سه نقص پنهان در هک StablePair یونی‌سواپ که بازدهی LP را کاهش می‌دهد

هک هزینه StablePair یونی‌سواپ به گونه‌ای طراحی شده است که ارزش بیشتری از متعادل‌سازی استخرهای استیبل‌کوین با تأمین‌کنندگان نقدینگی حفظ کند.

با این حال، قاعده‌ای که تصمیم می‌گیرد کدام معامله به عنوان یک اصلاح در نظر گرفته می‌شود، به یک نرخ مرجع پیکربندی شده بستگی دارد.

StablePair یک هک در یونی‌سواپ v4 است، یک قرارداد که رفتار یک استخر را تغییر می‌دهد. منطق هزینه آن قیمت استخر ذخیره شده را با مرجع ذخیره شده در پیکربندی هک مقایسه می‌کند. طراحی، معاملات را در اطراف آن معیار قیمت‌گذاری می‌کند و تأمین‌کنندگان را در معرض خطر قرار می‌دهد اگر ارزش اقتصادی یک توکن به دور از آن حرکت کند.

یونی‌سواپ لبز در تاریخ ۱۰ سپتامبر دو استخر اتریوم، USDC/USDT و USDC/USDG را اعلام کرد. توضیحات آن در تاریخ ۱۶ سپتامبر اشاره کرد که تأمین‌کنندگان که اکنون سرمایه‌گذاری می‌کنند، یک مکانیزم هزینه را در کنار موجودی توکنی که از آن‌ها خواسته می‌شود نگه دارند، انتخاب می‌کنند.

آنچه هزینه پویا ثبت می‌کند

مدارک استقرار نرخ‌های مرجع یک به یک را برای هر دو استخر فهرست می‌کند. مسیر هزینه پیاده‌سازی از آن مرجع ذخیره شده و قیمت استخر استفاده می‌کند، بدون اینکه به یک منبع قیمت بازار خارجی مشورت کند.

درون یک باند باریک در اطراف مرجع، هزینه بسته به جهت مبادله برای هدف قرار دادن یک پیشنهاد و درخواست ثابت قبل از تأثیر قیمت متغیر است. زمانی که استخر دقیقاً در مرجع قرار دارد، هر دو جهت هزینه بهینه پیکربندی شده را پرداخت می‌کنند. هنگامی که به سمت لبه حرکت می‌کند، هزینه در یک جهت کاهش می‌یابد در حالی که در جهت دیگر افزایش می‌یابد.

برای یک تصویر ساده، فرض کنید هزینه بهینه یک واحد پایه (۰.۰۱٪) است. در مرجع، یک مبادله با ۱۰,۰۰۰ واحد ورودی یک واحد ورودی در هزینه‌های LP پرداخت می‌کند.

خارج از باند، قوانین هزینه معاملات را بر اساس جهت تقسیم می‌کنند. یک مبادله که به عنوان حرکت به دور از مرجع طبقه‌بندی می‌شود، هیچ هزینه LP پرداخت نمی‌کند، در حالی که یک مبادله که به عنوان کشیدن استخر به سمت خود طبقه‌بندی می‌شود، با هزینه‌ای رو به زوال مواجه است.

یک معامله که استخر را دور می‌کند می‌تواند به LPها قیمتی مطلوب نسبت به آن معیار بدهد. معامله معکوس به یک آربیتراژور اجازه می‌دهد تا شکاف را با بازگرداندن قیمت استخر بگیرد. یک نرخ هزینه ثابت واحد هر دو جهت را به طور مساوی شارژ می‌کند.

StablePair به جای آن شرایط بهتری را برای معامله اصلاحی به تدریج ارائه می‌دهد.

اگر یک تاجر هزینه را بپذیرد، LPها آن را جمع‌آوری می‌کنند در حالی که معامله استخر را متعادل می‌کند. یونی‌سواپ لبز می‌گوید طراحی "بیشتر" سود متعادل‌سازی را ثبت می‌کند.

StablePair می‌تواند هزینه‌های LP را در اطراف برابری پیکربندی شده تنظیم کند، اما نمی‌تواند از تأمین‌کنندگان نقدینگی در صورتی که یک توکن پیوند خود را از دست بدهد، محافظت کند.

اولین مبادله در هر بلاک قیمت استخر را که برای محاسبات هزینه‌های بعدی استفاده می‌شود، ذخیره می‌کند. این مزیت هزینه بلاک یکسان را از تقسیم مبادلات اصلاحی حذف می‌کند، اما معاملات بعدی می‌توانند با ورودی‌های قدیمی مواجه شوند. اگر قیمت زنده در میانه بلاک از مرجع عبور کند، طبقه‌بندی ذخیره شده می‌تواند هزینه‌ها را به سمت مخالف اختصاص دهد تا بلاک بعدی.

ریسک موجودی و شواهد بازدهی

مرز زمانی ظاهر می‌شود که بازار خارجی دیگر دو سکه را به عنوان برابر در نظر نگیرد.

یک شوک صادرکننده شرطی را در نظر بگیرید که ارزش خارجی یک سکه را کاهش می‌دهد در حالی که مرجع پیکربندی شده هنوز فرض می‌کند که مبادله یک به یک است. فروش آن سکه ضعیف‌تر برای سکه قوی‌تر می‌تواند استخر را دورتر از مرجع حرکت دهد در حالی که قیمت آن را به بازار خارجی نزدیک‌تر می‌کند.

یک معامله که قاعده هزینه آن را به عنوان حرکت به دور از مرجع طبقه‌بندی می‌کند، ممکن است در واقع کشف قیمت را منعکس کند، نه یک عدم تعادل موقتی.

منطق هزینه نمی‌تواند توانایی پرداخت صادرکننده را تأیید کند یا ارزش بازخرید را بازگرداند. این سناریو فرضی است و نباید به عنوان گزارشی از یک عدم پیوند فعلی، سوءاستفاده یا ضرر در هر دو استخر StablePair خوانده شود.

اگر یک LP دارای 10,000 سکه فرضی باشد و ارزش خارجی آن از 1 دلار به 0.90 دلار کاهش یابد، آن موجودی به ارزش 9,000 دلار خواهد بود که نشان‌دهنده کاهش 1,000 دلاری قبل از هزینه‌ها است. کسب درآمد از معاملات متعادل‌سازی به تنهایی این تغییر در ارزش توکن را جبران نمی‌کند.

معاملات همچنین می‌توانند آنچه را که ارائه‌دهنده مالک است تغییر دهند. فروش سکه ضعیف‌تر به نقدینگی موجود، سکه قوی‌تر را حذف کرده و موقعیت‌های فعال LP را با دارایی ضعیف‌تر بیشتری باقی می‌گذارد. یک معامله دور از مرجع که هزینه LP صفر دارد، هیچ هزینه LP برای جبران آن قرارگیری اضافی ایجاد نمی‌کند.

مقدار مبادله شده هنوز به نقدینگی موجود، دامنه انتخابی ارائه‌دهنده و تأثیر قیمت بستگی دارد. طبقه‌بندی بدون هزینه StablePair نیز به قیمت کشف شده بستگی دارد، بنابراین نباید به عنوان قاعده‌ای خوانده شود که هر فروش سکه ضعیف‌تر همیشه رایگان است.

در تاریخ 30 سپتامبر، پنل‌های آمار رابط Uniswap نشان دادند که استخر StablePair USDC/USDT حدود 6.1 میلیون دلار ارزش کل قفل شده و 117.9 میلیون دلار حجم 24 ساعته در حدود 15:59 UTC دارد. استخر USDC/USDG به ترتیب حدود 2.6 میلیون دلار و 8.7 میلیون دلار در حدود 15:57 UTC نمایش داده شد.

یک مرجع مشابه در دسترس بود: استخر Ethereum USDC/USDT v3 که 0.01% هزینه می‌گیرد، حدود 34.2 میلیون دلار در TVL، 15 میلیون دلار در حجم 24 ساعته و 1,100 دلار در هزینه‌های 24 ساعته در حدود 16:02 UTC نشان داد.

مشاهدات همزمان نبودند، استخرها قوانین هزینه و شرایط نقدینگی متفاوتی دارند و پنل‌های StablePair هیچ مجموع هزینه مطلق قابل مقایسه یا بازده سطح موقعیت تحقق‌یافته‌ای ارائه نکردند.

از نظر اقتصادی، آزمایش ادعای بازدهی نیاز به دوره‌های قابل مقایسه و دامنه‌های نقدینگی فعال، درآمد هزینه و ارزیابی موجودی دارد. حجم به تنهایی نمی‌تواند نشان دهد که یک LP چقدر بهتر از استخر دیگر عمل کرده یا با نگهداری دارایی‌ها.

حاکمیت کنترل مرجع را با محدودیت‌هایی بر روی قلاب کنترل می‌کند

بر اساس مدل نقش مستند Uniswap، حاکمیت تنظیمات هزینه زنده، به‌روزرسانی‌های پیاده‌سازی و مدیریت نقش را کنترل می‌کند.

تغییر مرجع، مرجع استفاده شده برای طبقه‌بندی و شارژ مبادلات را تغییر می‌دهد. صفحه استقرار به یکپارچه‌سازها دستور می‌دهد تا پیکربندی زنده را از قلاب بخوانند زیرا حاکمیت می‌تواند پارامترها را تغییر دهد.

محدودیت‌های جداگانه‌ای برای آنچه که یک به‌روزرسانی می‌تواند انجام دهد وجود دارد. مجوزهای آدرس دائمی قلاب شامل بازگشت‌های حذف نقدینگی و دلتاهای حسابداری سفارشی نمی‌شود.

بر اساس مستندات امنیتی Uniswap، به‌روزرسانی‌ها نمی‌توانند از این قابلیت‌ها برای مسدود کردن برداشت‌های LP یا تغییر مقادیر مبادله برای برداشت هزینه‌های اضافی استفاده کنند. توانایی برداشت تضمینی برای ارزش بازار توکن‌های دریافتی نیست.

Uniswap می‌گوید OpenZeppelin مکانیزم هزینه هسته یک پیشینی غیرقابل به‌روزرسانی را از 9 تا 13 فوریه 2026 بررسی کرده و مشکل تقسیم را از طریق کش بلاک حل کرده است. قابلیت به‌روزرسانی و مدل نقش بعدی خارج از آن بررسی بود.

برای LPها، StablePair قیمت تأمین نقدینگی برای متعادل‌سازی را تغییر می‌دهد. تصمیم اقتصادی باقی‌مانده این است که آیا دارایی‌ها هنوز مرجع را توجیه می‌کنند که حول آن نقدینگی تأمین می‌شود و آیا هزینه‌های به‌دست‌آمده جبران‌کننده موجودی نهایی است که نگهداری می‌شود.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.