیاوبینگ

۲۵ ژوئن ممکن است به یادماندنی‌ترین روز برای مردم کره جنوبی در سال ۲۰۲۶ باشد.

در آن شب، در ورزشگاه مونتری، تیم کره جنوبی تنها به یک تساوی در برابر آفریقای جنوبی نیاز داشت تا صعود کند، اما با نتیجه ۰-۱ شکست خورد. سون هیونگ-min به عنوان بازیکن تعویضی وارد زمین شد و در کل ۲۹ بار توپ را لمس کرد.

سه روز بعد، جمهوری دموکراتیک کنگو (کنگو-کینشاسا) با زدن سه گل به اوزبکستان، تیم کره جنوبی را که ۷۱ ساعت منتظر مانده بود، از ۳۲ تیم حذف کرد و سفر دوازدهمین جام جهانی این تیم به شکلی نزدیک به تحقیر به پایان رسید.

در همان روز ۲۵ ژوئن، قیمت سهام SK Hynix به بالاترین سطح تاریخی خود رسید. غرور ملی که فوتبال از بین برد، با ذخیره‌سازی دو برابر جبران شد. هیچ‌کس فکر نمی‌کرد که این روز هم پایان فوتبال کره باشد و هم اوج قیمت سهام SK.

۱۸ روز معاملاتی بعد، در تاریخ ۱۳ ژوئیه، ساعت ۹:۳۵ صبح، بورس کره جنوبی مکانیزم توقف معاملات را فعال کرد و شاخص KOSPI در میانه روز به کاهش ۶ درصدی رسید، در حالی که سهام SK Hynix به شدت ۱۲ درصد سقوط کرد و به زیر ۲ میلیون وون رسید و کمترین سطح خود از ۱۱ ژوئن را ثبت کرد، که ۳۳ درصد نسبت به بالاترین سطح تاریخی خود در ۲۵ ژوئن کاهش داشت.

ETF دو برابر سهام SK Hynix در بورس هنگ کنگ، در یک روز بیش از ۲۲ درصد سقوط کرد.

تیم ملی واقعی کره جنوبی در این تابستان، سریع‌تر از تیم فوتبال شکست خورد.

از تاجگذاری تا سقوط، تنها سه هفته طول کشید

برای درک شدت این سقوط، باید ابتدا جنون افزایش قبلی را درک کرد.

در ۱۲ ماه گذشته، سهام SK Hynix در بورس سئول حدود ۸۵۰ درصد افزایش یافته و ارزش بازار آن از ۱ تریلیون دلار عبور کرده است.

در تاریخ ۲۲ ژوئن، این شرکت رکورد تاریخی بسته شدن را ثبت کرد و ارزش بازار آن به طور موقت از سامسونگ الکترونیک فراتر رفت و سلطه چند دهه‌ای این شرکت به عنوان بزرگ‌ترین شرکت کره‌ای را به پایان رساند. این شرکت با در اختیار داشتن بیش از ۵۶ درصد از سهم بازار HBM جهانی، حدود ۷۰ درصد از سفارشات HBM سرورهای AI نسل جدید انویدیا را تأمین می‌کند و قراردادهای بلندمدت آن تا سال ۲۰۲۸ ادامه دارد و حاشیه سود عملیاتی آن در سه‌ماهه اول ۷۲ درصد است که حتی از انویدیا نیز بالاتر است.

بازار سرمایه نمی‌تواند هدفی خالص‌تر از این برای ذخیره‌سازی AI پیدا کند و کره جنوبی نمی‌تواند نماد ملی افتخار بیشتری از آن داشته باشد.

در شبکه اجتماعی ژی‌ژو، یک روایت از جوانان سئول منتشر شده است که به این مضمون است: این بهترین تابستان او از زمان بزرگسالی است، او در این سال شغف پیدا کرده و تمام حقوق خود را در بازار سهام سرمایه‌گذاری کرده و پنج سال حقوق خود را به دست آورده است و در خیابان‌های سئول احساس می‌کند که در عصر طلایی بشریت زندگی می‌کند.

توهم عصر طلایی کمتر از یک ماه ادامه داشت.

در اوایل ژوئیه، خبر برنامه متا برای فروش قدرت محاسباتی AI منتشر شد و خریداران به سادگی و به شدت این خبر را تفسیر کردند: یک شرکت بزرگ شروع به فروش "قدرت محاسباتی اضافی" کرده است، به این معنی که ممکن است بازار بیش از حد ساخته شده باشد. استراتژیست ارشد سهام ایالات متحده در مورگان استنلی بلافاصله پیشنهاد کاهش سرمایه‌گذاری در نیمه‌هادی‌ها را داد و شاخص نیمه‌هادی فیلادلفیا از ابتدای ژوئیه بیش از ۱۳ درصد کاهش یافت. این خبر در اولین روز معاملاتی سئول منتقل شد و KOSPI نزدیک به ۸ درصد سقوط کرد و سهام SK Hynix در یک روز بیش از ۱۲ درصد کاهش یافت و ارزش بازار آن در یک روز بیش از ۱۰۰ میلیارد دلار از بین رفت.

در دو هفته بعد، این بازار وارد یک حالت دیوانگی شد:

در تاریخ ۳ ژوئیه، یک بازگشت عمیق V شکل، KOSPI بیش از ۵ درصد افزایش یافت و به حدی رسید که توقف معاملات را فعال کرد و خریدهای برنامه‌ریزی شده متوقف شد؛
در تاریخ‌های ۷ و ۸ ژوئیه، به مدت دو روز متوالی به حد توقف معاملات رسیدند و در تاریخ ۸ ژوئیه، بسته شدن نسبت به اوج ۱۹ ژوئن بیش از ۲۰ درصد کاهش یافت و به طور رسمی وارد بازار خرسی تکنیکی شد.

در سال جاری، بیش از ۵۰ روز معاملاتی برای SK Hynix وجود داشته است که در آن‌ها نوسان روزانه بیش از ۵ درصد بوده است، در حالی که این عدد برای کل سال گذشته ۳۷ بود.

افزایش هم توقف معاملات داشت و کاهش هم توقف معاملات داشت، تعداد دفعاتی که مکانیزم‌های جانبی و توقف معاملات در بورس کره جنوبی در نیمه اول سال جاری فعال شده‌اند، هر دو رکوردهای تاریخی سال ۲۰۰۸ را شکسته‌اند.

روز ۷ ژوئیه، روزی است که بهترین وضعیت را نشان می‌دهد.

سامسونگ الکترونیک در آن روز پیش‌بینی عملکرد سه‌ماهه دوم را منتشر کرد و سود عملیاتی ۸۹.۴ تریلیون وون را اعلام کرد که نسبت به سال گذشته ۱۸۱۰ درصد افزایش یافته و از پیش‌بینی بازار فراتر رفته است و حتی بیشتر از سود کل سال ۲۰۲۵ خود است.

قوی‌ترین گزارش عملکرد یک فصل، منجر به کاهش شدید قیمت سهام و توقف معاملات در بازار شد.

زمانی که قیمت یک سهم به قدری افزایش یافته که دیگر به سود فعلی آن مربوط نمی‌شود، حتی اگر گزارش عملکرد آن هم زیبا باشد، در واقع به یک امتحان قبلی پاسخ می‌دهد. سوال جدیدی که در دست بازار است این است: آیا زیرساخت‌های AI بیش از حد داغ شده‌اند و آیا هزینه‌های سرمایه‌گذاری کلان کارخانه‌های نیمه‌هادی قابل بازگشت است؟

شامپاین نزد نزدک، صورت‌حساب در سئول

در همان هفته‌ای که بازار سئول به بازار خرسی سقوط کرد، SK Hynix در نیویورک موفق به انجام یک کار بزرگ در تاریخ بازار سرمایه شد.

در تاریخ ۱۰ ژوئیه، ADR SK Hynix در نزدک راه‌اندازی شد، قیمت عرضه ۱۴۹ دلار بود و ۲۶.۵ میلیارد دلار سرمایه‌گذاری جمع‌آوری کرد و رکورد ۲۰۱۴ علی‌بابا را شکست و به بزرگ‌ترین عرضه اولیه سهام یک شرکت خارجی در ایالات متحده تبدیل شد و تنها پس از SpaceX در ماه گذشته، دومین بزرگ‌ترین عرضه سهام در تاریخ ایالات متحده است.

تقاضا بیش از ۷ برابر بود و بیش از ۵۰۰ نهاد در آن شرکت کردند. در روز اول عرضه، قیمت افتتاح ۱۷۰ دلار بود و در میانه روز به ۱۷۷ دلار رسید و در نهایت با قیمت ۱۶۸.۰۱ دلار بسته شد و در روز اول نزدیک به ۱۳ درصد افزایش یافت و با قیمت بسته شدن، ارزش بازار آن به حدود ۱.۲۲ تریلیون دلار رسید و به یکباره از میکرون پیشی گرفت و به مقام اول در ارزش بازار چیپ‌های ذخیره‌سازی جهانی رسید. در مراسم زنگ افتتاح، CEO گو لوژنگ گفت که صنعت حافظه جهانی به سمت کمبود شدید عرضه در سال ۲۰۲۷ پیش می‌رود؛ چوی ته‌یوون گفت که تقاضا در آینده به صورت نمایی افزایش خواهد یافت.

در نیویورک شامپاین باز کردند و صورت‌حساب را به سئول فرستادند.

این پیروزی از روز آماده‌سازی آن شروع به خونریزی در بازار محلی کرد. قیمت پایه عرضه در ابتدا ۲۵۵.۵ میلیون وون در تاریخ ۲۳ ژوئن بود، اما قیمت سهام به تدریج کاهش یافت و قیمت پایه به ۲۴۲.۵ میلیون وون در تاریخ ۳ ژوئیه کاهش یافت و حجم سرمایه‌گذاری حدود ۱ میلیارد دلار کاهش یافت. هر خط سیاه در دوره قیمت‌گذاری، به قیمت‌گذاری در نزدک تخفیف می‌زند.

۱۷۷۹ میلیون سهم جدید عادی به طور واقعی رقیق شده است و این سهام در تاریخ ۲۹ ژوئیه در سئول به گردش درخواهد آمد.

به گزارش رویترز، این شرکت برنامه‌ریزی کرده است که از ۱۵ ژوئیه به تدریج بیش از ۲۰۰ میلیارد دلار سرمایه‌گذاری جمع‌آوری شده را به کره جنوبی منتقل کند و تقاضای تبدیل صدها میلیارد دلار به ارز خارجی به بازار ارز که به ۱۵۲۸ وون به ازای ۱ دلار رسیده است، فشار خواهد آورد. از آنجا که تبدیل سهام عادی کره‌ای به ADR محدود است، قیمت ADR در بازار ایالات متحده در حال حاضر حدود ۱۷ درصد بالاتر از قیمت سئول است و این اختلاف قیمت مانند یک آینه، تفاوت رفتار یک دارایی مشابه در دو بازار را نشان می‌دهد: سرمایه‌گذاری جهانی در نیویورک برای کمیابی قیمت می‌پردازد، در حالی که دارندگان در سئول برای کاهش نقدینگی و تسویه اهرم هزینه می‌کنند.

صبح امروز، آخرین جرقه‌ای که باعث فروش شد، از یک گزارش پیش‌بینی عملکرد از کارگزاری KIS کره‌ای بود.

این گزارش پیش‌بینی می‌کند که سود عملیاتی SK Hynix در سه‌ماهه دوم ۶۰.۴ تریلیون وون خواهد بود که نسبت به سال گذشته ۵۵۶ درصد افزایش یافته، اما حدود ۸ درصد کمتر از پیش‌بینی بازار به میزان ۶۵ تریلیون وون است. دلیل این موضوع در ساختار قیمت‌گذاری نهفته است: HBM با قراردادهای تأمین بلندمدت قیمت‌گذاری شده و قیمت قرارداد به طور کوتاه‌مدت با بازار افزایش نمی‌یابد، در حالی که در سه‌ماهه دوم، قیمت متوسط DRAM معمولی حدود ۳۰ درصد و NAND حدود ۵۰ درصد افزایش یافته است، اما SK Hynix که بالاترین سهم HBM را دارد، در واقع کمترین سود را از این افزایش قیمت برده است. بزرگ‌ترین دژ آن در این سه‌ماهه به یک بار منفی تبدیل شده است.

افزایش ۵۵۶ درصدی، کاهش ۱۲ درصدی. در قیمت‌های بالا، خوب بودن کافی نیست و بدتر بودن کشنده‌تر است، بازار همیشه به دنبال چیزی بهتر از آنچه که تصور می‌شود است.

مورچه‌ها، اهرم و یک تقویت‌کننده خارج از کنترل

چرا همان بازگشت AI در کره به یک زنجیره توقف معاملات تبدیل شد؟ برای پاسخ به این سوال، باید به ساختار این بازار نگاه کرد.

بیش از ۸۰۰ سهم در شاخص KOSPI وجود دارد و سامسونگ الکترونیک و SK Hynix بیش از ۴۳ درصد از وزن شاخص را تشکیل می‌دهند.

در ماه مه، کره اجازه داد که ETF اهرمی بر روی یک سهم خاص راه‌اندازی شود و پس از آن این دو سهم و مشتقات آن‌ها به طور موقت ۸۴ درصد از حجم معاملات بورس کره را به خود اختصاص دادند.

ETF دو برابر سهام SK Hynix در شرکت نانگ‌فنگ، حجم دارایی آن به بیش از ۱۶۰ میلیارد دلار رسید و در سال جاری افزایش آن به بیش از ۱۰۰۰ درصد رسید و بزرگ‌ترین محصول مشابه در جهان است. برخی از نهادها تخمین زده‌اند که هر بار که بازار ۱ درصد نوسان داشته باشد، ETF اهرمی مرتبط با کره حدود ۹۰ میلیارد دلار نیاز به تنظیم مکانیکی دارد. این نوع محصولات هر روز متعادل می‌شوند و در زمان کاهش، باید بیشتر از دارایی‌های خود را بفروشند، هر چه بیشتر سقوط کنند، بیشتر می‌فروشند، در حدود ۲ ژوئیه، معاملات اجباری محصولات اهرمی مرتبط با SK Hynix به طور قابل توجهی به حجم معاملات روزانه سهام اصلی افزوده شد.

در ماه گذشته، بیش از ۹۰ درصد از سرمایه‌گذاران ETF اهرمی SK Hynix در وضعیت زیان بودند.

در طرف دیگر اهرم، سرمایه‌گذاران خرد قرار دارند.

تا پایان ماه مه، موجودی اعتبار مالی در کره به بیش از ۳۸ تریلیون وون رسید که بالاترین سطح تاریخی است. از ابتدای سال جاری، سرمایه‌گذاری خارجی از بازار سهام کره حدود ۹۵۰ میلیارد دلار خالص خارج شده و از روز اوج ۱۹ ژوئن به مدت ۱۳ روز معاملاتی متوالی فروش خالص داشته است، در تاریخ ۷ ژوئیه، فروش خالص در یک روز به ۳۷.۳ تریلیون وون رسید؛ در همین حال، سرمایه‌گذاران خرد کره‌ای که خود را "مورچه" می‌نامند، با خرید خالص حدود ۸۰۰ میلیارد دلار تقریباً تمام فروش‌ها را خریداری کردند.

نهادها به آرامی از اوج خارج می‌شوند، در حالی که سرمایه‌گذاران خرد با اهرم در حال خرید در خلاف جهت بازار هستند و به صنعت ملی به عنوان یک ایمان شرط‌بندی می‌کنند. در زمان افزایش، سرنوشت ملی و اهرم یکدیگر را تقویت می‌کنند؛ در زمان کاهش، هر دو یکدیگر را زیر پا می‌گذارند و هیچ گونه حاشیه‌ای وجود ندارد.

با این حال، هنوز هم کارت‌های صعودی روی میز هستند.

KIS در همان گزارش خود، رتبه خرید را حفظ کرده و قیمت هدف را ۳۸۰ میلیون وون تعیین کرده است، دلیل آن این است که صنعت به سمت ساختار قراردادهای بلندمدت ۳ تا ۵ ساله تغییر می‌کند و لنگر ارزش‌گذاری از افزایش قیمت میانگین فصلی به مدت زمان بالای سودآوری تغییر می‌کند؛ گو لوژنگ شرط می‌بندد که کمبود تا سال ۲۰۳۰ ادامه خواهد داشت.

خریداران به منطق دیگری نگاه می‌کنند: سرمایه‌گذاری کل سامسونگ و SK Hynix در دهه آینده احتمالاً از ۱۰۰۰ تریلیون وون فراتر خواهد رفت، دولت کره چهار کارخانه چیپ جدید خواهد ساخت و میکرون نیز به طور همزمان تولید را افزایش می‌دهد، و غول‌ها در حال تخریب نظم عرضه‌ای هستند که این دور از سودهای کلان را پشتیبانی می‌کند و نسبت قیمت به درآمد پایین سهام دوره‌ای، معمولاً در اوج سودآوری دیده می‌شود.

اختلاف در مورد بقا یا عدم بقای شرکت نیست، بلکه در مورد مختصات دوره‌ای است. KOSPI در ۷۲۰۰ و سقوط یک سوم SK Hynix، آیا این یک نفس عمیق در یک سوپر دوره است یا آخرین نگاه به لبه بام، بستگی به این دارد که آیا موتور هزینه‌های سرمایه‌گذاری AI می‌تواند همچنان به کار خود ادامه دهد یا خیر.

خروج از جام جهانی، مردم کره جنوبی در سه روز این واقعیت را پذیرفتند.

سهام ملی به آن‌ها این فرصت را نداد، پس فردا، بیش از ۲۰۰ میلیارد دلار شروع به تبدیل ارز خواهد کرد؛ در پایان ماه، ۱۷۷۹ میلیون سهم جدید در سئول عرضه خواهد شد. آیا "مورچه‌ها" که تا کنون ۸۰۰ میلیارد دلار سرمایه‌گذاری کرده‌اند، می‌توانند بار بعدی را تحمل کنند؟

قیمت --

--

سلب مسئولیت: این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی و برندینگ ارائه شده و به‌ منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌گردد. هیچ‌یک از رویدادها، جوایز، رویدادهای آنلاین یا اطلاعات مرتبط ذکرشده در اینجا نباید به‌عنوان توصیه، درخواست یا دعوت برای خرید، فروش، معامله یا هرگونه اقدام دیگر در رابطه با دارایی‌های رمزارزی یا استفاده از خدمات تلقی شوند. دارایی‌های رمزارزی با نوسانات بالایی همراه بوده و ممکن است منجر به زیان شوند. خدمات WEEX و رویدادهای آنلاین ممکن است در تمام مناطق در دسترس نبوده و مشمول قوانین، مقررات و شرایط احراز صلاحیت مربوطه هستند. شما مسئول رعایت قوانین محلی در استفاده از خدمات WEEX هستید و باید پیش از انجام هرگونه فعالیت مرتبط با ارزهای دیجیتال، ریسک‌های آن را به‌دقت بررسی کنید.

ممکن است شما نیز علاقه‌مند باشید

iconiconiconiconiconicon
پشتیبانی مشتری:@weikecs
همکاری تجاری:@weikecs
معاملات کمّی و بازارسازی:[email protected]
برنامه VIP:[email protected]