La sentenza della Corte Suprema che amplia l'autorità di Trump sulle agenzie federali solleva interrogativi per la SEC e la CFTC mentre avanza la regolamentazione delle criptovalute

Riepilogo

• Una sentenza della Corte Suprema arriva mentre i regolatori come la SEC e la CFTC sono nel mezzo di una nuova era di regolamentazione delle criptovalute con piani per implementare modifiche alle regole, adattare le proprie norme e rilasciare esenzioni.
• Un ex funzionario dell'agenzia ha affermato che un numero ridotto di commissari potrebbe ostacolare l'efficacia di un regolatore, definendo la sentenza della Corte Suprema "sfortunata".

Una recente sentenza della Corte Suprema che amplia l'autorità del Presidente Donald Trump di rimuovere i leader di molte agenzie federali indipendenti potrebbe avere implicazioni più ampie mentre i principali regolatori finanziari procedono con la creazione di norme, comprese quelle che riguardano gli asset digitali.

Il caso è iniziato nel 2025 quando il Presidente Trump ha licenziato Rebecca Slaughter, una commissaria democratica della Federal Trade Commission. La scorsa settimana, la Corte Suprema ha emesso una sentenza di 6-3 a favore di Trump, ampliando l'autorità del presidente di rimuovere i leader delle agenzie federali indipendenti, ad eccezione della Federal Reserve.

La sentenza arriva mentre i regolatori come la Securities and Exchange Commission e la Commodity Futures Trading Commission sono nel mezzo di una nuova era di regolamentazione delle criptovalute con piani per implementare modifiche alle regole, adattare le proprie norme e rilasciare esenzioni.

Entrambe le agenzie, a pieno regime, sono progettate per operare con commissari al timone, con non più di tre appartenenti allo stesso partito politico. Tuttavia, la SEC attualmente ha tre commissari repubblicani, mentre il presidente della CFTC, Michael Selig, è l'unico commissario dell'agenzia.

Alcuni sostengono che un pannello completo di commissari sia essenziale per un dibattito sano e produca regole più durevoli attraverso le amministrazioni. Altri hanno sostenuto che gli effetti pratici potrebbero essere più limitati. Un ex funzionario della CFTC ha affermato che le azioni dell'agenzia rimangono vincolate dai requisiti statutari e dalla legge sulla procedura amministrativa, indipendentemente da quanti commissari siano in carica.

Un ex funzionario dell'agenzia ha affermato che un numero ridotto di commissari potrebbe ostacolare l'efficacia di un regolatore, definendo la sentenza della Corte Suprema "sfortunata".

"Credo fermamente che più menti, più dibattiti e più attrito di idee porteranno a risultati migliori," ha dichiarato in un'intervista a The Block questa settimana. "Quindi, mentre stanno affrontando questo, forse otteniamo un risultato subottimale perché ci sono meno persone al tavolo a riflettere sulle questioni."

Le regole adottate da commissioni bipartisan sono anche più durevoli, e i presidenti cercano sempre di ottenere voti bipartisan. Senza questo, potrebbe essere più facile per gli oppositori annullare le regole, hanno affermato.

"Diventa un obiettivo facile per un ideologo o un avversario dire, beh, questo non è stato davvero dibattuto a fondo, quindi dovremmo tornare al tavolo da disegno," ha affermato l'ex funzionario dell'agenzia.

Cosa succede sotto una nuova amministrazione?

La preoccupazione si estende oltre l'attuale amministrazione. Le regole adottate da una commissione ridotta potrebbero risultare più facili da rivedere o annullare per le future amministrazioni.

"Avrai una politica, il mercato si adatterà e poi dovrai preoccuparti di un giorno in cui qualcuno o un gruppo di persone in una nuova amministrazione potrebbe dire, beh, questo non è stato davvero dibattuto sotto la costruzione che era stata intesa dal Congresso, ossia una commissione completa, e per questo motivo lo cambieremo o lo annulleremo e questo è un peccato," hanno affermato.

Le vacanze hanno attirato ulteriore attenzione mentre il Congresso considera una legislazione storica che dividerebbe la supervisione degli asset digitali tra la SEC e la CFTC, dando a quest'ultima un'autorità significativamente maggiore. I legislatori hanno sollecitato Trump a nominare commissari della CFTC per far avanzare quel più ampio disegno di legge sulle criptovalute.

La sentenza del caso della Corte Suprema ha anche sollevato interrogativi tra alcuni, date le strette relazioni di Trump con il settore delle criptovalute. La scorsa settimana, l'Ufficio dell'etica governativa ha rilasciato il rapporto di divulgazione finanziaria di Trump, che ha rivelato centinaia di miliardi di dollari in bitcoin ed ether legati alla compagnia di criptovalute della sua famiglia chiamata World Liberty Financial.

"Il Presidente è stato molto chiaro sulle sue posizioni riguardo alle criptovalute e ai mercati delle previsioni, sia attraverso ordini esecutivi, dichiarazioni, negoziati con il Congresso, o le sue stesse attività commerciali, quindi è abbastanza sicuro assumere che i regolatori seguiranno quella direzione," ha detto Tyler Gellasch, presidente e CEO dell'associazione Healthy Markets, focalizzata sugli investitori. In precedenza, è stato consulente della Commissaria democratica della SEC Kara Stein.

Negli anni, il Congresso ha cercato di creare barriere tra la Casa Bianca e i regolatori, cosa che ora non è più il caso, ha affermato. Quando gli è stato chiesto cosa accade con l'arrivo di nuove amministrazioni presidenziali, Gellasch ha detto che ciò aggiunge volatilità.

"La politica, come i mercati, è ciclica," ha detto. "E più i venti politici soffiano a favore delle criptovalute oggi, più è probabile che l'industria affronti uragani politici in futuro."

'La piena forza della legge'

Un ex funzionario della CFTC ha fatto eco ad alcune di queste preoccupazioni, ma ha anche affermato che la sentenza della Corte Suprema riafferma i poteri del presidente.

"Con la Corte Suprema che riafferma che il presidente ha il potere di plasmare e licenziare personale a tutti i livelli dell'amministrazione, penso che le sfide giudiziarie alle azioni di un organo monocratico diventino molto meno realistiche," hanno detto a The Block.

Quando redigono le norme, le agenzie federali devono anche seguire l'Administrative Procedures Act, o APA, che regola come le agenzie federali sviluppano e pubblicano le norme, comprese le procedure di avviso e commento.

Se il processo di creazione delle norme segue l'APA, allora non importa quanti commissari abbiano votato a favore, ha detto l'ex funzionario della CFTC.

"Finché le commissioni seguono le loro leggi, che possono o meno richiedere un certo numero di commissari per il quorum, e finché seguono l'APA, allora tutto ciò che stanno facendo è legale e ha la piena forza della legge," hanno detto.

Tuttavia, le commissioni monocratiche possono essere dannose, nonostante i vantaggi di poter muoversi rapidamente con un solo leader, hanno affermato.

"Se ci sono più esempi di agenzie con un solo commissario in futuro, la mancanza di necessità di compromesso significa che vengono commessi più errori nella pubblicazione delle norme e sono cose con cui dovremo convivere, sono cose che poi provocheranno più revisioni, più riscritture di vecchie norme?" hanno detto.

L'ex funzionario della CFTC ha anche parlato di come il caso della Corte Suprema avrebbe potuto avere un effetto se l'ex presidente della SEC Gary Gensler fosse ancora stato alla guida dell'agenzia. Gensler era visto come critico nei confronti dell'industria delle criptovalute e ha perseguito azioni di enforcement contro diverse importanti aziende di criptovalute, sostenendo che molte criptovalute qualificassero come titoli.

La commissaria repubblicana della SEC Hester Peirce, che ha guidato la carica per chiarire le norme per le criptovalute, potrebbe non essere stata all'agenzia, ha detto l'ex funzionario della CFTC.

"Immagina la perdita di intelligenza, feedback e responsabilità se Hester non avesse avuto voce," hanno detto.

"In una futura amministrazione democratica che è di nuovo antagonista alle criptovalute, questa [sentenza] potrebbe essere un grande negativo perché potrebbe rimuovere le voci che altrimenti presenterebbero un punto di vista diverso e aiuterebbero il pubblico a tenere le agenzie responsabili per aver superato la legge e il loro mandato statutario," hanno aggiunto.

Ma alla fine, la sentenza è ancora nuova.

"È presto," ha detto l'ex funzionario della CFTC.