Le taux d'adjudication des obligations à 30 ans atteint 4,079 %, le seuil de financement de MetaPlanet s'élève

Le taux d'adjudication moyen des obligations japonaises à 30 ans a atteint 4,079 %, ce qui a fait émerger le coût d'emprunt en yens pour l'achat de Bitcoin (BTC) par les entreprises comme un facteur variable. Bien que les dettes à conditions fixes existantes ne changent pas immédiatement, le seuil de taux d'intérêt nécessaire pour emprunter de l'argent de la même manière à l'avenir a augmenté.

Le ministère des Finances japonais a annoncé le 3 septembre que le taux d'adjudication moyen des obligations à 30 ans était de 4,079 %, avec un taux d'adjudication maximum de 4,100 %. Le 1er septembre, le taux d'adjudication moyen des obligations à 10 ans était de 2,995 %, et le 28 août, celui des obligations à 2 ans était de 1,708 %. Ce taux supérieur à 4 % n'est pas représentatif de l'ensemble des obligations japonaises, mais apparaît d'abord dans le segment des obligations à long terme.

La Banque du Japon (BOJ) vise à maintenir le taux d'intérêt des prêts non garantis à un jour autour de 1,0 %. Cela signifie que l'écart entre le taux d'intérêt des politiques à court terme et celui des obligations à long terme s'est élargi. Cet écart constitue un facteur de coût important pour les entreprises qui achètent des BTC en utilisant des emprunts à faible taux d'intérêt au Japon.

Un exemple représentatif est MetaPlanet (3350). Dans son rapport du deuxième trimestre 2026, MetaPlanet a déclaré qu'elle détenait 43 000 BTC au 30 juin. La quantité de BTC par 1 000 actions était de 0,0263554 BTC, soit une augmentation de 9,6 % par rapport à la période précédente, et la société a précisé qu'elle n'avait pas vendu de BTC durant cette période.

La méthode de financement de MetaPlanet a varié en fonction de la relation entre le prix de l'action et la valeur nette des actifs BTC. La société a passé la majeure partie du deuxième trimestre avec un mNAV inférieur à 1,0, et n'a pas émis d'actions ordinaires par le biais d'une allocation à des tiers durant cette période. Au lieu de cela, elle a utilisé des obligations à zéro pour cent de 20e série, des lignes de crédit garanties par des BTC, l'exercice d'options d'achat d'actions de 27e série, et des fonds provenant d'activités génératrices de revenus en BTC.

Le mNAV est un indicateur qui compare la valeur d'entreprise à la valeur nette des actifs BTC détenus. Les entreprises détenant des BTC peuvent lever des fonds en actions lorsque le prix de l'action est supérieur à la valeur des actifs détenus, mais lorsque le mNAV diminue, la possibilité d'émettre des actions ordinaires diminue en raison de la dilution. À ce moment-là, le coût d'emprunt de financements par obligations ou lignes de crédit devient plus important.

MetaPlanet a annoncé le 24 avril l'émission d'obligations sans intérêt d'une valeur de 8 milliards de yens de 20e série. La société a ajusté l'utilisation de ces fonds, allouant 8 milliards de yens au remboursement d'obligations et 25,422 milliards de yens à l'achat de BTC. Les conditions de zéro pour cent déjà établies sont maintenues conformément au contrat.

La question est de savoir si ces mêmes conditions peuvent être répétées à l'avenir. Les taux d'intérêt à long terme servent de référence pour évaluer le coût d'emprunt à long terme pour le gouvernement et les entreprises, et lorsque les rendements augmentent, les investisseurs exigent des récompenses plus élevées. Comme mentionné précédemment, la tendance à réévaluer les coûts d'emprunt dans les principaux pays est évoquée comme un facteur macroéconomique pour le marché des cryptomonnaies.

MetaPlanet a annoncé le 13 août la création et l'émission initiale de BitBonds. Les premiers BitBonds confirmés dans les annonces et les reportages sont d'une valeur totale de 200 millions de yens, sans garantie, sans assurance, et sans notation, avec une maturité d'environ 3 ans et un taux d'intérêt de 4,0 à 4,3 %. Bien que le montant de la première émission ne soit pas élevé, les conditions d'émission futures pourraient être recalculées en fonction de l'augmentation des taux d'intérêt à long terme au Japon.

MetaPlanet a déclaré dans un communiqué du 1er septembre qu'elle n'avait acheté aucune de ses propres actions durant le mois d'août. Dans le même communiqué, le nombre d'options d'achat d'actions de 27e série exercées en août était de zéro, et le nombre d'options non exercées à la fin du mois était de 947 300, avec un nombre d'actions converties de 94 730 000.

CryptoSlate a rapporté que les dettes fixes existantes maintiennent leurs conditions, mais que le refinancement futur des BitBonds devra dépasser un seuil de financement plus élevé. Cela interprète les résultats des adjudications du ministère des Finances japonais et les conditions des annonces de MetaPlanet. Cela signifie que ce n'est pas un problème de dettes existantes, mais plutôt un problème de prix pour le prochain financement.

Sur le marché obligataire international, l'augmentation des taux d'intérêt à long terme au Japon est interprétée avec des préoccupations concernant l'inflation, la santé financière, une éventuelle hausse supplémentaire de la Banque du Japon, et le retour des opérations de carry trade en yens. Reuters a rapporté que le taux des obligations à 10 ans au Japon a atteint 3 % pour la première fois depuis 1996, et a également souligné la possibilité d'un renversement du carry trade et d'une appréciation du yen. Cependant, les taux de 4,079 % pour les obligations à 30 ans, 2,995 % pour celles à 10 ans, et 1,708 % pour celles à 2 ans sont des chiffres correspondant à des maturités différentes.

Pour les lecteurs coréens, le point important n'est pas la direction du prix du BTC, mais le coût de financement. Pour que les entreprises continuent d'acheter des BTC, l'une des options doit fonctionner : émission d'actions, obligations, lignes de crédit ou flux de trésorerie opérationnels. Lorsque les taux d'intérêt à long terme augmentent, les coûts des obligations et du refinancement sont les premiers à être affectés.

Inversement, les conditions déjà fixées, comme les obligations à zéro pour cent, restent inchangées. Ainsi, le taux de 4,079 % des obligations à 30 ans au Japon n'est pas un chiffre qui arrête immédiatement la stratégie de détention de BTC de MetaPlanet. Cela représente plutôt un point de référence pour savoir quel taux les entreprises doivent accepter pour le modèle d'achat de BTC basé sur l'emprunt à faible taux d'intérêt en yens lors de la prochaine émission.

D'autre part, la détention de 43 000 BTC par MetaPlanet est basée sur les données du 30 juin, et les chiffres concernant les options non exercées et les rachats d'actions sont basés sur les annonces de fin août et du 1er septembre. La quantité de BTC détenue par la société et le solde des droits seront vérifiés à nouveau dans la prochaine annonce.

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