Coinbase składa wniosek o wprowadzenie kontraktów na wieczyste akcje do USA

Coinbase złożył dwa zgłoszenia do SEC datowane na 1 września, pracując nad wprowadzeniem kontraktów na wieczyste akcje do Stanów Zjednoczonych za pośrednictwem swojej regulowanej giełdy instrumentów pochodnych i brokera.
Podsumowanie

• Coinbase Derivatives złożył formularz 1-N w celu rejestracji jako giełda kontraktów terminowych na papiery wartościowe.
• Coinbase Financial Markets złożył formularz BD-N jako broker-dealer o ograniczonym zakresie działalności w zakresie kontraktów terminowych na papiery wartościowe.
• Zgłoszenia nie podają daty uruchomienia, listy obsługiwanych akcji ani proponowanych limitów dźwigni.
• Kontrakty na wieczyste akcje podlegają wspólnemu nadzorowi SEC i CFTC.

Coinbase ogłosił w poście z 3 września na X, że pracuje nad oferowaniem kontraktów na wieczyste akcje w Stanach Zjednoczonych po złożeniu zgłoszeń do SEC dla dwóch swoich regulowanych działalności w zakresie instrumentów pochodnych.

"Pracujemy nad wprowadzeniem kontraktów na wieczyste akcje do USA," powiedział przedstawiciel firmy.

Załączone dokumenty pokazują, że Coinbase Derivatives, LLC złożył formularz 1-N, podczas gdy Coinbase Financial Markets, Inc. złożył formularz BD-N. Oba zgłoszenia mają datę złożenia 1 września.

Według firmy, planuje współpracować z Komisją Papierów Wartościowych i Giełd oraz Komisją ds. Handlu Towarami w celu wprowadzenia większej liczby produktów finansowych na rynek USA. Coinbase nie ogłosił, kiedy handel mógłby się rozpocząć ani nie wskazał, które notowane firmy mogłyby służyć jako aktywa bazowe.
Możesz również polubić: Coinbase uruchamia kontrakty terminowe na kryptowaluty 10x w Kanadzie

Zgłoszenia Coinbase ustanawiają podwójną ścieżkę SEC-CFTC

Zgodnie z zasadami SEC, formularz 1-N pozwala giełdzie regulowanej przez CFTC zarejestrować się w SEC w celu handlu wyłącznie produktami terminowymi na papiery wartościowe. Coinbase Derivatives działa jako rynek kontraktów wyznaczony przez CFTC od 2020 roku, według ujawnień regulacyjnych firmy.

Instrukcje dotyczące formularza 1-N SEC stwierdzają, że zgłoszenie dostarcza agencji informacji o własności giełdy, operacjach, zasadach, systemach handlowych i procedurach dyscyplinarnych. Złożenie dokumentu nie przekształca Coinbase Derivatives w giełdę papierów wartościowych ogólnego przeznaczenia, taką jak Nasdaq czy Nowojorska Giełda Papierów Wartościowych.

Dla strony brokerskiej, formularz SEC BD-N pozwala uprawnionemu rejestrantowi CFTC zarejestrować się jako broker-dealer wyłącznie do handlu kontraktami terminowymi na papiery wartościowe. Zasady SEC wymagają, aby wnioskodawca był zarejestrowany w CFTC jako albo broker handlowy kontraktów terminowych, albo broker wprowadzający oraz posiadał członkostwo w Krajowym Stowarzyszeniu Kontraktów Terminowych lub innym kwalifikującym się stowarzyszeniu.

Coinbase Financial Markets jest już zarejestrowany jako broker handlowy kontraktów terminowych w CFTC. Jego nowe zgłoszenie wspierałoby dostęp klientów do kontraktów terminowych na papiery wartościowe notowanych na powiązanej giełdzie Coinbase Derivatives.

Według CFTC, kontrakty terminowe na poszczególne papiery wartościowe i wąsko zdefiniowane indeksy akcji klasyfikowane są jako produkty terminowe na papiery wartościowe. Takie kontrakty mają cechy zarówno papierów wartościowych, jak i kontraktów terminowych, co umieszcza je pod wspólną władzą SEC i CFTC.

Oba zgłoszenia obejmują zatem różne funkcje: Coinbase Derivatives zapewni rynek, na którym kontrakty są notowane, podczas gdy Coinbase Financial Markets będzie działać jako regulowany pośrednik dla klientów. Żaden z dokumentów przedstawionych w ogłoszeniu nie zawiera warunków kontraktów ani nie potwierdza ostatecznego zatwierdzenia do komercyjnego wprowadzenia.

Kontrakty na wieczyste akcje rozszerzą istniejący produkt zagraniczny

Coinbase uruchomił kontrakty terminowe na wieczyste akcje dla kwalifikujących się klientów poza Stanami Zjednoczonymi w marcu, zgodnie z ogłoszeniem firmy International Exchange. Osoby z USA były wyraźnie wykluczone z korzystania z tej usługi.

Początkowy międzynarodowy wybór zapewniał syntetyczne narażenie na Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta i Teslę. Coinbase wymienił również kontrakty powiązane z funduszami ETF SPY i QQQ, które śledzą odpowiednio S&P 500 i Nasdaq-100.

Według Coinbase, międzynarodowe kontrakty na pojedyncze akcje były handlowane nieprzerwanie, w tym w weekendy, i początkowo oferowały dźwignię do 10 razy. Perpetuals ETF zapewniały dźwignię do 20 razy, podczas gdy pozycje były rozliczane w USDC i mogły być marginesowane z innymi posiadaniami spot i perpetualnymi.

Kontrakty futures perpetual różnią się od standardowych kontraktów futures, ponieważ nie mają ustalonej daty wygaśnięcia. Międzynarodowe produkty Coinbase wykorzystują mechanizm finansowania, aby utrzymać ceny kontraktów blisko wartości ich aktywów odniesienia, co pozwala traderom utrzymywać dźwignię długą lub krótką bez zakupu podstawowych akcji.

Terminy używane poza Stanami Zjednoczonymi nie powinny być traktowane jako potwierdzone specyfikacje dla proponowanych produktów w USA. Coinbase nie powiedział, czy jego krajowe kontrakty będą handlowane przez całą dobę, rozliczane w USDC, czy będą miały te same limity dźwigni. Firma nie potwierdziła również, czy jej pierwsza amerykańska oferta będzie odpowiadać siedmiu technologicznym akcjom oferowanym na rynkach międzynarodowych.

Dla amerykańskich traderów proponowane kontrakty zapewnią ekspozycję na instrumenty pochodne, a nie własność odniesionych akcji. Opis produktu międzynarodowego Coinbase mówi, że posiadacze perpetuals akcji nie otrzymują praw akcjonariuszy związanych z podstawowymi papierami wartościowymi, takich jak prawa głosu.

Coinbase rozszerza dostęp do regulowanych instrumentów pochodnych

Zgłoszenia rejestracyjne następują po kilku dodatkach do działalności pochodnych Coinbase w 2026 roku. W maju, pracownicy CFTC przyznali Coinbase Financial Markets ulgę regulacyjną związaną z dostępem kwalifikowanych instytucji w USA do niektórych instrumentów pochodnych notowanych na Deribit, zagranicznej platformie, którą Coinbase nabył.

W czerwcu, crypto.news doniósł o amerykańskiej aprobacie dla Coinbase na udostępnienie dostępu do globalnych perpetual futures kryptowalut. Dyrektor generalny Brian Armstrong powiedział wówczas, że lata pracy regulacyjnej były potrzebne, aby stworzyć zgodną drogę dla klientów z USA do rynku, który w dużej mierze działał za granicą.

Coinbase przesunął się również na dodatkowe rynki krajowe. 2 września firma uruchomiła 23 kontrakty futures dla kwalifikowanych inwestorów kanadyjskich, obejmujące perpetual i datowane kontrakty związane z Bitcoinem, Etherem, Solaną i 20 innymi aktywami kryptograficznymi. Wspierane produkty kanadyjskie oferują dźwignię do 10 razy.

Dane rynkowe firmy pokazały, że Coinbase Derivatives miało około 1,75 miliarda dolarów wolumenu w ciągu 24 godzin na 3 września, w porównaniu do około 9,7 miliarda dolarów na Coinbase International Exchange. Liczby Coinbase obejmują pełną aktywność pochodnych na każdym z rynków i nie izolują handlu w perpetuals akcji.

Kontrakty perpetualne pozostają kontrowersyjne w USA

Plan produktów akcyjnych Coinbase pojawia się w czasie, gdy amerykańskie sądy i organy regulacyjne wciąż rozważają, jak niektóre kontrakty perpetualne powinny być klasyfikowane. W czerwcu CME Group pozwała CFTC w związku z traktowaniem kryptowalutowych perpetuals oferowanych przez platformy, w tym Coinbase i Kalshi.

Według skargi CME, kontrakty perpetualne pasują do definicji swapów zgodnie z ustawą Dodd-Frank i nie powinny być regulowane jako zwykłe kontrakty futures. Operator giełdy oskarżył CFTC o odejście od swojego wcześniejszego podejścia i ominięcie procedur wymaganych dla produktów swapowych.

CFTC odrzuciło stanowisko CME i nazwało sprawę "frivolous", według relacji sądowych dotyczących sporu. Żadne ostateczne orzeczenie nie unieważniło istniejącej drogi regulacyjnej dla kryptowalutowych kontraktów perpetualnych.

Urzędnicy CFTC oddzielnie zidentyfikowali dźwignię, zmienność stopy finansowania, manipulację i konwergencję cen jako możliwe ryzyka na rynkach perpetualnych. W przemówieniu w czerwcu 2025 roku, ówczesna przewodnicząca Caroline Pham powiedziała, że niektórzy komentatorzy kwestionowali, czy kontrakty bez terminu wygaśnięcia mogą pełnić role zarządzania ryzykiem i odkrywania cen związane z tradycyjnymi kontraktami futures.

Wieczyste kontrakty na akcje mogą stwarzać dodatkowe problemy związane z godzinami handlu, ponieważ umowy mogą pozostawać aktywne, gdy giełdy notujące ich referencyjne akcje są zamknięte. Międzynarodowe ostrzeżenie o ryzyku Coinbase wskazuje, że wieczyste kontrakty na akcje wiążą się z ryzykiem płynności, realizacji i zmienności cen, szczególnie poza regularnymi godzinami handlu na giełdzie.

Ogłoszenia z 1 września nie precyzują, czy amerykańskie kontrakty będą działać nieprzerwanie, czy też wstrzymają się, gdy zamkną się rynki akcji. Coinbase nie ujawnił również proponowanych obliczeń finansowania, limitów pozycji, wymagań dotyczących marginesu, ustaleń dotyczących rozliczeń ani zabezpieczeń na okresy, gdy nowe ceny akcji są niedostępne.
Przeczytaj więcej: Ustawa CLARITY może wprowadzić zasady dotyczące kryptowalut w Wyoming na poziomie krajowym