Étude de la Fed : Les investisseurs en cryptomonnaies achètent des devises par "croyance", facilement influencés par les rendements historiques

Auteur : Kurumi, Crypto City

Étude de la Réserve fédérale de Cleveland, les attentes d'investissement plus cruciales que l'âge et le revenu

La dernière étude de la Réserve fédérale (Fed) de la Banque fédérale de Cleveland indique que le comportement des investisseurs en cryptomonnaies est fortement corrélé à leurs attentes subjectives concernant les rendements et les risques futurs, avec un impact même supérieur à celui des caractéristiques démographiques telles que l'âge, le revenu et le sexe. Les résultats de l'étude offrent également une autre explication à la forte volatilité du marché des cryptomonnaies : les investisseurs ont des perceptions très différentes des perspectives des actifs, et une hausse des prix peut renforcer encore plus les attentes optimistes.

Cette étude intitulée "Do You Even Crypto, Bro? Cryptocurrencies in Household Finance" a été coécrite par Michael Weber, Bernardo Candia, Olivier Coibion et Yuriy Gorodnichenko. L'équipe de recherche a analysé le comportement d'investissement des ménages américains en cryptomonnaies à travers plusieurs enquêtes à grande échelle, chaque enquête couvrant jusqu'à environ 25 000 ménages américains.

Les résultats montrent qu'il existe encore des différences démographiques marquées parmi les investisseurs en cryptomonnaies. Après avoir contrôlé d'autres facteurs, la probabilité de détenir des cryptomonnaies pour les groupes de moins de 40 ans est d'environ 13 points de pourcentage plus élevée que pour ceux de 60 ans et plus ; les hommes ont également une probabilité d'en détenir environ 4 points de pourcentage plus élevée que les femmes, et les ménages à revenu et à patrimoine élevés sont également plus susceptibles de participer au marché.

Les détenteurs prévoient un rendement annuel de 22 %, contre seulement 7 % pour les non-détenteurs

Comparé aux caractéristiques démographiques, les chercheurs ont découvert que la "croyance" des investisseurs dans les performances futures des cryptomonnaies a un pouvoir explicatif plus fort. Parmi les répondants prêts à prédire les rendements futurs, les détenteurs de cryptomonnaies prévoient en moyenne un rendement de 22 % pour l'année à venir, tandis que ceux qui ne détiennent pas de cryptomonnaies n'attendent qu'environ 7 %, soit un écart de 15 points de pourcentage.

L'étude montre que pour chaque augmentation d'un point de pourcentage des rendements prévus des cryptomonnaies, la probabilité de détenir des cryptomonnaies augmente d'environ 0,8 point de pourcentage. Le jugement subjectif des investisseurs sur les rendements et les risques peut expliquer de manière significative la différence de détention, bien plus que l'âge, le revenu et le sexe.

Ce phénomène est différent de celui des actions, des obligations et de l'or, qui sont des actifs financiers traditionnels. Le comportement d'investissement dans les actifs traditionnels peut généralement être mieux expliqué par le revenu, la richesse et les caractéristiques démographiques, tandis que le marché des cryptomonnaies est plus facilement influencé par les attentes subjectives des investisseurs concernant les prix futurs.

L'étude a également révélé que de nombreuses personnes ne peuvent pas réellement évaluer les rendements futurs potentiels des cryptomonnaies. Dans une enquête de 2021, jusqu'à 87 % des non-détenteurs de cryptomonnaies ont déclaré ne pas savoir quel rendement attendre pour l'année à venir ; même parmi ceux qui détiennent déjà des cryptomonnaies, 54 % des répondants n'ont pas pu répondre.

Se baser sur les rendements passés du Bitcoin peut augmenter l'appétit pour l'investissement

L'équipe de recherche a mené en 2025 une expérience d'information aléatoire, divisant les ménages interrogés en groupes et fournissant différentes informations sur le Bitcoin ($BTC), les actions, GameStop ou l'inflation. Parmi ceux qui ont été informés des performances passées du Bitcoin au cours des 12 derniers mois, l'appétit pour investir dans les cryptomonnaies a montré un changement significatif.

Les résultats montrent qu'après avoir reçu des informations sur les rendements historiques du Bitcoin, la proportion d'investissement que les répondants souhaitaient allouer aux cryptomonnaies a augmenté en moyenne d'environ 2 points de pourcentage. Le groupe témoin avait initialement prévu une allocation d'environ 4,3 %, ce qui équivaut à une augmentation de l'appétit pour l'investissement d'environ 47 %.

Cet impact se reflète également dans le comportement d'achat réel. Les répondants ayant vu des informations récentes sur les rendements du Bitcoin ont vu leur probabilité d'acheter des cryptomonnaies augmenter d'environ 2,5 points de pourcentage. Parmi ceux qui n'avaient pas de cryptomonnaies en raison d'un "manque d'informations", la réaction était la plus marquée ; ceux qui considéraient déjà les cryptomonnaies comme un mauvais investissement étaient moins influencés par les informations sur les rendements historiques.

Les chercheurs estiment que cela pourrait créer un cycle de rétroaction des prix propre au marché des cryptomonnaies. Lorsque les prix augmentent et génèrent des rendements historiques impressionnants, les nouveaux investisseurs, après avoir vu ces informations, augmentent leurs attentes de rendement et achètent davantage de cryptomonnaies, ce qui peut à son tour faire monter les prix et attirer davantage de participants sur le marché.

Les gains en cryptomonnaies ressemblent davantage à un "gain de loterie", la volatilité des prix risque de persister

L'étude a également observé le comportement de consommation des ménages après une augmentation de la richesse en cryptomonnaies. Les résultats montrent que si le prix du Bitcoin double, un ménage ayant investi tous ses actifs financiers dans les cryptomonnaies verra sa probabilité d'acheter des biens durables augmenter d'environ 1,4 point de pourcentage, soit une augmentation d'environ 7 % par rapport à la probabilité d'achat initiale.

Cependant, cet effet de richesse ne s'étend pas de manière significative à la consommation quotidienne générale. Les chercheurs comparent donc les gains en cryptomonnaies à des "revenus de jeu" ou à des gains de loterie, les investisseurs étant plus enclins à considérer une augmentation soudaine de la valeur des actifs comme un revenu ponctuel, plutôt que comme une augmentation stable et permanente de la richesse familiale.

L'étude conclut que le marché des cryptomonnaies manque d'informations cohérentes et de croyances de tarification communes, et qu'il existe d'énormes écarts entre les différents investisseurs concernant les rendements et les risques futurs. Les performances historiques des prix peuvent directement modifier les attentes et les comportements d'achat de certains investisseurs, rendant le marché plus susceptible de former un cycle d'interaction entre les prix et les émotions. Ces croyances des investisseurs, les différences d'informations et les comportements de recherche de rendement pourraient également faire de la forte volatilité une caractéristique importante du marché des cryptomonnaies.