Timing du marché ou tendance : qui Robinhood Chain est-elle en train de copier ?

En se comparant à Solana et Base à leurs débuts : le volume des transactions est déjà comparable, le taux de tokenisation des actions est inférieur à 0,05 %, et trois grands catalyseurs sont encore à leurs débuts.

Rédigé par : Coulou

Traduit par : Saoirse, Foresight News

Vous avez probablement entendu cette phrase : Saisir le timing du marché est plus important que le timing des transactions. Je pense que Robinhood Chain et l'essor des actions tokenisées en sont un parfait exemple. Vous ne pouvez pas prédire avec précision chaque correction et chaque période de stagnation, mais vous pouvez juger que la tendance n'est pas épuisée et qu'il y a encore de l'espace à la hausse, donc vous devez garder une exposition jusqu'à ce que vous voyiez des signes évidents de surchauffe.

Récemment, de nombreux graphiques ont circulé, montrant que les frais de Robinhood Chain ont probablement atteint un sommet, que le volume des transactions sur les terminaux a atteint un niveau record, etc. Je pense que ces indicateurs ne sont pas adaptés pour juger de l'orientation de la tendance.

Il n'y avait pas de tels terminaux de transaction lors du dernier cycle, les comparer revient à comparer le volume des transactions DEX de 2021 avec celui de 2017. Les frais élevés de Robinhood Chain sont dus à une augmentation soudaine de l'activité qui a causé une congestion du réseau. Et maintenant que les frais ont été réduits, le volume des transactions et d'autres indicateurs clés continuent d'augmenter.

Haseeb Qureshi, associé directeur chez Dragonfly, estime que l'augmentation proactive du plafond de gas et la réduction des frais par Robinhood Chain, entraînant une baisse des revenus de la chaîne mais maintenant un volume DEX fort, sont une stratégie axée sur le développement à long terme des RWA et de la finance sur la chaîne, et non une erreur, bien que la communauté ait de nombreuses controverses sur ce modèle commercial.

Dans ce qui suit, je vais analyser la position actuelle de Robinhood Chain à travers plusieurs données. Je souligne à nouveau que saisir le timing du marché sera plus rentable que le timing des transactions.

À quel stade du cycle sommes-nous ?

Il faut considérer deux cycles : le grand cycle de la cryptomonnaie et le cycle propre à Robinhood Chain.

En regardant le grand cycle, l'ensemble est encore relativement proche du point bas du marché. Le Bitcoin a augmenté de plus de 30 % depuis son point bas, et le point bas de 58 000 dollars en juin n'est qu'à deux mois et demi. On peut considérer que le marché est toujours dans une large zone de fluctuation entre le point bas et 82 000 dollars.

Contrairement au dernier cycle, tous les indicateurs sont maintenant nettement plus élevés. Le niveau de l'offre sur la chaîne et l'activité sur la chaîne sont même bien supérieurs à ceux d'octobre 2023 ------ à ce moment-là, le Bitcoin a franchi les 30 000 dollars, 10 mois après le point bas du marché, et le prix des pièces avait déjà augmenté de 75 %.

• Le volume global des transactions DEX est 5 fois supérieur à celui du début du dernier cycle, équivalent au niveau de mi-2024.
• L'offre de stablecoins est 2,5 fois supérieure à celle d'octobre 2023 (lorsque l'écosystème Solana a commencé à exploser).
• Les actions tokenisées n'existaient pas du tout lors du dernier cycle.

Ce cycle de cryptomonnaie n'a démarré que depuis 2,5 mois, mais le volume des transactions DEX et la taille totale des dépôts DeFi ont déjà atteint le niveau du 17ème-18ème mois du dernier cycle, et la taille des stablecoins dépasse de loin le pic historique du dernier cycle, montrant un démarrage beaucoup plus fort que lors du dernier marché haussier.

Avant le début officiel de ce marché haussier, le volume des transactions DEX, le montant des dépôts DeFi et la taille des stablecoins avaient tous atteint 2,3 à 5,1 fois le niveau au début du dernier marché haussier, et un nouveau secteur de marché des actions tokenisées a été ajouté, qui n'existait pas auparavant.

De plus, des applications inter-chaînes comme Fomo apportent une infrastructure plus mature, et Robinhood bénéficie d'un énorme trafic de marque. L'activité actuelle de cette chaîne publique est déjà très proche de celle de Solana au quatrième trimestre 2023.

En seulement 11 semaines depuis son lancement, Robinhood Chain (RH) a déjà égalé ou même dépassé les performances de Solana au 11ème semaine de son explosion en termes de volume des dépôts, de volume quotidien des transactions DEX, de part de marché DEX mondiale et de taille des nouveaux stablecoins, et le niveau de départ est bien inférieur à celui de Solana à l'époque.

Mais d'un autre côté, la capitalisation totale de tous les actifs sur la chaîne reste encore bien inférieure à celle de l'écosystème Solana à l'époque. La structure des actifs est également différente : les meilleurs performeurs sur Robinhood Chain sont principalement des tokens d'infrastructure inter-chaînes comme Uniswap, Morpho, Lighter, qui ont tous connu des augmentations de plusieurs fois par rapport au point bas du cycle.

Robinhood Chain a directement intégré des infrastructures matures externes, sans presque aucun token d'infrastructure natif à la chaîne, ce qui signifie que la demande de spéculation sur les fonds sur la chaîne ne peut se concentrer que sur des tokens locaux comme les Meme coins, AI, PONS ; alors qu'à l'époque de l'explosion de Solana, les fonds spéculaient simultanément sur des tokens d'infrastructure natifs et des Meme coins.

Mais la capitalisation des actifs natifs de Robinhood Chain ne représente qu'une petite partie de celle du pic de BONK dans l'écosystème Solana. (Les proportions des graphiques ne reflètent pas la taille réelle, le secteur Robinhood Chain devrait en réalité être plus petit que les deux autres secteurs.)

La capitalisation totale des 24 tokens natifs de Robinhood Chain n'est que de 1,35 milliard de dollars, soit seulement 64 % de la capitalisation à l'époque du lancement de BONK, 38 % du pic historique de BONK, et seulement 4,8 % de la taille totale du secteur des Meme coins à l'époque du pic de Solana, ce qui montre que la base de capitalisation des tokens locaux est très petite.

En observant la structure de détention des actifs natifs comme AI et PONS, on peut constater que bien que le nombre total d'adresses détenant des tokens et le nombre de portefeuilles à haute valeur nette (plus d'un million de dollars) aient atteint le niveau d'avant l'explosion des tokens de plusieurs milliards, la proportion de portefeuilles de taille moyenne (entre 100 et 100 000 dollars) est très faible, la majorité étant des portefeuilles de petite taille.

À un stade de capitalisation d'environ 300 millions de dollars, la densité de détention des gros porteurs (axe Y) est le point de basculement pour le succès ou l'échec des Meme coins, les tokens réussis ayant tous une densité supérieure à 14,4, tandis que les tokens échoués sont tous inférieurs à 14,4 ; la densité des gros porteurs de RH pour AI et PONS est conforme, mais la largeur de détention des petits porteurs (axe X) est insuffisante, la capacité à attirer un nombre suffisant de petits porteurs sera cruciale pour l'avenir.

Les indicateurs de détention des gros porteurs pour AI et PONS sont conformes, mais il y a une structure vide : la proportion de petits portefeuilles est extrêmement élevée, et la proportion de détenteurs de taille moyenne (entre 100 et 100 000 dollars) n'est que d'environ 10 %, bien inférieure à la médiane de 25 à 32 % des tokens à succès, ce qui montre un manque de base de petits porteurs.

Cette partie manquante du groupe de porteurs de taille moyenne pourrait bien être la force qui propulsera ces actifs à la prochaine étape de leur hausse. La structure de détention ressemble à celle des petites adresses avant l'explosion de Virtuals, tout en ayant une base de détention à haute valeur nette comme WIF.

Les gros porteurs d'AI et PONS atteignent le niveau des Meme coins à succès, mais il existe une structure vide : la proportion de petits portefeuilles est extrêmement élevée, et la proportion de détenteurs de taille intermédiaire (entre 100 et 10 000 dollars) n'est que d'environ 10 %, bien inférieure à la plage historique de 25 à 32 % pour les tokens à succès, ce qui montre un manque de groupe de petits porteurs.

Cette situation est due au fait que ce nouvel écosystème est encore à ses débuts, avec un flux de capitaux limité et une liquidité efficace insuffisante sur la chaîne. Les terminaux de transaction apportent de nombreux nouveaux utilisateurs, qui ont généralement des investissements unitaires plus petits, et leur nombre augmente plus rapidement que celui des utilisateurs à haute valeur nette.

De plus, Hood lui-même n'est pas un actif natif de cryptomonnaie comme SOL, et les tokens d'actions n'ont pas encore été lancés. Il n'y a pas eu d'effet de richesse comme celui observé avec SOL en 2023, où la hausse des prix des tokens a entraîné la prospérité de toute la chaîne. La logique de Solana est : hausse de SOL → augmentation de l'activité sur la chaîne. Alors que Robinhood Chain repose sur trois grands moteurs :

1. Croissance de l'activité de tokenisation des actions (le catalyseur le plus important)
2. Incitation des utilisateurs existants à entrer dans l'écosystème de la chaîne
3. Accueil des fonds d'autres chaînes publiques, ainsi que des fonds sans chaîne provenant des terminaux de transaction. Actuellement, le flux de capitaux inter-chaînes est évident, Sol, Base, BSC et divers terminaux de transaction se partagent la liquidité.

Et ces trois moteurs sont tous encore à un stade très précoce.

Catalyseur 1 : Croissance de l'activité de tokenisation des actions

La taille totale des actions tokenisées sur la chaîne est actuellement inférieure à 0,05 % des actifs boursiers de Robinhood.

La taille totale des actions tokenisées sur Robinhood Chain est actuellement de seulement 81 millions de dollars, représentant seulement 0,03 % de la taille des actifs boursiers de Robinhood, ce qui laisse un énorme potentiel de croissance dans tous les scénarios futurs.

Pour donner un exemple, le stade actuel est comparable à celui de l'industrie des stablecoins en 2019. Les deux années suivantes, l'offre totale de stablecoins a connu une croissance explosive de 6,5 fois et 6 fois par rapport à l'année précédente.

La taille actuelle des actions tokenisées dans le monde est de 2,55 milliards de dollars, se trouvant à un stade précoce de la courbe de croissance des stablecoins S, atteignant le premier milliard de dollars en seulement 0,7 an, bien plus rapidement que les stablecoins ; la chaîne Robinhood ne représente que 3,2 % du marché mondial des actions tokenisées, et son taux de pénétration des actifs boursiers tokenisés reste très faible.

La chaîne Robinhood a été lancée il y a seulement 8 semaines et détient actuellement 3,2 % du marché des actions tokenisées. Cependant, aux États-Unis et au Canada, les actions tokenisées ne sont toujours pas disponibles, ce qui soulève un deuxième point important.

Catalyseur 2 : Amener les utilisateurs existants dans l'écosystème de la chaîne

À ce jour, Robinhood n'a presque pas réussi à amener massivement ses utilisateurs existants à se connecter à la blockchain publique. Bien que des utilisateurs de plus de 100 pays puissent utiliser des actions tokenisées, le portefeuille Robinhood a été lancé, et un partenariat avec Lighter a été établi pour introduire des incitations avec le jeton LIT, tout cela n'est encore qu'un début :

• La blockchain publique n'a que deux mois.
• L'échange n'a lancé qu'un seul actif natif, Cashcat.
• Le marché américain, qui représente une grande partie des utilisateurs et de la gestion des actifs boursiers, n'a pas encore ouvert les actions tokenisées.

Les actions tokenisées de Robinhood ne sont actuellement ouvertes qu'aux utilisateurs internationaux représentant 3,5 % de l'ensemble des clients, et les utilisateurs américains ne peuvent pas encore y accéder. La taille actuelle des actions tokenisées de 81 millions de dollars est basée sur une très petite partie des actifs des utilisateurs, et si l'exemption réglementaire américaine se concrétise, il y a un énorme potentiel de libération.

Les utilisateurs étrangers ne représentent que 3,5 % du total des utilisateurs de Robinhood, et les utilisateurs canadiens ne peuvent toujours pas utiliser les actions tokenisées.

L'effet de richesse de la chaîne Robinhood à la Solana n'est pas encore arrivé, car la porte n'est pas encore complètement ouverte. Au cours des 18 mois suivant l'incident tarifaire d'avril 2025, la capitalisation boursière a augmenté de plus de 16 000 milliards de dollars.

De l'apogée des tarifs d'avril 2025 à septembre 2026, l'indice S&P 500 a augmenté d'environ 52,93 %, et la capitalisation boursière totale des États-Unis a augmenté de 16,3 billions de dollars, soit une augmentation d'environ 27,63 %.

L'effet de richesse de la chaîne Robinhood ne provient pas seulement de l'intérieur de la chaîne, mais aussi de la tokenisation de divers types d'actifs (catégories existantes ainsi que de nouvelles catégories comme le capital-investissement), amenant de nouveaux utilisateurs riches dans l'écosystème de la chaîne.

En regardant les cycles historiques, la part des revenus des activités cryptographiques dans les revenus globaux de Robinhood augmentera avec le marché haussier, atteignant des sommets respectifs de 41 % et 35 % à son apogée. Cependant, au cours du deuxième trimestre de cette année, cette part n'était que de 7,6 %. Grâce à sa propre blockchain publique, aux actions tokenisées et à d'autres projets tokenisés, la part des revenus des activités cryptographiques pourrait dépasser pour la première fois 50 % dans ce cycle. Que ce soit en termes d'échelle absolue ou de part relative, il reste encore beaucoup d'espace pour atteindre cet objectif.

Ce graphique à barres empilées montre la répartition des revenus nets trimestriels de Robinhood : le vert représente les revenus des transactions de cryptomonnaies, le gris foncé représente les autres revenus tels que les options, les actions et les intérêts nets ; la part des revenus des transactions de cryptomonnaies est passée d'un pic de 41 % en 2021 à 7,6 % en 2026, tandis que l'échelle totale des revenus de l'entreprise continue d'expansion.

Ce graphique linéaire montre l'évolution trimestrielle de la part des revenus de Robinhood provenant des cryptomonnaies par rapport aux revenus nets totaux : au deuxième trimestre 2021, le pic de Dogecoin a atteint 41,2 %, tandis qu'au troisième trimestre 2023, il est tombé à un creux de 4,9 %, puis a rebondi à 35,3 % au quatrième trimestre 2024, avant de redescendre à 7,6 % au deuxième trimestre 2026.

N'oublions pas que Robinhood dispose de 27 millions d'utilisateurs actifs, qui ne peuvent pas encore utiliser les produits d'actions tokenisées dans l'application principale officielle. Passons maintenant aux fonds inter-chaînes et aux indicateurs globaux de la chaîne.

Catalyseur 3 : Fonds généraux provenant d'autres blockchains et terminaux d'échange

Il est difficile à imaginer, mais les données actuelles de la chaîne Robinhood sont encore :

• Classement TVL des ponts : 10ème
• Classement total des verrouillages DeFi : 10ème
• Classement de la capitalisation des stablecoins : 13ème

Cette liste montre que la chaîne publique Robinhood se classe 10ème en TVL des ponts inter-chaînes et en TVL DeFi, et 13ème en capitalisation des stablecoins ; le TVL des ponts inter-chaînes est de 3,15 milliards de dollars, le TVL DeFi est de 931,3 millions de dollars, et la capitalisation des stablecoins sur la chaîne est de 1,06 milliard de dollars, la plaçant parmi les blockchains publiques majeures.

Pour évaluer combien de fonds supplémentaires la chaîne Robinhood peut obtenir de l'extérieur, plusieurs points clés doivent être considérés :

• Les caractéristiques inter-chaînes deviennent de plus en plus évidentes dans ce cycle, Solana, la chaîne Robinhood et BSC se partagent le marché, Fomo offrant une expérience d'interaction unifiée inter-chaînes, son influence continuant d'augmenter.

Voici un graphique à barres empilées montrant le volume des transactions hebdomadaires de plusieurs blockchains, où le volume de la chaîne Robinhood (jaune) a explosé au milieu de 2026, entraînant une augmentation synchronisée du volume total des transactions sur la chaîne et des frais totaux (ligne blanche), formant un marché FOMO évident.

*Cependant, en termes de part de volume des transactions, la chaîne Robinhood a déjà capturé une part considérable. L'activité sur la chaîne a tendance à précéder des indicateurs tels que le verrouillage. Près de la moitié du volume des transactions de la plateforme Fomo se dirige vers la chaîne Robinhood, mais le TVL de cette chaîne n'est qu'un sixième de celui de Base.

Ce graphique à aire empilée à 100 % montre l'évolution de la part quotidienne des volumes de transactions de chaque blockchain, où la chaîne Robinhood (jaune vif) a rapidement augmenté sa part depuis début juillet, évinçant les parts de volume des transactions d'autres blockchains comme Solana, BNB et Base, devenant la blockchain avec la plus haute part de volume de transactions pendant la phase FOMO du marché.

• La chaîne Robinhood a un avantage unique, pouvant attirer une partie des fonds de l'écosystème Ethereum qui n'auraient presque jamais traversé les chaînes. On commence déjà à voir des joueurs DeFi et des vétérans d'Ethereum entrer progressivement. Avec la tokenisation des actions et des stablecoins apportant plus de liquidité et d'actifs, davantage d'actifs seront transférés depuis Ethereum via des ponts.

Ce graphique compare le TVL des verrouillages DeFi de la chaîne Robinhood avec celui des blockchains matures, où la chaîne Robinhood a un TVL de 931 millions de dollars ; Ethereum a 50,3 milliards de dollars, soit 54 fois plus, Solana a 5,91 milliards de dollars, soit 6,4 fois plus, et Base a 5,65 milliards de dollars, soit 6,1 fois plus, montrant que bien que son volume de transactions soit élevé, son TVL DeFi reste bien en dessous des blockchains leaders.

• Les fonds circulant sur le marché des cryptomonnaies nécessitent du temps. D'une certaine manière, la chaîne Robinhood actuelle ressemble à la phase précoce de HYPE juste après l'émission de son jeton. À l'époque, HYPE se classait autour de la 70ème place en termes de capitalisation, mais le marché s'attendait généralement à ce qu'il grimpe rapidement dans le top 20. À ce moment-là, la répartition des fonds du marché était fortement orientée vers SOL, sans tenir compte des fondamentaux de HYPE. Par la suite, d'énormes fonds ont afflué, et la valorisation du jeton a multiplié par dix en quelques mois, et par trente en quelques années.

Voici un graphique des flux de fonds en dollars vers la chaîne Robinhood selon DefiLlama, où les flux nets de fonds de juillet à août 2026 ont explosé, avec des entrées massives atteignant presque 500 millions de dollars en une seule journée, accompagnées de sorties nettes également significatives, montrant une volatilité accrue des flux de fonds.

Au cours du cycle 2023-2025, Solana et Base ont connu une croissance explosive en attirant des fonds externes sur la chaîne. La chaîne Robinhood est probablement à l'aube de cette courbe de croissance.

Ce graphique montre la croissance des chaînes Solana et Base au cours du cycle 2023-2025, où les deux ont vu leur TVL augmenter respectivement de 29 fois et 11 fois en 18 mois, et le volume des transactions DEX a explosé de 105 fois et 66 fois, avec une forte augmentation de la taille des stablecoins, illustrant le chemin d'explosion d'un marché haussier des blockchains.

Le marché des cryptomonnaies est essentiellement une poursuite des flux de fonds, pariant sur où les nouveaux acheteurs vont affluer.

Au cours des dernières années, de nombreuses transactions rentables ont essentiellement parié sur l'écart entre les flux de fonds futurs et les valorisations actuelles :

• ZEC a été revalorisé en tant qu'alternative de confidentialité à Bitcoin.
• HYPE a rivalisé avec les échanges centralisés en termes de volume de transactions et de positions ouvertes, créant un nouveau marché pour le trading d'actions 24/7.
• LIT est devenu la plateforme centrale des dérivés de Robinhood, avec une architecture locale lui conférant un avantage narratif en matière de réglementation.
• VVV représente le récit du secteur des raisonnements privés.
• UNI a été considéré comme un échange en déclin, mais a capté un volume de transactions important de la chaîne Robinhood et des actions tokenisées.

En intégrant la croissance des actions tokenisées, l'importation d'utilisateurs existants et les flux de fonds inter-chaînes, les prochaines opportunités résident dans les attentes de croissance futures de Robinhood Chain et l'énorme écart d'évaluation actuel des actifs clés tels que l'IA et PONS.

Revue globale

Nous ne pouvons pas déterminer la direction du marché des cryptomonnaies dans les mois à venir. La réglementation sera-t-elle clarifiée ? La Réserve fédérale augmentera-t-elle les taux d'intérêt ? Quelles seront les conséquences des élections de mi-mandat ? Les participants du marché ont souvent tendance à se laisser emporter par des nouvelles à court terme, négligeant les grands cycles de flux de capitaux à long terme. Voici quelques points à considérer :

• Le Bitcoin est toujours en baisse de 40 % par rapport à son plus haut historique.
• Le S&P 500 a plus que doublé depuis 2022, augmentant de 50 % depuis le creux des droits de douane d'avril 2025, atteignant une capitalisation boursière totale de 70 000 milliards de dollars ; l'or a doublé depuis 2022, presque doublant par rapport au début de 2024-2025, avec une capitalisation boursière totale de 32 000 milliards de dollars. Plus de 55 000 milliards de dollars de richesse ont été ajoutés depuis 2022, avec 35 000 milliards de dollars supplémentaires depuis le début de 2025, une immense richesse étant entre les mains des investisseurs.
• La participation des institutions et des entreprises, l'environnement de discussion réglementaire, ainsi que le niveau de technologie, d'expérience produit et de popularité en ligne et hors ligne ont atteint des niveaux sans précédent, et Robinhood se trouve à l'intersection de tout cela.
• Robinhood a investi dans les actions tokenisées pendant de nombreuses années. Compte tenu des énormes intérêts commerciaux, il est presque impossible d'abandonner cette ligne d'activité.
• Actuellement, moins de 3 % des utilisateurs actifs ont accès aux actions tokenisées, et le pourcentage d'actifs boursiers sur la chaîne est inférieur à 0,05 %.
• L'annonce officielle vient de tomber : les actions tokenisées seront accompagnées de droits de vote. Les anciens acteurs du marché des cryptomonnaies savent que cela représente un avantage considérable pour les actions de type Meme. Il y a deux cycles, un scénario similaire s'est déjà produit avec les DAO, et cette fois, il se concrétise dans des entreprises réelles. Comparé à une version sans droits de vote, cela réécrit complètement la valeur des détenteurs d'actions tokenisées.
• Les actions tokenisées ne sont que la première étape. Les projets futurs incluent également des actifs réels tels que des entreprises privées, de l'immobilier et des œuvres d'art.

Nous avons toujours tendance à surestimer ce qui peut être accompli à court terme et à sous-estimer la puissance du temps à long terme. Lorsque la direction est incertaine, il est judicieux de réfléchir en fonction des intérêts en jeu.

Si vous pensez que cette entreprise d'une valeur de plusieurs milliards de dollars, avec une stratégie de tokenisation planifiée depuis des années, n'est qu'une simple spéculation à court terme pour maintenir l'enthousiasme pendant deux mois, vous avez peut-être négligé certaines informations clés. Quant à moi, j'ai déjà placé mes paris.

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