Bitcoin może uzyskać spadek dolara, którego pragną byki w tym tygodniu, nie otrzymując potrzebnego wzrostu płynności

Następnym makro katalizatorem Bitcoina może być osłabienie dolara bez dostarczenia łatwiejszych warunków finansowych, których potrzebują byki.

Decyzja polityczna Europejskiego Banku Centralnego z 10 września może wzmocnić euro i obniżyć indeks dolara, co potencjalnie przyniesie ulgę Bitcoinowi po jego ostatnim spadku poniżej 80 000 USD. Jednak spadek DXY napędzany przez waluty dostarczyłby ograniczonych dowodów na to, że warunki finansowe ograniczające aktywa ryzykowne faktycznie się poprawiły.

Dane z CryptoSlate pokazały, że Bitcoin handlował w okolicach 78 800 USD, co oznacza spadek o około 1% w ciągu 24 godzin, po tym jak silniejsze dane z amerykańskiego rynku pracy ożywiły oczekiwania, że stopy procentowe mogą pozostać na wysokim poziomie.

To pozostawia decyzję ECB w czwartek jako następne ważne wydarzenie makroekonomiczne, które może zmienić tło walutowe, zanim dane o inflacji w USA przywrócą uwagę na Rezerwę Federalną.

Rozróżnienie będzie zależało od tego, co porusza się równolegle z euro. Utrzymująca się odbudowa Bitcoina miałaby większe znaczenie, jeśli zbiegłaby się z niższymi realnymi stopami zwrotu, łatwiejszymi warunkami kredytowymi oraz wzrostami zarówno w BTC/USD, jak i BTC/EUR. Spadający DXY sam w sobie mógłby po prostu odzwierciedlać, że Europa staje się względnie bardziej atrakcyjna.

Silniejsze euro może poprawić sygnał dolara Bitcoina

Skomplikowanie wynika z tego, jak skonstruowany jest indeks dolara.

Euro ma 57,6% wagi w indeksie dolara utrzymywanym przez Intercontinental Exchange, co jest znacznie większe niż japoński jen na poziomie 13,6% czy funt brytyjski na poziomie 11,9%. Wystarczająco silny ruch w EUR/USD może więc ciągnąć indeks w dół, nawet jeśli koszty pożyczek w USA pozostają wysokie, a ilość kapitału dostępnego dla inwestorów prawie się nie zmienia.

To tworzy potencjalny fałszywy sygnał dla traderów Bitcoina, którzy używają indeksu dolara jako skrótu dla warunków płynności.

Jeśli euro się umacnia, podczas gdy cena Bitcoina w dolarach pozostaje niezmieniona, kryptowaluta staje się tańsza dla nabywcy z euro. Jeśli Bitcoin następnie rośnie w dolarach, ale nie robi dużych postępów w euro, część pozornej siły może być wyjaśniona przez przeliczenie walutowe, a nie szerszy popyt.

Ostatnie transakcje pokazują, dlaczego to rozróżnienie może być użyteczne.

Między zamknięciami UTC od 1 września do 3 września, Bitcoin zyskał 4,99% w stosunku do dolara i 4,63% w stosunku do euro. Ten wzrost miał miejsce równolegle z umiarkowanym spadkiem realnych stóp zwrotu w USA, co dawało wsparcie dla ruchu poza rynkiem walutowym.

Wzór odwrócił się później. Od 6 września do 7 września Bitcoin spadł o 1,55% w stosunku do dolara i o 1,65% w stosunku do euro, co pokazuje, że słabość była widoczna dla posiadaczy po obu stronach Atlantyku, a nie była napędzana głównie przez zmianę kursu dolara do euro.

Czwartek może przynieść mniej jednoznaczną konfigurację, jeśli ECB podniesie euro, podczas gdy stopy obligacji i warunki kredytowe pozostaną restrykcyjne.

Dane ECB oferują konkurencyjne powody dla ruchu euro

To ryzyko wzrosło, ponieważ tło gospodarcze, z którym borykają się urzędnicy ECB, daje rynkom powody do pociągania euro w obie strony bez wyraźnej zmiany warunków monetarnych.

Eurostat w tym tygodniu zrewidował wzrost strefy euro w drugim kwartale do 0,6% z poprzedniego kwartału, wzmacniając obraz ogólny przed spotkaniem. Jednak skład był mocno zniekształcony w kierunku handlu.

Eksport netto przyczynił się do wzrostu kwartalnego o 0,9 punktu procentowego, podczas gdy zmiany zapasów odjęły 0,5 punktu. Konsumpcja gospodarstw domowych przyczyniła się do 0,2 punktu, a inwestycje trwałe praktycznie nie miały wkładu. Te dane sugerują silniejszą gospodarkę zbiorczą bez tej samej akceleracji w popycie krajowym, która zazwyczaj wskazywałaby na ogólną poprawę warunków finansowych.

Inflacja wysyła podobnie podzielony sygnał.

Nagłówek inflacji w strefie euro przyspieszył do 3,3% w sierpniu z 2,9% w lipcu, głównie z powodu wzrostu inflacji energetycznej do 14,3%. Tymczasem inflacja z wyłączeniem energii, żywności, alkoholu i tytoniu spadła do 2,4% z 2,5%, podczas gdy inflacja usług spowolniła do 3% z 3,3%.

Ta kombinacja pozostawia decydentów w sytuacji, w której muszą zrównoważyć odnowiony problem inflacji ogólnej z oznakami, że niektóre podstawowe presje łagodnieją.

Protokół z lipcowego posiedzenia EBC również pokazał, że warunki finansowe już zmieniały się w przeciwnym kierunku do ulgi, jakiej by chcieli byki Bitcoina. Standardy kredytowe dla pożyczek dla firm nieco się zaostrzyły w drugim kwartale, podczas gdy standardy hipoteczne również stały się surowsze, ponieważ banki zaczęły bardziej obawiać się ryzyk gospodarczych.

EBC stwierdził, że warunki finansowe nieco się zaostrzyły od czerwca, a wyższe długoterminowe stopy procentowe zaczęły wpływać na koszty pożyczek. Stawki kredytów dla firm wyniosły 3,6% w maju, a koszty finansowania dłużnego oparte na rynku wyniosły 4%.

Silniejszy euro po decyzji w czwartek może więc współistnieć z drogim kredytem.

Następny test szybko wraca do inflacji w USA

Dla Bitcoina handel staje się jaśniejszy tylko wtedy, gdy reakcja EBC rozprzestrzeni się poza waluty na rynki, które określają koszt i dostępność kapitału.

Rally euro, które obniża DXY, podczas gdy realne stopy procentowe pozostają wysokie, pozostawi inwestorów z dźwignią w podobnym środowisku finansowania jak przed decyzją. Bitcoin nadal może wzrosnąć, ale ruch ten będzie miał mniej dowodów na to, że szersza zmiana płynności jest w toku.

Sekwencjonowanie również daje traderom mało czasu na ustalenie interpretacji EBC.

Dane o cenach producentów w USA mają być opublikowane w czwartek, w tym samym dniu co decyzja EBC, a następnie inflacja cen konsumpcyjnych za sierpień 11 września. Publikacja CPI przywróci uwagę bezpośrednio na Federal Reserve po tym, jak inflacja konsumpcyjna w lipcu wyniosła 3,4% w porównaniu z rokiem ubiegłym.

To pozostawia każdą rally Bitcoina napędzaną przez EBC narażoną na przeszacowanie w ciągu 24 godzin. Jeśli euro wzrośnie, DXY spadnie, a Bitcoin wzrośnie zarówno w dolarach, jak i w euro, podczas gdy realne stopy procentowe się cofną, inwestorzy będą mieli szerszy zestaw sygnałów wspierających odnowioną ekspozycję.

Jeśli inflacja w USA zamiast tego podniesie stopy procentowe w piątek, traderzy mogą odkryć, że pozorna ulga dolara z czwartku trwała tylko do momentu, gdy Waszyngton wznowił dyskusję na temat tego, jak drogie pieniądze pozostaną.