Dolar hurtowy przekracza barierę 1.500 zł, a wątpliwości dotyczące stóp procentowych rosną

Dolar hurtowy przekracza 1.500 zł w ten poniedziałek, co stało się kluczowym punktem odniesienia dla rynku w ostatnich tygodniach, a rząd stara się go utrzymać poprzez kombinację operacji walutowych i zarządzania płynnością.

Waluta hurtowa rozpoczyna tydzień w poniedziałek 24 sierpnia na poziomie 1.506 zł, z dziennym wzrostem o 7,00 zł.

W zeszłym tygodniu kurs wymiany wzrósł o 11,50 zł, co odpowiada 0,8%, i z niewielkim nadwyżką odzyskał spadek o 11 zł, który miał miejsce w poprzednim tygodniu. W sierpniu zyskał 18 zł, a od początku 2026 roku wzrósł o 48 zł.

Mimo wszystko dolar wciąż znajduje się daleko od formalnego limitu ustalonego przez system walutowy. Górna granica pasma wyniosła w piątek 1.868,54 zł, co oznacza, że dolar hurtowy zakończył dzień o 24,7% poniżej tej wartości.

Na rynku jednak 1.500 zł jest postrzegane jako rodzaj nieformalnego limitu krótkoterminowego. Według operatorów, rząd wykorzystuje różne narzędzia, aby zapobiec trwałemu przekroczeniu tej strefy przez dolara hurtowego, w tym operacje na rynku futures.

Ekonomista Gustavo Ber zauważył, że "dolar hurtowy wciąż respektuje 1.500 zł, a nawet w niektórych momentach odzwierciedla mniejsze zabezpieczenie poprzez dollar-linked i większe zakupy BCRA, być może w odpowiedzi na aktywację niektórych nowych zakładów na lokaty w pesos.

Z kolei dolar detaliczny operuje na poziomie 1.525 zł w Banco Nación, co oznacza wzrost o 10 zł w porównaniu do poprzedniej sesji. Tymczasem blue operuje na poziomie 1.560 zł. Rynki finansowe również pozostają powyżej oficjalnego kursu, z MEP w okolicach 1.537,03 zł (+0,1%) i contado con liquidación sprzedawanym po 1.594,80 zł, co oznacza marginalny spadek.

Na rynku futures kontrakty operują z marginalnymi wzrostami. Na grudzień operatorzy rynku negocjują dolar hurtowy na poziomie 1.624 zł.

Stabilność walutowa ma swoją drugą stronę w postaci większego napięcia w stawkach procentowych w pesos. Stawki krótkoterminowe w ostatnich dniach poruszały się w okolicach 25%-27% TNA, w rynku, gdzie zarządzanie płynnością stało się kluczowe.

Dylemat dla zespołu ekonomicznego polega na utrzymaniu wystarczającej ilości pesos, aby uniknąć nadmiernego skoku stóp, ale bez generowania nadwyżki płynności, która mogłaby prowadzić do większego popytu na dolary.

Ber ostrzegł, że **"kluczowe jest ocenić dynamikę stóp, ponieważ w obecnym modelu działają one jako zawór bezpieczeństwa w obliczu wzrostu popytu na walutę i bardziej ograniczonej płynności. Mimo to, pilne jest, aby się uspokoiły - po nominalnym i realnym skoku - aby nie wpłynęło to na działalność i konsumpcję".

Konsultant 1816 również zwrócił uwagę na tę równowagę i uznał, że "koszt utrzymania limitu 1.500 zł jest wysoki, co prowadzi do pytania, jak długo rząd chciałby utrzymać ten poziom - nie mamy odpowiedzi".

Firma przypomniała, że w ostatnich dniach rząd ponownie wykorzystał stawkę procentową jako narzędzie do obrony celu walutowego, co zwiększyło zmienność kosztu finansowania.

"W ciągu ostatnich dni lokalny rynek znów doświadczył, choć w małych dawkach, tego, co miało miejsce w drugim półroczu 2025 roku: rząd ponownie użył narzędzia stawki, aby bronić celu walutowego, a koszt finansowania wykazał zmienność, której nie widzieliśmy od końca lutego", stwierdził 1816.

Innym efektem strategii jest gromadzenie rezerw. Po zakupie średnio blisko 103 milionów USD dziennie w lipcu, BCRA zmniejszył tempo do około 33 milionów USD dziennie w sierpniu.

Mniejsza obecność kupującego ma na celu uniknięcie, aby oficjalny popyt nie wywierał presji na kurs, który już operuje bardzo blisko 1.500 zł.

W tym kontekście Max Capital zasugerował, że większa elastyczność walutowa mogłaby przyczynić się do rozluźnienia rynku. "Pewna korekta cen w obliczu postrzeganych ryzyk wyborczych wydawała się nieunikniona i, dla kursu wymiany, prawdopodobnie oznaczałaby poziom bliższy 1.550 zł za dolara", zauważył.

Konsultant dodał, że nie oznacza to koniecznie, że peso nie może się ponownie umocnić, ponieważ oczekuje, że bilans handlowy i przepływy prywatne pozostaną solidne, choć nieco słabsze niż w pierwszej połowie roku.

Dla Delphos Investment istnieje również inny element do śledzenia: "popyt na zabezpieczenia rośnie od połowy kwietnia w tempie zakupów BCRA, co pokazuje brak autentycznego popytu na pesos i sugeruje, że ewentualna rekonstrukcja płynności mogłaby zaostrzyć presję walutową".

Tak więc 1.500 zł ponownie staje się w centrum uwagi na początku nowego tygodnia. Bardziej niż formalny limit pasma walutowego, który wciąż pozostaje odległy, rynek będzie uważnie obserwować, do jakiego stopnia rząd jest gotów utrzymać to odniesienie.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.