Kalshi planuje 24/7 kontrakty wieczyste na Teslę, Apple i Nvidię

Kalshi przygotowuje się do ubiegania się o zatwierdzenie regulacyjne w USA dla około 60 kontraktów wieczystych powiązanych z akcjami i funduszami notowanymi na giełdzie, w tym Teslą, Apple i Nvidią.
Podsumowanie

• Kalshi planuje ubiegać się o zatwierdzenie dla około 60 kontraktów wieczystych powiązanych z akcjami i ETF-ami.
• Citadel Securities argumentuje, że kontrakty wieczyste powiązane z akcjami powinny pozostać pod nadzorem SEC obok akcji i opcji notowanych.
• Kalshi otrzymało zatwierdzenie CFTC dla kontraktów wieczystych na Bitcoin, które są obecnie kwestionowane przez CME w sądzie federalnym.
• Kontrakty wieczyste handlują bez dat wygaśnięcia i wykorzystują płatności finansowe do śledzenia cen aktywów bazowych.
• Citadel ostrzega, że całodobowe instrumenty pochodne na akcje mogą stworzyć luki w nadzorze podczas zamknięć rynku akcji i wstrzymania handlu.

The Wall Street Journal donosił 10 września, że operator rynku prognoz chce oferować produkty przez całą dobę. Zatwierdzenie dałoby amerykańskim traderom dostęp do regulowanych kontraktów wieczystych na pojedyncze akcje bez korzystania z zagranicznych giełd kryptowalutowych.

Kalshi nie opublikowało jeszcze swojej proponowanej listy produktów, limitów dźwigni, wymagań dotyczących depozytów ani harmonogramu uruchomienia. W raporcie nie zidentyfikowano żadnych związanych z tym zgłoszeń publicznych, co pozostawia plan podlegający formalnemu zgłoszeniu regulacyjnemu i przeglądowi.

Propozycja wchodzi w spór z Komisją ds. Handlu Towarami, Komisją Papierów Wartościowych i Giełd, CME Group oraz Citadel Securities. Każda niezgodność dotyczy tego, jak powinny być klasyfikowane kontrakty wieczyste i który regulator powinien nadzorować produkty powiązane z amerykańskimi papierami wartościowymi.
Możesz także polubić: Kalshi złożyło wniosek o uruchomienie kontraktów wieczystych na złoto i srebro

Kalshi wprowadzi 24/7 kontrakty wieczyste na akcje w USA

Kontrakty wieczyste pozwalają traderom zajmować długie lub krótkie pozycje bez ustalonej daty wygaśnięcia. Tradycyjne kontrakty wygasają w ustalonych terminach, co wymaga od traderów zamknięcia lub przeniesienia swoich pozycji do późniejszych kontraktów.

Kontrakty wieczyste wykorzystują powtarzające się płatności między długimi a krótkimi traderami, aby utrzymać ceny kontraktów blisko ich aktywów odniesienia. Gdy kontrakt wieczysty handluje powyżej ceny odniesienia, traderzy długoterminowi zazwyczaj płacą traderom krótkoterminowym. Kierunek płatności może się odwrócić, gdy kontrakt handluje poniżej swojego odniesienia.

Dźwignia pozwala użytkownikom kontrolować pozycje większe niż ich złożony depozyt. Zyski mogą wzrosnąć, gdy rynek porusza się w korzystnym kierunku dla tradera, podczas gdy niekorzystne ruchy mogą wywołać przymusową likwidację.

Proponowane produkty Kalshi miałyby śledzić akcje, w tym Teslę, Apple i Nvidię, według Journal. ETF-y miałyby stanowić część planowanej grupy, chociaż raport nie zidentyfikował konkretnych funduszy.

Całodobowe handel pozwoliłoby kontraktowi wieczystemu na Teslę kontynuować ruch po zamknięciu Nasdaq i w weekendy. Sama akcja zazwyczaj handluje podczas ustalonych sesji giełdowych, z ograniczoną aktywnością dostępną przez systemy handlu po godzinach.

Żadna firma nie poparła kontraktu Kalshi powiązanego z jej akcjami. Instrument pochodny śledzący Teslę lub Nvidię nie reprezentowałby własności w żadnej z tych firm, nie dawałby praw głosu ani nie uprawniałby posiadaczy do dywidend.

Kalshi musiałoby ustalić cenę odniesienia, mechanizm finansowania i procedury dotyczące działań korporacyjnych. Podziały akcji, dywidendy, fuzje i wstrzymania handlu mogą zmienić cenę lub strukturę podstawowego papieru wartościowego.

Firma nie powiedziała, jak jej kontrakty przetwarzałyby takie zdarzenia ani jak ceny byłyby obliczane, gdy główny rynek akcji jest zamknięty.

Zatwierdzenie CFTC dotyczyło Bitcoina, a nie pojedynczych akcji

CFTC zatwierdziło kontrakt BTCPERP Kalshi 29 maja po tym, jak firma złożyła go do przeglądu dzień wcześniej. Kontrakt zapewnił uprawnionym amerykańskim traderom regulowany dostęp do dźwigni na Bitcoin bez daty wygaśnięcia.

Jak wcześniej informowało crypto.news, Kalshi uruchomiło swój kontrakt na Bitcoin po uzyskaniu zatwierdzenia od CFTC. Autoryzacja dotyczyła zgłoszonego produktu Bitcoin i nie przyznawała automatycznego zatwierdzenia dla kontraktów powiązanych z innymi klasami aktywów.

Regulator stwierdził, że wieczyste kontrakty futures powiązane z różnymi rodzajami aktywów mogą wymagać indywidualnej oceny. Produkty akcyjne Kalshi będą zatem wymagały osobnej analizy, ponieważ ich aktywa odniesienia mieszczą się w rynkach papierów wartościowych nadzorowanych przez SEC.

Kalshi później rozszerzyło swoją działalność w zakresie kontraktów wieczystych na złoto i srebro. Firma dążyła do wprowadzenia kolejnego kontraktu śledzącego ropę naftową West Texas Intermediate, chociaż autoryzacja regulacyjna dla produktu towarowego nie rozwiązuje kwestii traktowania kontraktów wieczystych na pojedyncze akcje.

Rozróżnienie to wywołało pytanie o jurysdykcję. Kontrakty futures generalnie podlegają władzy CFTC, podczas gdy produkty oparte na akcjach i papierach wartościowych mieszczą się w mandacie SEC. Niektóre produkty mogą obejmować obie agencje w zależności od ich struktury prawnej.

Kontrakty futures na pojedyncze akcje wcześniej funkcjonowały w ramach wspólnego systemu SEC-CFTC. Planowane kontrakty Kalshi różniłyby się tym, że nie miałyby daty wygaśnięcia i wykorzystywałyby płatności finansowe do utrzymania relacji z podstawowymi akcjami.

CFTC nie ogłosiło zatwierdzenia planowanych produktów akcyjnych. Zgłoszona przez Kalshi intencja aplikacji nie powinna być opisana jako autoryzacja ani dowód na to, że handel się rozpocznie.

Citadel ostrzega przed równoległym rynkiem akcji

Citadel Securities poinformowało SEC i CFTC, że wieczyste kontrakty powiązane z publicznie notowanymi firmami powinny pozostać w regulacjach dotyczących papierów wartościowych. Jego list z 10 września odpowiedział na wspólną prośbę dotyczącą tego, jak agencje definiują i dzielą produkty finansowe.

Firma handlowa ostrzegła, że umieszczanie wieczystych kontraktów powiązanych z akcjami poza nadzorem SEC może stworzyć "równoległy rynek cieni". Citadel argumentował, że kontrakty nadal czerpałyby swoją wartość ekonomiczną z papierów wartościowych, nawet jeśli byłyby skonstruowane jako kontrakty futures.

Istniejące nadzory nad papierami wartościowymi łączą aktywność w zakresie akcji, notowanych opcji i pokrewnych instrumentów, według firmy. Handel kontraktem wieczystym przez oddzielny system regulacyjny mógłby ograniczyć zdolność regulatorów do porównywania zleceń i pozycji na powiązanych rynkach.

Citadel wskazał na handel wewnętrzny jako jeden z potencjalnych problemów. Pracownik posiadający nieujawnione informacje o zyskach mógłby handlować kontraktem powiązanym z firmą, gdy giełda była zamknięta, podlegając kontrolom platformy i obowiązującemu prawu.

Zatrzymania handlu stanowią kolejny problem zidentyfikowany w liście. Akcja może być zawieszona po dużym ogłoszeniu lub z powodu nietypowej aktywności, jednak niezależnie działający kontrakt wieczysty mógłby nadal zmieniać właściciela, chyba że obie platformy skoordynują swoje procedury.

Citadel stwierdził, że zasady SEC już regulują obsługę zleceń, dostęp do rynku i wstrzymania handlu dla papierów wartościowych. Porównywalne zabezpieczenia niekoniecznie miałyby zastosowanie w tej samej formie, jeśli CFTC zaklasyfikowałby kontrakt wieczysty na pojedyncze akcje jako zwykły kontrakt futures.

Jego list przedstawia stanowisko regulacyjne Citadel Securities, a nie wiążącą interpretację. SEC i CFTC nie wydały wspólnej decyzji dotyczącej planowanych produktów Kalshi.

W związku z tym, ESMA ostrzegła, że rynki prognoz mogą zwiększać ryzyko handlu wewnętrznego i manipulacji. Raport europejskiego regulatora dotyczy platform prognozujących i dostępu do UE, podczas gdy list Citadel koncentruje się na nadzorze rynku akcji w USA.

Pozew CME może wpłynąć na rozwój Kalshi

CME Group pozwało CFTC i przewodniczącego Michaela Selig w czerwcu w związku z zatwierdzeniem przez agencję wieczystych kontraktów futures dla Kalshi i Coinbase. Sprawa pozostaje osobnym wyzwaniem w porównaniu do prośby Citadel o nadzór SEC nad produktami powiązanymi z akcjami.

CME argumentuje, że wieczyste kontrakty terminowe kwalifikują się jako swapy zgodnie z ustawą Dodd-Frank. Jego skarga prosi sąd federalny w Waszyngtonie o unieważnienie decyzji CFTC z 29 maja zatwierdzającej kontrakt Bitcoin Kalshi oraz związanej z tym polityki agencji.

Operator giełdy twierdzi, że zatwierdzenie spowodowało szkodę konkurencyjną, pozwalając Kalshi i Coinbase dotrzeć do detalicznych traderów instrumentów pochodnych na innych zasadach. Kalshi i Coinbase nie są wymienione jako pozwani w tej sprawie.

Rzecznik CFTC opisał tę akcję jako "błahą", podczas gdy Kalshi stwierdził, że spór dotyczy konkurencji. Cytowane odpowiedzi przedstawiają stanowiska stron i nie rozwiązują kwestii klasyfikacji prawnej.

Wolumen handlu wiecznymi kontraktami terminowymi wzrósł o 29% do 61,7 biliona dolarów w 2025 roku, według danych CryptoQuant cytowanych przez Reuters. Ta liczba głównie reprezentuje globalne instrumenty pochodne kryptowalut i nie mierzy oczekiwanego popytu na amerykańskie kontrakty terminowe na akcje.

Sąd federalny nie wydał jeszcze ostatecznego orzeczenia określającego, czy zatwierdzony produkt Bitcoin jest kontraktem terminowym czy swapem. Decyzja przeciwko CFTC może wpłynąć na podstawy prawne, które Kalshi wykorzystałby przy ubieganiu się o pozwolenie na swoje kontrakty na akcje i ETF-y.

Nawet jeśli CFTC zaakceptuje wnioski Kalshi, zaangażowanie SEC może zależeć od ostatecznej struktury produktu. Żaden z organów nie ogłosił terminu przeglądu proponowanych kontraktów, a Kalshi nie podał, kiedy spodziewa się ich złożenia.

Czytaj więcej: Rosja wymusi identyfikatory podatkowe do otwierania kont depozytowych kryptowalut