La loi sur la transparence des cryptomonnaies est bloquée entre un accord et un échec au Sénat américain
La loi sur la transparence des cryptomonnaies est devenue un test politique de résistance pour le marché des cryptomonnaies : l'industrie attend un vote le 15 septembre, mais à Washington, il n'y a toujours pas de certitude quant à sa tenue, à un éventuel report ou à une autre forme législative.
Les cryptomonnaies se retrouvent à nouveau au centre d'une lutte pour les règles du jeu aux États-Unis. Le projet de loi Clarity Act est une tentative de donner au marché des actifs numériques un cadre fédéral clair : séparer les zones de responsabilité des régulateurs, tracer une frontière entre un produit, un instrument de paiement et un titre, ainsi que réduire l'incertitude juridique pour les entreprises. Pour l'industrie, cela n'est pas théorique : ces règles déterminent le lancement de produits, la conformité et l'accès aux investissements. Mais pour l'instant, son sort ressemble à une expérience avec le chat de Schrödinger : le document semble vivant, mais en même temps, il paraît presque condamné.
Le principal suspense tourne autour d'un possible vote procédural au Sénat américain. Il a été inscrit à l'agenda dans les dernières heures avant les vacances d'août, mais la simple présence d'une date ne signifie pas que les sénateurs se présenteront réellement pour voter. Pour faire avancer l'initiative, il faut franchir le seuil de 60 voix, et c'est précisément là que le Clarity Act rencontre des problèmes.
- L'industrie des cryptomonnaies a une fenêtre d'opportunité étroite : il reste peu de temps avant que les législateurs ne passent en mode électoral.
- Même un premier vote réussi ne sera pas une victoire finale : des amendements, des débats et un accord avec la Chambre des représentants des États-Unis suivront.
- Si le compromis échoue, le Clarity Act pourrait se retrouver dans un long blocage législatif ou revenir sous la forme d'un autre projet de loi majeur.
Pourquoi le Clarity Act est bloqué au Sénat
Formellement, le projet de loi a encore une chance d'un accord de dernière minute. À Washington, de tels retournements se produisent : les parties discutent jusqu'à la dernière minute, puis trouvent une formule qui permet à chacun de revendiquer une victoire partielle. C'est pourquoi l'apparition d'un texte mis à jour du Clarity Act avant le vote est perçue non pas comme un geste vide, mais comme une tentative des républicains de marquer leur position de négociation.
La sénatrice Cynthia Lummis, l'une des figures clés des négociations, a diffusé une nouvelle version du document après la pause d'août. Ce texte devait prendre en compte certaines concessions déjà discutées, y compris des dispositions sur le marché DeFi et les coopératives de crédit. Pour les partisans de l'initiative, c'est un signal que le travail se poursuit et n'est pas abandonné.
Les représentants de la Blockchain Association ont déclaré qu'ils restent optimistes avant le vote et apprécient la volonté des sénateurs des deux partis de discuter de questions complexes de bonne foi. Selon eux, il s'agit d'un moment important pour la prochaine vague d'innovations financières.
Mais l'optimisme de l'industrie se heurte à une politique stricte. Le Parti démocrate américain insiste sur un bloc éthique plus fort. Au centre du débat se trouve l'activité cryptographique de l'ancien président Donald Trump. Les démocrates estiment que les restrictions déjà proposées peuvent être contournées et exigent des barrières plus solides avant de donner les voix manquantes.
Une partie des républicains n'est pas non plus prête à soutenir le document sans réserves. Ils s'inquiètent des normes concernant le rendement des stablecoins : si les détenteurs de tels actifs peuvent générer des revenus, cela pourrait renforcer la concurrence avec les dépôts bancaires et nuire aux petites banques locales.
Le vote du 15 septembre pourrait ne rien résoudre
Si le vote a lieu, plusieurs scénarios sont possibles. Le premier est que le projet de loi n'obtienne pas les voix nécessaires, et les républicains auront l'occasion d'accuser les démocrates de bloquer les règles pour les actifs numériques. Dans ce cas, l'industrie des cryptomonnaies pourrait tenter de transformer cet échec en un sujet de campagne électorale.
Le deuxième scénario est que les sénateurs parviennent à un accord sur une formule temporaire. Par exemple, les démocrates soutiennent l'avancement si le processus d'amendement reste ouvert. Mais même alors, ce ne sera qu'un premier pas. La procédure au Sénat est longue, et un seul tour réussi ne garantit pas que le document atteindra la ligne d'arrivée.
Il existe également une troisième option : le report. Dans ce cas, les événements se dérouleront comme suit :
- Le vote n'aura pas lieu le 15 septembre.
- Les partisans déclareront que les négociations se poursuivent et que les deux parties tentent de rassembler un soutien plus large.
- Les sceptiques souligneront l'absence des 60 voix nécessaires.
Dans tous les cas, le 15 septembre ne sera probablement pas le jour d'une décision finale. Le Sénat au pouvoir peut donner un coup de pouce au projet de loi, mais il n'est pas capable de résoudre en une journée toutes les divergences autour de l'éthique, des pouvoirs des régulateurs et du rôle des banques sur le nouveau marché des cryptomonnaies.
Ce qui est en jeu pour le marché des actifs numériques
Le sens du Clarity Act est plus large que le débat autour d'un seul document. Le marché attend que le Congrès américain détermine enfin où se situe la frontière entre une marchandise, un instrument de paiement et un actif qui peut être considéré comme un titre. Titre ou marchandise - cette question influence directement qui sera le principal régulateur d'un jeton particulier.
Actuellement, il n'existe pas de cadre unique et stable aux États-Unis qui couvrirait l'ensemble du marché des cryptomonnaies par une seule loi. La réglementation repose sur les pouvoirs de la Commission des valeurs mobilières et des échanges et de la Commission des échanges de contrats à terme sur marchandises, sur des règles internes et sur l'application de la loi, de sorte qu'un même jeton peut faire l'objet d'un litige quant à savoir s'il s'agit d'un titre ou d'une marchandise.
Pour les entreprises, les pouvoirs de la Commission des valeurs mobilières et des échanges et de la Commission des échanges de contrats à terme sur marchandises sont importants. Tant que les règles restent floues, il est plus difficile pour les entreprises de planifier des produits, des investissements et le lancement de services basés sur la blockchain. Le Bitcoin, les stablecoins, les actifs tokenisés et les services financiers décentralisés se retrouvent dans une grande zone d'incertitude.
Le dollar américain reste également une partie de ce débat, car c'est à lui que sont liés une part significative des stablecoins. Si les règles concernant ces instruments sont trop laxistes, les banques craignent un exode des dépôts. Si elles sont trop strictes, les entreprises de cryptomonnaie verront cela comme un frein à l'innovation.
Pour des acteurs comme Coinbase, Ripple et Revolut, l'architecture réglementaire finale sera une question pratique :
- les produits des entreprises dépendent des règles ;
- la conformité dépend des règles ;
- la volonté des investisseurs d'investir sur le marché américain des cryptomonnaies dépend des règles.
L'industrie de la blockchain souhaite une loi qui survivra au changement de cycle politique, et non un ensemble de règles temporaires des agences.
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Les élections compressent le calendrier
Plus le Congrès américain se rapproche des élections de novembre, moins il y a d'espace pour des compromis calmes. Le Sénat doit quitter Washington début octobre, puis les législateurs se concentreront sur les campagnes. C'est pourquoi chaque semaine devient critique.
Après les élections, commencera la soi-disant session du Congrès sortant. Pendant cette période, les législateurs parviennent parfois à faire passer de grandes décisions, mais il s'agit plus souvent d'une lutte acharnée pour les priorités. Le Clarity pourrait être tenté d'être rattaché à un projet de loi de dépenses de grande envergure, par exemple à un paquet de défense. Ce chemin est possible, mais ressemble plutôt à un scénario d'urgence.
Le problème est également que la Chambre des représentants des États-Unis ne prévoit pas de revenir à un fonctionnement normal avant la fin des élections intermédiaires. Même si le Sénat américain fait passer le projet de loi en septembre, la Chambre des représentants devra approuver la version sénatoriale avant que le document ne soit envoyé à la signature de Donald Trump.
Si le nouveau Congrès commence son travail sans loi adoptée, le processus devra en fait être reconstruit à partir de zéro. Pour le Clarity, cela signifie perdre du temps, de nouveaux négociateurs et la nécessité de passer à nouveau par des filtres politiques.
La Maison Blanche et les régulateurs veulent préserver le processus
Les partisans du projet de loi, y compris la Maison Blanche, tentent de convaincre les sénateurs de lancer au moins un examen plus approfondi. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a appelé les législateurs à accepter d'avancer et à ne pas fermer le processus avant que les parties n'aient épuisé la possibilité d'un accord.
Parallèlement, l'attention de certains sénateurs se tourne vers d'autres risques technologiques. Le sénateur Ruben Gallego, considéré comme l'un des participants clés des négociations, parle de manière significative des menaces liées à l'intelligence artificielle. À Washington, cela n'est pas surprenant : OpenAI et Anthropic sont devenus des symboles d'un nouvel agenda technologique qui rivalise pour le temps des législateurs avec la réglementation des cryptomonnaies.
Le président de la Commission des valeurs mobilières a à plusieurs reprises fait comprendre que les règles administratives ne remplaceront pas une loi complète. Les régulateurs peuvent combler certaines lacunes, mais sans une décision du Congrès, une telle structure sera moins stable et plus vulnérable aux retournements politiques futurs. À ce stade, Clarity reste non adopté : ses chances dépendent de la capacité des partisans à rassembler 60 voix et à maintenir un compromis sur l'éthique, les stablecoins et les pouvoirs des régulateurs. En cas d'adoption, le marché obtiendra un cadre plus clair, tandis qu'en cas de rejet, la Commission des valeurs mobilières et la Commission des contrats à terme sur marchandises continueront de combler les lacunes avec leurs propres règles.
Le directeur général de Coinbase, Brian Armstrong, a publiquement reconnu qu'il y a deux résultats possibles pour le marché. Si la loi est adoptée, l'industrie obtiendra un cadre clair. Sinon, les régulateurs continueront à rédiger des règles par eux-mêmes. Mais même cette vision plus calme ne change pas l'essentiel : l'absence de loi laissera le marché dans une zone grise.
Le contexte international renforce la pression
Le débat américain est suivi de près au-delà des États-Unis. Le Royaume-Uni, la Russie et d'autres juridictions élaborent leurs propres approches des actifs numériques, tandis que la Banque de Russie suit sa propre ligne de réglementation. Par conséquent, la décision de Washington est importante non seulement pour le marché américain : elle influence les attentes des investisseurs et des entreprises mondiaux.
Cependant, la procédure américaine ne peut pas être directement comparée à d'autres systèmes parlementaires, y compris la Chambre des représentants (Biélorussie). Aux États-Unis, un projet de loi doit passer par un enchevêtrement complexe de comités, de votes procéduraux, du Sénat, de la Chambre des représentants des États-Unis et d'accords avec la Maison Blanche.
Pour l'instant, Clarity reste en suspens. Il a un texte, des partisans, une pression de l'industrie et un besoin politique. Mais il y a aussi un manque de voix, des préoccupations éthiques, des craintes bancaires et un calendrier qui se ferme rapidement. Ainsi, la question principale est simple : le Sénat américain parviendra-t-il à transformer la loi sur la transparence des cryptomonnaies en une véritable loi avant que les élections ne consument complètement Washington ?
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