Gigante de Wall Street aposta em altcoins. Primeiro ETF de criptomoedas gerido ativamente escolheu esses tokens

A T. Rowe Price, uma das mais antigas empresas de investimento dos Estados Unidos com ativos de clientes na ordem de 1,9 trilhões de dólares, lançou na bolsa NYSE Arca o primeiro fundo de índice gerido ativamente baseado em um conjunto de criptomoedas nos Estados Unidos. As negociações sob o ticker TKNZ começaram na quinta-feira, 16 de julho. Segundo a empresa em um comunicado oficial, este é o primeiro produto desse tipo no mercado que oferece exposição spot a vários tokens ao mesmo tempo, e sua composição é determinada pelos gestores, não por um índice rígido.

Bitcoin representa menos da metade do portfólio

O fundo começou com ativos no valor de cerca de 15 milhões de dólares. À primeira vista, isso é pouco para uma empresa de Baltimore que gerencia o dinheiro de clientes desde antes da Segunda Guerra Mundial. A situação se torna mais interessante ao olhar para a composição do portfólio. O Bitcoin representa 40,75% dos ativos, o Ethereum 18,42%, e em seguida vêm BNB, Solana e XRP com participações entre 9% e 11%. Uma verdadeira surpresa foi a posição em HYPE, o token da plataforma Hyperliquid, que representa 6,45% dos fundos. O restante é composto por Stellar, Dogecoin e uma pequena reserva em stablecoin USDC e dinheiro.

Eric Balchunas, analista sênior de ETF na Bloomberg Intelligence, avaliou que o fundo está subponderado em Bitcoin em relação à sua participação no mercado e sobreponderado na maioria dos outros ativos, especialmente em HYPE. Em outras palavras, a equipe da T. Rowe Price já no primeiro dia fez apostas claras e autorais em vez de replicar as proporções de mercado.

Em condições típicas, o TKNZ deve manter de 5 a 15 criptomoedas de um conjunto aprovado de várias dezenas de tokens, entre os quais estão Cardano, Chainlink, Sui e Shiba Inu. O objetivo é superar o benchmark FTSE Crypto US Listed Index, e não apenas copiá-lo. Os gestores podem adicionar e remover ativos com base em fundamentos, avaliações, momentum e condições de mercado. O portfólio é gerido por Blue Macellari, chefe do departamento de ativos digitais da T. Rowe Price, junto com quatro co-gestores.

Taxa mais alta e estrutura legal diferente

A taxa de administração é de 0,75% ao ano e permanecerá nesse nível até 31 de maio de 2027. Depois, aumentará para 0,90%. Isso é várias vezes mais do que nos ETFs passivos mais baratos para Bitcoin, onde as taxas podem cair abaixo de 0,25%. Em troca, o investidor recebe um conjunto gerido profissionalmente sem a necessidade de abrir contas em bolsas de criptomoedas e cuidar de chaves privadas.

O fundo investe diretamente em criptomoedas spot, sem alavancagem e instrumentos derivados. Os tokens são armazenados no Anchorage Digital Bank, e o dinheiro e a operação são geridos pelo State Street. De acordo com o prospecto apresentado à SEC, o fundo não faz staking dos ativos possuídos no início, embora o documento permita essa possibilidade no futuro. Há ainda uma importante ressalva. Apesar do nome ETF, o produto tem a forma de um trust do estado de Delaware e não está sujeito à Lei de Empresas de Investimento de 1940. Portanto, os investidores não usufruem da plena proteção legal concedida aos clientes de fundos americanos tradicionais.

O caminho para o lançamento levou nove meses. O primeiro pedido foi enviado à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) em outubro de 2025, no meio de uma venda no mercado. A aprovação do regulador foi concedida em junho.

Novo canal de demanda para altcoins

A adoção institucional de criptomoedas até agora baseou-se quase exclusivamente no Bitcoin e, em menor grau, no Ethereum. O TKNZ traz para o mercado regulado o modelo de um fundo multi-token gerido ativamente. Um grande gestor tradicional deixa de se perguntar se deve ou não ter Bitcoin e começa a decidir quanto manter de cada ativo e quando buscar projetos mais novos como o Hyperliquid.

Se o produto atrair capital, concorrentes como BlackRock ou Fidelity terão um modelo pronto para copiar. Para as altcoins, isso significaria uma nova fonte de demanda de veículos regulados, cujos portfólios não são dominados pelo Bitcoin. Por enquanto, a escala permanece simbólica, e o verdadeiro teste está apenas diante da equipe de Macellari. A T. Rowe Price precisa provar que a seleção ativa de tokens, após deduzir as taxas, resultará em um desempenho melhor do que simplesmente comprar Bitcoin ou um índice passivo.

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