Goldman Sachs: Sprzedaż akcji o wysokiej dynamice na amerykańskim rynku, której nie widziano od 2020 roku! Ale nie zaobserwowano "paniki", a inwestorzy detaliczni są największym wsparciem

Inwestorzy detaliczni kupują netto wbrew trendom, osiągając 90. percentyl w ciągu ostatnich trzech lat, co stanowi największe wsparcie.

Autor: Dong Jing, Wall Street Journal

Akcje o wysokiej dynamice na amerykańskim rynku doświadczają najcięższej sprzedaży w tej rundzie, ale rynek nie wpadł w panikę.

Zespół Goldman Sachs w najnowszym raporcie podsumowującym określił 7 lipca jako "brzydki dzień". W wyniku nieco niższych przychodów Samsunga w porównaniu do oczekiwań kupujących oraz informacji o chipach AI opracowanych przez DeepSeek, globalny sektor AI doświadczył łańcuchowej sprzedaży, a wskaźnik wysokiej dynamiki (GSPRHIMO) spadł o około 6% w ciągu jednego dnia, a pięciodniowy spadek przekroczył 20%, co przewyższa wcześniejsze oczekiwania Goldman Sachs dotyczące "krótkotrwałej letniej korekty".

Handlowiec Goldman Sachs, Guillaume Soria, stwierdził, że prędkość i zakres tej sprzedaży są bezprecedensowe od czasu przejścia narracji "zdalnej pracy" związanej z pandemią COVID-19 do "ponownego otwarcia", ale wówczas istniały silniejsze czynniki fundamentalne, a obecna runda nie ma takich samych sił napędowych.

Mimo intensywnej sprzedaży, zespół Goldman Sachs wyraźnie zaznaczył, że "nie zaobserwowano jeszcze trybu paniki na rynku". Obecne działania mające na celu zmniejszenie ryzyka są nadal uporządkowane, głównie napędzane przez przepływy systemowe / czynniki, a nie przez panikę. W międzyczasie inwestorzy detaliczni stali się najważniejszą siłą wsparcia na rynku - w ciągu dnia przeszli na zakupy netto, a na koniec dnia wartość netto napływu osiągnęła 90. percentyl w ciągu ostatnich trzech lat.

Warto zauważyć, że dane z zespołu handlowego UBS również pokazują, że nadmierna sprzedaż pozostaje umiarkowana i nie stanowi sygnału paniki, ale ostrzegają, że jeśli sprzedaż będzie się utrzymywać, sytuacja może przejść z uporządkowanej do paniki.

Sektor AI doświadczył łańcuchowego uderzenia, a wskaźnik dynamiki spadł o ponad 20% w ciągu pięciu dni

Przyczyną tej rundy sprzedaży jest globalny łańcuch dostaw AI.

7 lipca Samsung ogłosił wstępne wyniki, które, mimo że wykazały rekordowy zysk operacyjny, miały przychody nieco poniżej oczekiwań kupujących, a cena akcji spadła o 9% na rynku koreańskim. W tym samym czasie DeepSeek ogłosił, że zacznie opracowywać własne chipy AI, co dodatkowo zaostrzyło obawy rynku dotyczące układu sprzętu AI, wywołując globalną sprzedaż w sektorze AI.

W obszarze ETF-ów półprzewodników i ETF-ów lewarowanych wolumen obrotu znacznie wzrósł. Według danych Goldman Sachs, wolumen SOXL wzrósł o 35% w porównaniu do średniej z ostatnich 30 dni, a produkt ten spadł o 50% od historycznego szczytu sprzed 10 dni; wolumen związany z DRAM wzrósł o 60% w porównaniu do średniej; wolumen SMH wzrósł o 30%.

Ekspert Goldman Sachs ds. TMT, Peter Bartlett, zauważył, że mimo że ogólne spojrzenie na fundamenty sektora technologicznego pozostaje pozytywne, zwłaszcza wśród profesjonalnych inwestorów technologicznych, w ostatnich tygodniach zakupy i działania defensywne stały się wyraźnie "selektywne", w porównaniu do szaleńczego tempa zakupów w maju i na początku czerwca.

Zespół Goldman Sachs wskazał, że podwyższenie prognoz przez SK Hynix oraz dynamika działalności chmurowej META są uważane za czynniki wyzwalające, ale "spojrzenie na fundamenty pozostaje pozytywne", co jest jednym z powodów, dla których obecna sytuacja nie przekształciła się w panikę.

Uporządkowane zmniejszanie ryzyka, a nie panika, ale zagrożenia nadal istnieją

Mimo że rynek doświadcza intensywnej sprzedaży, dane z zespołów handlowych Goldman Sachs i UBS wskazują na tę samą konkluzję: obecna sprzedaż jest głównie związana z de-lewarowaniem, a nie z nowymi pozycjami krótkimi.

Zespół handlowy UBS zauważył, że presja sprzedażowa pochodzi głównie z kont długoterminowych, podczas gdy fundusze hedgingowe koncentrują się na działaniach taktycznych - głównie na zamykaniu krótkich pozycji i selektywnym zwiększaniu pozycji, co potwierdza ocenę, że jest to "napędzane de-lewarowaniem", a nie "napędzane krótkimi pozycjami".

Jednak zagrożenia nie można zignorować. Z perspektywy technicznej, wskaźnik wysokiej dynamiki (GSPRHIMO) i ogólny indeks AI (GSTMTAIP) w obecnym spadku nadal nie weszły w strefę wyprzedania, a od początku roku wzrosły o 23%; z pięcioletniej perspektywy związane pozycje nadal są w stanie skrajnego zatłoczenia.

Zespół Goldman Sachs stwierdził: w przypadku braku czynników katalizujących wzrost, istnieje możliwość dalszej sprzedaży.

Ponadto, lipiec historycznie był jednym z najgorszych miesięcy dla wskaźnika dynamiki, a ten miesiąc może stać się najgorszym lipcem w historii wskaźnika wysokiej dynamiki. Dane historyczne Goldman Sachs pokazują, że maksymalne historyczne spadki tego wskaźnika są około dwa razy większe niż obecny spadek, co oznacza, że jeśli dojdzie do zmiany liderów rynku, obecny spadek może się znacznie pogłębić.

W obliczu ogólnej ucieczki instytucji, zakupy inwestorów detalicznych stały się najbardziej wyraźną cechą strukturalną tego rynku. Dane Goldman Sachs pokazują, że inwestorzy detaliczni przeszli na zakupy netto w ciągu dnia i kontynuowali zwiększanie swoich pozycji, a na koniec dnia wartość netto napływu osiągnęła 90. percentyl w ciągu ostatnich trzech lat, co czyni ich jedną z najważniejszych sił wsparcia na rynku.

W międzyczasie struktura rynku nie załamała się całkowicie. W indeksie S&P 500 283 spółki wzrosły w danym dniu, co pokazuje pewne wsparcie szerokiego rynku, co koresponduje z wcześniejszym tematem "ciągłego rozszerzania rynku" zaproponowanym przez stratega Morgan Stanley, Michaela Wilsona.

W obliczu obecnej sytuacji, handlowiec Goldman Sachs, Guillaume Soria, przyjął ostrożne podejście, uważając, że określenie 20% pięciodniowego spadku jako "zdrowej korekty" jest zbyt daleko idące, ale zauważył, że po silnym wzroście o 57% w pierwszej połowie roku, ekstremalne pozycje wskaźnika dynamiki zostały zresetowane - spadły z historycznych szczytów sprzed miesiąca do 60. percentyla w ciągu ostatniego roku, a ogólna wydajność pozostaje silna.

Soria uważa, że obecnie możemy znajdować się w "późnej fazie" tej korekty, ale jeśli negatywne wiadomości przekształcą szczelinę w przepaść, a liderzy rynku zmienią się, może to prowadzić do głębszej korekty.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.