L'espansione di Oracle Cloud AI solleva rischi di credito, il rating si avvicina al livello spazzatura

L'8 agosto, Oracle Cloud sta affrontando pressioni debitorie e il rischio di un abbassamento del rating creditizio a causa di un massiccio investimento nelle infrastrutture AI, diventando il fulcro delle preoccupazioni del mercato riguardo alla frenesia della spesa in capitale per l'AI.

Secondo quanto riportato, Oracle Cloud ha firmato impegni di locazione per data center per circa 260 miliardi di dollari fino alla fine dell'anno fiscale 2026, con alcuni contratti che inizieranno a essere eseguiti l'anno prossimo. A causa delle riserve di liquidità limitate, l'azienda sta spingendo l'espansione della capacità computazionale AI attraverso un massiccio indebitamento e locazioni a lungo termine, portando a un significativo aumento della pressione sul bilancio.

I dati mostrano che l'attuale livello di indebitamento di Oracle Cloud è di circa 129,5 miliardi di dollari, circa 4,3 volte l'EBITDA degli ultimi 12 mesi, ben al di sopra del livello di meno di 1 volta dei concorrenti. S&P Global Ratings ha già abbassato il rating creditizio di Oracle Cloud a BBB-, solo un gradino sopra il livello spazzatura, a luglio.

Moody's ha precedentemente dichiarato che il rapporto di leva di Oracle Cloud potrebbe aumentare significativamente durante la fase di costruzione delle infrastrutture AI, avvicinandosi a 5 volte nel breve termine. Se il rapporto di leva dell'azienda continua a superare 4,5 volte, S&P potrebbe ulteriormente abbassare il rating.

Oracle Cloud prevede che le spese in conto capitale per l'anno fiscale 2027 possano raggiungere un massimo di 95 miliardi di dollari, di cui una parte sarà pagata dai clienti. L'azienda ha dichiarato che manterrà una disciplina nella allocazione del capitale e manterrà un rating creditizio investment grade.

Le preoccupazioni del mercato si concentrano principalmente sulla dissonanza tra la durata dei contratti di locazione dei data center e la domanda di AI. I contratti di locazione dei data center di Oracle Cloud durano solitamente da 15 a 19 anni, mentre il ciclo contrattuale dei clienti può durare solo pochi anni. Se in futuro la domanda di AI dovesse rallentare, l'azienda potrebbe affrontare pressioni sui costi fissi elevati.

Inoltre, i futuri ricavi di Oracle Cloud dipendono fortemente dai clienti AI. L'obbligo residuo di prestazione (RPO) dell'azienda ammonta a 638 miliardi di dollari, di cui quasi la metà proviene da contratti correlati. Gli analisti ritengono che la continua crescita della domanda di AI e la capacità di adempimento dei clienti saranno cruciali per la capacità di Oracle Cloud di realizzare ritorni sugli investimenti.

Recentemente, il prezzo delle azioni di Oracle Cloud è sceso di circa il 50% da giugno, e il rendimento delle obbligazioni dell'azienda è salito nella fascia del 7%-8%, mentre l'indicatore di rischio di credito di mercato CDS ha raggiunto il massimo in 18 anni. Gli investitori stanno rivalutando l'equilibrio tra le elevate opportunità di crescita derivanti dagli investimenti nelle infrastrutture AI e i rischi di indebitamento.

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