Moody's prévoit une détérioration du crédit mondial en 2027 et avertit de l'impact des taux et de l'IA

L'agence de notation Moody's Ratings a anticipé que les conditions de crédit mondiales se détérioreront d'ici 2027, dans un scénario où les principales économies continueront de croître, mais où les coûts de financement plus élevés et les prix de l'énergie élevés exerceront des pressions sur certains secteurs.{#p-1794399367406-151}

Dans son rapport, la notation a identifié quatre facteurs qui détermineront l'évolution du crédit au cours de l'année prochaine : l'augmentation du coût du financement, la transformation impulsée par l'intelligence artificielle, l'intervention croissante des gouvernements et les coûts plus élevés associés à la sécurité énergétique, commerciale et d'infrastructure.{#p-1794399367407-37943}

Selon le document, les entreprises très endettées, les secteurs sensibles aux taux d'intérêt et les émetteurs ayant d'importants besoins de refinancement seront les plus vulnérables. En revanche, les entreprises avec des flux de trésorerie solides, une dette à long terme et une exposition moindre aux coûts énergétiques seront mieux positionnées pour faire face au nouveau scénario.{#p-1794399367407-12857}

Taux élevés et refinancement : les principaux risques pour 2027

Un des principaux défis identifiés par Moody's est l'augmentation du coût du crédit. Les taux de politique monétaire des banques centrales et les rendements des obligations gouvernementales restent considérablement au-dessus des niveaux enregistrés pendant la période de taux exceptionnellement bas.{#p-1794399367407-75518}

Dans ce contexte, de nombreuses entreprises devront refinancer leurs échéances à des taux supérieurs à ceux qu'elles ont obtenus à l'origine, ce qui augmentera les coûts du service de la dette. Selon le rapport, plus de 60 % des obligations mondiales à haut rendement arrivant à échéance entre 2027 et 2029 ont été émises pendant la période de taux bas de 2019 à 2021.{#p-1794399367407-84892}

Actuellement, les nouvelles obligations à haut rendement sont émises à des taux environ 100 points de base supérieurs à ceux de la dette qu'elles remplaceront. La première grande concentration d'échéances arrivera en 2027 et augmentera au cours de 2028 et 2029.{#p-1794399367407-57562}

L'agence de notation a précisé qu'elle ne s'attend pas à une augmentation généralisée des taux de défaut parmi les émetteurs de notation spéculative. Cependant, elle a averti que des taux d'intérêt plus élevés détériorent la couverture des intérêts et réduisent la capacité de refinancement des emprunteurs les plus endettés.{#p-1794399367407-91006}

Sur le marché du crédit privé, Moody's a également identifié des signes de tension, reflétés dans une utilisation accrue des intérêts capitalisés, des extensions d'échéances et d'autres outils destinés à préserver la liquidité.{#p-1794399367407-37642}

Les risques que signale Moody's{#p-1794399620894-75356}

Dette publique : Moody's prévoit une augmentation de 39 billions de dollars jusqu'en 2030

Les taux plus élevés auront également des conséquences sur les finances publiques. Selon les projections de Moody's, la dette gouvernementale augmentera de 99 billions de dollars à la fin de 2025 à 138 billions de dollars en 2030, ce qui représente une augmentation de 39 billions de dollars.{#p-1794399367407-62718}

Le rapport identifie les dépenses d'intérêts comme le principal facteur derrière cette augmentation. À mesure que les gouvernements refinancent leurs obligations à des taux plus élevés, le service de la dette absorbera une proportion croissante des revenus publics.{#p-1794399367407-51592}

La pression sera particulièrement importante pour les pays ayant des déficits budgétaires larges et persistants, une dette à court terme ou de grands besoins de financement.{#p-1794399367407-36834}

De plus, Moody's a souligné que la composition des acheteurs de dette souveraine est en train de changer. Alors que les banques centrales et les institutions bancaires réduisent leur participation, aux États-Unis et, dans une moindre mesure, au Royaume-Uni, une partie de la demande est couverte par des stratégies de levier utilisées par des fonds spéculatifs.{#p-1794399367407-2918}

L'agence de notation a averti qu'une liquidation accélérée de ces positions pourrait générer des tensions même sur les marchés obligataires gouvernementaux les plus profonds.{#p-1794399367407-58912}

Intelligence artificielle : des investissements proches de 1 trillion de dollars en 2027

L'intelligence artificielle continuera de représenter l'un des principaux moteurs d'investissement en 2027, bien que Moody's anticipe que son rythme de croissance commencera à ralentir.{#p-1794399367407-66536}

Le rapport estime que les dépenses en capital des grands fournisseurs américains d'infrastructure technologique approcheront 1 trillion de dollars en 2027, auxquelles s'ajoutent 2,8 trillions de dollars d'engagements futurs.{#p-1794399367407-58827}

Jusqu'à présent, ces investissements ont principalement bénéficié aux fabricants de semi-conducteurs, aux entreprises de technologie de l'information, aux fournisseurs d'énergie et aux fabricants industriels. Cependant, l'agence de notation a averti que l'année prochaine sera marquée par un examen plus approfondi de la rentabilité de ces projets.{#p-1794399367407-54244}

Selon ses estimations, l'intelligence artificielle devrait apporter environ entre 0,3 et 0,8 points de pourcentage supplémentaires par an à la croissance de la productivité du travail simplement pour atteindre un point d'équilibre qui justifie les niveaux d'investissement actuels.{#p-1794399367407-1313}

Moody's a noté que les gains de productivité et les augmentations de bénéfices nécessaires pour soutenir les dépenses ne sont pas encore visibles à grande échelle, malgré l'adoption croissante de cette technologie.{#p-1794399367407-89730}

En ce qui concerne les secteurs, l'agence de notation considère que les fabricants de puces et de mémoires figurent parmi les principaux bénéficiaires, tandis que les activités liées aux logiciels, aux services informatiques, aux services professionnels et aux médias feront face à des pressions concurrentielles accrues.{#p-1794399367407-83720}

Les entreprises qui parviennent à intégrer efficacement ces outils pourront améliorer leur efficacité et réduire leurs coûts. Cependant, une concurrence accrue pourrait les obliger à transférer une partie de ces économies aux consommateurs, limitant ainsi les améliorations de rentabilité.{#p-1794399367407-67862}

Une plus grande intervention des gouvernements et des changements dans le commerce international

Un autre facteur qui conditionnera le paysage de crédit de 2027 sera l'intervention croissante de l'État dans les principales économies. Moody's a noté que les gouvernements recourent de plus en plus à des outils tels que les tarifs douaniers, les contrôles des exportations, les réglementations, les restrictions sur les investissements et le soutien direct à des secteurs stratégiques.{#p-1794399367407-1249}

Ces mesures répondent, entre autres facteurs, aux tensions géopolitiques, aux préoccupations concernant le coût de la vie, aux besoins de défense, à la transition énergétique et à la concurrence technologique.{#p-1794399367407-44560}

L'agence de notation a averti que bon nombre de ces politiques peuvent être mises en œuvre, élargies ou inversées plus rapidement que les programmes fiscaux traditionnels, ce qui réduit le temps d'adaptation des entreprises et des investisseurs. Cependant, l'impact ne sera pas nécessairement négatif pour tous les secteurs.{#p-1794399367407-42205}

Les industries qui reçoivent des subventions, une protection commerciale ou un soutien stratégique, comme la défense, les semi-conducteurs et certaines activités liées à la transition énergétique, pourraient bénéficier de plus grands investissements et d'une demande accrue. En revanche, d'autres secteurs feront face à des coûts supplémentaires, à des exigences réglementaires plus strictes ou à une concurrence plus intense.

Pour les gouvernements, Moody's considère que le principal défi sera d'avancer dans leurs objectifs industriels, commerciaux, énergétiques et climatiques sans détériorer significativement leurs comptes publics.

Énergie, minéraux critiques et sécurité : des coûts accrus pour l'économie

Le quatrième facteur souligné par Moody's est l'augmentation des dépenses destinées à garantir la sécurité de l'approvisionnement en énergie, en minéraux critiques, en équipements de défense et en autres intrants stratégiques.

L'agence de notation a expliqué que les entreprises et les gouvernements priorisent de plus en plus la résilience de leurs chaînes d'approvisionnement, même lorsque cela implique d'assumer des coûts plus élevés. Cette tendance crée des opportunités pour certains producteurs, mais augmente également les dépenses dans d'autres activités économiques.

Parmi les bénéficiaires potentiels, Moody's a mis en avant les exportateurs de minéraux critiques d'Amérique latine, les fournisseurs aérospatiaux et de défense, ainsi que les exportateurs australiens de gaz naturel liquéfié. En revanche, les industries hautement dépendantes de ces intrants pourraient faire face à des coûts plus élevés et à une perte de compétitivité.

Les perspectives de Moody's pour 2027

Malgré un contexte de pressions accrues, Moody's n'anticipe pas une contraction généralisée des principales économies ni une augmentation large des défauts de paiement parmi les émetteurs de dette de qualité spéculative.

Son diagnostic indique une différenciation croissante entre les entreprises, les secteurs et les gouvernements selon leur capacité à faire face à des coûts financiers plus élevés, à adapter leurs modèles commerciaux et à répondre aux changements réglementaires et technologiques.

Dans ce contexte, les entreprises avec une plus grande liquidité, des structures de capital plus simples et des échéances de dette à long terme seront mieux préparées, tandis que les émetteurs hautement endettés ou ayant des besoins immédiats de refinancement rencontreront plus de difficultés.