O Bitcoin se desvinculou das ações de IA, mas agora o petróleo a $96 pode transformar sua fuga em uma armadilha

A correlação diária do Bitcoin com o S&P 500 caiu para 0,12 durante o segundo trimestre, abaixo de 0,58 no quarto trimestre de 2025, de acordo com um relatório conjunto da Coinbase Institutional e da Glassnode que cobre dados até 30 de junho.

Sua correlação com o Nasdaq ficou em 0,21 durante o mesmo período, enquanto o ouro se moveu na direção oposta. A correlação do Bitcoin com o metal subiu para 0,57, e sua correlação com a prata alcançou 0,63.

Essa reversão separa o Bitcoin do comércio de ações impulsionado por IA que carregou grande parte da ação de preços das criptomoedas nos últimos dois anos, chegando enquanto o Federal Reserve se reúne de 28 a 29 de julho, a Microsoft e a Meta divulgam resultados em 29 de julho, e a Amazon reporta em 30 de julho.

As orientações de gastos de capital dos hiperescaladores e a decisão de taxa do Fed chegam na mesma semana, dentro do trimestre que o Bitcoin acaba de entrar.

Colin Basco da Coinbase Institutional e a equipe de analistas da Glassnode leem a fase atual da mesma maneira, descrevendo um movimento de correção para acumulação e apontando para dados on-chain que mostram moedas que foram transacionadas pela última vez há três meses em níveis mínimos de vários anos.

Eles também encontraram um aumento na oferta dormente, que, juntamente com os dados on-chain apresentados, representa um padrão que historicamente apareceu durante fases de acumulação. A correlação do Bitcoin no Q2 caiu para 0,12 com o S&P 500 enquanto subiu para 0,57 com o ouro e 0,63 com a prata.

Um canal macro compartilhado

O relatório enquadra a ligação do ouro no segundo trimestre apontando para um dólar mais forte e um Fed agressivo que pesou tanto sobre o Bitcoin quanto sobre o ouro, puxando-os para baixo juntos.

O Bitcoin e o ouro se venderam em conjunto porque ambos respondem às mesmas forças de taxa real e liquidez que definiram o preço do Bitcoin durante todo o ano.

Esse enquadramento muda o que uma venda de ações de IA pode fazer pelo Bitcoin ao entrar no terceiro trimestre. O dinheiro saindo de ações de tecnologia caras ajuda o Bitcoin apenas quando também empurra os rendimentos dos títulos do Tesouro para baixo e enfraquece o dólar.

Um desmonte impulsionado pela inflação, tarifas ou custos de energia aperta o mesmo canal que já arrastou o Bitcoin para baixo no segundo trimestre, junto com o ouro.

A Alphabet elevou sua orientação de gastos de capital para 2026 para $195 bilhões-$205 bilhões em 22 de julho, acima de $180 bilhões-$190 bilhões, e reportou seu primeiro trimestre negativo de fluxo de caixa livre, queimando $5,9 bilhões.

Os quatro maiores hiperescaladores dos EUA, Microsoft, Alphabet, Amazon e Meta, podem coletivamente gastar mais em capex do que geram em fluxo de caixa livre até 2027 se os gastos atuais continuarem.

A Big Tech está a caminho de gastar mais de $700 bilhões este ano em infraestrutura de IA, e a Morgan Stanley projeta mais de $1 trilhão no próximo ano.

O presidente do Fed de Nova York, John Williams, vinculou a inflação elevada a tarifas, custos de energia e commodities impulsionados pelo Oriente Médio, e à demanda por bens e eletricidade que o investimento em tecnologia tem impulsionado, nomeando especificamente semicondutores e transformadores de energia.

O Relatório de Política Monetária de julho do Fed listou a inflação PCE em 4,1% e a PCE núcleo em 3,4% nos doze meses até maio, e o Fed manteve a taxa de fundos em 3,50%-3,75% desde o início do ano.

O Resumo das Projeções Econômicas de junho elevou a previsão mediana de PCE para 2026 para 3,6% e a mediana da taxa de fundos no final do ano para 3,8%, acima de 3,4% em março.

Duas versões da mesma venda

No cenário otimista, as ações de IA caem porque os investidores rejeitam avaliações esticadas ou exigem retornos visíveis sobre o capital que já comprometeram.

Os rendimentos do Tesouro caem, o dólar se enfraquece e o capital se desloca em direção a ativos escassos. O Bitcoin sobe junto com o ouro e a prata, mantendo-se desvinculado das ações de tecnologia, à medida que sua correlação crescente com os metais se torna uma nova fonte de demanda.

No cenário pessimista, as ações de IA caem porque o petróleo, as tarifas e a demanda por infraestrutura mantêm a inflação teimosa, elevando os rendimentos e o dólar. Ações de tecnologia caras, metais e Bitcoin podem todos cair juntos nessas condições.

O preço do Bitcoin agora responde ao canal de taxa real, a mesma alavanca que puxa o ouro e a prata para baixo. Uma correlação compartilhada com o ouro não oferece proteção quando ambos os ativos enfrentam o mesmo custo mais alto do dinheiro.

O petróleo decide qual versão se desenrola

O caso base da Administração de Informação de Energia dos EUA em 7 de julho previu que o petróleo Brent teria uma média de $74 por barril no terceiro trimestre. O Brent disparou para mais de $100 antes de cair para cerca de $96 em 24 de julho, no mesmo dia em que o rendimento do Tesouro de 10 anos atingiu 4,713% e o de 30 anos ficou perto de uma alta de 19 anos.

O ouro foi negociado perto de $4.073 por onça e a prata perto de $58,77 em 24 de julho, com expectativas de taxas mais altas por mais tempo limitando o avanço do ouro ao longo do ano.

A diferença entre a previsão da EIA e o preço ao vivo do petróleo estabelece o teste do terceiro trimestre, com um retorno em direção a $74 apoiando o caso otimista e preços sustentados acima de $90 mantendo o caso pessimista vivo. O Brent perto de $96 está acima do limite de cautela de $90, onde preços mais altos do petróleo podem elevar os rendimentos e pressionar o Bitcoin.

Os fluxos de ETF do Bitcoin adicionam um sinal de confirmação para este trimestre, já que os fundos de spot dos EUA registraram saídas líquidas durante a primeira metade do ano antes que esse ritmo mostrasse sinais iniciais de exaustão em junho.

Os fundos registraram sete dias seguidos de entradas líquidas até 22 de julho, totalizando quase $1 bilhão, com a sequência terminando em 23 de julho, uma vez que os ETFs de Bitcoin spot perderam $225 milhões.

Um curto período de entradas confirma que a demanda está se estabilizando, e se esse capital se rastreia para uma rotação de IA para cripto levará mais do que uma semana de fluxos para confirmar.

Três suposições em teste

Desacoplar do Nasdaq parece otimista à primeira vista, e também pode significar que o Bitcoin agora responde a um canal macroeconômico diferente daquele que os investidores esperam se beneficiar. A correlação com o ouro durante uma venda mostra uma sensibilidade compartilhada aos rendimentos reais e ao dólar.

O capital que sai das ações de tecnologia flui para as criptomoedas apenas quando a descompressão é desinflacionária. Uma descompressão liderada pela inflação tende a direcionar esse capital para dinheiro, títulos do Tesouro de curto prazo e o dólar.

Os gestores de portfólio que possuem tanto metais preciosos quanto Bitcoin enfrentam o mesmo teste por outra direção. Uma correlação de 0,57 com o ouro limita o benefício de diversificação que o Bitcoin oferece a um portfólio que já possui metais preciosos. Sua vantagem em relação às ações se fortaleceu ao longo do mesmo período.

O Bitcoin entra no terceiro trimestre livre da suposição de que a fraqueza da IA automaticamente se torna força para as criptomoedas.

Seu caminho nos próximos três meses depende de saber se a venda de ações de IA em andamento reduz ou aumenta o custo do dinheiro. O petróleo responderá a isso antes que o Fed o faça, e o Bitcoin negociará na direção que isso tomar.