Hash Global: Kto przejmie pałeczkę w następnej rundzie byka po BTC?

W artykule opublikowanym 13 sierpnia stwierdziliśmy:

|------------------------------| | Konsolidacja rynku zbliża się do końca, a odwrócenie trendu wymaga tylko jednego powodu do wzrostu. |

Tydzień później ten powód się pojawił.

Departament Skarbu USA ogłosił plan skupu obligacji. BTC następnie wzrosło, szybko przekraczając linię kosztów krótkoterminowych i 200-dniową średnią, osiągając szczyt na poziomie 80 000 dolarów. Cały rynek wzrósł, a analiza techniczna ponownie ustaliła "trend byka".

Rynek zaczął dyskutować ------ byk wrócił.

Zgodnie z scenariuszem z poprzedniego cyklu, następne wydarzenia wydają się być oczywiste: instytucjonalne fundusze nadal będą zwiększać swoje udziały, ETF-y będą nadal przyciągać kapitał, BTC będzie prowadzić wzrost, a następnie kapitał stopniowo rozprzestrzeni się na ETH i inne aktywa.

Jednak uważamy, że tym razem może być inaczej.

Rynek dopiero się rozkręca, a już pojawiły się pewne sygnały różniące się od poprzedniego cyklu.

Podczas gdy BTC znacznie odbiło, ETH, które w poprzednim cyklu było ciągle niedoceniane, wyraźnie prowadziło wzrosty, a kurs ETH/BTC wzrósł w ciągu jednego dnia o ponad 10%; aktywa takie jak BNB i HYPE również osiągnęły znakomite wyniki, zyskając odpowiednio około 20% i 42%.

To wyraźnie różni się od poprzedniego cyklu, w którym BTC dominowało.

|----------------------------------| | Tym razem BTC nadal będzie rosło, ale niekoniecznie będzie największym zwycięzcą tego cyklu byka. |

Ponieważ logika wzrostu w branży się zmienia:

|--------------------------------------------| | Poprzedni cykl byka to był napływ kapitału do Crypto; następny cykl byka może być napływem aktywów do Crypto. |

I. Poprzedni cykl to "kapitał na łańcuchu", a ten cykl może być "aktywami na łańcuchu"

W ciągu ostatnich kilku lat najważniejszą zmianą w Crypto było to, że tradycyjny kapitał zaczął wchodzić na ten rynek.

BTC ETF, firmy DAT, alokacja instytucjonalna... w zasadzie wszystkie te działania mają na celu rozwiązanie jednego problemu: jak wprowadzić tradycyjny kapitał do Crypto.

Jednak teraz zachodzi inny trend.

Stablecoiny, aktywa kredytowe, obligacje, fundusze, akcje... coraz więcej tradycyjnych aktywów finansowych zaczyna być tokenizowanych.

A niedawno ogłoszone sygnały polityczne dodatkowo podsyciły ten trend.

SEC zaproponowało Regulację Crypto, która ustanawia jaśniejszą ścieżkę zgodności dla emisji tokenów i finansowania. W miarę jak niepewność instytucjonalna maleje, więcej kapitału ma szansę wejść, co napędza tworzenie projektów i aktywów, a także otwiera przestrzeń wzrostu po stronie podaży Crypto.

To również jest jednym z ważnych katalizatorów ostatnich eksplozji na rynku.

Jednak rynek łatwo pomija jeden istotny punkt: Regulacja Crypto nie jest izolowanym systemem, ale musi być rozumiana w kontekście "Projektu Crypto" promowanego przez przewodniczącego SEC, Paula Atkinsona.

Regulacja Crypto głównie rozwiązuje problemy związane z emisją aktywów i finansowaniem w ramach ram Projektu Crypto; jednocześnie Projekt Crypto wprowadza zmiany w kluczowych aspektach rynku łańcuchowego, takich jak handel, depozyt, rozliczenia, mając na celu ustanowienie regulacyjnych ram bardziej dostosowanych do systemu finansowego łańcucha, aby ułatwić migrację tradycyjnego kapitału i aktywów na łańcuch.

Z drugiej strony, ustawa CLARITY, która jest obecnie wprowadzana przez Kongres, ma na celu uzupełnienie klasyfikacji aktywów cyfrowych, granic regulacyjnych i struktury rynku, aby zbudować jaśniejszą podstawę prawną dla długoterminowego funkcjonowania rynku łańcuchowego.

Obie te linie są jednocześnie wprowadzane, a prawdziwa podstawa instytucjonalna wspierająca funkcjonowanie rynku kapitałowego łańcucha powoli się kształtuje.

"Wszystko na łańcuchu" staje się rzeczywistością.

Dawniej: Kapitał TradFi → Crypto

Teraz: Aktywa TradFi → Onchain

Te dwa trendy mają zupełnie inne znaczenie dla rynku.

Jeśli tylko kapitał wchodzi do Crypto, BTC jest bezpośrednim beneficjentem.

Ale jeśli na rynek wchodzi ogromna ilość aktywów, to prawdziwymi beneficjentami staną się infrastruktura finansowa, taka jak emisja, handel, rozliczenia, depozyty i pożyczki.

To również jest nasza najważniejsza ocena dotycząca następnego cyklu.

II. Po eksplozji podaży aktywów, kto je przejmie?

W tej chwili, jest to jak w tamtym czasie.

Byk napędzany przez podaż aktywów nie jest obcy Crypto, fala ICO z 2017 roku to najklasyczniejszy przykład.

To, co naprawdę zmieniło rynek, to eksplozja podaży aktywów na łańcuchu.

Ethereum znacznie obniżyło próg wejścia dla emisji aktywów na łańcuchu, co spowodowało, że pojawiło się wiele nowych projektów i tokenów, przyciągając użytkowników i kapitał, co szybko napędziło ekspansję całego rynku Crypto.

A jako infrastruktura, która to wszystko obsługiwała, ETH stało się jednym z najlepiej radzących sobie aktywów, wzrastając o 27 razy, znacznie przewyższając 13-krotny wzrost BTC w tym samym okresie.

Porównanie wzrostu ETH i BTC w cyklu ICO z 2017 roku

Dziś podobny wzrost znowu się pojawia, ale Everything-on-chain będzie aktualizacją logiki ICO:

|------------------------------| | Skala aktywów jest większa, jakość aktywów wyższa, a podstawa instytucjonalna bardziej dojrzała. |

Tym razem na łańcuch nie wchodzą projekty ICO o różnej jakości, ale akcje, fundusze i obligacje, które mają rzeczywistą wartość i wsparcie popytu.

Pytanie brzmi:

Jeśli w przyszłości na łańcuch wejdą aktywa o wartości bilionów dolarów, kto je przejmie?

To może być najbardziej interesująca strukturalna okazja w następnej rundzie byka Crypto.

Jednocześnie, oczyszczenie branży Crypto w ciągu ostatnich kilku lat sprawiło, że ta konkurencja jest inna niż w czasach ICO.

Wczesna różnorodność infrastruktury stopniowo się koncentruje. Wiele publicznych łańcuchów, protokołów i projektów opuszcza rynek, a naprawdę pozostają tylko nieliczne, które już zbudowały użytkowników, płynność i efekty sieciowe.

Dlatego tym razem może pojawić się interesujący fenomen:

|------------------------| | Aktywów przybywa, ale infrastruktura staje się coraz bardziej skoncentrowana. |

Gdy popyt wzrośnie, nowy ruch niekoniecznie zostanie równomiernie rozłożony, ale może bezpośrednio trafić do już zweryfikowanej, najlepszej infrastruktury.

III. Dlaczego więc uważamy, że ETH i BNB mają potencjał?

--- ETH --- pewność

ETH nadal jest obecnie najbardziej dojrzałą infrastrukturą finansową w zdecentralizowanym systemie.

Wierzymy w ETH, ponieważ mamy tylko jedną podstawową logikę:

|------------------------------------------| | Jeśli podaż aktywów zacznie eksplodować, najbardziej dojrzała infrastruktura finansowa na łańcuchu naturalnie zyska największy popyt. |

Ethereum obsługuje ponad 50% tokenizowanych RWA na świecie, a także pokrywa prawie połowę podaży stablecoinów na świecie; DeFi TVL przekracza 40 miliardów dolarów, co stanowi około 44% całego rynku, a jego skala jest ponad 8 razy większa niż drugiej grupy publicznych łańcuchów.

Co ważniejsze, Uniswap, Aave, Lido, Sky i inne najbardziej dojrzałe protokoły DeFi są również wysoko skoncentrowane w ekosystemie Ethereum, co oznacza, że Ethereum nadal ma największą płynność i ekologiczną barierę.

Dlatego warto stawiać na ETH, nie dlatego, że to nowa historia, ale dlatego, że: infrastruktura, która istnieje od dziesięciu lat, wkrótce wejdzie w nowy cykl popytu.

--- BNB --- elastyczność wzrostu

Jeśli ETH reprezentuje pewność, to BNB reprezentuje elastyczność wzrostu.

W przeciwieństwie do konkurencji na publicznych łańcuchach, ekosystem BNB podąża inną drogą ------ budując najbardziej kompletną sieć finansową.

Jeśli w przyszłości tradycyjne aktywa finansowe naprawdę zaczną wchodzić na łańcuch w dużej skali, to kluczowym punktem konkurencji nie będzie tylko "czyj łańcuch jest lepszy", ale także, kto naprawdę potrafi połączyć aktywa, użytkowników, transakcje i płynność.

Zbierając użytkowników i płynność w wiodącej giełdzie, wykorzystując wydajny publiczny łańcuch do obsługi infrastruktury DeFi, a następnie łącząc najlepsze instytucje za pomocą marki i zasobów ekosystemu. W ciągu ostatnich dwóch lat BNB stało się jednym z najszybciej rozwijających się ekosystemów RWA. Skala aktywów RWA wzrosła z około 3,6 miliona dolarów na początku 2025 roku do ponad 5,8 miliarda dolarów obecnie, stając się największym ekosystemem RWA poza Ethereum; liczba posiadaczy RWA przekroczyła 1,15 miliona, zajmując pierwsze miejsce w różnych ekosystemach.

W tym roku ta sieć finansowa Web3 jeszcze bardziej rozszerzyła się w kierunku TradFi, a związane z nią usługi szybko rosną, zajmując czołowe miejsce w branży.

A te pozytywne zmiany jeszcze nie zostały wycenione przez rynek.

|------------------------------------------------| | ETH to pewność infrastruktury finansowej na łańcuchu. BNB to elastyczność wzrostu super sieci finansowej na łańcuchu. |

Jedno to ETH, które w poprzednim cyklu było długo tłumione, ale jego kluczowa pozycja nie uległa zmianie; drugie to BNB, którego fundamenty ciągle się poprawiają, ale nie zostały jeszcze w pełni wycenione.

Uważamy, że w nowym cyklu obie te wartości ponownie znajdą się w świetle reflektorów.

Trend wzrostu ekosystemu RWA BNB

IV. Robinhood, to lustro BNB w tradycyjnym świecie finansów

Jeśli "wszystko na łańcuchu" brzmi jeszcze trochę odlegle, można spojrzeć na Robinhood.

Robinhood to najprostsza ekspresja Everything-on-chain w tradycyjnym świecie finansów.

Początkowo była to internetowa firma brokerska.

Następnie weszła w Crypto, badając tokenizowane akcje i dalej budując swoją infrastrukturę na łańcuchu.

To, co robi, to w zasadzie stopniowe przenoszenie tradycyjnych aktywów finansowych na łańcuch.

Robinhood wychodzi z TradFi w kierunku on-chain, a BNB wychodzi z Crypto w kierunku TradFi.

Wyglądają na pochodzące z dwóch zupełnie różnych światów, ale za nimi kryje się ten sam trend:

|--------------------| | Tradycyjna finansowa i łańcuchowa w końcu się połączą. |

Dlatego nie tylko wierzymy w ETH i BNB, ale także widzimy ogromny potencjał wzrostu Robinhood w tym cyklu.

V. BTC otwiera drzwi, infrastruktura będzie celem

W tym cyklu BTC nadal będzie najważniejszym aktywem Crypto, a także najbezpośredniejszym wejściem dla instytucji do Crypto.

Ale jeśli nowa runda naprawdę polega na:

|-----------------| | Coraz więcej aktywów wchodzi na łańcuch. |

To sposób, w jaki rynek przechwytuje wartość, ulegnie zmianie.

Im więcej aktywów, tym więcej transakcji, tym większe zapotrzebowanie na płynność, a tym samym większe zapotrzebowanie na infrastrukturę finansową.

A po pełnym oczyszczeniu w poprzednim cyklu, udział rynku w różnych usługach również staje się skoncentrowany.

Dlatego w tej rundzie bardziej koncentrujemy się na:

ETH------ pewność

BNB------ elastyczność

Robinhood------ reprezentant tradycyjnych finansów na łańcuchu

Nasza kluczowa ocena jest również jasna:

|--------------------------------------------------------------| | W poprzednim cyklu BTC wprowadziło Crypto do tradycyjnych finansów. W następnej rundzie oczekujemy, że tradycyjne finanse wprowadzą cały świat aktywów do Crypto. |

BTC nadal jest ważne.

Ale w następnej rundzie infrastruktura może być głównym bohaterem.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.