Centra danych AI Galaxy przynoszą 79 milionów dolarów przychodu z wynajmu i niewielką stratę netto

Pierwszy pełny kwartał działalności wynajmu centrów danych AI Galaxy Digital wygenerował 69 milionów dolarów skorygowanego EBITDA, ale segment centrów danych nadal odnotował stratę netto w wysokości 435 000 dolarów. Wyniki firmy z 27 października określiły zarówno nowy strumień przychodów, jak i obciążenie finansowe związane z jej ekspansją.

Dla firmy, która nadal jest narażona na wahania aktywów cyfrowych i inwestycji, wkład operacyjny jest znaczący. Znacznie większa grupa Galaxy odzyskała głównie dzięki działowi Skarbu i Korporacyjnemu.

Kwartał zakończony 30 września był pierwszym z pełnym okresem operacji generujących przychody w ramach umowy Helios I, faza I z CoreWeave. Do końca drugiego kwartału dostarczono wszystkie 133 megawaty krytycznego obciążenia IT. Przychody z wynajmu centrów danych osiągnęły 79 milionów dolarów.

W relacji CryptoSlate z sierpnia około 80 milionów dolarów przychodu z wynajmu kwartalnego nadal było prognozą. Trzeci kwartał dostarcza pierwsze wyniki za pełny kwartał, obok kosztów określających, ile dotrze do dolnej linii.

Co trafia do dolnej linii Galaxy

Skorygowany EBITDA wyklucza wydatki finansowe i kilka pozycji księgowych, co czyni go użytecznym do badania wydajności operacyjnej. Nie mierzy wolnych przepływów pieniężnych ani ostatecznego zysku dostępnego po tych kosztach.

Rekoncyliacja centrów danych Galaxy pokazuje, dlaczego to rozróżnienie ma znaczenie. Zaczynając od straty netto segmentu, firma dokonuje następujących korekt, aby osiągnąć skorygowany EBITDA:

Największa korekta to 75 milionów dolarów oznaczonych jako "odsetki od obligacji i inne wydatki". To jest korekta księgowa, a nie ujawniona płatność odsetek gotówkowych. Amortyzacja i same nagrody akcyjne są pozycjami księgowymi bezgotówkowymi.

Negatywna korekta w wysokości 24 milionów dolarów również ma znaczenie. Przypis Galaxy grupuje przychody i wydatki nieoperacyjne z wyodrębnionymi pozycjami spoza bieżącej wydajności operacyjnej, nie izolując podstawowych komponentów centrów danych. Strata segmentu nie może być zatem wyjaśniona jedynie poprzez odjęcie odsetek od ogólnej kwoty EBITDA.

Galaxy zgłosił 323 miliony dolarów skonsolidowanego zysku netto za trzeci kwartał. Dział Skarbu i Korporacyjny wygenerował 348 milionów dolarów, podczas gdy aktywa cyfrowe straciły 25 milionów dolarów, a centra danych straciły 435 000 dolarów.

Skorygowane liczby opowiadają podobną historię. Dział Skarbu i Korporacyjny wygenerował 395 milionów dolarów z 455 milionów dolarów skorygowanego EBITDA grupy. Centra danych przyczyniły się 69 milionami dolarów, a segment operacyjny aktywów cyfrowych odnotował stratę w wysokości 9 milionów dolarów.

W drugim kwartale dział Skarbu i Korporacyjny odnotował negatywne 78 milionów dolarów skorygowanego EBITDA. Centra danych zarobiły 11 milionów dolarów, a aktywa cyfrowe odnotowały stratę w wysokości 11 milionów dolarów. Porównanie wskazuje na największą zmianę w dziale Skarbu i Korporacyjnym, nawet gdy wynajem za pełny kwartał znacznie zwiększył wkład centrów danych.

To rozróżnienie ma znaczenie, ponieważ dział Skarbu i Korporacyjny ponosi ryzyko związane z aktywami cyfrowymi i inwestycjami Galaxy. Jego pozycje obejmują aktywa spot, instrumenty pochodne, ETF-y, akcje i inwestycje prywatne. Netto aktywa cyfrowe i inwestycje osiągnęły około 1,7 miliarda dolarów na koniec trzeciego kwartału, w porównaniu do 1,2 miliarda dolarów na koniec drugiego kwartału.

Dochody z AI dodają inne źródło przychodów. Skala wyniku skarbu i pozostałe ryzyko inwestycyjne pokazują, dlaczego silny kwartał grupy nie może jeszcze być odczytywany jako dowód ochrony przed zmiennością kryptowalut.

Rozszerzenie dodaje budowę i ekspozycję najemców

Działająca umowa najmu o mocy 133 MW znajduje się obok znacznie większego programu budowlanego. Galaxy zgłosiło wydatki kapitałowe w wysokości 757 milionów dolarów na centra danych w III kwartale i poinformowało, że Helios I, faza II została w pełni sfinansowana i jest w budowie. Wstępne dostawy sal danych zaplanowano na II kwartał 2027 roku.

Ogłoszenie o finansowaniu z 23 lipca wyceniło 3,507 miliarda dolarów obligacji zabezpieczonych o stałym oprocentowaniu 9,875% przez Galaxy Helios Data Centers II LLC, pośrednią, w pełni zależną spółkę. Wyniki października następnie zgłosiły zakończenie oferty.

Planowane wpływy finansują część dwóch budynków zawierających osiem sal danych, z mocą użyteczności 400 MW i krytyczną mocą IT 260 MW, plus rezerwy na obsługę długu. Te liczby opisują późniejszą moc, oddzielnie od już dostarczonych 133 MW.

Jak wyjaśniła analiza finansowania CryptoSlate z lipca, dług wprowadza zobowiązania przed przybyciem wkładu operacyjnego rozszerzenia. Odsetki gotówkowe są płatne co pół roku, począwszy od 1 lutego 2027 roku. Amortyzacja kapitału ustalona jest na 4% pierwotnego kapitału rocznie, z możliwością dostosowania, a pierwsza rata przypada co najmniej dziesięć miesięcy po zakończeniu projektu. Obligacje wygasają 1 sierpnia 2031 roku.

Galaxy Helios II LLC, bezpośrednia spółka zależna emitenta, gwarantuje obligacje. Zabezpieczenia pierwszego priorytetu obejmują zasadniczo wszystkie aktywa emitenta i gwaranta, z wyłączeniami, oraz wszystkie udziały emitenta posiadane przez jego bezpośredniego rodzica. Informacje o cenach wymieniają te podmioty projektowe jako dłużników i nie identyfikują Galaxy Digital Inc. jako gwaranta obligacji.

Ponieważ istniejące operacje i rozszerzenie są na różnych etapach, skonsolidowany wynik segmentu pozostawia nierozwiązane ekonomiki samodzielne fazy I.

Wzrost CoreWeave wspiera komercyjny przypadek dla kampusu, podczas gdy jego bilans pozostaje istotny dla trwałości dochodów z najmu Galaxy.

Wyniki najemcy za II kwartał zgłosiły 2,575 miliona dolarów przychodu, 626 milionów dolarów straty netto i 640 milionów dolarów wydatków na odsetki netto. Jego bilans z 30 czerwca również zgłosił 25,170 miliona dolarów długu recourse oraz 2,385 miliona dolarów długu non-recourse.

CoreWeave zgłosił około 104 miliardów dolarów zaległych przychodów na dzień 30 czerwca. Jego definicja obejmuje pozostałe zobowiązania wykonawcze i inne szacowane przyszłe przychody z zobowiązanych umów, uzależnione od dostawy i dostępności usług.

Jego aktualizacja z 17 września powtórzyła, że dodano ponad 25 miliardów dolarów nowych zobowiązań na początku III kwartału, które nie były uwzględnione w tym zaległym stanie z czerwca. Opisała również umowy obliczeniowe na okres od trzech do sześciu miesięcy, wycenione na około 40 milionów dolarów za MW, obliczone jako roczne przychody podzielone przez moc wymaganą dla klastrów. To jest cena obliczeniowa CoreWeave, a nie rentowność wynajmu Galaxy.

Dla Galaxy kolejne testy to, czy dochody z najmu mogą zwiększyć zysk netto segmentu po kosztach finansowania oraz czy faza II rozpocznie dostawy zgodnie z zaplanowanym harmonogramem na II kwartał 2027 roku.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.