SEC planuje regulacyjny szlak dla tokenizowanych akcji 24/7

SEC rozpoczęła przygotowania do regulacyjnej drogi, która mogłaby pozwolić kwalifikowanym platformom na handel tokenizowanymi akcjami USA przez 24 godziny na dobę, siedem dni w tygodniu. Podsumowanie

• SEC opracowuje ograniczone zwolnienie innowacyjne dla handlu tokenizowanymi papierami wartościowymi.
• Rynki oparte na blockchainie mogłyby pozwolić na handel kwalifikowanymi tokenami akcji w nocy, w weekendy i podczas świąt.
• Obowiązujące federalne przepisy dotyczące papierów wartościowych nadal mają zastosowanie, ponieważ proponowane zwolnienie nie weszło w życie.
• Kwestie związane z przechowywaniem, prawami akcjonariuszy, nadzorem i powiązaniami z systemami rozliczeniowymi pozostają kluczowymi kwestiami regulacyjnymi.

Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd pracuje nad "zwolnieniem innowacyjnym", które mogłoby dać wybranym firmom tymczasowe ulgi na testowanie tokenizowanych papierów wartościowych w określonych warunkach, podczas gdy agencja opracowuje trwałe przepisy.

OGROMNE: 🇺🇸 SEC przygotowuje się do wprowadzenia akcji USA na blockchain do handlu 24/7.

W tym tygodniu przewodniczący SEC Paul Atkins ma spotkać się z prezydentem Trumpem, przewodniczącym CFTC Michaelem Seligiem, NYSE, CME Group, DTCC i wiodącymi firmami kryptograficznymi. pic.twitter.com/NTNUwvzm8D
--- Crypto Rover (@cryptorover) 17 sierpnia 2026

Przewodniczący SEC Paul Atkins poparł wykorzystanie władzy zwolnienia, aby przenieść więcej działalności finansowej na sieci blockchain, nie usuwając tokenizowanych akcji z nadzoru federalnego. Zgodnie z propozycją, zatwierdzone platformy mogłyby oferować cyfrowe wersje akcji notowanych w USA i przetwarzać transakcje poza godzinami pracy tradycyjnych giełd.

Komisarz Hester Peirce powiedziała w marcu, że pracownicy SEC opracowują zwolnienie, aby ułatwić "ograniczony handel niektórymi tokenizowanymi papierami wartościowymi". Peirce opisała możliwą miarę jako węższą niż ogólne zwolnienie omawiane przez Komitet Doradczy Inwestorów SEC.

Nie ogłoszono jeszcze ostatecznego ramowego planu, kryteriów kwalifikacyjnych ani daty wdrożenia. Inwestorzy nie mogą zatem zakładać, że tokenizowane wersje każdej akcji USA wkrótce będą dostępne do ciągłego handlu.
Możesz także polubić: SEC opóźnia spotkanie dotyczące regulacji kryptowalut bez nowej daty

Zwolnienie SEC może otworzyć handel tokenizowanymi akcjami 24/7

Regularne godziny handlu na amerykańskim rynku akcji trwają od 9:30 do 16:00 czasu wschodniego w dni robocze, chociaż zarejestrowane miejsca i brokerzy mogą zapewniać rozszerzone sesje. Miejsce oparte na blockchainie może przetwarzać transfery nieprzerwanie, pozwalając kwalifikowanym papierom wartościowym zmieniać właścicieli w nocy, w weekendy i podczas świąt publicznych.

Według doniesień na temat przygotowań SEC, zwolnienie mogłoby dać regulowanym platformom określoną drogę do testowania rynków działających przez całą dobę dla tokenizowanych akcji. Taka ulga nadal wymagałaby od komisji podjęcia decyzji, które firmy kwalifikują się, jakie działania mogą prowadzić i które istniejące przepisy pozostają obowiązkowe.

Dla amerykańskich inwestorów ciągły handel mógłby zapewnić dostęp poza normalnym dniem handlowym. SEC nadal musiałaby ustalić, jak brokerzy radzą sobie z najlepszym wykonaniem, ujawnieniami i kierowaniem zleceń, gdy podstawowy rynek akcji jest zamknięty, a odkrywanie cen rozprzestrzenia się pomiędzy blockchainem a konwencjonalnymi miejscami.

Ochrona inwestorów również zależy od rodzaju oferowanego tokena. Token wspierany przez emitenta może reprezentować te same papiery wartościowe zapisane w nowym systemie własności, podczas gdy produkt stworzony przez niezwiązaną stronę trzecią może jedynie śledzić cenę akcji lub zapewniać roszczenie umowne wobec platformy.

W lipcu dwie grupy agentów transferowych poprosiły SEC o oddzielenie akcji wspieranych przez emitenta od niezwiązanych tokenów. Jak wcześniej informowało crypto.news, grupy ostrzegły, że niektóre struktury stron trzecich mogą nie zapewniać nabywcom bezpośredniego prawa własności, praw głosu ani tego samego roszczenia prawnego do dywidend jak zarejestrowani akcjonariusze.

Komitet Doradczy Inwestorów SEC podniósł podobne obawy w marcu w rekomendacji. Członkowie komitetu sprzeciwili się ogólnemu zwolnieniu i wezwali do jasnych ujawnień własności, regulacyjnego nadzoru nad pośrednikami oraz ochrony mającej na celu zapewnienie inwestorom uczciwych warunków realizacji.

Tokenizowane akcje pozostaną papierami wartościowymi w USA

Umieszczenie akcji na blockchainie nie zmienia jej statusu zgodnie z prawem USA. Atkins powiedział w przemówieniu w listopadzie 2025 roku, że rzeczywistość ekonomiczna, a nie etykieta tokena, określa, jak federalne przepisy dotyczące papierów wartościowych mają zastosowanie do aktywów.

Token reprezentujący udział w spółce publicznej pozostanie zatem papierem wartościowym. W zależności od struktury, platformy zaangażowane w emisję, handel, przechowywanie lub rozliczanie mogą napotkać wymagania dotyczące rejestracji brokerów-dealerów, zasad giełdowych lub alternatywnych systemów handlowych, rejestrów agentów transferowych i rozliczeń.

Przechowywanie stanowi kolejny problem, ponieważ token blockchain i podstawowy udział muszą pozostać właściwie powiązane. Jeśli strona trzecia posiada konwencjonalne akcje i emituje oddzielny token przeciwko nim, organy regulacyjne muszą ustalić, w jaki sposób nabywcy mogą zweryfikować zabezpieczenie i odzyskać aktywa, jeśli emitent lub kustosz zawiodą.

Nadzór rynkowy będzie wymagał własnych kontroli. SEC musi zdecydować, jak uczestniczące miejsca wykrywają manipulacje, dzielą się informacjami o handlu akcjami i zarządzają transakcjami, które mają miejsce, gdy główne giełdy USA są zamknięte. Organy regulacyjne mogą również potrzebować rozwiązać, czy rozliczenie blockchain może działać obok istniejących systemów przechowywania i post-handlowych Depository Trust Company.

Proponowane zwolnienie nie zmieniło obecnych wymagań. 14 sierpnia SEC odwołała otwarte posiedzenie, które miało na celu rozważenie dostosowanego reżimu ofertowego dla niektórych kontraktów inwestycyjnych związanych z aktywami kryptograficznymi, powołując się na nieprzewidziany problem z harmonogramem.

Odwołane posiedzenie nie stanowiło głosowania nad ogólnym zatwierdzeniem handlu tokenizowanymi akcjami 24/7. Publiczne ogłoszenie SEC stwierdziło, że posiedzenie dotyczyło zasad rejestracji i ofert dla niektórych kontraktów inwestycyjnych związanych z kryptowalutami, podczas gdy zwolnienie dla papierów wartościowych tokenizowanych pozostaje osobnym projektem politycznym w trakcie opracowywania.

DTCC i Nasdaq rozpoczęły regulowane testy tokenizacji

Części rynku USA już otrzymały ograniczone pozwolenie na testowanie papierów wartościowych tokenizowanych. W grudniu 2025 roku pracownicy SEC wydali list o braku działań, pozwalający Depository Trust Company na prowadzenie określonej usługi tokenizacji przez trzy lata na określonych warunkach.

Kwalifikujący się zbiór aktywów obejmuje akcje Russell 1000, główne fundusze ETF oraz papiery wartościowe skarbowe USA. List o braku działań wskazuje, że pracownicy SEC nie będą zalecać egzekwowania na podstawie przedstawionych faktów, ale nie tworzy trwałej zasady branżowej ani nie upoważnia każdej firmy do oferowania podobnych usług.

DTCC zgromadził ponad 100 członków i partnerów do swojej pracy nad tokenizacją, według aktualizacji projektu z sierpnia. Uczestniczące firmy obejmują tradycyjne instytucje finansowe oraz firmy blockchain testujące tokenizowane akcje, papiery skarbowe, zabezpieczenia, pożyczki papierów wartościowych i procesy marżowe.

Wcześniejsze testy produkcyjne badały, czy regulowane aktywa mogą poruszać się między sieciami blockchain, pozostając jednocześnie powiązane z ustalonymi rejestrami przechowywania i własności. DTC, spółka zależna DTCC, zapewnia przechowywanie i obsługę aktywów dla ponad 114 bilionów dolarów w papierach wartościowych, chociaż ta kwota reprezentuje jej całkowity biznes, a nie wartość zaplanowaną do tokenizacji.

Nasdaq również przeszedł do regulowanego handlu opartego na blockchainie. SEC zatwierdziła jego pilotaż w marcu 2026 roku, pozwalając wybranym uczestnikom na handel niektórymi tokenizowanymi akcjami obok konwencjonalnych akcji.

W ramach struktury Nasdaq, tokenizowane i tradycyjne wersje mają te same prawa i ceny. Pilotaż obejmuje kwalifikujące się papiery wartościowe Russell 1000 oraz główne ETF-y powiązane z indeksami, utrzymując produkty w istniejącym krajowym systemie rynkowym, zamiast tworzyć niepowiązane tokeny śledzące akcje.

NYSE również złożyło zmiany regulacyjne dotyczące tokenizowanych papierów wartościowych. Rejestry SEC pokazują, że giełda złożyła poprawki w kwietniu, aby umożliwić handel papierami wartościowymi w formie tokenizowanej, dodając kolejny model regulowanego rynku do oceny przez komisję.

Zmiany w regulacji NMS mogą wpłynąć na miejsca handlu na łańcuchu bloków

W tym samym czasie SEC rozważa poprawki do regulacji NMS, zbioru zasad, które kontrolują, jak zamówienia akcji w USA poruszają się między miejscami handlu. Proponowane zmiany obejmują uchwałę zasady 611 i zasady 610(e), które regulują ochronę zamówień i opłaty dostępu w krajowym systemie rynkowym.

Ondo Finance poparło proponowaną uchwałę w liście z 11 sierpnia do sekretarza SEC, Vanessy Countryman. Firma argumentowała, że istniejące zasady faworyzują ciągłe książki zamówień i mogą ograniczać alternatywne systemy wykonawcze, które stosują różne modele handlowe.

Zasada 611 ogólnie wymaga, aby centra handlowe zapobiegały realizacji zamówień po cenach gorszych niż chronione notowania wyświetlane gdzie indziej. Ondo poinformowało komisję, że usunięcie tego przepisu mogłoby dać systemom wykonawczym opartym na aukcjach, blockchainie i innym więcej miejsca do działania obok konwencjonalnych książek zamówień.

Firma poprosiła również SEC o poprawienie części swojej analizy ekonomicznej przed przyjęciem poprawek. Zgłoszenie Ondo zostało złożone w ramach Release No. 34-105655 i File No. S7-2026-20 jako część publicznego procesu komentarzy komisji. Czytaj więcej: Departament Skarbu USA szuka opinii na temat nowych zasad dotyczących stablecoinów z ustawy GENIUS