MiCA به DeFi نمی‌پردازد: خلأ قانونی در مالی غیرمتمرکز

MiCA از 1 ژوئیه 2026 به‌طور کامل اجرایی می‌شود: هر پلتفرم رمزارز که به مشتریان اروپایی خدمات می‌دهد باید مجوز داشته باشد و در غیر این صورت غیرقانونی است. اما این مقررات به دروازه مالی غیرمتمرکز (DeFi) نمی‌رسد. یک کاربر Uniswap یا Aave تحت هیچ‌یک از این قوانین محافظت نمی‌شود و همیشه از آن مطلع نیست. چارچوب اروپایی اکنون تنها در حال اجراست. اما MiCA به مالی غیرمتمرکز (DeFi) نمی‌پردازد و این مرز به‌طور عمدی ترسیم شده است.

به‌طور خلاصه

• از 1 ژوئیه 2026، MiCA به پلتفرم‌های رمزارز که به مشتریان اتحادیه اروپا خدمات می‌دهند، مجوز می‌دهد، به جز برای خدمات کاملاً غیرمتمرکز.
• طبق گزارش EBA و ESMA، DeFi حدود 4٪ از بازار رمزارز را تشکیل می‌دهد و تعداد کمی از پروتکل‌ها واقعاً غیرمتمرکز هستند.
• کاربران پروتکل‌های واقعاً غیرمتمرکز گزینه‌های کمی دارند، در حالی که کمیسیون اروپا در حال بررسی چارچوب آینده است.

MiCA دقیقاً چه چیزی درباره DeFi می‌گوید

سرنوشت مالی غیرمتمرکز در یک جمله از متن اروپایی نهفته است. بند 22 مقررات (EU) 2023/1114 تصریح می‌کند که وقتی خدمات بر روی دارایی‌های رمزارز به‌طور کاملاً غیرمتمرکز و بدون هیچ واسطه‌ای ارائه می‌شود، تحت پوشش MiCA قرار نمی‌گیرد. هیچ واسطه‌ای قابل شناسایی نیست، هیچ الزامی برای مجوز وجود ندارد، هیچ قاعده‌ای برای رفتار وجود ندارد.

همان بند به‌طور فوری حد معکوس را تعیین می‌کند: MiCA از زمانی که یک شخص حقیقی یا حقوقی فعالیتی را به‌طور مستقیم یا غیرمستقیم انجام می‌دهد، اعمال می‌شود،

از جمله زمانی که بخشی از این فعالیت‌ها یا خدمات به‌طور غیرمتمرکز انجام می‌شود.

به عبارت دیگر، معافیت فقط برای غیرمتمرکز بودن کامل، بدون هیچ بازیگری در پشت آن معتبر است.

جزئیاتی که اهمیت دارد این است که این معافیت تنها در مقدمه ظاهر می‌شود. هیچ‌یک از مواد MiCA در هیچ‌جایی تعریف نمی‌کند که یک خدمت "کاملاً غیرمتمرکز" چیست. بنابراین مرز بدون راهنمایی تعیین شده است.

چرا تقریباً هیچ DeFi واقعاً "کاملاً غیرمتمرکز" نیست

اینجاست که نقص به‌طور جزئی بسته می‌شود. در گزارشی مشترک که تحت ماده 142 MiCA در 16 ژانویه 2025 ارائه شد، EBA و ESMA تصمیم می‌گیرند:

DeFi همچنان یک پدیده خاص است.

DeFi همچنان یک پدیده خاص است، با ارز قفل شده‌ای معادل حدود 4٪ از سرمایه بازار جهانی رمزارز. این دو نهاد اضافه می‌کنند که تعداد بسیار کمی از سیستم‌ها به غیرمتمرکز بودن کامل مورد نظر بند 22 دست می‌یابند.

در عمل، بیشتر پروتکل‌هایی که به‌عنوان غیرمتمرکز معرفی می‌شوند، بازیگران قابل شناسایی را حفظ می‌کنند: توسعه‌دهندگان شناخته‌شده، حکمرانی متمرکز، کلیدهای مدیریتی، حقوق به‌روزرسانی، نهادهایی که اکوسیستم را فعال می‌کنند. مسیر یک کاربر تقریباً همیشه از یک نقطه اتصال می‌گذرد: یک رابط وب، یک پل، یک صادرکننده استیبل‌کوین؛ که در پشت آن کسی وجود دارد.

TVL (ارزش کل قفل شده) DeFi جهانی در زمان نگارش این مقاله حدود 86.2 میلیارد دلار است.

نتیجه دوگانه و غیرقابل پیش‌بینی است. از یک طرف، یک پروتکل واقعاً بدون واسطه از MiCA فرار می‌کند، کاربر هیچ طرف تنظیم‌شده‌ای ندارد. از طرف دیگر، به محض اینکه یک نهاد قابل شناسایی کنترل یا بهره‌برداری از خدمات را انجام دهد، MiCA ممکن است اعمال شود و "این DeFi است، بنابراین خارج از تنظیم است" به یک تله قانونی تبدیل می‌شود. ESMA خود این را تأیید می‌کند: دامنه دقیق معافیت همچنان نامشخص است و باید به‌صورت موردی ارزیابی شود.

این چه تغییری برای یک کاربر اروپایی به‌طور عملی ایجاد می‌کند

خط تفکیک در زمینه حفاظت است. در برابر یک پلتفرم مجوزدار (PSCA / CASP)، کاربر از یک چارچوب بهره‌مند می‌شود: تفکیک وجوه، حکمرانی کنترل‌شده، سیستم شکایت، نظارت یک نهاد ملی. در برابر یک پروتکل واقعاً غیرمتمرکز، او هیچ‌یک از این‌ها را ندارد: نه طرف ارتباطی، نه راهی برای شکایت نزد تنظیم‌کننده خود در صورت از دست دادن، اشکال در قرارداد هوشمند یا تخلیه نقدینگی.

دو نکته که بیشتر کاربران از آن بی‌خبرند. اولاً، عدم وجود چارچوب MiCA مالیات را حذف نمی‌کند: سودها طبق قوانین هر کشور مشمول مالیات هستند. ثانیاً، معافیت DeFi از کلاهبرداری‌ها محافظت نمی‌کند: نهادهای ملی همچنان به لیست سیاه کردن سایت‌های کلاهبرداری که خود را "غیرمتمرکز" معرفی می‌کنند، ادامه می‌دهند و ارائه خدمات رمزارز بدون مجوز همچنان یک جرم در اتحادیه است.

MiCA و DeFi: بروکسل چه چیزی را آماده می‌کند

نقطه کور شناسایی شده و بررسی آن برنامه‌ریزی شده است. ماده 142 MiCA کمیسیون اروپا را موظف می‌کند تا توسعه مالی غیرمتمرکز و فرصت‌های تنظیم آن را ارزیابی کند. گزارش مشترک EBA/ESMA در ژانویه 2025 پایه‌گذاری آن را انجام داده است.

در سال 2026، کمیسیون مشاوره‌ای را آغاز کرد که جهت‌گیری آن نشان‌دهنده این است: او ابتدا به دنبال تنظیم پروتکل‌های کاملاً غیرمتمرکز به‌عنوان چنین نیست، بلکه می‌خواهد تعیین کند که آیا مسئولیتی می‌تواند به افراد قابل شناسایی که بر یک پروتکل تأثیر می‌گذارند، یا به واسطه‌های تنظیم‌شده که دسترسی به آن را تسهیل می‌کنند، مرتبط باشد. منطق این نیست که به دنبال کد بروند، بلکه در هر جا که ممکن است، یک بازیگر برای صحبت پیدا کنند. در حال حاضر، تنها پلتفرم‌هایی که قبلاً تحت مجوز MiCA قرار گرفته‌اند، امروز یک چارچوب کامل برای کاربر ارائه می‌دهند.

تا به امروز، هیچ تاریخی برای نتایج آن اعلام نشده است. تا آن زمان، معافیت بند 22 تنها قانونی است که به مالی غیرمتمرکز اعمال می‌شود، اصلی که در یک مقدمه ساده ثبت شده و هرگز در مواد ذکر نشده است، برای یک بخش که هم‌اکنون 4٪ از بازار جهانی رمزارز را تشکیل می‌دهد.