Wywiad z założycielem Kalshi: Handel sportowy stanowi 95%; różnice z Polymarket

Tytuł oryginalny: Kalshi's C.E.O. Isn't Interested in Management Advice
Autor oryginalny: Jordyn Holman, The New York Times
Tłumaczenie oryginalne: Luffy, Foresight News

Kalshi jest znacznie mniejsze, niż wielu ludzi myśli. Firma zatrudnia 200 pracowników, którzy głównie pracują w otwartym biurze w dzielnicy rzeźniczej na Manhattanie, nie zajmując nawet całego piętra biurowca.

Jednak obecnie Kalshi jest niemal wszędzie, obok takich platform jak Polymarket.

Są głównymi sponsorami wielu wydarzeń sportowych, a agencje medialne często cytują ich dane w raportach dotyczących polityki i rynków finansowych. Użytkownicy mogą obstawiać prawdopodobieństwo wystąpienia różnych wydarzeń na tych stronach: końcowe wyniki meczów piłkarskich, wyniki badań klinicznych nowych leków, co prezydent Trump wspomni w swoim wystąpieniu.

Kalshi została założona w 2018 roku, a w 2021 roku otworzyła się na publiczność. Jej założycielami są dwaj absolwenci Massachusetts Institute of Technology: dyrektor generalny Tarek Mansour i dyrektor operacyjny Luana Lopes Lara. W maju tego roku firma zakończyła nową rundę finansowania, osiągając wycenę 22 miliardów dolarów. Mansour dorastał w Libanie, a Lopes Lara pochodzi z Brazylii. Według obliczeń „Forbesa”, oboje mają zaledwie 30 lat i już są miliarderami.

W Stanach Zjednoczonych rynki prognoz są regulowane przez Commodity Futures Trading Commission (CFTC) i mogą działać w całym kraju po uzyskaniu zatwierdzenia. Firmy hazardowe muszą uzyskiwać licencje w każdym stanie, a zasady regulacyjne są różne. Badanie „New York Times” wykazało, że ostatnio CFTC zmniejszyła zatrudnienie i złagodziła egzekwowanie przepisów, co obiektywnie przyczyniło się do rozwoju branży rynków prognoz.

Szybki rozwój branży przyciągnął wielu inwestorów i nowych graczy, w tym osoby związane z rodziną Trumpów: Donald Trump Jr. jest inwestorem w Polymarket i jednocześnie płatnym doradcą Kalshi. Mark Zuckerberg z platformy Meta również planuje zainwestować w rynek prognoz.

Niektórzy członkowie Kongresu i agencje regulacyjne uważają, że rynki prognoz to tylko przebrana forma hazardu. Branża stoi również przed ryzykiem handlu wewnętrznego: w ciągu ostatnich kilku miesięcy jeden z żołnierzy amerykańskich, który brał udział w aresztowaniu prezydenta Wenezueli Maduro, obstawiał związane z tym wydarzenia na Polymarket; operator telepromptera w Białym Domu obstawiał treść przemówienia Trumpa na Kalshi.

Prokurator generalny stanu Nowy Jork Letitia James niedawno pozwała Kalshi, oskarżając ją o nielegalne działanie i omijanie przepisów dotyczących hazardu w stanie. Kalshi twierdzi, że pozew to tylko „polityczny spektakl” i że żaden stan nie ma prawa nakazać firmie zaprzestania działalności. W tym roku ponad dziesięć stanów wprowadziło przepisy regulujące rynki prognoz.

W ostatniej rundzie finansowania Kalshi ogłosiła, że roczna wartość transakcji na platformie wzrosła do 178 miliardów dolarów. Mansour uważa, że rynek, który pozwala ludziom obstawiać swoje prognozy, ma ogromną wartość, ponieważ pomaga „skalibrować” (często używa tego słowa) ten „przeładowany informacjami, ale ubogi w prawdę” świat.

Poniżej znajduje się treść wywiadu, która została edytowana i skrócona dla lepszej czytelności.

Tarek Mansour

Pytanie: Wspomniałeś, że jedną z wizji Kalshi jest „finansjalizacja wszystkiego”, wielu ludzi uważa, że ta koncepcja ma dystopijny charakter. Dlaczego uważasz, że to dobra rzecz?

Myślę, że ludzie wyrywają tę wypowiedź z kontekstu. Urok rynków prognoz polega na tym, że przekształcają subiektywne, emocjonalne i pełne partyjnych sporów dyskusje w matematyczny, obiektywny system, z jasnymi i przejrzystymi mechanizmami motywacyjnymi. Jeśli poświęcisz czas na badania, racjonalną analizę i dążenie do prawdy, masz dużą szansę na zysk; jeśli twoje poglądy są stronnicze, oderwane od rzeczywistości i skrajne, prawdopodobnie stracisz.

Ten rynek ma unikalne poczucie porządku: możesz jasno ocenić motywy stojące za opiniami innych. Uczestnictwo w grze polega zasadniczo na dążeniu do prawdy, a celem jest osiągnięcie zysku.

Pytanie: Obecnie wielu użytkowników uczestniczy w handlu wydarzeniami sportowymi. Jaki jest udział transakcji sportowych w kontraktach wydarzeń na platformie w porównaniu do innych kategorii?

Rzeczywiście, ludzie są bardzo zainteresowani handlem wydarzeniami sportowymi. Nasi użytkownicy zazwyczaj interesują się matematyką, ekonomią i handlem, chętnie myślą o prawdopodobieństwie i różnych zmiennych wpływających na przebieg wydarzeń. Wydarzenia sportowe są doskonałym polem do ćwiczenia myślenia probabilistycznego.

Pytanie: Jakie są konkretne dane?

W zeszłym roku udział transakcji związanych ze sportem wynosił około 95%, a obecnie zbliża się do dwóch trzecich. Co tydzień odbywa się mnóstwo wydarzeń sportowych, ale wydarzenia polityczne nie pojawiają się w nieskończoność. Handel sportowy zapewnia wystarczającą płynność dla innych kategorii, takich jak kryptowaluty, polityka i makroekonomia, znacznie przyspieszając ich wzrost.

Pytanie: Jak rozwija się obecnie kategoria polityczna?

Rynek dużych wydarzeń politycznych może osiągnąć wartość od 50 do 100 milionów dolarów. Wraz ze wzrostem liczby uczestników dokładność wyceny rynku znacznie wzrasta, a oczekiwania stają się bardziej zgodne z rzeczywistością.

Pytanie: Wracając do tematu „finansjalizacji wszystkiego”, jakie są plany Kalshi na przyszłość?

Wszystko powinno mieć swoje granice. Kalshi wspiera rozsądne regulacje. Zawsze trzymaliśmy się ścieżki zgodności. Na początku działalności spędziliśmy kilka lat na planowaniu kategorii do uruchomienia i uzyskiwaniu licencji na poziomie federalnym, co było bardzo trudne. Mieliśmy wtedy tylko 22 lata, a pierwsze cztery lata kariery spędziliśmy współpracując z prawnikami, aby pomóc branży w ustanowieniu ram regulacyjnych.

Pytanie: Czy jesteś zadowolony z obecnego środowiska regulacyjnego? Czy istnieją luki w systemie regulacyjnym?

Zawsze, gdy istnieje innowacja i nowe zjawiska, w każdym okresie regulacyjnym będą luki. Gdyby regulacje były doskonałe, ten kraj nie rodziłby nowych zjawisk.

Pytanie: Chciałbym zapytać o plotki dotyczące napiętych relacji między tobą a założycielem Polymarket, Shayne Coplanem. Może porozmawiajmy o rzeczywistej sytuacji.

Wszyscy są bardzo zainteresowani rywalizacją między konkurentami. Ale to nie jest bezpośrednia konkurencja. Moim prawdziwym rywalem są inni: Robinhood, Chicago Mercantile Exchange (CME), Coinbase, Interactive Brokers, wielkie banki oraz Zuckerberg, który zwraca uwagę na rynek prognoz. Możliwość konkurowania z tymi graczami sprawia, że czuję ekscytację.

Nasze różnice z Polymarket dotyczą zasadniczo ideologii.

Pytanie: Na czym dokładnie polegają te różnice?

Główna różnica dotyczy ścieżki rozwoju. Wybór między zgodnym działaniem a nieuregulowanym, dzikim rozwojem. Uważam, że Polymarket nie zbudował solidnych podstaw zarządzania ryzykiem rynkowym, co w dłuższej perspektywie nie jest dobre ani dla nich, ani dla całej branży.

Pytanie: Jak przekonać innych, że zasady regulacyjne, które Kalshi wprowadza, naprawdę stoją po stronie interesów użytkowników?

Sama ciągła ekspansja branży jest dowodem zaufania, użytkownicy są gotowi powierzyć nam swoje fundusze. Jeśli interesy ludzi są zagrożone, a zaufanie do platformy znika, naturalnie przestaną korzystać z niej i ostrzegą innych.

Pytanie: Czy wolumen transakcji na platformie jest mocno skoncentrowany w rękach kilku traderów?

Nie mam dokładnych danych na temat udziału, ale rozkład wolumenu transakcji rzeczywiście jest nierówny. Część użytkowników dokonuje sporadycznych transakcji co miesiąc, niektórzy traktują handel jako hobby lub dodatkową pracę, a są też uczestnicy na pełen etat, zwani super prognozującymi. Super prognozujący przetwarzają ogromne ilości informacji. Ta grupa może stanowić mniej niż 2%, ale odpowiada za 70% do 80% wolumenu transakcji.

Nasz najdokładniejszy prognozujący inflację to zwykły człowiek z Kansas; dziesięciu najlepszych prognozujących politykę również pochodzi z różnych branż, nie mają elitarnych korzeni z Wall Street, a wielu z nich to pracownicy fizyczni, co jest bardzo interesujące.

Pytanie: Jakie środki podejmuje Kalshi, aby zapobiec handlowi wewnętrznemu?

Po pierwsze, wszyscy użytkownicy muszą przejść weryfikację tożsamości, platforma zna prawdziwą tożsamość traderów, co pozwala szybko zidentyfikować nieprawidłowe transakcje. Po drugie, stworzyliśmy system wzorujący się na NYSE, który automatycznie oznacza podejrzane wzorce transakcji. Po trzecie, wprowadzamy pełną przejrzystość, wszystkie dane transakcyjne są publicznie dostępne.

Ta kwestia ma swoje wady i zalety. Wadą jest to, że wszyscy mogą zobaczyć historię transakcji, a gdy pojawią się nieprawidłowości, natychmiast pojawią się pytania o handel wewnętrzny; korzyścią jest to, że wszelkie nietypowe zachowania będą monitorowane przez wszystkich. Jeśli ktoś chce przeprowadzić handel wewnętrzny, to tak, jakby działał na oczach wszystkich.

Handel wewnętrzny jest bardzo subtelny. W pewnym sensie informacje wewnętrzne mogą sprawić, że ceny rynkowe będą bardziej efektywne. Ale stanowczo zabraniajemy handlu wewnętrznego, ponieważ narusza to sprawiedliwość i ostatecznie odstrasza zwykłych traderów.

Niektórzy ekonomiści sugerują, że handel wewnętrzny może zwiększyć dokładność prognoz, co sprawia, że ludzie bardziej ufają wnioskom rynkowym. Ale sprawiedliwość jest naszym priorytetowym kryterium.

Pytanie: Firma rozwija się bardzo szybko. Jak równoważysz sprawy zewnętrzne, jednocześnie koncentrując się na budowie firmy?

Ja i Luana pracujemy bardzo intensywnie, często pracujemy w weekendy, zawsze można znaleźć czas. Gdy działalność osiąga stabilny etap, wiele spraw można znormalizować i przekazać zespołowi. Ona odpowiada za wewnętrzne operacje firmy, a ja głównie zajmuję się sprawami zewnętrznymi, ten model działa dobrze.

Kalshi przyjmuje wysoce spłaszczoną strukturę, co sprzyja efektywnemu prowadzeniu projektów. Istnieje niewiele poziomów zarządzania, co zapobiega przejmowaniu osiągnięć pracowników pierwszej linii przez menedżerów. Osoba, która działa, jest liderem zespołu, co tworzy poczucie pilności i wewnętrznej motywacji.

Pytanie: Skąd pochodzi twój styl zarządzania?

Libańczycy mają zazwyczaj bardzo silną zdolność adaptacyjną, a lokalne środowisko jest pełne niepewności. To doświadczenie dorastania uświadomiło mi, że świat jest pełen zmienności.

Obecnie w dziedzinie sztucznej inteligencji zmiany zachodzą niemal co dwa tygodnie, a środowisko zmienia się w mgnieniu oka. Struktura organizacyjna firmy musi dostosować się do tego rytmu. Dlatego celowo unikamy sztywnych struktur hierarchicznych. Niezależnie od tego, czy stawiamy czoła poważnym wyzwaniom, czy nowym możliwościom, zespół może elastycznie reorganizować się i współpracować.

Pytanie: Kontynuując temat doświadczeń życiowych, jaka była najważniejsza rada, jaką dali ci rodzice?

Moja matka zawsze mówiła mi: zawsze daj 120% wysiłku, dąż do doskonałości. Różnica w końcowym wyniku często tkwi w tych ostatnich 20% wysiłku.

Szybkie pytania i odpowiedzi

Pytanie: Która transakcja na Kalshi ostatnio przykuła twoją uwagę?

Odpowiedź: Kontrakty związane z ceną mocy obliczeniowej.

Pytanie: Jakie pytanie lubisz zadawać podczas rozmowy kwalifikacyjnej?

Odpowiedź: Jak postrzegasz Elona Muska?

Pytanie: Jaka jest twoja najbardziej kontrowersyjna opinia?

Odpowiedź: Uważam, że sukces każdej wielkiej firmy nie zależy od menedżerów.

Pytanie: Czy uważasz się za menedżera?

Odpowiedź: Nie, nie jestem dobry w zarządzaniu innymi.

Pytanie: Jakie pytanie ostatnio zadałeś sztucznej inteligencji?

Odpowiedź: Zapytałem ChatGPT o prawdopodobieństwo zwycięstwa w wyborach w 2028 roku, obecnie AI może już korzystać z danych Kalshi do symulacji.

Pytanie: Jakie złe rady najczęściej słyszą młodzi przedsiębiorcy?

Odpowiedź: Wiele osób doradza przedsiębiorcom, aby zbierali różne opinie. Ale przedsiębiorczość nie ma uniwersalnej formuły. Ludzie zbyt polegają na opiniach innych; jednocześnie wielu lubi doradzać innym, aby poczuć się lepiej, ale większość rad nie ma wartości.

Pytanie: Jaką radę dałbyś młodym przedsiębiorcom?

Odpowiedź: Nie traktuj moich słów jako prawdy. W miarę możliwości bądź odważny w eksperymentowaniu i podejmowaniu ryzyka w kontrolowanych warunkach.

Pytanie: Jakie jest najlepsze zalecenie dotyczące spotkań?

Odpowiedź: Jeśli można uniknąć spotkania, lepiej go nie organizować.

Link do oryginału