Cripto: As recompra de tokens atinge 640 milhões de dólares em 2026

O mercado de ativos digitais está vendo surgir uma estratégia associada às ações: a recompra de tokens. Desde janeiro, os grupos de cripto dedicaram quase 640 milhões de dólares a seus próprios ativos, segundo dados da Allium Labs. Hyperliquid e pump.fun concentram quase 90% dos montantes registrados. Para os projetos envolvidos, essas operações buscam reduzir a oferta disponível e reforçar a ligação entre atividade, receita e valor do token.

Em resumo

• Os grupos de cripto gastaram 638 milhões de dólares na recompra de seus próprios tokens desde janeiro.
• Hyperliquid e pump.fun concentram quase 90% das recompras registradas pela Allium Labs.
• Hyperliquid dedica 99% de sua receita de taxas à recompra de seu token HYPE.
• Vários projetos, incluindo Sky Protocol e Lido, utilizam as recompras para melhor conectar receita e valor dos tokens.
• Os exemplos de Jupiter, Chainlink e Helium mostram que as recompras não garantem um aumento nos preços.

Cripto: as recompras mudam de escala {#h-crypto-as-recompras-mudam-de-escala}

As empresas especializadas em criptomoedas gastaram 638 milhões de dólares em recompras desde o início do ano. Segundo um relatório do Financial Times, o montante já supera os 545 milhões registrados no mesmo período do ano passado. A diferença se torna ainda mais clara em relação a 2024, quando as recompras representaram apenas 366 mil dólares durante todo o ano. A Allium Labs confirma, assim, o rápido crescimento de uma prática ainda recente.

Essa evolução ocorre em um ambiente cripto complexo. Alguns investidores estão se voltando para ações relacionadas à inteligência artificial, que apresentam fortes progressões. Ao mesmo tempo, o bitcoin permanece cerca de 38% abaixo de seu pico, enquanto o XRP e o Solana recuaram cerca de 60%. Os preços recentemente se recuperaram após uma intervenção surpresa do Tesouro dos EUA no mercado de títulos.

De acordo com Elton Shehdula, responsável pela pesquisa na Allium Labs, as recompras apresentam um interesse visível para os projetos. Elas podem, por exemplo, servir para mostrar que as equipes continuam confiantes em seu próprio token. Uma vez que os ativos são recomprados, os grupos também podem reduzir a oferta disponível no mercado. Essa mecânica visa apoiar o preço, mesmo que seu efeito permaneça difícil de medir.

Hyperliquid e pump.fun dominam as operações

Na criptomoeda, a Hyperliquid se destaca nessa nova dinâmica. A plataforma de troca de contratos perpétuos destina 99% de sua receita proveniente de taxas de transação à recompra de seu token HYPE. Desde seu lançamento em dezembro de 2024, ela já recomprou e cancelou contratos no valor de 1,3 bilhão de dólares. Essa política diferencia fortemente a Hyperliquid de projetos que destinam apenas uma fração de suas receitas a essa estratégia. A Hyperliquid domina as recompra de tokens, com quase 370 milhões de dólares gastos no ano, à frente da Pump.fun e outros protocolos. Fonte: Financial Times.

O token HYPE subiu 70% no último ano, enquanto todo o setor enfrentou uma retração. Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise Asset Management, considera as recompras agressivas como a principal razão para esse aumento. Segundo ele, os investidores podem assim associar mais diretamente o crescimento da atividade de uma blockchain ao valor de seu token. Essa relação se torna central na análise dos modelos econômicos propostos por alguns projetos. O HYPE atinge um novo pico, superando os 80 dólares após uma clara aceleração de seu preço durante o verão de 2026. Fonte: Financial Times

A Pump.fun também pertence aos grupos que mobilizam quantias significativas para seus próprios tokens. Junto com a Hyperliquid, a plataforma representa quase 90% das recompras registradas pela Allium Labs. Essa concentração mostra que a alta global depende principalmente de alguns projetos capazes de financiar compras regulares. Os outros atores têm recursos mais limitados ou ainda adotam estratégias diferentes para gerenciar o valor de seus ativos.

Um modelo de criptomoeda inspirado nos mercados de ações {#h-um-modelo-de-criptomoeda-inspirado-nos-mercados-de-acoes}

As recompras de tokens retomam uma lógica conhecida dos mercados de ações. Nos Estados Unidos e no Reino Unido, as empresas listadas utilizam há décadas as recompras de ações para apoiar seus títulos e aumentar os retornos dos acionistas existentes. No universo dos ativos digitais, a lógica, no entanto, permanece diferente. Os tokens geralmente não conferem direitos econômicos ou direitos de voto comparáveis aos associados às ações.

Essa diferença explica em parte por que as operações permaneceram raras por tanto tempo. Sob a antiga presidência da SEC, Gary Gensler, muitos líderes evitavam iniciativas que pudessem aproximar as criptomoedas do status de valores mobiliários. Eles temiam, então, uma exposição maior a processos do regulador americano. O contexto mudou sob a administração Trump, com uma abordagem das autoridades americanas tornando-se mais favorável aos ativos digitais.

Essa mudança deu mais espaço aos líderes que desejam lançar programas de recompra. A estratégia também destaca a receita em vez de apenas a visibilidade. Essa evolução acompanha uma busca crescente por benefícios econômicos concretos. Os tokens podem, assim, começar a funcionar, em alguns casos, segundo uma lógica mais próxima da dos títulos tradicionais.

Sky Protocol e Lido testam outras abordagens

O Sky Protocol dedicou 26 milhões de dólares à recompra de seus tokens, segundo a Allium Labs. Seu cofundador, Rune Christensen, indica que o protocolo gerou mais de 400 milhões de dólares em receita durante o último ano. Segundo ele, essa recompra deve alinhar os interesses dos detentores que participam das decisões com o sucesso a longo prazo do protocolo. Os detentores de SKY têm direito a voto na blockchain.

O token SKY subiu 5% em um ano. O Lido, por sua vez, anunciou em agosto sua intenção de implementar recompras regulares quando várias condições forem atendidas. Entre elas está uma receita anualizada de 40 milhões de dólares. O anúncio busca vincular a receita do protocolo ao valor do token, enquanto o Lido perdeu 71% em um ano.

Outros projetos de criptomoedas, no entanto, mostram resultados menos favoráveis. O Jupiter dedicou quase 14 milhões de dólares à recompra de seus tokens desde janeiro, enquanto seu preço caiu 55% em um ano. O Chainlink também realizou recompras, mas seu token LINK perdeu metade de seu valor no mesmo período. Esses exemplos mostram que as recompras não garantem um aumento sustentável.

Recompras que ainda estão longe de serem decisivas {#h-recompras-que-ainda-estao-longe-de-serem-decisivas}

A Helium deu uma resposta diferente ao encerrar seu programa de recompra em fevereiro. Seu cofundador, Amir Haleem, acreditava que o mercado não prestava atenção suficiente a essas operações para justificar seu custo. Essa decisão destaca um limite: reduzir a oferta não é suficiente para criar uma demanda sustentável. Sem compradores adicionais, a pressão sobre o preço pode, portanto, permanecer limitada.

Elton Shehdula também se mostra cético quanto à capacidade das recompras de provocar um aumento significativo nos preços. Ele ressalta que um projeto que recompra seus próprios ativos não se torna automaticamente sólido. Amir Hajian, pesquisador da Keyrock, observa que os investidores agora avaliam mais os benefícios econômicos potenciais dos tokens. O mercado, portanto, depende menos do entusiasmo que fazia muitos ativos crescerem simultaneamente.

Alguns projetos de criptomoedas, portanto, buscam distribuir diretamente uma parte do valor criado. Os detentores de tokens THORSwap vinculados ao THORChain podem receber 55% da receita quando bloqueiam seus ativos para garantir e validar as transações. Outra parte, equivalente a 20%, financia as recompras de tokens. Apesar dessa combinação, o preço do token caiu pela metade em um ano, confirmando que a redução da oferta não é, por si só, um mecanismo suficiente.

Os 640 milhões de dólares comprometidos desde janeiro mostram, no entanto, que as recompras ocupam um lugar importante na economia dos ativos digitais. Essa estratégia aproxima alguns projetos dos mecanismos utilizados por empresas listadas, mantendo, no entanto, diferenças relacionadas aos direitos associados aos tokens. Os próximos resultados permitirão observar se receita, recompras e demanda podem evoluir juntos. A criptomoeda pode continuar a testar esse modelo, mas sua eficácia dependerá da demanda e dos fundamentos de cada projeto.