IOSG：BNB ChainとBase、2つの都市から見るクリプトバースの展望

オリジナルタイトル: "IOSG Weekly Brief | A Tale of Two Cities: Understanding BNB Chain and Base from a Cultural Perspective"

オリジナル著者: Jiawei, ISOG Ventures

▲ 出典: Jon Charbonneau

以前、Jon Charbonneauのツイートを見かけたとき、思わず笑ってしまいました。Baseが「白人のEthereum」と呼ばれるとき、そのジョークの裏には一体どのような意味があるのでしょうか？

Haseebの記事「Blockchains are cities（ブロックチェーンは都市である）」では、イーサリアムとソラナがそれぞれニューヨークとロサンゼルスに例えられています。同じ類推を当てはめるなら：

Ethereumは、Binanceからの膨大なトラフィックを運ぶ、眠らない賑やかな港町です。貨物船が行き交い、市場は活気に満ち、屋台と取引所が隣り合っています。あなたがどこから来たかは重要ではありません。すぐに参加できるかどうかがすべてです。Gas feesは安く、ペースは速く、毎日新しいプロジェクトが立ち上がり、儲かる人もいれば去る人もいます。都市計画を理解したり、特定のイデオロギーに賛同したりする必要はありません。どこにアクションがあり、どこにチャンスがあるかを知っていれば、生き残れるのです。

一方、Baseはイーサリアムの価値観を受け継ぐ新興都市です。道路はまだ舗装中で、コミュニティが形作られ、ルールについて激しい議論が交わされています。ここには港のような喧騒はありませんが、多くのエンジニア、クリエイター、機関が早期に定住しています。彼らは手っ取り早く金を稼ぐことには急いでいませんが、こう考えています。「もし今後10年で真のマス市場向けオンチェーンアプリケーションの新しい波が来るとしたら、それはどこから生まれるべきか？」

同じクリプトの世界で、異なる都市、住民、ライフスタイルが分岐しています。

おそらく、どちらのチェーンが優れているかを議論することよりも、これら2つの都市の違いを理解することの方がはるかに重要です。

Two Parallel Cultures

2つの並行する文化

BNB ChainとBaseを同じ地図上にプロットすると、競合しているように見えるかもしれません。しかし、ユーザーと文化の観点から見ると、これは2つの世界観の並行的な成長であることが明らかになります。

BNB ChainとBaseは、根本的に異なるユーザー構造、トラフィックソース、成長ロジックを代表しています。前者はアジアや新興市場に根ざしており、後者は欧米の開発者コミュニティ内で成長してきました。彼らの関係を単純に競合と捉えるよりも、クリプトユーザーの自然な階層化の結果であると考える方が正確です。

▲ 出典: bnbchain.org

BNB Chainのユーザープロフィールは非常に明確です。

多くのユーザーはBinanceが長年蓄積してきたリテールユーザーであり、その多くがオンチェーン製品を初めて利用しています。彼らは主に東南アジアや中東などの新興市場に分布しており、分散化の純粋さにはこだわっていません。彼らの焦点は非常に実用的です：

Gas feesは十分に安いか？ トランザクションは十分に速いか？ ホットなプロジェクトにすぐに参加できるか？

これらのユーザーにとって、チェーンはイデオロギーではなく、単なるツールです。使いやすく、安く、利益が出る限り、それが中央集権的か半分散型かは主要な関心事ではありません。これが、BNB Chainのエコシステムが常に効率性、規模、アプリケーションの密度を中心に展開してきた理由でもあります。

▲ 出典: base.org

Baseのユーザーベースは少し異なります。

彼らはCoinbaseのユーザーや、イーサリアムエコシステムからの「溢れ出た層」である可能性が高く、ブロックチェーンに対する深い理解を持ち、基礎となる設計上の問題について議論することを好む傾向があります。これらのユーザーは、Baseとイーサリアムメインネットとの関係、分散化のレベル、Layer 2の技術ロードマップ、さらには文化やナラティブが正統かどうかを気にかけます。

彼らにとって、ブロックチェーンは単なる取引を完了するためのツールではなく、自己表現、コミュニティ構築、創造的な実験のための空間でもあります。

まさにこのユーザー属性の違いが、2つのチェーンの根本的に異なる文化的遺伝子を深く形作っています。

BNB Chainは、Web2の消費者向けインターネットに近い道を選びました。エコシステムの統合、可能な限り多くの機能、アプリケーション、シナリオを同じシステムに統合することです。新興市場のユーザーにとって、この「すべてが揃っている」モデルは意思決定コストと学習曲線を大幅に削減し、オンチェーン体験を彼らが慣れ親しんだインターネット製品に近づけています。

一方、Baseはオープンな実験場のようなもので、開発者やクリエイターのために十分なスペースと忍耐を割くことを厭いません。すべてのシナリオをカバーすることに焦点を当てるのではなく、適切な文化とツールが最初に定着することを優先しています。

この観点から見ると、BNB ChainとBaseは同じユーザーグループを奪い合っているのではなく、それぞれが最も適した環境で成長しています。

彼らは対極にあるのではなく、同じ業界が異なる文化的背景の中で出した2つの合理的な答えなのです。

Vertical Integration: Similarities and Differences

垂直統合：類似点と相違点

過去数年間、大規模な取引所はほぼ同時に一つのことを行ってきました：

単なる「マッチング取引所」であることに満足せず、パブリックチェーンやウォレットといったより下流のポジションにビジネスの触手を伸ばしています。

根本的なビジネスロジックはそれほど複雑ではありません。

もし取引所が「売買」の瞬間にしかユーザーと対話できないのであれば、ユーザーの価値は断片的で一時的なものです。しかし、取引所がチェーンとウォレットを掌握すれば、ユーザーの価値パスは長くなり、マルチタッチでリサイクル可能なライフサイクルに変わります。

ユーザーが預け入れ、オンチェーン活動、dApp利用、新規プロジェクトへの参加を完了し、同じシステム内で取引所に戻ってくると、取引所は単なる終着点ではなく、オンチェーンの旅の出発点および終着点となります。ステップが増えるごとにユーザーのスイッチングコストは増加し、粘着性が高まります。これこそが垂直統合が目指す結果です：一度限りの取引関係を長期的なリテンション関係に変えること。

さらに重要なことに、この構造は流動性と出来高を直接増幅させることができます。

オンチェーンで新しいトークンやプロジェクトが絶えず出現することは、本質的に「新しい資産を継続的に作成する」能力です。そして、取引所がチェーンとコントラクトの上場・価格設定権の両方を持っている場合、このオンチェーンの「コイン発行能力」は、シームレスに現物取引ペアやデリバティブの原資産に変換され、最終的に継続的な手数料収入として定着します。

この観点から見ると、BNB ChainとBaseはどちらも取引所の垂直統合戦略の典型的な例ですが、それぞれ異なる利点を増幅させています。

▲ 出典: IOSG

BNB Chainの核心的な競争力はBinance自身から来ています。

ユーザーベースと取引の深さにおいて世界トップクラスの取引所として、Binanceは非常に強力な即時トラフィック分配能力を持っています。BNB Chainで立ち上げられたプロジェクトは、ゼロから市場を教育する必要がなく、長いコールドスタート期間を経ることもほとんどありません。多くのユーザーが取引所から直接オンチェーン参加へ移行し、インタラクション後に迅速に取引所へ戻って取引することができます。この「摩擦のない往復」パスにより、BNB Chainはアプリケーションのために生まれた高速道路のようになっています。

このパターンの背後には、Binanceの強力な取引所DNAがあります：

市場トレンドへの迅速な対応、ユーザー行動への深い理解、そして高度に成熟したトラフィック運用。BNB Chainは遅くて緻密なエコシステム開発を追求するのではなく、新しいナラティブを短期間で大規模にスケールさせることに長けています。

▲ 出典: IOSG

Baseの垂直統合パスは明らかに異なります。

BNB Chainの速度を模倣しようとするのではなく、米国市場におけるCoinbaseの長期的なコンプライアンスブランド、法定通貨ゲートウェイ、機関投資家の信頼の蓄積に依存して、全く異なる信頼構造を構築しています。米国で最初の公開取引されている仮想通貨取引所として、規制の枠組みの中で生き残ってきたCoinbaseの経験は、それ自体が希少なリソースです。これが自然とBaseに「機関投資家に優しい」というラベルを与えています。

機関投資家、エンタープライズアプリケーション、コンプライアンスの境界線に敏感な開発者にとって、Baseは自信を持って実験し、長期的に構築できる環境を提供します。Coinbaseのイーサリアムエコシステムへの長年の深い関与、開発者ツールとインフラストラクチャへの継続的な投資と相まって、Baseは徐々に明確な「ビルダーフレンドリー」な文化を形成してきました。

BNB Chainが効率的な商業実験場に近いなら、Baseは未来志向のインフラストラクチャプラットフォームに近いと言えます。

前者はトラフィックを迅速に規模に変換することに長けており、後者は信頼をゆっくりとエコシステムに定着させることに長けています。

取引所の観点から見ると、これらの2つの道は正しいか間違っているかではなく、単にそれぞれの強みを増幅させているだけです。

まさにこの違いが、BNB ChainとBaseを現在の取引所の垂直統合において最も価値があり、代表的なサンプルにしています。

Wallets — The Final Showdown?

ウォレット — 最終決戦？

▲ 出典: IOSG, TokenTerminal

コミュニティの観点から見ると、Binance Web3ウォレットはあまり人気がありませんが、第一線のトラフィックにおいては間違いなくリードしています。多くのBinanceユーザーにとって、Web3ウォレットを初めて使うきっかけは、多くの場合非常に具体的なシナリオです：新しいプロジェクトに参加したい、エアドロップを請求したい、あるいはまだ取引所に上場されていないホットなプロジェクトに関与したい、といったものです。

そして、取引所の内蔵ウォレットが登場しました。

ニーモニックフレーズは不要、複雑なアカウントモデルを理解する必要もありません。「今、独立したウォレットを使っている」と明示的に意識する必要さえありません。

預け入れから、資産の交換、クロスチェーンの相互作用、承認、エンゲージメントまで、全プロセスが非常にスムーズでシームレスな旅です。

この背後には、Binanceの一貫した能力があります：複雑な金融操作を簡素化することです。

また、この理由からBinance Web3ウォレットは、BNB Chainのエコシステム特性に本質的に適応しています —

トレンドが急速に現れ、プロジェクト密度が高く、ユーザーアクティビティが短期間に高度に集中する場所です。

2025年のオンチェーン調査では、Binanceウォレットの1日の取引量は一時約9,260万ドルに達し、分散型ウォレット取引市場シェアの約57.3%を占めました。これは、すべての独立したウォレットの合計さえも上回る数字です。

ユーザーは、ニーモニックフレーズを覚えたり、現在のアクティブなアプリを終了したりすることなく、クロスチェーン転送、スワップ、マイニング、エアドロップ参加を完了できます。これは、多くの独立したウォレットが再現するのが難しい、努力不要で摩擦のない体験です。

一方、Coinbaseウォレット（Baseアプリ）は全く異なる気質を持っています。最近の市場統計によると、Baseアプリはユーザーベースが約1,100万人に達し、世界の自己管理型ウォレットエコシステムでトップクラスにランクインしています。

それは当初から、取引所から独立して存在できる製品として設計されました。これにより、Baseアプリの学習曲線は大幅に高くなっています。

しかし、このプロセスが完了すると、ユーザーの考え方に変化が起こります：これは「Coinbaseを使っている」のではなく、「私のウォレット」である、という意識です。この設計はBaseの全体的な方向性と密接に一致しています。Baseはすべてのユーザーを単一の人気アプリに迅速に誘導することに急いでいません。むしろ、より懸念しているのは、「長期的に滞在し、同じウォレット、同じアドレスを使い、継続的にオンチェーンアイデンティティを構築しようとする人がいるか？」ということです。

したがって、Baseアプリのヘビーユーザーは、多くの場合、Baseの初期採用者、NFT、ソーシャルプラットフォーム、クリエイターツールの中心的な参加者であり、製品体験や長期的なナラティブに敏感なグループであることがわかります。

Binance Web3ウォレットエコシステムの下では、金融属性が強く、サイクルが短く、高頻度のインタラクションがあり、取引所のトラフィックを迅速にキャプチャできるアプリケーションが繁栄する傾向があります。一方、Baseアプリ + Baseエコシステム内では、ユーザーのリテンションに焦点を当て、UX、コミュニティ、長期的な関係に敏感で、すぐに収益化を急ぐのではなく、真のユーザーを徐々に蓄積することを厭わない製品が繁栄する傾向があります。

Conclusion

結論

▲ 出典: IOSG

著者は、将来的に業界は2種類のエコシステムを見る可能性が高いと考えています：

1. CEXが支配するスーパーエコシステム（Binance, Coinbase）

2. コミュニティ主導の大規模パブリックインフラ（イーサリアム, ソラナ）

BNB ChainとBaseは互いに取って代わることはありません。

世界のクリプトユーザー自体が均質なグループではありません。新興市場が必要としているのは、低い障壁、高い効率性、強力なアプリケーションであり、欧米が必要としているのは、コンプライアンス、開発者に優しい環境、文化的アイデンティティです。これらの2つのニーズは、予見可能な将来において消えることはありません。

より現実的なシナリオは、ウォレット、クロスチェーン、アカウント抽象化などのインフラストラクチャが、使用上の違いを徐々に排除していくことです。ユーザーはもはや「1つのチェーンにのみ属する」のではなく、異なるエコシステム間を流れるようになります。

この観点から見ると、BNB ChainとBaseは同じシステム内の2つのノードのようです。一方はWeb3をより大きな規模に押し上げる責任があり、もう一方はWeb3をより成熟した形態へと前進させる責任があります。

初期のパブリックチェーン競争が「唯一のオペレーティングシステム」を競うようなものだったとすれば、今日の競争は「異なるプラットフォームが共同でインターネットエコシステムを構築する」ことに近いものです。

真の勝者は特定のチェーンそのものではなく、これら2つのエコシステムを同時に理解し、その間を自由に切り替えることができるアプリケーションやチームかもしれません。

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