Les Similarités et Différences des Memes d'un Point de Vue à Long Terme

Auteur : Alex Xu, Partenaire de Recherche chez Mint Ventures

Dans les cycles cryptographiques que j'ai personnellement vécus (2016-2026), chaque cycle de memes a sa place.

Cependant, lors des dernières vagues de marchés haussiers vigoureux, la présence des memes a varié considérablement. Mon ressenti personnel est le suivant :

Marché haussier 2016-2018 : La présence était relativement faible ; j'ai du mal à me souvenir de tout actif meme de cette période à part Doge (peut-être est-ce simplement que cela remonte à longtemps).

Marché haussier 2020-2022 : La présence a augmenté, mais elle n'était toujours pas au premier plan (le Doge original et la nouvelle génération de Shiba ont bien performé, et durant avril-mai 2021, les memes animaliers étaient à la mode).

Marché haussier 2023-2025 : Une véritable position centrale, avec un temps de présence et de chaleur considérablement prolongé, et une riche variété de formes mutées (des premiers memes d'inscription Bitcoin aux memes politiques, cultes, réseaux sociaux, présidentiels et d'agents IA).

Une question qui mérite d'être réfléchie et à laquelle il faut répondre est : Qu'est-ce qui détermine la présence et la part mentale des memes à chaque tour du cycle haussier cryptographique ?

Cette question influencera notre choix de la principale ligne d'investissement tout au long de l'ensemble du marché haussier cryptographique, à savoir : devons-nous continuer à surpondérer les memes en termes d'énergie et de fonds lors de ce tour du marché haussier ?

D'après les exemples de types de memes dans chaque tour ci-dessus, il est clair que ma définition des memes est assez généralisée. Par exemple, les actifs d'inscription et les projets de lancement d'IA axés sur les agents sont tous classés comme memes.

Dans ma définition, les actifs cryptographiques peuvent être grossièrement divisés en actifs de type commercial/production et actifs de type meme :

Lorsque l'attention et le commerce se concentrent principalement sur son aspect commercial, tel que l'adéquation produit-marché (PMF), les actifs sous gestion (AUM), la capacité à générer des revenus, et le rachat et la destruction de tokens d'un protocole, cet actif tend à se rapprocher d'un actif de type commercial/production. Ces types d'actifs peuvent être entraînés par divers récits à court terme, mais la question ultime à laquelle ils doivent répondre est : Quelle est ma capacité à générer de l'argent/retour de token ? Cela est similaire à la plupart des entreprises cotées.

Lorsque l'accent principal du commerce est mis sur l'aspect consensus de l'actif, à savoir : la portée de la diffusion et de la compréhension de l'actif, ainsi que l'intensité de reconnaissance des investisseurs et des investisseurs potentiels à son égard, ce type d'actif tend à se rapprocher des actifs meme. De ce point de vue, le consensus est les "fondamentaux" des actifs meme.

Dans cette méthode de classification apparemment binaire, il existe également des terrains d'entente, tels qu'un grand nombre de projets d'agents IA basés sur Virtual et AI16z émergents en 2025 (vous vous souvenez encore de l'influenceur virtuel web3 Luna qui chantait et dansait en direct ? Et du chatbot de recherche IA web3 AIXBT ?).

Ces projets sont principalement nés avec un positionnement de type commercial, mais ont été davantage entraînés par le consensus narratif dans les premières étapes. Au moment où ils ont pris fin, ils étaient encore loin d'atteindre une véritable PMF et une échelle de revenus significative, donc dans ma définition, ils sont plus proches des memes que des projets de type commercial.

Un autre type de marqueur est les plateformes de lancement de memes, telles que les pumps et pons. Bien qu'ils appartiennent à l'infrastructure meme, ils appartiennent essentiellement à des projets de type commercial. Cependant, la chaleur de participation des memes est leur indicateur commercial clé, qui détermine leur niveau de valorisation.

Revenons à la question clé, qu'est-ce qui détermine la position et le poids des memes à chaque tour du marché ? Dans quelles circonstances les memes deviendront-ils la ligne principale du marché ?

Je crois que le facteur central est principalement : l'offre et la qualité des actifs de type commercial/production dans le cycle.

Lorsque le récit des actifs de type commercial dans ce cycle explose + le développement commercial se déroule sans accroc, cela deviendra la principale direction des fonds spéculatifs dans le domaine cryptographique. Lorsque les projets de type commercial déclinent, l'innovation produit de qualité est rare, et les données commerciales sont généralement faibles, les fonds cryptographiques choisiront de s'écouler vers des catégories d'actifs meme qui ne sont pas liées aux fondamentaux traditionnels.

Parce que les émotions de FOMO et le désir de richesse ressuscitent toujours avec le cycle, les fonds et les émotions apportés par le marché haussier doivent avoir une destination.

C'est aussi pourquoi la présence des memes a été si différente lors des derniers cycles :

Marché haussier 2016-2018 : L'année de l'explosion des contrats intelligents/chaînes publiques, le cycle le plus explosif en termes de récit et d'imagination, le récit des chaînes publiques et l'espace d'imagination commerciale futur étaient suffisamment vastes pour que même les VCs traditionnels deviennent fous, absorbant presque tous les fonds spéculatifs ;

Marché haussier 2020-2022 : L'année des applications blockchain, le récit était toujours de haute qualité, avec DeFi, NFT et GameFi se succédant, le concept web3 est devenu mondialement populaire, et les données commerciales observables ont explosé (TVL, volume d'échanges, frais de transaction, adresses actives et APR fous), le montant des fonds attirés par l'industrie a encore augmenté. Cependant, sous l'influence de célébrités comme Musk et Vitalik (dont l'adresse a été touchée par des pièces), les memes ont commencé à absorber l'excédent de fonds ;

Marché haussier 2023-2025 : Le tour le plus lent des récits et opérations commerciales blockchain, la plupart des innovations produits de la ronde précédente ont été démasquées, et il n'y avait pas de nouveaux produits strictement nouveaux. Le taux de croissance des fonds absorbés par l'industrie, bien que loin derrière les deux tours précédents, reste important, s'écoulant principalement vers les memes.

Alors, quelles sont les conditions de fond déterminant la position des memes dans ce cycle de marché haussier qui semble se dérouler lentement ?

Actuellement, de nombreuses conditions sont similaires au cycle précédent, à savoir :

1. Les récits commerciaux de qualité (modèles commerciaux sensés) sont toujours rares, et les quelques (RWA, marchés de prévision) sont principalement contrôlés par des entreprises non émettrices de tokens ou des sociétés cotées. Il n'y a pas beaucoup de bons porteurs de tokens secondaires (principalement Ondo, mais la valeur du token n'a pas encore été capturée) ;

2. Le FOMO et le désir de richesse sont immortels ; il y a toujours des joueurs visitant le casino à chaque époque.

Ainsi, à moins qu'un grand nombre de projets commerciaux de qualité n'émergent à nouveau à un certain stade, les memes seront probablement toujours la ligne principale de ce marché haussier (si ce n'est la seule).

Cela signifie-t-il que les investisseurs devraient surpondérer les memes lors de ce tour ? Pas nécessairement.

Ce cycle a deux nouveaux points qui augmenteront la difficulté de spéculation et de survie pour les memes :

1. Le côté offre des memes est très abondant : après le dernier cycle, le pipeline d'émission de memes et le processus de récolte sont devenus hautement industrialisés, et le côté offre est plus suffisant, approchant même l'infini.

2. L'état d'esprit du côté demande est à court terme et fragile : après plusieurs tours de récolte de divers récits lors du dernier cycle, la base d'investissement fondamentale avec une foi suffisante dans les memes a considérablement diminué (vous vous souvenez de la dernière ronde où Murad prônait le supercycle meme ?), l'essence du consensus meme est une sorte de solidarité capitalistique, et les changements d'état d'esprit peuvent entraîner une solidarité instable, entraînant une diminution de la capitalisation boursière plafond et de la durée de vie médiane des memes.

Plus important encore, l'état d'esprit à court terme du côté demande et la prudence envers la solidarité conduiront, à leur tour, le côté offre (les développeurs) à resserrer leurs filets plus rapidement. C'est un processus auto-renforçant, et c'est aussi la situation la plus préoccupante pour les projets de plateformes de lancement de memes.

En fait, même au début du dernier tour de ce supercycle meme (janvier 2024), lorsque les memes étaient surpondérés, à ce jour, les rendements du secteur meme sont toujours au milieu du secteur cryptographique, toujours négatifs, et sous-performant significativement le BTC :

Note : Basé sur l'indice de suivi crypto SOSOValue, la logique statistique de l'indice est les dix cibles les plus élevées dans cette piste (mises à jour mensuelles) et le poids de la capitalisation boursière (rafraîchi toutes les cinq minutes).

Il convient de noter que l'indice ci-dessus, parce qu'il compte les memes à la capitalisation boursière la plus élevée, présente un écart significatif par rapport aux opérations réelles des premiers utilisateurs de memes dog sur la chaîne. Le taux de mortalité et la volatilité (y compris la volatilité à la hausse) des premiers memes sur la chaîne sont beaucoup plus élevés que ceux des memes de premier plan. Bien qu'il n'y ait pas de statistiques fiables, je pense qu'il s'agit probablement d'une courbe avec des tendances de retour cycliques pires.

Après avoir discuté des difficultés de spéculation sur les memes lors de ce tour, parlons des points positifs marginaux par rapport au dernier tour :

Principalement l'afflux net d'utilisateurs et de fonds sur la chaîne du nouveau joueur Robinhood.

Bien sûr, le nombre actuel d'utilisateurs sur la chaîne de Robinhood qui sont des investisseurs d'applications de courtage traditionnelles est encore relativement faible, mais si les memes de Robinhood continuent d'être populaires, les utilisateurs qui sont continuellement battus dans les actions de semi-conducteurs pourraient envisager d'essayer leur chance ici.

De plus, Robinhood a encore quelques cartes à jouer, comme le lancement de ses propres memes forts et de plateformes de lancement de memes sur le site principal, ce qui a la capacité d'alimenter la chaleur sur la chaîne.

Bien sûr, si ces cartes sont jouées trop tôt, cela pourrait conduire à un manque d'imagination à l'avenir, donc les garder cachées à court terme pose une plus grande menace pour les baissiers.

Jetons un coup d'œil aux nouveaux récits actuellement présents sur le marché des memes.

Comme mentionné précédemment, les memes sont une classe d'actifs généralisée. Au cours de la dernière ronde, en un court laps de temps de plus de deux ans, elle a traversé plusieurs itérations d'inscriptions, de politique, de culture internet cultuelle/rétro, de médias sociaux, de top influenceurs (Trump), et maintenant d'agents IA.

Parmi les catégories de memes actuelles, le marché haussier en tant que meme chinois est facile à comprendre, tandis qu'un relativement nouveau est le meme d'actions axé sur Robinhood, qui comprend :

1. Associé aux actions de sociétés cotées : là où il y a Nvidia (NVDA), il y a IA (Artificial Inu), créé librement.

2. Associé aux actions de RWA sur la chaîne basées sur les pools de liquidité AMM d'Uniswap.

3. Basé sur les mécanismes ci-dessus, les créateurs de memes d'actions ont diverses manières personnalisées de traiter les frais générés par le trading, comme être utilisés pour racheter et brûler des memes d'actions ou distribués aux détenteurs de memes d'actions.

Basé sur les mécanismes ci-dessus, le récit qui a récemment émergé sur le marché est : "Les memes d'actions serrent Wall Street."

En termes de processus spécifiques : les traders de memes enthousiastes achètent des memes d'actions sur la chaîne, car la liquidité sur la chaîne des memes d'actions provient principalement de l'association avec des actions de pièces, lorsque les utilisateurs achètent des memes d'actions avec des stablecoins ou de l'ETH, ils doivent d'abord passer par l'achat des actions de pièces associées, formant une pression d'achat unidirectionnelle sur les actions de pièces. Si les actions de pièces sur la chaîne ne peuvent pas être frappées sans heurts en raison des week-ends ou d'autres raisons, et que la quantité totale sur la chaîne est faible, cela ne peut pas rapidement équilibrer le prix sur la chaîne des actions de pièces par rapport au prix normal sur le marché boursier par le biais de frappes et de ventes, il y aura une situation où le prix sur la chaîne des actions de pièces s'envole plusieurs fois en peu de temps.

Récemment, la situation de Boner (meme d'actions) - HIMS (action de pièces) sur Robinhood est exactement comme cela.

Considérant que Hims lui-même a une grande position courte sur le marché boursier, le récit de "la finance sur chaîne contre-attaque Wall Street" ou même "serre Wall Street" a pris forme.

Alors, quelle est la qualité de ce type de récit meme ?

En général, elle est moyenne.

Un bon récit meme doit avoir une bonne logique narrative et un attrait, une forte diffusion et une bonne anti-falsifiabilité.

Tout d'abord, la montée à court terme des actions de pièces HIMS provient du mécanisme de frappe peu fluide des actions de pièces sur Robinhood, donc ce récit est logiquement faible et facilement falsifiable (la profondeur de frappe/brûlage des actions de pièces sur Ondo est meilleure, et HIMS n'a pas eu beaucoup de fluctuations ce jour-là).

Deuxièmement, "serrer Wall Street" est une vieille mélodie avec un manque de nouveauté, pleine de traces de planification artificielle, manquant le sujet de mouvement original—le GameStop de 2021—qui est apparu initialement, et l'attrait et l'auto-diffusion apportés par la fermentation naturelle de la communauté.

De plus, le modèle narratif des memes d'actions se réplique également rapidement, avec des projets comme SAYLORMOON émergeant rapidement.

À la fin de l'article, je souhaite parler du type d'investisseurs qui conviennent aux memes.

Que ce soit pour l'investissement ou la spéculation, le cœur du premier est d'évaluer la valeur intrinsèque à long terme des actifs, tandis que le cœur du second est de prédire le vote de capital à court terme. Bien que les méthodes et les points d'accent diffèrent, il y a une chose commune : ceux qui sont bons et concentrés dans ce domaine gagnent de l'argent par rapport à ceux qui ne sont pas concentrés ou bons dans ce domaine.

D'après mes observations des excellents joueurs de memes autour de moi, ils possèdent souvent plusieurs ou tous les avantages suivants :

1. Énergique, pensée active et passionnée par le trading lui-même.

2. Imaginatif et très sensible aux récits.

3. Surveillance et exécution stables et continues sur le terrain/sur la chaîne, très sensibles à la température du marché et aux changements de direction.

4. Un cercle relativement fermé de haute cognition pratique, partageant des cibles et des cognitions, avec une communication fréquente et intensive.

5. Formation d'un cadre spéculatif relativement systématique, avec la capacité de rapidement corriger et même itérer l'ensemble.

*Un autre point de bonus important :

Si vous êtes un KOL avec un nombre suffisant d'abonnés en aval, vous avez la capacité de diffuser des récits, d'accélérer la construction de consensus et d'attirer la solidarité pour certains petits memes plus tôt, aidant de petits projets à franchir le stade critique de la mort à la vie. Si vous avez également un réseau reliant d'autres KOL, vous pouvez vous unir pour amplifier cette capacité.

Dans le domaine de l'investissement de valeur, certains des avantages ci-dessus deviendront inefficaces, voire auront des impacts négatifs. Leurs comportements sont :

1. Faible fréquence de trading, moins d'exécutions.

2. Réticence à payer pour l'imagination et la prime d'histoire des actifs.

3. Éloignement de M. Marché, ne surveillant pas de près les fluctuations et les cotations du marché, s'isolant activement des émotions publiques.

C'est pourquoi l'investissement de valeur et la spéculation sur le marché sont difficiles à être compatibles chez une seule personne, car les dons essentiels requis sont clairement mutuellement exclusifs.

Il est difficile d'imaginer quelqu'un achetant activement la grande vision et l'histoire de l'objectif A, pour ensuite devenir prudent et conservateur à propos de l'objectif B, ne croyant qu'en la logique avec des preuves suffisantes.

Mais en tout cas, que ce soit pour la spéculation ou l'investissement, il est nécessaire de se baser sur une compréhension suffisante de soi-même, de ne pas choisir des voies d'investissement incompatibles avec ses dons et sa nature, et de tirer pleinement parti de ses forces tout en évitant ses faiblesses, ce qui est également une forme de "ne pas se créer de problèmes difficiles" dans l'investissement.

C'est juste mon opinion personnelle, à titre de référence.

Je souhaite à tous bonne chance dans cette ronde de cycle de marché haussier.

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