BlackRock achète massivement de l'Ethereum. ETH dépassera-t-il Bitcoin dans le nouveau marché haussier ?
Au cours des neuf dernières séances, les ETF américains sur l'Ethereum ont enregistré un afflux net de 1,42 milliard de dollars. Rien que le 28 août, cet afflux s'élevait à 225,8 millions de dollars, le plus élevé depuis environ dix mois. BlackRock se distingue encore plus : l'ETF ETHA a recueilli au total 1,02 milliard de dollars lors de cette série de neuf séances, soit environ 72 % de tous les flux entrants, et n'a enregistré aucun jour de sortie.
Au début de cette série, Bitcoin attirait environ dix fois plus de capitaux vers les ETF que l'Ethereum. Au 28 août, la différence n'était plus que de 16,5 millions de dollars : 242,3 millions USD pour BTC et 225,8 millions USD pour ETH. Nous nous souvenons comment la demande institutionnelle pour ces deux actifs était dans des ligues complètement différentes. Maintenant, au cours de plusieurs séances, elle est presque à égalité.
Si le nouveau marché haussier a plusieurs étapes, et que le capital institutionnel commence à considérer l'ETH non pas comme un lointain numéro deux, mais comme une deuxième position clé dans le portefeuille, la différence de capitalisation entre Ethereum et Bitcoin pourrait se réduire beaucoup plus rapidement que ne le suggère le prix actuel. Le flippening (c'est-à-dire le dépassement de la capitalisation de Bitcoin) reste un scénario agressif et spéculatif, mais au moins, il ne semble plus absurde.
Le changement majeur ne réside pas dans le fait que BlackRock a acheté beaucoup d'ETH, mais dans la régularité avec laquelle il l'a fait : l'ETHA a enregistré des flux entrants positifs chaque jour de cette série de neuf séances. Les flux ont également accéléré : la valeur quotidienne des achats au cours des quatre dernières séances était environ deux fois plus élevée que lors des quatre premières.
Bitcoin conserve un énorme avantage narratif. Il est plus facile à expliquer, plus simple à intégrer dans un portefeuille en tant qu'or numérique, et après le lancement des ETF, il a bénéficié d'un puissant canal de distribution institutionnelle. L'Ethereum est plus complexe : réseau, staking, DeFi, applications, offre verrouillée à divers endroits. Mais qui sait -- peut-être que cette complexité commencera (enfin) à jouer en sa faveur dans les années à venir.
Une faible réaction des prix pourrait être un argument haussier
Avec 1,42 milliard de dollars d'afflux, l'Ethereum n'a augmenté que d'environ 5 % au cours de cette série, passant d'environ 2350 à moins de 2500 dollars. Bitcoin a augmenté d'environ 15 % au cours de la même période avec 2,8 milliards de dollars d'afflux. La transmission du capital au prix a donc été beaucoup plus faible pour l'ETH. Première interprétation ? L'Ethereum est faible, et l'offre pèse... Mais que se passerait-il si les vendeurs cessaient d'utiliser la hausse des prix pour sortir de leurs investissements ? Le potentiel pourrait alors vraiment se libérer.
Le volume spot se situe seulement au 16e percentile de l'année dernière, et le marché large n'a toujours pas rejoint les achats des ETF. Même l'activité on-chain ne montre pas de saut correspondant à l'échelle des flux institutionnels. Nous avons une situation où de gros acheteurs sont déjà entrés, mais la partie spéculative du marché ne l'est pas encore. Si cela change, l'ETH pourrait gagner en force.
Pour rattraper Bitcoin, l'ETH a besoin de cela
L'Ethereum a vraiment besoin d'un moment où l'accumulation institutionnelle rencontrera une large demande du marché. Si les flux restent proches des niveaux actuels, l'ETHE cessera de peser, le volume spot rebondira clairement, et l'Ethereum retrouvera durablement sa moyenne mobile sur 200 semaines autour de 2500 dollars, la stagnation actuelle pourrait, avec le temps, ressembler davantage à une absorption de l'offre qu'à une faiblesse.
L'Ethereum n'a pas besoin de retirer à Bitcoin son statut de principale cryptomonnaie pour que l'écart entre eux commence à se réduire rapidement. Il suffit que dans le nouveau marché haussier, les institutions passent du modèle "Bitcoin plus un petit ajout d'ETH" à choisir les deux actifs comme deux piliers fondamentaux de l'exposition aux cryptomonnaies. Neuf séances ne tranchent encore rien.
Mais malgré cela, nous voyons que Wall Street commence à acheter de l'Ethereum de plus en plus rapidement, et les flux s'alignent sur ceux de Bitcoin. À ce stade de la reprise, cela semble assez unique, et l'Ether est toujours 50 % en dessous de son maximum historique. Cela permet au moins de commencer à discuter d'une réelle réduction de l'avantage de Bitcoin. À condition que le marché haussier des cryptomonnaies devienne de plus en plus évident cet automne.
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