Anciens responsables de la SEC et de la CFTC plaident pour une approche plus légère afin de ramener les acteurs de la crypto sur le sol américain

Alors que la législation sur la structure du marché des cryptomonnaies est en suspens pendant la pause estivale, la SEC et la CFTC prennent de l'avance sur l'élaboration des règles pour l'industrie de 2,5 billions de dollars.

Les deux agences avancent avec plusieurs initiatives liées aux cryptomonnaies, y compris un nouvel examen des dérivés et une réécriture des règles de garde des cryptomonnaies de la SEC.

Premièrement : les dérivés.

En juin, les agences ont demandé des contributions publiques sur la manière dont les swaps, les swaps basés sur des titres et les produits nouveaux ou émergents devraient être définis et où la juridiction de la SEC et de la CFTC devrait commencer et se terminer.

Maintenant, un groupe bipartisan d'anciens responsables de la SEC et de la CFTC s'exprime, avertissant que mal définir ces lignes pourrait continuer à pousser des marchés lucratifs à l'étranger.

Dans une nouvelle lettre de commentaire, l'ancien président de la CFTC, Chris Giancarlo, les anciens commissaires de la CFTC, Brian Quintenz et Sharon Brown-Hruska, l'ancien commissaire de la SEC, Steven Wallman, et l'ancien économiste en chef de la SEC, Chester Spatt, soutiennent que des risques similaires devraient faire face à un traitement réglementaire similaire et que des règles qui se chevauchent ne devraient pas ajouter de coûts de conformité supplémentaires.

La composition bipartisane est notable à un moment où aucune des agences n'a de représentation bipartisane. Les signataires soutiennent que ces questions ne sont pas intrinsèquement partisanes, soulignant un terrain d'entente de longue date entre les commissaires des deux partis sur la protection des investisseurs et le maintien de la compétitivité des marchés américains.

La question est particulièrement pertinente pour la crypto, alors que la CFTC cherche à ramener les contrats à terme perpétuels sur le sol américain, un marché que certains signataires ont individuellement soutenu que la réglementation américaine a largement poussé à l'étranger. Plus tôt ce mois-ci, le président Donald Trump a déclaré que le président de la CFTC, Michael Selig, travaille à ramener la plateforme populaire de contrats perpétuels offshore Hyperliquid aux États-Unis.

La plateforme de marché prédictif Kalshi, qui a commencé à offrir des contrats perpétuels en crypto plus tôt cette année, estime que le trading de contrats perpétuels offshore a dépassé 90 billions de dollars en 2025, contre environ 28 billions de dollars deux ans plus tôt. Kalshi a sponsorisé la lettre en engageant le cabinet d'avocats Bellementis PLLC pour aider à la rédaction, bien que les signataires affirment qu'ils n'ont pas été rémunérés et que l'entreprise n'a eu aucun mot à dire sur son contenu.

Le message central : la réglementation peut pousser le trading ailleurs, mais cela ne fait pas disparaître la demande ou le risque. Et le temps presse.

"Le marché des contrats perpétuels offshore de 90 billions de dollars n'est pas un mystère à résoudre, c'est un marché qui attend un livre de règles américain sensé," a déclaré Giancarlo à Crypto In America. "Si nous calibrons la réglementation fédérale en fonction du risque réel plutôt que du fardeau maximum, cette liquidité revient sur le sol américain. Chaque année que nous attendons, il devient plus difficile de ramener cela en Amérique."

Du côté de la SEC, la garde est de nouveau au centre des préoccupations.

La semaine dernière, la SEC a envoyé une réécriture prévue de ses règles de garde pour les conseillers en investissement et les sociétés d'investissement au Bureau de la Maison Blanche pour l'information et les affaires réglementaires (OIRA) pour examen.

La règle prévue devrait aborder une question sur laquelle l'industrie de la crypto a cherché des éclaircissements pendant des années : comment les sociétés d'investissement réglementées par la SEC peuvent-elles fournir des services de garde pour des actifs numériques tout en respectant les lois fédérales sur les valeurs mobilières ? Cela est particulièrement pertinent pour les conseillers en investissement, qui sont tenus d'utiliser des "gardiens qualifiés" répondant à des normes strictes de protection et de comptabilité liées aux actifs des clients.

Le texte n'est pas encore public, donc les détails sur les entreprises qui pourraient se qualifier en tant que gardiens de crypto ou sur les exigences qu'elles devraient respecter restent flous. Ce qui est clair, c'est que la SEC dit vouloir clarifier les règles autour de la garde des cryptomonnaies tout en supprimant les dispositions qu'elle considère comme obsolètes.

Cela marque un changement notable de direction par rapport à la précédente tentative de l'agence d'aborder la question il y a trois ans, lorsque l'ancien président Gary Gensler a proposé une règle de "protection" globale qui aurait élargi les exigences de garde des conseillers au-delà des fonds et des valeurs mobilières à pratiquement tous les actifs des clients, y compris les cryptomonnaies.

La SEC d'Atkins a abandonné cette proposition l'année dernière.

Pendant ce temps, la proposition "Reg Crypto" de la SEC, qui établirait de nouvelles règles pour certaines offres d'actifs cryptographiques, a officiellement été publiée au Registre fédéral et est ouverte aux commentaires du public jusqu'au 20 octobre.

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