Le dollar fait une pause après la fixation du prix pour le paiement des obligations liées au taux de change

Le dollar interbancaire fait une pause ce jeudi après la forte pression exercée par le "fixing" qui a eu lieu ce mercredi, c'est-à-dire la fixation du taux de change de référence pour le paiement des titres liés au dollar pour près de 2,6 milliards de dollars qui arrivent à échéance à la fin du mois.

Le taux interbancaire, qui avait récemment augmenté jusqu'à franchir la barre des 1 500 $ défendue pendant des semaines par l'intervention officielle, opère maintenant avec une légère baisse de 1 $. Il se situe ainsi à 1 513 $ à la vente.

Le taux de détail, quant à lui, reste stable à 1 485 $ à l'achat et 1 535 $ à la vente à la Banque Nationale.

Sur les marchés parallèles, la tendance est variée. Le dollar bleu baisse de 0,6 % et se vend à 1 555 $, selon une enquête d'Ámbito dans les caves de Buenos Aires. Le MEP baisse de 0,2 % jusqu'à 1 540,43 $. En revanche, le dollar comptant avec liquidation (CCL) augmente de 0,1 %, à 1 603,51 $.

La pression due au "fixing" s'est fortement reflétée sur le marché de couverture. Selon les opérateurs, il y avait une présence officielle tant sur les contrats à terme que sur les obligations liées au dollar. Le volume négocié sur les contrats à terme a atteint 3,572 milliards de dollars, bien au-dessus des environ 1 milliard de dollars par jour qui étaient négociés en moyenne en août, et le plus élevé depuis mai 2025.

Martín de la Fuente, de BAVSA, a également souligné que le volume négocié sur le Marché Libre des Changes a atteint 679 millions de dollars, contre une moyenne de 510 millions de dollars depuis le début du mois.

Malgré la pression changeante accrue, la BCRA a terminé la séance avec des achats de 61 millions de dollars, le montant quotidien le plus élevé depuis le 20 août. Mardi, elle n'avait acquis que 9 millions de dollars.

Andrés Reschini, de F2 Soluciones Financieras, a estimé que l'intervention élevée était attendue en raison du volume de titres liés au dollar arrivant à échéance. Cependant, il a soutenu que, même si le taux de change pourrait se situer plus haut sans intervention officielle, pour l'instant, il n'y a pas de demande de couverture qui anticipe un saut beaucoup plus important.

Pendant plusieurs semaines, les 1 500 $ avaient fonctionné comme une sorte de plafond informel pour le dollar interbancaire. Le marché détectait des interventions sur les contrats à terme, une offre d'instruments liés au dollar et une gestion plus restrictive des pesos pour éviter que le taux ne dépasse ce niveau.

Cette semaine, cependant, le gouvernement a permis au dollar de franchir cette barrière et de rester au-dessus. Pour une grande partie de la City, ce mouvement reflète une flexibilisation de la stratégie plutôt qu'un abandon de l'intervention sur le change.

Le gouvernement continue d'offrir une couverture et de gérer la liquidité, mais a cessé de défendre de manière stricte une valeur nominale déterminée pour le dollar.

Derrière ce changement se cache un autre facteur qui préoccupe le marché : le niveau des taux d'intérêt. La moindre disponibilité de pesos a récemment conduit les taux à court terme à des niveaux qui n'avaient pas été observés depuis février, rendant le financement plus coûteux et augmentant la volatilité.

Dans ce contexte, certains analystes estiment que permettre un dollar légèrement plus élevé pourrait aider à décompresser les taux en pesos, bien qu'avec le risque de générer une pression accrue sur l'inflation.

Gabriel Caamaño, directeur d'Outlier, a soutenu qu'une fois le plafond ad hoc de 1 500 $ assoupli, "ils devraient assouplir le taux en pesos et sa volatilité".

Federico Glustein, pour sa part, a suggéré qu'il y a derrière cette dynamique un dilemme pour le gouvernement : maintenir un dollar contenu pour contribuer à la décélération de l'inflation ou permettre des taux plus bas pour favoriser l'activité économique.

Pablo Repetto, responsable de la recherche chez Aurum Valores, a relativisé la rupture des 1 500 $ et l'a définie comme une "correction relativement normale", tandis que José Ignacio Bano a soutenu qu'à long terme, il est raisonnable que le dollar et l'inflation maintiennent une certaine relation.

Ainsi, une fois franchi le niveau symbolique de 1 500 $, le marché commence à chercher quel sera le nouvel équilibre des changes. L'attention sera portée sur la marge que le gouvernement est prêt à accorder au dollar et, surtout, si cette plus grande flexibilité parvient à réduire la volatilité des taux sans mettre en péril le processus de désinflation.

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