Rapporto sullo stato attuale dello sviluppo del mercato dei contratti perpetui azionari (luglio 2026)

Autore: Hu Tao, ChainCatcher

Dal 2026, i contratti perpetui azionari sono rapidamente diventati un nuovo campo di competizione per gli exchange di criptovalute. La logica alla base non è complessa: quando gli asset nativi delle criptovalute mancano di nuove narrazioni e l'attività di trading delle altcoin diminuisce, gli exchange devono introdurre nuove fonti di volatilità e asset negoziabili per mantenere la frequenza di trading degli utenti e le entrate da commissioni. Azioni, indici, materie prime, valute estere e persino valutazioni di aziende non quotate sono stati quindi confezionati come contratti perpetui che possono essere liquidati in stablecoin, supportano la leva e il trading 24 ore su 24.

Da una prospettiva strategica più ampia, questa espansione segna un segnale di trasformazione delle piattaforme di trading di criptovalute da exchange di asset criptati a piattaforme di trading multi-asset.

1. Panoramica generale

Dal 2025, il mercato delle criptovalute ha mostrato una tendenza generale al calo dell'attività di trading. Quando il Bitcoin entra in un periodo relativamente stabile, l'effetto ricchezza delle altcoin diminuisce e la qualità delle nuove emissioni di monete diminuisce, la frequenza di trading degli utenti tende a diminuire di conseguenza.

Secondo i dati del settore, il volume medio mensile di trading delle prime 11 exchange centralizzate di contratti perpetui è sceso a 4,7 trilioni di dollari nel 2026, rispetto ai 7,1 trilioni di dollari del 2025. In un contesto di trading stagnante degli asset criptati, gli exchange devono urgentemente cercare nuovi punti di crescita per stimolare il desiderio di trading degli utenti e aumentare le entrate della piattaforma.

I contratti perpetui azionari sono emersi come una chiave di volta in questo contesto. Questi prodotti combinano gli asset azionari dei mercati finanziari tradizionali (TradFi) con la flessibilità dei contratti perpetui delle criptovalute: senza scadenza, trading 24 ore su 24, alta leva, liquidazione in USDT, offrendo agli utenti nativi delle criptovalute un facile accesso all'esposizione ai prezzi delle azioni senza la necessità di aprire un conto titoli.

In particolare, i contratti perpetui azionari offrono agli exchange tre nuove esigenze:

• Introdurre i report sugli utili delle azioni statunitensi, AI, semiconduttori, IPO e altri punti caldi del mercato tradizionale negli account di criptovalute;
• Consentire agli utenti di scambiare direttamente utilizzando USDT o USDC senza dover convertire in valuta fiat o aprire un conto titoli;
• Aumentare il turnover attraverso leva, short selling e trading 24 ore su 24.

Pertanto, i contratti perpetui azionari non sono semplicemente un sostituto dei conti titoli tradizionali, ma una riutilizzazione orizzontale delle infrastrutture esistenti dei contratti perpetui da parte degli exchange: il matching, il margine, la liquidazione forzata, il tasso di finanziamento, il copy trading e il sistema di market making possono continuare a essere utilizzati, mentre la piattaforma aggiunge principalmente indici di prezzo esterni, gestione delle azioni aziendali e capacità di controllo del rischio.

Arthur Hayes, co-fondatore di BitMEX, prevede che entro la fine del 2026 tutti gli exchange centralizzati e decentralizzati principali offriranno trading di contratti perpetui azionari.

Secondo i dati del 21 luglio della classifica degli exchange di contratti perpetui azionari di RootData, quasi 30 piattaforme di criptovalute hanno già lanciato il mercato dei contratti perpetui azionari. In base a formule di calcolo che considerano volume di trading, open interest, spread, tassi di commissione e tassi di finanziamento, Binance, MEXC e Bybit occupano le prime tre posizioni in questa classifica.

La classifica mostra che la maggior parte degli exchange ha lanciato più di 100 contratti, con BitMart, BingX e Gate ai primi tre posti, tutti oltre 250. Tuttavia, un numero elevato non significa necessariamente alta liquidità; la maggior parte dei contratti perpetui azionari su queste piattaforme ha volumi di trading e profondità molto scarsi, posizionandosi nella fascia medio-bassa.

Più specificamente, gli exchange come MEXC, BingX, KuCoin, Phemex, BitMart e HTX hanno mostrato spread superiori al 0,2% al momento della statistica, il che compromette gravemente l'esperienza e i benefici reali degli utenti con grandi volumi di capitale. Questo riflette che la microstruttura del mercato delle criptovalute presenta ancora molte carenze, come la mancanza di liquidità, un sistema di market making non ancora maturo e meccanismi di arbitraggio imperfetti, che portano a deviazioni di prezzo e costi di trading elevati.

In termini di volume di trading, Binance, Hyperliquid e OKX occupano le prime tre posizioni, con volumi giornalieri superiori a 3 miliardi di dollari. Exchange storici come Coinbase, Kraken, HTX, Crypto.com e BitMEX sono significativamente indietro, con volumi giornalieri inferiori a 50 milioni di dollari.

Inoltre, exchange di seconda e terza linea come XT.COM e Bitunix si sono mostrati piuttosto attivi nel mercato dei contratti perpetui azionari, non solo con volumi di trading e open interest tra i più alti, ma anche posizionandosi tra i primi dieci nella classifica generale.

Nel complesso, il panorama competitivo del mercato dei contratti perpetui azionari si sta rapidamente differenziando, con exchange di diversi livelli che formano chiare distinzioni strategiche, e potrebbero persino avere l'opportunità di riscrivere l'attuale panorama degli exchange.

2. Principali tendenze di mercato

1. Crescita esplosiva del volume di trading

Il volume di trading dei contratti perpetui azionari sta mostrando una crescita esponenziale. Secondo il rapporto "TradFi on Crypto Exchanges Report 2026" pubblicato da CoinGecko:

• Nel 2025, il volume totale dei contratti perpetui TradFi è stato di 104,21 miliardi di dollari
• Nei primi cinque mesi del 2026, questo numero ha superato i 1,32 trilioni di dollari, più di 12 volte rispetto all'intero anno precedente
• Il volume mensile delle azioni tokenizzate delle 13 principali borse globali è aumentato da 831 milioni di dollari a maggio 2025 a 34 miliardi di dollari a maggio 2026, espandendosi di circa 40 volte.

Prendendo Binance come esempio, fino al 21 luglio alle 15:00 (UTC+8), il volume di trading di diversi mercati di contratti perpetui azionari come SNDK, MU e SKHY ha superato i 1 miliardo di dollari nelle ultime 24 ore, subito dopo BTC ed ETH, ben al di sopra di asset come SOL, ZEC e HYPE.

Nel frattempo, il mercato dei contratti perpetui azionari è già diventato una fonte di volume di trading importante, rappresentando oltre il 10% del volume totale in molti exchange. Durante periodi di mercato particolari, la quota a breve termine del mercato TradFi di alcuni exchange può raggiungere circa il 30%.

Tempo di statistica: 21 luglio 15:00

Anche se la crescita è così sorprendente, il volume di trading delle azioni tokenizzate è ancora inferiore all'1% del volume totale del mercato azionario tradizionale. Questa disparità sottolinea che il mercato è ancora nelle fasi iniziali, con ampi spazi di crescita futuri.

2. Espansione del mercato dalle azioni statunitensi alle azioni asiatiche

I contratti perpetui azionari lanciati dagli exchange di criptovalute erano inizialmente concentrati su aziende quotate negli Stati Uniti come Tesla, Nvidia, Apple, Amazon, Coinbase e Strategy, con una grave omogeneità dei prodotti e un orario di trading concentrato durante le ore di apertura del mercato azionario statunitense.

Tuttavia, a partire dal secondo trimestre del 2026, i principali exchange hanno sistematicamente spostato l'attenzione verso il mercato asiatico, coprendo ora su larga scala le principali azioni e ETF della Corea del Sud, del Giappone e di Hong Kong, segnando un aggiornamento del mercato da "derivati azionari statunitensi" a "derivati azionari globali".

Ad esempio:

• OKX ha lanciato contratti perpetui azionari di Samsung, SK Hynix e Hyundai a giugno 2026, con SKHYNIX/USDT liquidato in USDT.
• Bitget ha aggiornato a luglio la lista dei prodotti TradFi includendo contratti relativi a azioni asiatiche come Tencent, Xiaomi, Meituan, NetEase, SMIC, Sony, Tokyo Electron e SK Hynix.
• I prodotti TradFi di Binance hanno coperto azioni tecnologiche statunitensi, aziende di semiconduttori come TSMC, e ETF dei mercati giapponesi e coreani.

Questo significa che i contratti perpetui azionari non sono più solo una "versione crittografica del trading azionario statunitense", ma stanno formando una rete di derivati 24 ore su 24 che copre i principali mercati azionari globali, con le transazioni in stablecoin. I trader asiatici possono speculare o coprire le principali azioni locali negli orari di chiusura dei mercati azionari del proprio paese, senza dover affrontare il rischio di cambio (i contratti sono denominati in USDT).

Allo stesso tempo, stanno iniziando a emergere opportunità di arbitraggio tra i diversi mercati, ad esempio, il differenziale tra il prezzo di chiusura di SK Hynix nel KOSPI coreano e il prezzo del contratto su Binance può raggiungere il 3-5% in determinati periodi, attirando team di trading quantitativo. Questa tendenza continuerà e potrebbe espandersi ai mercati europei, del sud-est asiatico e dell'America Latina, formando infine un vero ecosistema di contratti perpetui azionari globali.

3. Rischi e sfide

Nonostante la rapida crescita del mercato dei contratti perpetui azionari, il suo sviluppo affronta ancora molteplici sfide strutturali.

In primo luogo, la vulnerabilità dei meccanismi di scoperta dei prezzi e di arbitraggio. Poiché gli asset sottostanti dei contratti perpetui azionari vengono scambiati su exchange tradizionali, mentre i contratti stessi vengono scambiati su piattaforme crittografiche 24 ore su 24, quando il mercato spot è chiuso (soprattutto di notte e nei fine settimana), i prezzi dei contratti mancano di meccanismi di ancoraggio efficaci.

I dati di Tiger Research mostrano che a giugno 2026, il prezzo del contratto perpetuo di Samsung Electronics su Binance era in media superiore dello 0,93% rispetto a Hyperliquid, mentre il differenziale del contratto di SK Hynix raggiungeva addirittura l'1,03%, arrivando in casi estremi fino al 2,3%. Questo differenziale tra exchange si amplia ulteriormente durante la chiusura del mercato spot, ponendo elevate richieste di monitoraggio in tempo reale per i fondi di arbitraggio.

In secondo luogo, la diversificazione della liquidità e l'immaturità del sistema di market making. Sebbene i principali exchange come Binance, Hyperliquid e OKX possano raggiungere volumi di trading giornalieri superiori a 1 miliardo di dollari, molti exchange di seconda e terza linea presentano una profondità di mercato dei contratti perpetui azionari gravemente insufficiente.

Le piattaforme come MEXC, KuCoin e Phemex mostrano generalmente spread superiori allo 0,2%, il che significa che gli utenti con grandi volumi di capitale affrontano costi di trading e rischi di slippage significativi. I market maker hanno un ecosistema maturo nel mercato azionario tradizionale, ma nel mercato dei contratti perpetui azionari delle piattaforme crittografiche, la motivazione e gli strumenti di gestione del rischio dei market maker rimangono imperfetti.

Alcuni exchange con alti spread

In terzo luogo, l'ambiguità dei confini normativi. I contratti perpetui azionari si trovano in una zona grigia dal punto di vista normativo. Da un lato, questi prodotti non comportano la consegna effettiva delle azioni e, in teoria, rientrano nella categoria dei derivati; dall'altro, seguono asset azionari tradizionali soggetti a rigorosa regolamentazione e offrono trading con leva a utenti globali (compresi i retail al di fuori del mercato statunitense).

Nel marzo 2026, la SEC e la CFTC hanno firmato un memorandum d'intesa sulla regolamentazione delle "super app", ponendo le basi per un quadro normativo unificato per le piattaforme multi-asset, ma i dettagli di attuazione rimangono poco chiari. Per gli exchange, trovare un equilibrio tra espansione innovativa e rischi normativi sarà una prova a lungo termine.

4. Analisi dei casi

1. Binance

Binance è stata una delle prime piattaforme tra gli exchange principali a lanciarsi nei contratti perpetui TradFi. Fino al 20 luglio 2026, Binance ha supportato 130 azioni e contratti perpetui correlati a TradFi, con una dimensione dell'open interest di circa 2,326 miliardi di dollari e un volume di trading di circa 16,392 miliardi di dollari nelle ultime 24 ore, con un punteggio complessivo di 91,6, posizionandosi al primo posto nella classifica di RootData.

La competitività centrale di Binance risiede nel suo maturo "modello multi-asset" (Multi-Assets Mode). Questo modello consente agli utenti di utilizzare BTC, ETH e altri asset crittografici come margine per negoziare contratti perpetui azionari, realizzando una transizione senza soluzione di continuità tra asset crittografici e asset finanziari tradizionali all'interno dello stesso sistema di conti.

Dalla seconda metà del 2026, Binance ha lanciato contratti perpetui TradFi a un ritmo quasi settimanale: il 15 maggio ha lanciato contratti azionari di Lumentum, Oracle, Disney, Uber, Cisco, Home Depot; il 2 giugno ha lanciato contratti perpetui azionari coreani di Samsung, SK Hynix, Hyundai; il 10 luglio ha aggiunto GE Vernova, Vertiv, Snowflake, Applovin come nuovi asset.

Questa strategia di lancio ad alta frequenza, combinata con il suo già esistente sistema di market making per derivati crittografici, ha permesso a Binance di formare rapidamente un libro ordini profondo nel mercato dei contratti perpetui azionari.

2. Hyperliquid

Hyperliquid, come piattaforma decentralizzata di punta, è uno dei principali attori nel settore dei contratti perpetui azionari, stabilendosi tra i primi cinque nella classifica degli exchange di contratti perpetui azionari di RootData, ed è l'unica piattaforma DEX a entrare nel primo gruppo del settore. Fino a luglio 2026, il volume di trading giornaliero dei contratti perpetui azionari di Hyperliquid ha stabilmente superato 1 miliardo di dollari, con il volume di trading dei contratti di asset TradFi che rappresenta il 30% del volume totale della piattaforma, diventando un punto centrale di crescita delle entrate.

Rispetto agli exchange centralizzati, il vantaggio differenziale centrale di Hyperliquid si concentra sull'architettura tecnologica e sui meccanismi di trading. La piattaforma si basa su un libro ordini completamente decentralizzato e su un motore di liquidazione ad alte prestazioni sviluppato internamente, realizzando trading ininterrotto 24 ore su 24 per i contratti perpetui azionari, senza rischi di fondi custoditi e trading anonimo, caratteristiche che si allineano perfettamente con le preferenze di trading degli utenti nativi delle criptovalute.

Allo stesso tempo, il team centrale della piattaforma ha un background in istituzioni di trading ad alta frequenza tradizionali, avendo costruito un sistema maturo di pricing e gestione del rischio, utilizzando l'algoritmo EMA per ottimizzare il pricing durante le ore non di trading, riducendo efficacemente il differenziale tra piattaforme. A giugno 2026, i dati mostrano che il differenziale dei contratti azionari coreani durante le ore di chiusura del mercato spot è stato mantenuto entro lo 0,3%, ben al di sotto della media del settore.

Nella pianificazione dei prodotti, Hyperliquid punta su asset rari e differenziati, lanciando per primo contratti perpetui per aziende Pre-IPO, colmando un vuoto nel settore. A maggio 2026, la piattaforma ha lanciato contratti perpetui per SpaceX pre-IPO, con un prezzo di riferimento di 150 dollari, corrispondente a una valutazione implicita dell'azienda di oltre 1,78 trilioni di dollari, con un volume di trading di oltre 100 milioni di dollari nelle prime 24 ore; a luglio ha nuovamente lanciato contratti perpetui per ChangXin Technology pre-IPO, diventando una delle prime piattaforme crittografiche a lanciarsi nei derivati di aziende tecnologiche non quotate in Cina, catturando con precisione l'entusiasmo del mercato primario e la domanda di arbitraggio, creando una barriera di prodotto centrale distinta rispetto agli exchange tradizionali.

5. Conclusione

L'ascesa dei contratti perpetui azionari è essenzialmente una strategica rottura per gli exchange di criptovalute, dopo l'esaurimento delle narrazioni sugli asset nativi e il raggiungimento del picco nel trading, e rappresenta un prodotto simbolico della profonda integrazione tra l'industria delle criptovalute e il mercato finanziario tradizionale. Questa esplosione del settore non è semplicemente un'espansione della linea di prodotti, ma una profonda ristrutturazione del modello commerciale e della logica di sviluppo degli exchange di criptovalute, segnando l'addio dell'industria a un modello di sviluppo unicamente dipendente dagli asset nativi delle criptovalute, avviando un'evoluzione verso piattaforme di trading multi-asset globali.

Dal punto di vista delle prestazioni di mercato, i contratti perpetui azionari, grazie al trading 24 ore su 24, alla liquidazione in stablecoin, alla configurazione degli asset senza barriere e alla flessibilità del trading con leva, stanno rapidamente assorbendo il flusso di traffico dei punti caldi del mercato finanziario tradizionale, realizzando una crescita esponenziale del volume di trading, diventando il settore di crescita più centrale dell'industria delle criptovalute. Il panorama competitivo si è evoluto da una competizione basata sul numero di asset a una competizione basata sulla capacità di pricing, sulla profondità della liquidità, sul controllo del rischio intermercato, sulla pianificazione globale dei prodotti e sui sistemi normativi, con le piattaforme di punta che continuano a consolidare le loro barriere, mentre le piattaforme di piccole e medie dimensioni si concentrano su nicchie di mercato, formando un chiaro panorama competitivo stratificato nel settore.

Nel lungo termine, con l'espansione continua di asset diversificati come il mercato azionario statunitense, i mercati azionari asiatici maturi e il mercato primario Pre-IPO, i confini tra finanza tradizionale e mercato delle criptovalute continueranno a dissolversi. Tuttavia, problemi strutturali come le carenze nei meccanismi di pricing, la diversificazione della liquidità e l'ambiguità normativa globale continueranno a limitare lo sviluppo normativo dell'industria. In futuro, le piattaforme in grado di bilanciare innovazione dei prodotti, esperienza di trading e gestione dei rischi normativi continueranno a conquistare i dividendi di crescita del settore, riscrivendo il panorama competitivo originale del mercato delle criptovalute globale.

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