Tokeny papierów wartościowych: od inwestycji fragmentarycznych do akcji, obligacji i funduszy... stopniowe wprowadzenie w lutym przyszłego roku

W lutym przyszłego roku wprowadzenie zacznie się od funduszy MMF i obligacji prywatnych
Limit rocznych zakupów na rynku pozagiełdowym wynosi 1 milion wonów
Dążenie do wprowadzenia płatności on-chain powiązanych z stablecoinami

[Reporter: Oh Su-hwan, Block Media] Zakres wydawania tokenów papierów wartościowych zostanie rozszerzony z inwestycji fragmentarycznych na tradycyjne produkty finansowe, takie jak akcje, obligacje i fundusze. W lutym przyszłego roku, począwszy od instytucjonalnych funduszy MMF i obligacji prywatnych, a także akcji nienotowanych, zakres tokenizacji ma być stopniowo poszerzany.

Komisja Finansowa zorganizowała 4. dnia w biurze w Seulu trzecie spotkanie 'Wspólnej Grupy Roboczej ds. Tokenów Papierów Wartościowych' i ogłosiła kierunki polityki dotyczącej tokenów papierów wartościowych.

Tokeny papierów wartościowych to sposób wydawania i dystrybucji papierów wartościowych zgodnie z ustawą o rynkach kapitałowych, wykorzystujący technologię rozproszonego rejestru. Zostały one zinstytucjonalizowane w znowelizowanej ustawie o papierach wartościowych z lutego, jako 'zarejestrowane akcje w rozproszonym rejestrze' i wejdą w życie 4 lutego przyszłego roku.

Komisja Finansowa postanowiła nie ograniczać tokenów papierów wartościowych do inwestycji fragmentarycznych, ale rozszerzyć je na ustandaryzowane papiery wartościowe, takie jak akcje, obligacje i fundusze. Jednakże, biorąc pod uwagę, że trudno jest jednocześnie zastosować funkcje wydawania, dystrybucji i zarządzania prawami istniejących papierów wartościowych, postanowiono stopniowo poszerzać zakres zastosowania.

Wraz z wprowadzeniem systemu w lutym przyszłego roku, zezwoli się na tokenizację instytucjonalnych funduszy MMF i obligacji prywatnych. Akcje nienotowane będą wydawane w formie tokenów po złożeniu akcji wydanych jako istniejące papiery wartościowe w depozycie u depozytariusza lub zarządcy trustu.

Tokeny papierów wartościowych do inwestycji fragmentarycznych również będą mogły być wydawane w formie tokenów równocześnie z wprowadzeniem systemu. Komisja Finansowa wyjaśniła, że tokeny papierów wartościowych do inwestycji fragmentarycznych są stosunkowo proste pod względem relacji prawnych i nie są wydawane w dużych ilościach, co czyni je odpowiednimi do obsługi w początkowej infrastrukturze.

W przyszłości zakres tokenizacji zostanie rozszerzony na papiery wartościowe publiczne. Następnie planowane jest wprowadzenie płatności on-chain, w których transakcje papierów wartościowych i płatności będą realizowane na blockchainie, z wykorzystaniem stablecoinów jako środka płatniczego.

Czas rozszerzenia zostanie określony na podstawie stabilności i efektywności początkowego rynku, popytu rynkowego, tempa rozwoju technologii oraz sytuacji legislacyjnej dotyczącej stablecoinów. Równolegle prowadzone będą pilotażowe projekty w celu weryfikacji modelu tokenizacji akcji notowanych na giełdzie, z siedzibą w Koreańskiej Giełdzie Papierów Wartościowych.

Obsługa tokenów papierów wartościowych na podstawie istniejących zezwoleń na działalność inwestycyjną

Nie wprowadza się osobnego zezwolenia dla firm maklerskich i giełd pozagiełdowych wyłącznie dla tokenów papierów wartościowych. Firmy, które uzyskały zezwolenie na działalność w zakresie pośrednictwa inwestycyjnego i handlu zgodnie z ustawą o rynkach kapitałowych, mogą obsługiwać tokeny papierów wartościowych w ramach zatwierdzonego zakresu działalności.

Firmy maklerskie, które uzyskały zezwolenie na pośrednictwo w inwestycjach w papiery wartościowe, mogą publicznie oferować lub organizować tokeny papierów wartościowych w formie papierów wartościowych z tytułu niepieniężnych trustów. Giełdy pozagiełdowe mogą wspierać handel tymi tokenami papierów wartościowych bez dodatkowych zezwoleń.

Jednakże, aby giełdy pozagiełdowe mogły wspierać handel tokenami papierów wartościowych, muszą przeprowadzić wcześniejsze konsultacje z Komisją Nadzoru Finansowego. Wprowadzona zostanie również nowa jednostka zezwolenia dla giełd pozagiełdowych, które będą mogły obsługiwać nie tylko akcje nienotowane i papiery wartościowe z tytułu niepieniężnych trustów, ale także papiery dłużne.

Roczny limit zakupów dla inwestorów indywidualnych na giełdach pozagiełdowych wynosi 1 milion wonów. Limit ten stosuje się na podstawie różnicy między całkowitą kwotą zakupów a całkowitą kwotą sprzedaży.

Giełdy pozagiełdowe mają również obowiązek ustanowienia standardów dotyczących zapobiegania i monitorowania nieuczciwego handlu oraz podejmowania działań. W przypadku wykrycia nieuczciwego handlu mogą zostać nałożone kary karne, grzywny, zamrożenie konta oraz ograniczenia w wyborze członków zarządu zgodnie z ustawą o rynkach kapitałowych.

Rozszerzenie podstawowych aktywów inwestycji fragmentarycznych... ustalenie limitów dla ofert publicznych

Zakres podstawowych aktywów, które mogą być wykorzystywane do inwestycji fragmentarycznych, również zostanie rozszerzony. Możliwe będzie połączenie różnych aktywów w jeden produkt inwestycyjny fragmentaryczny, pod warunkiem, że będą one jasno zdefiniowane według określonych kryteriów i celów, a aktywa problematyczne zostaną wykluczone.

Aktywa związane z przyszłymi przychodami, takie jak wierzytelności z przyszłych przychodów, mogą być również wykorzystywane do inwestycji fragmentarycznych, pod warunkiem spełnienia określonych wymogów. Muszą być ustalone stabilne relacje prawne, a także przewidywane są bliskie terminy uzyskania przychodów oraz mechanizmy ochrony inwestorów, takie jak zabezpieczenia kredytowe.

Limit ofert publicznych dla inwestorów indywidualnych będzie ustalany z uwzględnieniem charakterystyki i skali poszczególnych podstawowych aktywów. Komisja Finansowa zaproponowała 3 miliony wonów oraz 5% całkowitej kwoty emisji jako standardowy przykład.

Ustanowione zostaną również zasady mające na celu zapobieganie koncentracji emisji publicznych na określonych inwestorach. Zaleca się, aby wewnętrzne przepisy określały proporcje przydziału dla inwestorów indywidualnych oraz minimalne proporcje przydziału równomiernego, a w procesie emisji i dystrybucji stosowane były zasady dotyczące ujawniania informacji i zapobiegania konfliktom interesów.

Emitenci również zarządzają kontami tokenów papierów wartościowych... kapitał własny 4 miliardy wonów

Wprowadzony zostanie również system 'Zarządzania Kontami Emitenta', który umożliwi emitentom papierów wartościowych, którzy nie są instytucjami finansowymi, bezpośrednie zarządzanie kontami klientów dla wydanych przez siebie tokenów papierów wartościowych.

Aby zarejestrować się jako instytucja zarządzająca kontami emitenta, należy posiadać kapitał własny w wysokości 4 miliardów wonów. Należy również zapewnić co najmniej jednego specjalistę ds. zarządzania kontami, co najmniej jednego specjalistę ds. kontroli wewnętrznej oraz co najmniej dwóch specjalistów ds. informatyki, a także spełnić wymagania dotyczące zapobiegania i reagowania na incydenty informatyczne oraz wymogi dotyczące społecznego zaufania.

Fintech, który uzyskał zezwolenie na działalność w zakresie pośrednictwa inwestycyjnego dla emisji fragmentarycznych, może prowadzić działalność zarządzania kontami bez dodatkowej rejestracji jako instytucja zarządzająca kontami emitenta. Jednakże, aby faktycznie prowadzić działalność, musi posiadać niezbędną infrastrukturę, taką jak integracja z depozytariuszem.

Rozproszony rejestr tokenów papierów wartościowych musi przejść ocenę zgodności z depozytariuszem

Rozproszony rejestr używany do wydawania tokenów papierów wartościowych musi przejść ocenę zgodności z Koreańskim Depozytem Papierów Wartościowych. Depozyt papierów wartościowych oceni złożone dokumenty, przetestuje integrację systemu oraz funkcje inteligentnych kontraktów, a następnie przyzna unikalny kod odpowiedniemu rozproszonemu rejestrowi.

W rozproszonym rejestrze mogą uczestniczyć tylko instytucje, które mają uprawnienia do elektronicznej rejestracji, takie jak depozyt papierów wartościowych i firmy maklerskie. Co najmniej trzy niezależne instytucje muszą uczestniczyć w weryfikacji transakcji i konsensusie, a jedna instytucja nie może posiadać więcej niż 50% udziałów w konsensusie i weryfikacji.

Depozyt papierów wartościowych będzie bezpośrednio uczestniczył jako węzeł zarządzający całkowitą ilością we wszystkich rozproszonych rejestrach tokenów papierów wartościowych. Funkcje takie jak wydawanie, umarzanie, zamiana kont, ustanawianie zastawów i zajęć, wydawanie certyfikatów oraz konwersja między tokenami papierów wartościowych a istniejącymi papierami wartościowymi będą również podlegały testom integracyjnym.

Jeden rodzaj tokenów papierów wartościowych musi być wydawany i dystrybuowany tylko w jednym rozproszonym rejestrze. Po wydaniu nie można przenieść części lub całości do innego rozproszonego rejestru, a także przy pierwszym zastosowaniu lub zmianie inteligentnego kontraktu należy przeprowadzić wcześniejszą weryfikację i konsultacje z depozytariuszem.

Komisja Finansowa planuje na koniec tego miesiąca ogłosić projekt nowelizacji przepisów dotyczących ustawy o rynkach kapitałowych i ustawy o papierach wartościowych, które obejmą zakres wydawania tokenów papierów wartościowych, zezwolenia dla giełd pozagiełdowych, limity inwestycyjne oraz wymagania dotyczące rejestracji instytucji zarządzających kontami emitenta.

Wiceprzewodniczący Komisji Finansowej, Kwon Dae-young, powiedział: "Nie ograniczymy tokenów papierów wartościowych tylko do inwestycji fragmentarycznych" i dodał: "Stopniowo stworzymy podstawy do wydawania i handlu tradycyjnymi produktami finansowymi, takimi jak akcje, obligacje i fundusze w formie tokenów."