قیمت سهام بیش از ۳۵٪ افزایش یافت! گزارش مالی Circle فراتر از انتظارات است: گردش USDC با ۷۲٪ افزایش به اوج خود رسید

نویسنده: ژو، چین‌کچر

در ۲۵ فوریه، ناشر استیبل‌کوین Circle (NYSE: CRCL) گزارش مالی خود را برای سه‌ماهه چهارم و سال کامل مالی ۲۰۲۵ منتشر کرد.

این گزارش نشان می‌دهد که درآمد کل و درآمد ذخیره شرکت برای سه‌ماهه چهارم به ۷۷۰ میلیون دلار رسید که نسبت به سال گذشته ۷۷٪ افزایش داشته و فراتر از انتظارات بازار است.

در نتیجه، قیمت سهام CRCL در روز چهارشنبه بیش از ۳۵٪ افزایش یافت.

به‌طور خاص، رشد استیبل‌کوین USDC به نقطه قوت اصلی این گزارش مالی تبدیل شد. تا پایان سال، گردش USDC به ۷۵.۳ میلیارد دلار رسید که نسبت به مدت مشابه سال گذشته ۷۲٪ افزایش داشته است.

در عین حال، فعالیت شبکه رشد انفجاری را نشان داد و حجم معاملات زنجیره‌ای در سه‌ماهه چهارم به ۱۱.۹ تریلیون دلار رسید که نسبت به سال گذشته ۲۴۷٪ افزایش داشته است.

از نظر ترکیب درآمد، درآمد ذخیره همچنان ستون فقرات درآمد شرکت است و در سه‌ماهه چهارم ۷۳۳ میلیون دلار را تأمین کرده که نسبت به سال گذشته ۶۹٪ افزایش داشته است.

اگرچه بازده‌های بازار در طی این دوره ۶۸ واحد پایه کاهش یافتند، این فشار با گسترش قابل توجه گردش متوسط USDC جبران شد.

در همین حال، درآمد غیر بهره‌ای به ۳۷ میلیون دلار رسید که عمدتاً به دلیل انباشت پایدار از خدمات اشتراک و هزینه‌های معاملاتی است.

با نگاهی به عملکرد کلی سال، درآمد کل و درآمد ذخیره شرکت به ۲.۷ میلیارد دلار رسید که نسبت به سال گذشته ۶۴٪ افزایش داشته است.

اگرچه عملیات ادامه‌دار زیان خالص ۷۰ میلیون دلاری را ثبت کرد، این عمدتاً تحت تأثیر هزینه جبران سهام یک‌باره ۴۲۴ میلیون دلاری که در فرآیند IPO ایجاد شد قرار داشت.

از آنجا که این هزینه غیرنقدی است، با حذف آن، کسب‌وکار اصلی شرکت سودآوری را نشان داده است. EBITDA تعدیل‌شده به ۵۸۲ میلیون دلار رسید که نسبت به سال گذشته دو برابر شده است و نشان می‌دهد که اثرات اهرم عملیاتی به تدریج در حال نمایان شدن است.

از نظر چیدمان استراتژیک، Circle به تدریج در حال تبدیل شدن از یک صادرکننده خالص استیبل‌کوین به یک ارائه‌دهنده زیرساخت مالی اینترنتی است و موقعیت زیرین خود را در تجارت آنی از طریق ابتکارات فناوری مختلف تقویت می‌کند.

گزارش نشان می‌دهد که شبکه آزمایشی عمومی زنجیره عمومی Arc به طور پایدار در حال کار است، با زمان تأیید نهایی برای معاملات که به حدود نیم ثانیه کاهش یافته و حجم کل معاملات از 166 میلیون فراتر رفته است و انتظار می‌رود شبکه اصلی در طول سال به طور رسمی راه‌اندازی شود.

از نظر شبکه‌های پرداخت، اکوسیستم شبکه پرداخت Circle همچنان در حال گسترش است. در حال حاضر، 55 مؤسسه مالی به طور رسمی به این شبکه پیوسته‌اند و 74 مؤسسه دیگر در مرحله بررسی صلاحیت هستند و حجم معاملات سالانه در 30 روز گذشته به 5.7 میلیارد دلار رسیده است.

به‌ویژه، شراکت استراتژیک با Polymarket ارزش USDC را در زمینه‌های نوظهور بیشتر برجسته می‌کند. به عنوان یکی از بزرگترین پلتفرم‌های بازار پیش‌بینی در سطح جهانی، Polymarket به تدریج تمام شرط‌ها و تسویه‌ها را به USDC بومی تغییر خواهد داد.

این همکاری نه تنها خطرات پل زدن را از بین می‌برد و کارایی سرمایه را افزایش می‌دهد بلکه به طور مستقیم رشد کاربران در بازارهای پیش‌بینی را به افزایش‌های بلندمدت در گردش و حجم معاملات USDC تبدیل می‌کند .

علاوه بر این، Circle همچنین به تدریج در حال نفوذ به اکوسیستم مالی سنتی است . این شرکت نه تنها به همکاری تسویه‌حساب 24 ساعته با ویزا دست یافته است بلکه از طریق ادغام با پلتفرم Intuit، سناریوهای کاربردی را نیز گسترش داده است.

از نظر رعایت مقررات، این شرکت تأیید مشروط از دفتر ناظر بر ارز برای تأسیس یک بانک اعتماد ملی را در دسامبر 2025 دریافت کرده است و این امر مزیت پیشگام رعایت مقررات را تحت چارچوب قانون GENIUS بیشتر تقویت می‌کند.

بازار ثانویه به این موضوع واکنش مثبتی نشان داده است. از نظر فنی، قبل از انتشار گزارش مالی، قیمت سهام این شرکت از یک نقطه پایین بازگشته و بالای میانگین‌های متحرک 7 روزه و 30 روزه تثبیت شده است.

در سمت مؤسسات، ARK Invest به رهبری کتی وود، بارها در طول اصلاح بازار، سهام خود در Circle را افزایش داده است و آخرین موقعیت حدود 4.14 میلیون سهم به ارزش تقریباً 261 میلیون دلار است.

Mizuho Securities در پایان ژانویه، رتبه CRCL را از زیر وزن به خنثی ارتقا داد و قیمت هدف 77 دلار را تعیین کرد. این مؤسسه معتقد است که رشد Polymarket به طور مستقیم به گسترش مقیاس و درآمد USDC کمک خواهد کرد.

با این حال، Circle هنوز باید با بادهای مخالف بالقوه در آینده روبرو شود.

از یک سو، روند نزولی نرخ بهره ممکن است به فشار بر درآمد ذخیره ادامه دهد، همانطور که در کاهش بازده در سه‌ماهه چهارم منعکس شده است.

از سوی دیگر، چشم‌انداز رقابتی برای استیبل‌کوین‌ها در حال تغییر است. استیبل‌کوین USAT که توسط Tether راه‌اندازی و توسط Anchorage Digital صادر شده است، به بازار مؤسسات ایالات متحده هدف‌گذاری کرده و به عنوان اولین رقیب واقعی نظارتی USDC در بازار داخلی دیده می‌شود که ممکن است منجر به برخی انحرافات در سهم بازار رعایت مقررات شود.

علاوه بر این، نوسانات کلی در بازار کریپتو و چرخه‌های کلان هنوز هم عدم قطعیت‌هایی برای نرخ رشد گردش ایجاد خواهد کرد. بر اساس داده‌های کوین‌گلس، ارزش کل بازار استیبل‌کوین‌ها در حال حاضر حدود ۲۶۴ میلیارد دلار است که USDC حدود ۲۸.۵٪ از آن را تشکیل می‌دهد. اگرچه USDC در نرخ رشد صنعت پیشرو است، اما تتر هنوز موقعیت غالبی دارد.

سرمایه‌گذاران باید به انتظارات مدیریت و برنامه‌های اجرایی برای آینده توجه ویژه‌ای داشته باشند. شرکت راهنمایی‌های روشنی برای سال مالی ۲۰۲۶ ارائه داده است:

• هدف از گردش USDC دستیابی به نرخ رشد سالانه مرکب ۴۰٪ در طول چند سال است؛
• سایر درآمدها (اشتراک‌ها، خدمات و هزینه‌های تراکنش) انتظار می‌رود بین ۱۵۰ میلیون تا ۱۷۰ میلیون دلار باشد؛
• حاشیه سود RLDC (سود پس از کسر هزینه‌های توزیع و تراکنش) در محدوده بالای ۳۸٪ تا ۴۰٪ حفظ می‌شود؛
• هزینه‌های عملیاتی تنظیم‌شده انتظار می‌رود بین ۵۷۰ میلیون تا ۵۸۵ میلیون دلار باشد.

این راهنماها همچنین اعتماد مدیریت به گسترش مقیاس پایدار، کنترل هزینه و رشد شتابان درآمد غیر بهره‌ای را منعکس می‌کند.

علاوه بر این، مدیرعامل Circle، جرمی الیر، چندین بار در طول تماس درآمدی به نیازهای پرداخت و عوامل هوش مصنوعی اشاره کرد.

او بیان کرد که ما به زودی وارد دنیایی خواهیم شد که ممکن است میلیاردها یا حتی صدها میلیارد عامل هوش مصنوعی در حال تعامل و انجام وظایف اقتصادی در اینترنت باشند.

این عوامل هوش مصنوعی به دلارهای دیجیتال قابل برنامه‌ریزی و زیرساخت باز نیاز دارند تا تجارت خودکار را امکان‌پذیر کنند و محصولات Circle برای این منظور طراحی شده‌اند.

به‌طور خاص، Circle به شدت در زیرساخت پرداخت مبتنی بر عامل سرمایه‌گذاری می‌کند.

در حال حاضر، دروازه Circle وارد مرحله شبکه آزمایشی شده است و از عوامل هوش مصنوعی پشتیبانی می‌کند تا به‌طور خودکار تراکنش‌های USDC بین زنجیره‌ای را آغاز کنند، با هزینه تراکنش واحد به اندازه ۰.۰۰۰۰۱ دلار (هزینه‌های بسیار پایین، مناسب برای پرداخت‌های خرد و تراکنش‌های با فرکانس بالا بین ماشین‌ها).

در این جلسه همچنین ذکر شد که در حال حاضر حدود ۹۹٪ از پرداخت‌های مبتنی بر عامل از USDC استفاده می‌کنند، به لطف استقرار بین زنجیره‌ای Circle و مشارکت در استانداردهای پرداخت عامل (مانند استاندارد x402، در همکاری با شرکت‌هایی مانند گوگل).

به‌طور کلی، این گزارش مالی اجرای استراتژیک Circle را در یک محیط نظارتی پیچیده تأیید می‌کند، در حالی که داستان جدید AI + پرداخت‌ها فضای تخیل ارزش‌گذاری شرکت را گسترش می‌دهد. با وجود مواجهه با نوسانات بازده و چالش‌های ناشی از رقبای نوظهور، Circle به پیشرفت‌های خود در مسیر "زیرساخت مالی" و "گسترش انطباق" ادامه می‌دهد.