توکن در برابر سهام: جنجال Aave

در ۱۷ دسامبر، بنیان‌گذار و مدیرعامل Aave، Stani.eth در شبکه‌های اجتماعی اعلام کرد که پس از چهار سال، کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده تحقیقات خود را در مورد پروتکل Aave به پایان رسانده است.

این قرار بود یک نقطه عطف الهام‌بخش باشد. با این حال، همانطور که Web2 درگیری خود را با SEC به پایان رساند، Aave خود را با یک "آتش در حیاط خلوت" در Web3 مواجه دید. در طول نیم ماه گذشته، اختلاف حاکمیت جامعه Aave به موضوع داغی در جامعه انگلیسی‌زبان تبدیل شده است. پیرامون این اختلاف، مجموعه‌ای از رویدادها از جمله فروش توسط whale، "بازخرید" توسط بنیان‌گذار، حاکمیت و مسائل مربوط به اعتماد رخ داده است.

بیایید نگاهی به پیشینه این رویداد بیندازیم.

Cause: Revenue Distribution Sparks Controversy

در ۴ دسامبر، Aave Labs ویژگی پیش‌فرض Swap را در رابط کاربری aave.com از ParaSwap به CoWSwap تغییر داد.

آنچه در ابتدا تنها یک به‌روزرسانی جزئی بود، توسط EzR3aL، مشارکت‌کننده ارشد حاکمیت Aave DAO و نماینده مستقل، کشف شد که درآمد کارمزدی تولید شده توسط ویژگی پیش‌فرض Swap در aave.com دیگر مانند قبل به خزانه‌داری Aave DAO سرازیر نمی‌شود، بلکه به آدرسی تحت کنترل Aave Labs می‌رود. بر اساس تحقیقات آن‌چین، EzR3aL اظهار داشت که در زمان ارسال پست او، انتقال درآمد اخیر توسط Aave Labs حداقل ۲۰۰,۰۰۰ دلار ارزش داشته است، با برآورد تقریبی حداقل ۱۰ میلیون دلار ضرر سالانه برای Aave DAO بر اساس داده‌های درآمد هفتگی.

با این حال، Aave Labs به طور فعال به تغییر در توزیع درآمد کارمزد اشاره نکرد و باعث شد بسیاری از دارندگان $AAVE احساس "خیانت" کنند.

Aave Labs چندین بار به پست EzR3aL پاسخ داد که استدلال‌های اصلی عبارت بودند از:

پروتکل و محصول مفاهیم متفاوتی هستند. رابط کاربری که اختلاف توزیع درآمد را برانگیخت، محصولی است که توسط Aave Labs اداره می‌شود، کاملاً جدا از پروتکلی که توسط Aave DAO مدیریت می‌شود، و Aave Labs حق دارد تصمیم بگیرد که چگونه عمل کند و سود ببرد.

نگهداری رابط کاربری نیازمند منابع قابل توجهی است و Aave DAO هرگز ملزم به تحمل این هزینه‌ها نبوده است.

در معماری فنی یکپارچه Paraswap اصلی، مکانیسم اهدایی بر اساس مازاد بود. هنگامی که قیمت اجرای واقعی بالاتر از قیمت اعلام شده بود، مازاد به Aave DAO اهدا می‌شد. این نه کارمزد پروتکل بود و نه یک الزام اجباری برای پرداخت به Aave DAO. با تغییرات طراحی، مکانیسم اهدایی اصلی به طور طبیعی متوقف شد.

گزینه مسیریابی جدید CoWSwap می‌تواند کیفیت اجرا را بهبود بخشد، از جمله ارائه محافظت MEV برای کاربران رابط، و این گزینه مسیریابی توسط Aave Labs با منابع خودش ابداع شده است و جایگزین یا غیرفعال‌کننده آداپتورهای متعلق به Aave DAO در سطح پروتکل نیست، که به Aave DAO اجازه می‌دهد به هر رابطی اجازه دهد آداپتورهای متعلق به خود را برای فعال کردن عملکرد swap ادغام کند.

Contention Upgrade: Who Owns "Aave"?

پاسخ Aave Labs به پست EzR3aL توسط جامعه درک و پذیرفته نشده است.

در ۱۳ دسامبر، @DefiIgnas مقاله مفصلی با عنوان "Who Owns Aave: Aave Labs or Aave DAO?" منتشر کرد که بحث‌های گسترده‌ای را برانگیخت.

در ۱۶ دسامبر، ارنستو، مدیر فنی سابق Aave Labs، پیشنهاد حاکمیتی با عنوان "فاز ۱ همسویی $AAVE: مالکیت" منتشر کرد و از Aave DAO و دارندگان توکن Aave خواست تا به طور صریح حقوق اصلی مانند IP پروتکل، برند، سهام و درآمد را کنترل کنند. مارک زلر، نماینده ارائه‌دهندگان خدمات Aave و دیگران به طور عمومی از این پیشنهاد حمایت کردند و آن را "یکی از تأثیرگذارترین پیشنهادات در تاریخ حاکمیت Aave" نامیدند.

در این پیشنهاد، ارنستو اشاره کرد: "به دلیل برخی رویدادها در گذشته، برخی پست‌ها و نظرات قبلی خصومت شدیدی نسبت به Aave Labs نشان داده‌اند. با این حال، این پیشنهاد قصد دارد بی‌طرف بماند. این پیشنهاد به این معنی نیست که Aave Labs نباید به DAO کمک کند یا فاقد مشروعیت یا توانایی کمک است، اما تصمیم باید توسط Aave DAO گرفته شود."

در ۱۸ دسامبر، بنیان‌گذار و مدیرعامل Aave، Stani.eth به این پیشنهاد پاسخ داد و اظهار داشت که آنها ارتباط بین Aave Labs و جامعه را تقویت خواهند کرد اما به این پیشنهاد رأی منفی خواهند داد زیرا یک مسئله حقوقی و عملیاتی پیچیده را به یک رأی "بله یا خیر" ساده بدون راه حل عملی تبدیل می‌کند که بر پیشرفت کلی توسعه Aave تأثیر می‌گذارد.

این امر اختلاف را بیشتر تشدید کرد.

Whale Sell-off, Founder's Market "Rescue"

در ۲۲ دسامبر، طبق نظارت تحلیلگر آن‌چین yujianguo، آدرس نهنگی که دومین مقدار بزرگ AAVE را در اختیار داشت، ۲۳۰,۰۰۰ توکن AAVE (تقریباً ۳۸ میلیون دلار) را فروخت که باعث کاهش قیمت کوتاه‌مدت بیش از ۱۰ درصد شد. نهنگ تمام AAVE را بین ساعت ۵:۴۰ تا ۷:۰۵ صبح با ۲۲۷.۸ WBTC و ۵۸۶۹.۴ stETH مبادله کرد، که گفته می‌شود این AAVE را از اواخر سال گذشته تا اوایل امسال با هزینه متوسط حدود ۲۲۳.۴ دلار به دست آورده است. این فروش با قیمت متوسط حدود ۱۶۵ دلار برآورد می‌شود که ۱۳.۴۵ میلیون دلار ضرر به همراه داشته است.

مدت کوتاهی پس از خروج نهنگ، Aave Labs اعلام کرد که این موضوع نیاز به تصمیم‌گیری رسمی حاکمیتی دارد و به طور رسمی یک رأی‌گیری اسنپ‌شات ۳ روزه را آغاز کرد.

در ۲۳ دسامبر، بنیان‌گذار و مدیرعامل Aave، Stani.eth مبلغ ۱۶۹۹ ETH (۵.۱۵ میلیون دلار) را برای خرید ۳۲,۶۶۰ توکن AAVE با قیمت متوسط ۱۵۷.۷۸ دلار هزینه کرد. با احتساب این خرید، او در مجموع ۸۴,۰۳۳ توکن AAVE را در عرض یک هفته با قیمت متوسط حدود ۱۷۶ دلار خرید و تقریباً ۱۴.۸ میلیون دلار هزینه کرد.

با این حال، با وجود "نجات بازار" توسط بنیان‌گذار، تلاطم قیمت ادامه یافت. در ۲۴ دسامبر، آدرسی که با "0x3c7" شروع می‌شود، معروف به "Large AAVE Short"، یک موقعیت فروش AAVE با اهرم ۷ برابر با اندازه موقعیت ۲.۴۲ میلیون دلار با قیمت متوسط ۱۵۱ دلار و قیمت نقدینگی ۱۷۳ دلار باز کرد.

تردیدها و نگرانی‌های زیادی در بازار در مورد "نجات بازار" توسط بنیان‌گذار وجود داشت. رابرت مولینز، استراتژیست DeFi و متخصص نقدینگی در پستی اظهار داشت که هدف از این خرید افزایش قدرت رأی‌دهی Kulechov برای حمایت از پیشنهادی در رأی‌گیری آینده است که مستقیماً به منافع دارندگان توکن آسیب می‌رساند. او افزود: "این نمونه واضحی است که مکانیسم توکن به اندازه کافی برای جلوگیری مؤثر از حملات حاکمیتی طراحی نشده است."

سیسیفوس، KOL مشهور ارز دیجیتال نیز نگرانی‌های مشابهی را ابراز کرد و پیشنهاد کرد که Kulechov ممکن است میلیون‌ها دلار توکن AAVE را بین سال‌های ۲۰۲۱ تا ۲۰۲۵ فروخته باشد و انگیزه‌های اقتصادی پشت این بازخرید را زیر سوال برد.

Outcome

در ۲۶ دسامبر، اوگنی گایووی، بنیان‌گذار و مدیرعامل Wintermute اظهار داشت که Wintermute به پیشنهاد حاکمیتی ARFC برای انتقال "کنترل دارایی برند AAVE به دارندگان" رأی منفی خواهد داد.

اوگنی اشاره کرد که پیشنهاد فعلی فاقد جزئیات خاص است و مشخص نیست که نهادی که مالک رابط کاربری و برند است چگونه حکومت خواهد کرد، آیا برای سود است و چگونه عمل می‌کند. جذب ارزش توکن یک مسئله اصلی است که AAVE با آن روبروست و عدم تطابق واضحی در انتظارات بین Aave Labs و تعداد زیادی از دارندگان توکن وجود دارد. Wintermute از سال ۲۰۲۲ در AAVE سرمایه‌گذاری کرده و در حاکمیت آن مشارکت داشته است. اوگنی امیدوار است که Aave Labs مسئله جذب ارزش توکن را جدی بگیرد، که به عنوان مرجعی برای سایر توکن‌ها عمل خواهد کرد.

نتایج رأی‌گیری نیز صبح امروز منتشر شد، که در نهایت پیشنهاد تصویب نشد و منجر به ۵۵.۲۹٪ مخالف، ۴۱.۲۱٪ ممتنع و تنها ۳.۵٪ موافق شد.

بنابراین، آیا این پایان اختلاف است؟ ظاهراً نه، زیرا عدم اعتماد بین جامعه و Aave Labs همچنان حل نشده باقی مانده است. آنچه به نظر می‌رسید درگیری ناشی از ارتباط ضعیف باشد، در واقع تجلی تضاد دیرینه در دنیای ارز دیجیتال بین تیم‌های توسعه/عملیات و حاکمیت است، جایی که حقوق و منافع نامشخص هستند و فاقد محدودیت‌های نهادی می‌باشند. درگیری بین Aave Labs و Aave DAO در واقع موفقیت Aave را برجسته می‌کند، زیرا نمونه‌های مشابه زیادی در دنیای ارز دیجیتال وجود دارد که در آن چنین بحث‌های باکیفیتی حتی فرصتی برای وقوع در تلاش برای حل مسائل ندارند.

این مشکلی است که Aave باید با آن روبرو شود، و مشکلی است که کل صنعت ارز دیجیتال دیر یا زود باید با آن مواجه شود.

Why are projects in the crypto space not asking for tokens in acquisitions?