List do akcjonariuszy Andrew Kang: Inwestycje w roboty wkraczają w nowy etap, wyceny w private equity wciąż znacznie w tyle

Autor: Andrew Kang

Tłumaczenie: ShenChao TechFlow

Wprowadzenie ShenChao: Firmy robotyczne przechodzą od koncepcji do rzeczywistych zamówień i dostaw, a list akcjonariuszy Andrew Kanga ujawnia kluczowe postępy w firmach takich jak Standard Bots, Figure AI i Path Robotics. W liście wielokrotnie podkreślono, że wyceny w private equity są oderwane od wartości rynkowej, co stanowi istotny sygnał dla inwestorów zainteresowanych fizyczną sztuczną inteligencją.

20 sierpnia 2026 roku

List do akcjonariuszy ------ 20 sierpnia 2026 roku {#article-toc-33506-2}

Andrew Kang

Do akcjonariuszy RoboStrategy, Inc.:
RoboStrategy minęło nieco ponad trzy miesiące od debiutu giełdowego 11 maja. Od 30 kwietnia do 31 lipca wartość NAV wzrosła o 85%, a wartość NAV na akcję wzrosła o 54% (1). Większość wzrostu pochodzi z finansowania wartości dodanej skierowanego do inwestorów instytucjonalnych. Osobiście zainwestowałem dodatkowe 10 milionów dolarów w fundusz po około 36,7 USD za akcję, co stanowi premię rynkową. Chociaż widzimy znaczny wzrost popytu inwestorów i rozwój firm portfelowych, wycena NAV wciąż jest uzależniona od ostatniej rundy wyceny na rynku private equity. Uważamy, że rundy finansowania private equity mogą nie odzwierciedlać w pełni wartości rynkowej prywatnych firm, a rozbieżność między wyceną na rynku private equity a wartością rynkową może się utrzymać. Ostatnim przykładem jest IPO Unitree, które osiągnęło wartość rynkową 66 miliardów dolarów (2) - około 39 razy ostatnia wycena venture capital wynosząca 1,7 miliarda dolarów (3) i 7 razy cena IPO (4). Ta różnica wartości może nie odzwierciedlać ogólnej sytuacji rynkowej. Unitree obecnie nie znajduje się w portfelu RoboStrategy, ale całkowicie pasuje do naszego profilu inwestycyjnego i może zostać włączona do portfela w przyszłości.

Od naszego debiutu giełdowego zainwestowaliśmy dodatkowe 124 miliony dolarów w 6 firm, zwiększając nasze udziały w Standard Bots i Dexmate, a także dokonując nowych inwestycji w Nox Metals, Eccentric Machines, Prometheus oraz w firmę robotyczną, która wkrótce wyjdzie z trybu ukrycia (5). W miarę rozwoju skali wolimy prowadzić inwestycje w te firmy, w które mamy największe zaufanie. Do tej pory przewodniczyliśmy inwestycjom w Dyna Robotics, Standard Bots, Eccentric Machines, REK oraz w jedną firmę robotyczną w trybie ukrycia (5). Jako liderzy inwestycji mamy zaszczyt ściślej współpracować z tymi naprawdę wyjątkowymi założycielami. Dla akcjonariuszy RoboStrategy oznacza to, że fundusz może skorzystać z warunków negocjowanych przez nas jako liderów inwestycji. Te warunki mogą obejmować miejsca w zarządzie, prawa do informacji, prawo do proporcjonalnego inwestowania, warranty, prawo pierwszeństwa, dodatkową ochronę inwestorów i inne.

Branża przeszła znaczące zmiany, takie jak zakaz importu zagranicznych robotów mobilnych przez FCC w USA, wzrost modeli open-source oraz przyspieszenie harmonogramu rozwoju podstawowych modeli robotów - wszystko to przewidzieliśmy. To stawia nasz portfel w korzystnej pozycji, a te zmiany stają się wiatrem w żagle, a nie przeszkodą. Wiele naszych firm portfelowych przeszło z etapu pilotażowego do etapu wzrostu, osiągając znaczące postępy w rzeczywistym wdrażaniu i dostawach.

Najważniejsze osiągnięcia portfela {#article-toc-33506-3}

Standard Bots to największy w USA producent przemysłowych ramion robotycznych opartych na AI (6). Przewodniczyliśmy ich rundzie finansowania C o wartości 200 milionów dolarów, wyceniając firmę na 1 miliard dolarów (7). Oczekują, że w przyszłym roku dostarczą 10% nowo wdrożonych robotów przemysłowych w USA. Ich ramiona robotyczne są wykorzystywane w setkach amerykańskich firm w niemal każdym stanie. Ich fabryka w Glen Cove zostanie rozbudowana do 70 000 stóp kwadratowych, aby sprostać popytowi. W czerwcu tego roku CEO Evan Beard uczestniczył w okrągłym stole w Białym Domu na temat polityki przemysłowej USA, który prowadził sekretarz handlu Howard Lutnick oraz doradca handlowy Białego Domu Peter Navarro. Był jedynym założycielem amerykańskiej firmy robotycznej w tym pomieszczeniu. Politico doniosło niedawno, że Biuro Strategicznego Kapitału Departamentu Obrony prowadzi transakcję finansowania dla Standard Bots.

Figure AI rozpoczęło zwiększanie produkcji Figure 03, a w lipcu wyprodukowano ponad 1000 humanoidalnych robotów (8). Ich istniejąca fabryka BotQ ma roczną zdolność produkcyjną wynoszącą 12 000 robotów, a CEO Brett Adcock stwierdził, że celem jest osiągnięcie 1 miliona robotów rocznie w ciągu 10 lat. Figure rozszerzyło swoje zastosowanie z początkowego pilotażu w BMW do bardziej złożonych aplikacji sortowania w logistyce fabryki BMW Spartanburg (9). Podpisali umowę handlową z Catalyst Brands na masowe wdrożenie humanoidalnych robotów. Catalyst prowadzi takie ikoniczne marki jak JCPenney, Aéropostale i Brooks Brothers.

Apptronik otworzył Robot Park w Austin w Teksasie (10), nowy obiekt do zbierania danych o powierzchni 90 000 stóp kwadratowych, mający na celu współpracę z Google DeepMind w treningu Apollo 2. Apollo 2 nieustannie generuje dane treningowe do trenowania i optymalizacji modeli Gemini Robotics, przygotowując je do wdrożenia w rzeczywistych flotach komercyjnych. Apollo 3 ma być pierwszym w pełni skomercjalizowanym produktem o dużej skali, planowanym na wprowadzenie w 2027 roku. Zatrudnili również byłego szefa produktów Waymo, Daniela Chua, na stanowisko CPO oraz menedżerów z Boston Dynamics i Amazona.

Dyna Robotics wprowadziło DYNA-2, swój flagowy model akcji, który wykorzystuje dane treningowe z ponad 1 miliona godzin ludzkich filmów, co szacuje się, że jest o dwa rzędy wielkości wyższe niż dane wideo używane w poprzednich podstawowych modelach robotów. DYNA-2 pokazuje zasady rozszerzalności od ludzi do robotów, a kluczowym odkryciem jest to, że wydajność robotów poprawia się w sposób płynny i przewidywalny w miarę zwiększania ilości danych ludzkich, bez okresów stagnacji. Przełom w modelu przynosi możliwości trenowania i fizyczne zdolności agentów, a w połączeniu z wzmocnieniem sprzętu robotycznego stawia ich w korzystnej pozycji do zdobycia szerszego rynku wdrożeń.

Dexmate stał się wiodącym sprzedawcą humanoidalnych robotów w USA, dostarczając setki jednostek. Pojawiają się w prawie wszystkich głównych zespołach fizycznej AI, a ich klienci obejmują Nvidia, Amazon, Google, LG, Skild AI, Generalist oraz czołowe laboratoria uniwersyteckie, takie jak Uniwersytet Kalifornijski w Berkeley, Carnegie Mellon, Harvard, Columbia i Uniwersytet Nowojorski. Przewodniczyliśmy ich rundzie seed oraz Seed Plus, z wycenami po inwestycji wynoszącymi odpowiednio 123 miliony dolarów i 216 milionów dolarów, ponieważ wierzymy, że amerykańska firma ma szansę na powtórzenie modelu biznesowego Unitree, oferując wysokiej jakości platformę humanoidalnych robotów dla deweloperów i badaczy, co rzeczywiście realizują.

Path Robotics podpisał umowę produkcyjną opartą na wynikach z HII (11), obejmującą maksymalnie 600 milionów dolarów na prace związane z budową statków, mając na celu wdrożenie zaawansowanych robotów w projektach budowy statków dla marynarki wojennej USA. To jeden z największych kontraktów, jakie kiedykolwiek zdobyła firma zajmująca się fizyczną AI. Path wprowadził również Rove, robota spawającego na czterech nogach, który może przemieszczać się do miejsca pracy, zamiast przemieszczać przedmiot do robota. To jedyny sposób na zautomatyzowanie spawania na strukturach zbyt dużych, aby zmieścić się w jednostce roboczej, co czyni go idealnym do budowy statków. Saronic, który sfinansował ponad 2,5 miliarda dolarów na budowę autonomicznych statków, ma otrzymać pierwsze Rove w pierwszym kwartale 2027 roku.

Eccentric Machines pracuje nad Sentorem, AI-natywnym wykonawcą, który zastępuje standardową architekturę „silnika z jednym zębem” nowym sposobem ruchu, zaprojektowanym do bezpośredniego reagowania na niespodziewane obciążenia w stawach, zamiast czekać na przetworzenie przez centralny mózg robota. Rozwiązanie tego problemu przybliża roboty do zdolności odruchowych, przenosząc podświadome warstwy fizycznej AI do stawów, tak jak robi to biologia. Sentor został zaprojektowany z myślą o możliwości produkcji i rozwiązuje niektóre z najważniejszych kompromisów dotyczących wydajności, efektywności i mechaniki, z jakimi borykają się nowoczesne wykonawcy.

REK zorganizowało w tym miesiącu w swoim obiekcie w San Francisco rzekomo pierwsze w USA zawody walk humanoidalnych robotów o wysokości sześciu stóp, przyciągając grupę sportowców i twórców. Poprzednie wydarzenie wyprzedało obiekt na 2500 miejsc, a REK teraz szuka obiektu, który pomieściłby kilka razy więcej.

GMI buduje fabrykę AI wartą 500 milionów dolarów w Taoyuan, z około 7000 układów Nvidia GB300 rozmieszczonych na 96 szafach, o mocy 16 MW, zdolnych do przetwarzania prawie 2 milionów tokenów na sekundę. Rozpoczęło również 120 miliardowy plan infrastruktury AI w Japonii i współpracuje z Magna AI w budowie globalnej sieci fabryk AI.

Nox Metals zakończył rundę seed o wartości 11,5 miliona dolarów po około siedmiu miesiącach działalności, w której uczestniczyli Palmer Luckey, Y Combinator oraz my. Nox dostarczył niestandardowe aluminium dla około 100 klientów w całym kraju, od małych warsztatów mechanicznych po Anduril i SpaceX, i przenosi się do fabryki o powierzchni 75 000 stóp kwadratowych w Detroit, aby sprostać popytowi.

Wzrost zespołu {#article-toc-33506-4}

Naszym celem nie jest tylko stworzenie pasywnego narzędzia inwestycyjnego. Chcemy zbudować instytucję inwestycyjną o najwyższych standardach, aby stworzyć nadwyżkę wartości dla funduszu RoboStrategy, Inc. Nie tylko musimy głęboko zrozumieć firmy i branżę, w które inwestujemy, ale także wykorzystać nasze doświadczenie w mediach, aby pomóc firmom portfelowym w przekazywaniu ich historii większej liczbie potencjalnych klientów, talentów i inwestorów. Od momentu założenia zbudowaliśmy rdzeń silnika marketingowego, obejmującego treści wideo na X, wysokiej jakości filmy na YouTube oraz długie prace badawcze i argumenty inwestycyjne. Nasze własne treści uzyskały ponad 20 milionów wyświetleń na X, a wystąpienia zespołu w mediach przekroczyły 1,5 miliona wyświetleń w różnych kanałach. Nasze relacje były cytowane przez Bloomberg, Reuters, CNBC, TechCrunch, BBC i Yahoo Finance. W nadchodzących miesiącach planujemy rozszerzyć nasze działania na wszystkie kanały, w tym dogłębne raporty, filmy branżowe, rozwój relacji z twórcami treści i influencerami, zwiększenie liczby subskrybentów newslettera, transmisje na żywo i podcasty, obejmujące wszystkie treści dotyczące robotów i fizycznej AI. Planujemy wyjść poza rdzenne anglojęzyczne audytorium, aby zbudować globalny wpływ, początkowo celując w takie kraje jak Korea, Japonia, Tajwan i Chiny. Naszym celem jest stać się głównym źródłem informacji o wszystkich wydarzeniach w dziedzinie robotyki.

Zespół RoboStrategy Advisors rozrósł się do 14 osób, a do września ma wzrosnąć do 17 osób. Działy funkcjonalne obejmują teraz inwestycje, badania, marketing, zgodność, finanse/operacje oraz prawo/politykę. USA opracowuje krajową strategię robotyczną. W tym miesiącu FCC wydało powiadomienie o zakazie importu nowych modeli zagranicznych robotów mobilnych. Rząd może i będzie podejmować wiele działań w celu wsparcia rozwoju krajowych firm, co może obejmować długoterminowe programy finansowania długoterminowego, bezpośrednie inwestycje i zachęty podatkowe. Chcemy dzielić się naszymi spostrzeżeniami z decydentami politycznymi oraz z firmami portfelowymi. W tym celu dołączył do nas Bill Hughes jako wiceprezydent ds. prawa i polityki. Bill wcześniej pełnił funkcję zastępcy prokuratora generalnego w Departamencie Sprawiedliwości USA oraz był specjalnym asystentem prezydenta w Białym Domu.

Tworzymy również zespół ds. pozyskiwania kapitału instytucjonalnego i dystrybucji. Technologia robotyczna przyciągnie rosnące zainteresowanie różnych inwestorów, a wierzę, że nasz fundusz oferuje unikalną propozycję wartości, która będzie atrakcyjna dla RIA, platform prywatnego majątku oraz różnych instytucji. Te kanały kapitałowe nie zostały jeszcze przez nas wykorzystane, ale dla większości dużych firm zarządzających aktywami były one zawsze kluczowymi kanałami wzrostu. Co roku około 200 miliardów dolarów przepływa z prywatnych kanałów majątkowych do funduszy półpłynnych (12). Zwiększenie skali funduszu pozwoli RoboStrategy na dominację w większej liczbie rund finansowania, co będzie korzystne zarówno dla firm, w które inwestujemy, jak i dla akcjonariuszy, a także wzmocni nasz silnik dystrybucji.

O badaniach {#article-toc-33506-5}

Aby przeprowadzić transakcję inwestycyjną, musisz mieć jasne osądy dotyczące wielu powiązanych trendów technologicznych, aby dokładnie ocenić ryzyko i zwroty. Perspektywy wzrostu firmy zajmującej się podstawowymi modelami robotów zależą nie tylko od siły jej badaczy i modeli, ale także od trajektorii rozwoju modeli open-source, wykonalności wdrażania modeli w chmurze w różnych środowiskach oraz wielu zmiennych wpływających na zdolności produkcyjne robotów, takich jak wykonalność innowacji w nowych wykonawcach oraz elastyczność dostaw trudnych do wyprodukowania przekładni szlifierskich produkowanych przez niewielką liczbę małych firm. Te przekładnie szlifierskie są wąskim gardłem przekładni harmonicznych, które są kluczowymi komponentami wielu form robotów. Planujemy opublikować część tych badań, aby podzielić się wiedzą ze światem i zwiększyć naszą markę oraz wpływ. Nasi inwestorzy wiedzą, że utrzymujemy wysokie standardy w zakresie due diligence inwestycyjnego i rozszerzamy te standardy na wszystkie nasze działania.

Perspektywy branży {#article-toc-33506-6}

Pierwsza połowa tego roku była sygnałem alarmowym dla branży venture capital. Ludzie zdali sobie sprawę, że skala inwestycji w czystym oprogramowaniu powinna zostać znacznie zmniejszona, podczas gdy inwestycje w firmy budujące atomowy świat mogą przynieść ekstremalne zwroty w potędze. Słyszymy o wewnętrznych i zewnętrznych naciskach ze strony wielu LP firm inwestycyjnych, aby dostosować strategie alokacji. Czasami inwestorzy potrzebują niepodważalnych dowodów, a firmy takie jak SpaceX i Anduril, które wchodzą w fazę wzrostu, już dostarczyły takie dowody. W rzeczywistości SpaceX samo stworzyło około 2 bilionów dolarów płynności dla inwestorów i pracowników (13), co może przynieść znaczne przepływy kapitałowe do innych głębokich technologii.

W porównaniu z poprzednimi kwartałami, w pierwszym kwartale znacznie wzrosły inwestycje venture capital w dziedzinie robotyki, osiągając najwyższy poziom w wykresie. Jednak inwestycje venture capital w dziedzinie robotyki wciąż stanowią tylko niewielką część inwestycji w dziedzinie AI przed pojawieniem się ChatGPT w 2021 roku. To punkt zwrotny w finansowaniu branży, a w nadchodzących latach oczekujemy, że dziedzina robotyki dogoni AI.

Uważamy, że teraz jest dobry czas na inwestowanie funduszy w prywatne firmy robotyczne, ale finansowanie niektórych firm wymyka się spod kontroli. Rozróżnienie jest kluczowe. Różnicowanie jest kluczowe. Obecnie przypływ podnosi wiele łodzi w tej dziedzinie, ale wiele firm, które budują w niewłaściwych kierunkach lub brakuje im niezbędnych talentów, mogą utknąć, nawet jeśli przypływ nie opadnie. Wyceny zwycięzców nadal rosną, podczas gdy niektórzy przereklamowani uczestnicy zderzają się ze ścianą, a te dwa scenariusze mogą występować jednocześnie. W ciągu ostatnich czterech lat widzieliśmy to w dziedzinie AI.

Wdrażanie zdolności przemysłowych wkracza w wczesną fazę skalowania. Uważamy, że wiele kluczowych problemów architektonicznych związanych z podstawowymi modelami robotów zostało zasadniczo rozwiązanych, a w tym roku główny nacisk kładziony jest na zwiększenie skali zbierania i przetwarzania danych. Wierzę, że od zawsze byliśmy w erze GPT-3, a pojawiające się zdolności inteligencji fizycznej stają się widoczne i w przyszłym roku przyspieszą w kierunku wydajności na poziomie GPT-5. Te zdolności emergentne obejmują uczenie kontekstowe, pamięć, przestrzeganie instrukcji w naturalnym języku itp. Badacze opanowali ogólny plan osiągnięcia ogólnej inteligencji fizycznej. Zbliżamy się do znaczącego odblokowania, które znacznie zwiększy efektywność próbkowania w post-treningu, skracając czas wdrożenia robotów na danym stanowisku z tygodni do godzin, a nawet minut. Dla robotów nie będzie momentu ChatGPT, będzie to wyglądać bardziej jak samochody autonomiczne. Nie zostanie to nagle dostrzeżone na całym świecie, ale różne nowe autonomiczne maszyny w różnych kształtach i rozmiarach szybko się rozprzestrzenią. Do przyszłego roku inteligencja nie będzie już wąskim gardłem, prawdziwym wąskim gardłem będą same roboty. W razie jakichkolwiek pytań prosimy o kontakt z zespołem RoboStrategy. Dziękujemy za wsparcie.

Andrew Kang

Dyrektor Generalny

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.