Kryptowaluty nigdy nie śpią, ale Bitcoin, Ethereum, XRP i Solana teraz działają według czasu Wall Street

Bitcoin handluje bez przerwy, ale dziesięcioletnie dane pokazują, że jego zmienność coraz bardziej podąża za zegarem Wall Street.

Niedawne badanie wykazało, że dziewięć godzin od 13:00 do 21:59 UTC stanowiło 50,6% dziennej zrealizowanej wariancji Bitcoina w latach 2022-2025, w porównaniu do 38,4% w latach 2016-2018. Te godziny stanowią tylko 37,5% pełnego dnia, co sugeruje, że odkrywanie cen stało się coraz bardziej skoncentrowane, podczas gdy sam Bitcoin nadal handluje przez całą dobę.

Badania, oparte na 87 672 godzinowych obserwacjach z rynku XBT/USD Kraken w latach 2016-2025, wykazały, że zmiana wykracza poza wyższą aktywność w godzinach pracy w Stanach Zjednoczonych. Szczyt zmienności Bitcoina teraz przesuwa się, gdy Nowy Jork zmienia zegary, a zanika, gdy giełda nowojorska zamyka swoje drzwi, ściśle wiążąc najbardziej aktywny okres rynku z kalendarzem amerykańskim.

Ten wzór rozwinął się równolegle z instytucjonalizacją kryptowalut poprzez regulowane kontrakty terminowe, spółki notowane publicznie i produkty inwestycyjne notowane w USA. Badanie nie przypisuje zmiany żadnemu pojedynczemu kanałowi, pozostawiając tworzenie i wykup ETF-ów, działalność kontraktów terminowych, hedging market makerów i inne instytucjonalne przepływy jako potencjalne czynniki napędzające.

Zegar zmienności Bitcoina zaczął podążać za Nowym Jorkiem

Najbardziej przekonujące dowody pochodzą z tego, co się dzieje, gdy zmienia się sam harmonogram Wall Street.

Badacze wykorzystali przejścia na czas letni w USA, aby odróżnić wpływ Wall Street od aktywności, która po prostu zdarza się w podobnych godzinach. Amerykański rynek akcji otwiera się o 9:30 czasu nowojorskiego, co przesuwa się o godzinę w UTC, gdy amerykańskie zegary się zmieniają, podczas gdy azjatyckie godziny handlowe i strategie działające na stałych harmonogramach UTC pozostają niezmienione.

W latach 2022-2025, najbardziej zmienna godzina Bitcoina przesunęła się z 14:00 UTC podczas amerykańskiego czasu letniego na 15:00 UTC podczas czasu standardowego, przesuwając się wraz ze zmianą sesji handlowej w Ameryce. Środek ważony wariancją amerykańskiego okna również przesunął się o 0,33 godziny później, co stanowi statystycznie istotną zmianę.

Nie pojawił się żaden porównywalny wzór w latach 2016-2018, kiedy profil zmienności intraday Bitcoina nie wykazywał wyraźnej reakcji na zmiany zegarów w USA.

Święta giełdy NYSE dostarczyły drugiego testu. W dni robocze, podczas amerykańskich świąt rynkowych w ostatnim okresie, udział Bitcoina w wariancji występującej w godzinach amerykańskich spadł o 13,9 punktu procentowego w porównaniu z dopasowanymi dniami handlowymi, spadając z 55,7% do około 41,9%.

Otrzymana dystrybucja zbliżyła się wystarczająco do benchmarku 37,5% dla zmienności rozłożonej równomiernie przez cały dzień, że różnica była statystycznie nieistotna.

Te zmiany sprawiają, że efekt jest trudniejszy do wyjaśnienia tylko przez azjatyckie lub europejskie handlowanie. Gdyby koncentracja była napędzana głównie przez zautomatyzowane strategie działające na stałych harmonogramach UTC, przesunięcie sesji nowojorskiej nie powinno wpływać na szczyt zmienności Bitcoina.

Centrum zmienności rynku również przesunęło się głębiej w amerykańską sesję. Miara bez okna użyta w badaniu umiejscowiła ważony wariancją środek Bitcoina na 14:1 UTC w latach 2016-2018, blisko nakładania się handlu londyńskiego i otwarcia Nowego Jorku. Do 2022-2025 przesunęło się to do 17:1 UTC, podczas gdy indeks koncentracji badania wzrósł o ponad 40%.

Wprowadzenie ETF-ów nie rozpoczęło zmiany

Czas komplikuje założenie, że amerykańskie spot Bitcoin ETF-y nagle przekształciły rynek po ich debiucie w styczniu 2024 roku.

Analiza punktów zmiany w statystyce zidentyfikowała listopad 2021 jako jedyny główny punkt przełomowy w trendzie zmienności Bitcoina w godzinach amerykańskich. Badacze nie znaleźli porównywalnego lokalnego przełomu ani w okolicach wprowadzenia kontraktów futures na Bitcoina przez CME w grudniu 2017, ani w zatwierdzeniu amerykańskich ETF-ów spot w styczniu 2024.

Różnica staje się wyraźna w zależności od sposobu pomiaru danych.

Szerokie porównanie wszystkich obserwacji przed i po uruchomieniu ETF wskazuje na pozorny wzrost udziału zmienności Bitcoina w godzinach amerykańskich o 9,6 punktu procentowego. Ograniczenie analizy do symetrycznego okna 12-miesięcznego wokół wydarzenia redukuje zmianę do zaledwie 0,1 punktu procentowego, bez statystycznie istotnego przełomu.

Kontrakty futures CME pokazują ten sam problem. Pozorny wzrost o 7,1 punktu przy użyciu pełnej próbki przed i po zmniejsza się do 0,3 punktu, gdy analiza koncentruje się na okresie bezpośrednio wokół uruchomienia.

Badanie przetestowało ten problem statystyczny, wybierając 1000 losowych dat i traktując każdą z nich tak, jakby miało miejsce wydarzenie zmieniające rynek. Szeroka metoda przed i po wykazała statystyczną istotność na poziomie 0,1% dla wszystkich 1000 fałszywych wydarzeń, pokazując, jak długoterminowy trend może sprawić, że prawie każdy wybrany kamień milowy wydaje się odpowiedzialny za strukturalną zmianę.

Symetryczne podejście przyniosło ten sam wynik tylko w 4,7% przypadków.

To pozostawia instytucjonalizację jako szersze wyjaśnienie, zamiast przypisywać zmianę jednemu produktowi. Wyniki identyfikują sesję gotówkową w USA jako punkt odniesienia czasowego, pozostawiając nierozwiązane pytanie, czy przepływy ETF, działalność instrumentów pochodnych, hedging przez market makerów czy inne kanały instytucjonalne mają największy wpływ na kierowanie odkrywaniem cen Bitcoina w stronę Nowego Jorku.

Rynek kryptowalut 24/7 rozwija godziny pracy

Zmiana ta pojawia się również w tygodniowym kalendarzu.

Wskaźnik zmienności Bitcoina w weekendy w porównaniu do dni roboczych spadł z 0,96 w 2016 roku, kiedy soboty i niedziele były prawie tak samo zmienne jak dni robocze, do 0,60 w 2024 roku i 0,64 w 2025 roku. Odpowiedni wskaźnik wolumenu handlowego spadł z 0,78 do 0,43 w 2024 roku, zanim wzrósł do 0,46 w zeszłym roku.

Trend ten wykracza poza Bitcoina. Podobne wzrosty w udziale zmienności w godzinach amerykańskich pojawiły się w sześciu z siedmiu innych długo wymienianych aktywów kryptograficznych testowanych na Kraken, w tym Ethereum, XRP, Solana, Cardano, Dogecoin i Chainlink.

Udział XRP wzrósł z 37,2% w jego najwcześniejszym dwuletnim okresie do 46,2% w najnowszym, podczas gdy ETH przesunęło się z 41,8% do 48,2%. Litecoin był jedynym aktywem bez statystycznie istotnego trendu.

Dla firm handlowych zmiana ta niesie bardziej bezpośrednie konsekwencje niż symbolika rynku 24-godzinnego przyjmującego godziny Wall Street. Modele ryzyka, które zakładają, że zmienność jest rozłożona stosunkowo równomiernie w ciągu dnia, mogą niedoszacować ekspozycji podczas sesji amerykańskiej i przeszacować ją w nocy.

Cieńsze weekendy mogą dodatkowo poszerzyć lukę między ciągle handlowanymi kryptowalutami spot a kontraktami futures lub opcjami powiązanymi z tradycyjnymi kalendarzami rynkowymi, komplikując hedging, gdy instytucjonalne miejsca są mniej aktywne.

Badanie opiera się głównie na jednej giełdzie i kończy się na końcu 2025 roku, pozostawiając potwierdzenie wielo-venue jako następny test. Dane z książek zamówień i poziomu transakcji byłyby również potrzebne, aby określić, ile z tego wzorca pochodzi z tworzenia i umorzenia ETF, pozycjonowania futures, hedgingu przez market makerów lub innych przepływów instytucjonalnych.

Dla biur handlowych ta różnica może określić, czy wschodzący zegar zmienności Bitcoina stanie się użyteczny dla wymagań dotyczących marży, dostarczania płynności i harmonogramów hedgingowych. Rynek, który pozostaje otwarty przez każdą godzinę, daje im teraz węższe pytanie do zarządzania: które godziny coraz bardziej niosą ryzyko.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.