Quelle est la nouvelle position de la FED pour Bitcoin et les cryptomonnaies ? Analyse détaillée

Des évaluations selon lesquelles un nouveau partage des tâches dans la politique monétaire et d'emprunt pourrait se dessiner aux États-Unis se renforcent. Les messages bellicistes du président de la Fed, Kevin Warsh, lors de son discours à Jackson Hole hier soir, ainsi que les mesures prises par le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, pour accroître la liquidité sur le marché des obligations à long terme, ont suscité des commentaires sur les efforts des deux institutions pour équilibrer le marché par des canaux différents.

Ce tableau est également suivi de près par le marché des cryptomonnaies et de Bitcoin, qui sont sensibles aux conditions de taux d'intérêt et de liquidité. Le retour de la Fed à une hausse des taux d'intérêt pourrait représenter un développement qui exercerait une pression sur les actifs risqués à court terme, tandis qu'une augmentation de la prévisibilité de la politique monétaire et une réduction des problèmes de liquidité sur le marché obligataire pourraient créer un environnement de marché plus équilibré à moyen terme.

Warsh a déclaré lors de son discours à Jackson Hole le 28 août que l'objectif d'inflation de 2 % est "définitif et fixe". Soulignant que les taux d'intérêt à court terme sont l'outil principal de la Fed, Warsh a exprimé que d'autres mesures pourraient être nécessaires tant qu'il n'y a pas de confiance claire et rapide que l'inflation de base se dirige vers cet objectif.

Selon les données partagées par Warsh, l'indice des prix PCE a augmenté de 3,7 % au cours des 12 derniers mois, tandis que l'augmentation annualisée sur six mois a légèrement dépassé 4 %. Il a également noté que les données plus positives de l'été n'indiquaient pas une amélioration significative de la tendance de l'inflation de base.

En revanche, Warsh a déclaré que le taux de chômage de 4,1 % est compatible avec le plein emploi, soutenant que les conditions financières générales ne sont pas restrictives.

Après le discours, le taux des obligations à deux ans aux États-Unis a augmenté plus fortement par rapport aux obligations à long terme. La probabilité que les marchés anticipent une hausse des taux de 25 points de base lors de la réunion du FOMC des 15-16 septembre est passée de 35 % à une fourchette de 57-60 %.

Ce changement représente un risque important à court terme pour le marché des cryptomonnaies et de Bitcoin. Les attentes de taux d'intérêt plus élevés pourraient réduire l'appétit des investisseurs pour les actifs risqués, ce qui pourrait accroître la volatilité des cryptomonnaies. En particulier, la question de savoir si la Fed augmentera réellement les taux lors de sa réunion de septembre et les messages qu'elle enverra pour la période suivante pourraient être déterminants pour l'orientation du marché.

Cependant, CICC estime que l'augmentation de la probabilité d'une hausse des taux ne devrait pas être considérée comme entièrement négative pour les marchés. Selon l'institution, il y a un manque de discipline politique et de prévisibilité dans les marchés actuels, plutôt qu'un manque de liquidité. Un contrôle opportun de l'inflation et le renforcement de la crédibilité de la Fed pourraient créer des conditions de marché plus stables à moyen terme.

Alors que la Fed se concentre sur les taux d'intérêt à court terme, le Trésor américain tente d'accroître la liquidité sur le marché des obligations à long terme. Le ministère des Finances a annoncé qu'il augmenterait la taille des rachats soutenus par la liquidité pour les obligations à 10-20 ans et 20-30 ans d'au moins 4 milliards de dollars par opération, contre 2 milliards de dollars précédemment.

Cette approche signifie que la pression d'offre des obligations à long terme pouvant découler de la réduction du bilan de la Fed pourrait être équilibrée par des rachats ou des émissions à long terme plus faibles par le Trésor.

Le commentaire principal qui émerge sur les marchés est qu'un partage de tâches effectif pourrait se former entre la Fed et le Trésor.

Ainsi, alors que la Fed tente de contrôler l'inflation et les attentes d'inflation par le biais des taux d'intérêt à court terme, le Trésor pourrait gérer la liquidité du marché et la pression d'offre par sa politique de rachats et d'émissions d'obligations à long terme.

Pour Bitcoin, cette structure binaire pourrait avoir un impact à double sens. La politique monétaire plus stricte de la Fed pourrait limiter l'appétit pour le risque à court terme. En revanche, la réduction des problèmes de liquidité sur le marché obligataire par le Trésor et la prévention de perturbations soudaines dans les conditions financières pourraient constituer un facteur d'équilibre pour les actifs risqués, y compris le marché des cryptomonnaies.

Il n'existe pas d'accord officiel dans ce sens entre les deux institutions. Cependant, l'idée de "l'accord Trésor-Fed" que Warsh a précédemment évoquée suggère que les politiques de bilan et les plans d'emprunt du Trésor pourraient être mieux alignés.

À court terme, le principal risque pour le marché des cryptomonnaies est le renforcement de la probabilité d'une hausse des taux. Le maintien des taux d'intérêt à un niveau élevé par la Fed pendant une période prolongée ou une nouvelle hausse pourrait exercer une pression sur le capital dirigé vers des actifs risqués, y compris Bitcoin.

Cependant, le tableau actuel ne se limite pas aux taux d'intérêt. Comme l'a également souligné CICC, le problème de discipline politique et de prévisibilité est plus saillant que la pénurie de liquidité sur les marchés. L'établissement d'un cadre plus clair par la Fed concernant l'inflation et les efforts du Trésor pour réduire les problèmes de liquidité sur le marché des obligations à long terme pourraient réduire l'incertitude à moyen terme.

Par conséquent, à court terme, la position belliciste de la Fed sera déterminante, tandis qu'à moyen terme, la question de savoir si l'inflation peut être maîtrisée et si la liquidité peut être maintenue dans le système financier sera plus déterminante.

Le développement le plus important pour les marchés sera la réunion du FOMC des 15-16 septembre. Bien que Warsh n'ait pas promis de hausse des taux, il a clairement renforcé les attentes selon lesquelles la Fed pourrait resserrer sa politique si l'inflation ne diminue pas suffisamment.

Si la Fed parvient à contrôler l'inflation tout en réduisant la pression sur le marché des obligations à long terme, un environnement financier plus prévisible pourrait se créer. Cependant, si les taux continuent d'augmenter et que la politique monétaire stricte se prolonge, une pression à court terme sur le marché des cryptomonnaies et de Bitcoin pourrait persister.

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