Des marchés tokenisés 24/7 pourraient exposer un écart de financement en dollars le week-end, avertit le PDG de GSN

DBS et Citi ont réalisé un paiement en dollars transfrontalier en quelques minutes durant un week-end en utilisant des dépôts tokenisés, testant un système de transfert toujours actif tout en soulevant des questions sur le règlement final, la liquidité et la tarification des devises étrangères.

• DBS et Citi ont traité le paiement de Singapour vers les États-Unis le 5 septembre via le Swift Digital Ledger.
• Le PDG de GSN, Ryan Kirkley, a déclaré que les informations disponibles ne permettent pas d'établir si chaque obligation sous-jacente a atteint un règlement légal final immédiatement.
• Les banques pourraient avoir besoin de soldes préfinancés ou de plus grands coussins de liquidité lorsque l'argent de la banque centrale n'est pas disponible.
• Une liquidité limitée en devises le week-end pourrait entraîner des écarts plus larges ou d'autres coûts pour les institutions utilisant des paiements 24/7.

Selon Ryan Kirkley, PDG et cofondateur du Global Settlement Network, la transaction montre que l'argent commercial tokenisé peut traverser les frontières en dehors des heures bancaires normales, mais les informations divulguées jusqu'à présent ne prouvent pas que chaque obligation sous-jacente au paiement est devenue légalement finale en même temps.

Le bureau de DBS et Citi à New York a complété le transfert entre Singapour et les États-Unis le 5 septembre, selon une annonce de DBS. Les banques ont utilisé des dépôts tokenisés sur le Swift Digital Ledger, permettant au paiement d'être exécuté durant le week-end en quelques minutes.

Les paiements transfrontaliers traditionnels peuvent prendre jusqu'à deux jours ouvrables, a déclaré DBS. En complétant le transfert un samedi, les banques ont évité les retards causés par les différents fuseaux horaires et la fermeture des systèmes de paiement conventionnels.

Les paiements tokenisés ne garantissent pas la finalité 24/7

Kirkley a fait la distinction entre un paiement apparaissant comme complété sur un registre numérique et toutes les réclamations connexes atteignant un règlement légal final. Alors que le premier peut se produire en quelques minutes, le second peut dépendre des processus de financement et de réconciliation qui fonctionnent encore à travers les systèmes bancaires conventionnels.

"Je pense que la distinction importante ici est entre voir un paiement complété sur un registre numérique et savoir que chaque obligation en dessous a atteint un règlement légal final," a déclaré Kirkley à crypto.news.

Il a déclaré que le paiement DBS-Citi était important car il démontrait que l'argent commercial tokenisé pouvait se déplacer à l'international durant un week-end. Cependant, les divulgations publiques ne fournissent pas suffisamment d'informations pour déterminer si chaque obligation sous-jacente est devenue finale au moment exact où le registre a enregistré le transfert.

Si une partie du paiement doit être financée ou réconciliée après la réouverture des systèmes bancaires traditionnels, a déclaré Kirkley, la transaction démontrerait un mouvement d'argent 24/7 sans nécessairement garantir une finalité 24/7.

Les dépôts tokenisés représentent des créances contre les banques qui les émettent. Contrairement aux stablecoins indépendants, ils restent des passifs de banques commerciales enregistrés sur un registre numérique, permettant à l'argent de dépôt existant de circuler à travers des systèmes de paiement programmables.

Les préoccupations concernant la finalité du règlement portent sur le fait que le transfert complété est légalement inconditionnel et ne peut pas être inversé. Pour les banques, cela nécessite également la certitude que les obligations créées entre les institutions participantes ont été remplies, plutôt que laissées pour une réconciliation ultérieure.

Les paiements le week-end pourraient nécessiter plus de liquidité inactive

L'accès à la liquidité présente un autre défi car le rail de paiement peut rester ouvert lorsque les systèmes de règlement de la banque centrale ne sont pas disponibles. Fedwire, le service de paiement de haute valeur de la Réserve fédérale, n'offre actuellement pas d'opérations continues le week-end.

Les banques qui ne peuvent pas reconstituer l'argent de la banque centrale pendant ces périodes peuvent avoir besoin de financer les systèmes de paiement tokenisés à l'avance. Une autre option consisterait à détenir des réserves de liquidité plus importantes pour couvrir les éventuels transferts de clients jusqu'à ce que l'infrastructure de règlement traditionnelle rouvre.

"La liquidité ne devient pas soudainement illimitée simplement parce que le rail de paiement reste ouvert," a déclaré Kirkley. "Si les banques ne peuvent pas accéder ou reconstituer l'argent de la banque centrale pendant le week-end, alors oui, les options immédiates sont une combinaison de préfinancement et de réserves de liquidité plus importantes."

Les deux options peuvent devenir coûteuses lorsque les banques doivent détenir des soldes dans plusieurs devises, réseaux et juridictions, a-t-il ajouté. L'argent réservé pour d'éventuels paiements du week-end ne peut pas être déployé aussi efficacement ailleurs, laissant aux institutions le choix entre des transferts plus rapides et le coût de la disponibilité d'un capital supplémentaire.

Kirkley a déclaré qu'un système à long terme devrait permettre aux institutions d'avoir une vue claire de leur liquidité disponible et de diriger les fonds vers les endroits où ils sont nécessaires. Une telle coordination pourrait réduire le besoin de laisser des pools d'argent séparés inutilisés à travers des systèmes déconnectés.

"Si nous rendons les paiements instantanés mais nécessitons beaucoup plus de liquidité piégée pour les soutenir, nous avons résolu un problème en en créant un autre," a-t-il déclaré.

La question est particulièrement importante pour les paiements en dollars, car la monnaie américaine apparaît d'un côté de 89,2 % des échanges de devises étrangers dans le monde. Les marchés tokenisés peuvent continuer à fonctionner les samedis et dimanches, mais les institutions pourraient avoir un accès limité au financement en dollars et à l'argent de la banque centrale nécessaires pour soutenir leur activité.

La tarification des devises étrangères devient également plus difficile lorsque les paiements continuent pendant des périodes d'activité limitée sur le marché. Bien que l'infrastructure de paiement numérique puisse rester en ligne, le marché des changes sous-jacent ne conserve pas la même profondeur de trading tout au long du week-end.

Kirkley a déclaré qu'une banque ou un fournisseur de liquidité doit supporter l'exposition si un paiement tokenisé utilise un taux de change qui diffère du prix disponible lorsque les marchés conventionnels rouvrent.

"Les banques et les fournisseurs de liquidité vont devoir prendre en compte cette réalité, que cela passe par des spreads plus larges, une tarification dynamique ou un autre mécanisme pour compenser quiconque supportant l'exposition," a-t-il déclaré.

Un mouvement de devise brusque avant la réouverture des marchés pourrait créer une perte pour la partie qui a garanti le taux de change du week-end. Kirkley a déclaré que les termes de la transaction devraient préciser à l'avance qui supporte ce risque et comment le prix en tient compte.

L'activité institutionnelle croissante pendant les heures creuses pourrait finalement ajouter de la profondeur au marché et réduire les spreads, a-t-il ajouté. Cependant, la liquidité actuelle du week-end n'a pas encore atteint ce stade.

Pour les clients d'entreprise, le modèle de paiement pourrait encore fournir un accès plus rapide au capital de travail. Les entreprises pourraient payer des fournisseurs, transférer de l'argent entre des filiales ou répondre à des besoins de financement imprévus sans attendre que les banques de plusieurs juridictions rouvrent.

DBS a cité une demande croissante de la part des entreprises opérant dans des secteurs fonctionnant 24 heures sur 24, y compris le commerce électronique et les services numériques. Une enquête commandée par la banque a révélé que 50 % des dirigeants financiers exploraient des outils basés sur la blockchain pour la gestion de la liquidité et des devises étrangères.

Citant des recherches de Money20/20 et FXC Intelligence, DBS a déclaré que les paiements transfrontaliers sortants d'Asie pourraient passer de 13,5 trillions de dollars en 2025 à 24 trillions de dollars d'ici 2033.

L'interopérabilité devient critique lorsqu'une transaction inclut des actifs détenus sur des réseaux séparés. Un titre tokenisé, le dépôt utilisé pour le payer, et la liquidité soutenant le commerce peuvent chacun se trouver dans un système différent.

Le règlement atomique nécessite que les deux parties d'une telle transaction se complètent ensemble. Si une partie échoue, l'autre ne doit pas procéder, empêchant un participant de livrer un actif sans recevoir de paiement.

"Je pense que vous avez besoin d'une couche d'orchestration qui peut coordonner ces différents systèmes, confirmer que les actifs et la liquidité sont réellement disponibles et s'assurer qu'une jambe ne peut pas se compléter pendant que l'autre échoue," a déclaré Kirkley.

Sans une telle coordination, a-t-il averti, les institutions financières pourraient reproduire la fragmentation existante du marché sur les réseaux blockchain au lieu de l'éliminer. Des normes techniques et juridiques partagées seraient également nécessaires pour établir comment les transactions sont gérées lorsqu'un réseau cesse de fonctionner ou qu'un actif ne peut pas être livré.

Les grandes banques américaines développent également des systèmes conçus pour connecter l'argent bancaire tokenisé. En août, il a été rapporté que JPMorgan Chase, Citi, Bank of America et Wells Fargo travaillaient à travers The Clearing House sur un réseau de dépôts tokenisés partagé, prévu pour être lancé au premier semestre 2027.

DBS a introduit les services de tokenisation DBS en 2024 pour soutenir les transferts programmables et instantanés sur sa blockchain autorisée. Ses services incluent les DBS Treasury Tokens, un produit conçu pour la gestion de trésorerie d'entreprise et de liquidité.

La banque est également le seul membre basé en Asie du groupe de conception central de 12 banques travaillant sur l'architecture du Grand Livre Numérique de Swift. Le paiement du 5 septembre a utilisé ce grand livre pour transférer des dépôts tokenisés de Singapour au bureau de Citi à New York en quelques minutes.

Ce contenu est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier, d'investissement, juridique ou fiscal. Les événements, récompenses, promotions en ligne ou informations mentionnées ici ne doivent pas être considérés comme une recommandation, une sollicitation ou une invitation à acheter, vendre, trader ou effectuer toute autre opération sur des actifs crypto. Les actifs crypto sont très volatils et peuvent entraîner des pertes. La disponibilité des services, produits et événements liés à WEEX peut varier selon les régions. Veuillez vous assurer que votre participation respecte les lois et réglementations locales applicables.