O utopia cripto já se desfez? O setor chega a um ponto de inflexão após a dissipação do entusiasmo

O setor de criptomoedas não pertence mais a uma pista de exploração de ponta; está se tornando um negócio.

Escrito por: Matti

Traduzido por: Chopper, Foresight News

Atualmente, há uma visão predominante no mercado de que o setor de criptomoedas se tornou um alívio para a liquidez excessiva.

Um grande número de profissionais está saindo do mercado. A razão principal é que os retornos financeiros que o setor trouxe estão muito aquém das expectativas que as pessoas estabeleceram na última década. O mercado, em última análise, não cumpriu a visão que todos acreditavam.

Este ciclo de baixa realmente marca o fim de uma era. Precisamos perguntar: o que realmente lamentamos?

Olhando para o passado, a prosperidade de 2021 já foi confirmada como uma ilusão. Se aplicarmos o ciclo de hype da Gartner, 2021 caiu exatamente no pico da expectativa inflacionada.

Agora estamos vivendo um momento de clareza. Isso força todos a retornarem aos princípios fundamentais, reavaliar o valor dos tokens, solidificar a segurança dos protocolos de finanças descentralizadas e explorar novos cenários de aplicação que possam gerar valor real para a tecnologia cripto.

É irônico dizer que "a única verdade que conseguimos ver é que ainda está cheia de incertezas". O setor nunca conseguiu esclarecer as raízes do fracasso, repetindo assim o mesmo ciclo de especulação e auto-reflexão.

Desde 2017 e durante várias fases de validação do mercado em 2021, caímos em um padrão de pensamento: com um martelo na mão, tudo parece um prego. Com um influxo massivo de capital, o setor de criptomoedas se tornou uma "solução" que busca problemas.

A história já provou que "os gênios são sempre escassos, mas enquanto houver crentes, sempre haverá um fluxo interminável de fraudes." Isso também fez com que os ativos cripto se tornassem talvez a classe de ativos mais auto-reflexiva da história.

A base subjacente dessa febre financeira é a característica de que os tokens podem ser negociados desde o início. E a proliferação excessiva dessa característica acabou levando ao colapso da bolha.

Já em 2024, pode-se ver que, entre "exploração e inovação" e "colheita e monetização", todo o setor escolheu o último. Os mecanismos de incentivo do setor continuam a impulsionar os participantes a buscar a maximização dos lucros de curto prazo. Dois anos depois, estamos enfrentando as consequências correspondentes.

Sempre acreditei que a demanda gera invenção. Mas recentemente tive uma nova percepção: a curiosidade gera invenção, a demanda gera a implementação da engenharia. Os recentes ataques de hackers em DeFi são um sinal de que a realidade está gerando a necessidade de transformação da engenharia. Ao mesmo tempo, essa é uma oportunidade para aprimorar as soluções iniciais e continuar a iterar, com o modelo de token sendo uma parte importante disso.

No entanto, a curiosidade não pode ser gerada por forças externas. Ela vem de um amor genuíno, e não de um motivo de lucro. Os lucros podem complementar a curiosidade, mas não podem ser uma condição prévia para inovações de ponta.

Por trás da desilusão, também está a mudança na cultura do setor. As pessoas estão gradualmente reconhecendo uma realidade chave: já não estamos mais no início do setor. Mas para os construtores e investidores excepcionais, isso é apenas um desafio, e não um obstáculo intransponível.

Se sobrepusermos a curva de adoção de tecnologia ao ciclo de especulação, o vale da desilusão cai exatamente no meio da curva. E essa posição é o ponto de inflexão mencionado na teoria de Carlota Perez.

O desafio central permanece o mesmo: o setor de criptomoedas tenta reconstruir a indústria financeira do zero. Isso não é uma tarefa fácil; o processo inevitavelmente envolve várias iterações, falhas contínuas e a constante confrontação com os desafios da realidade.

De certa forma, voltamos ao ponto de partida. Mas isso não significa que todos os esforços passados foram em vão. Mesmo que o setor esteja temporariamente estagnado, oportunidades de investimento assimétricas ainda existem. No nível individual, ainda há oportunidades para moldar o futuro.

O verdadeiro risco agora é descartar o essencial e aceitar o supérfluo, negando tudo. Mesmo aqueles que foram os mais fervorosos crentes e pregadores estão optando por sair. O futuro que antes se sonhava de trilhões de dólares, agora se concretizou apenas em cerca de 200 empresas de ativos digitais.

Vamos falar sobre investimento de risco em criptomoedas

Muitos pontos de vista afirmam que "o VC cripto está morto" ou está prestes a morrer. Eu não concordo. O capital de risco em si está enfrentando uma crise no setor: os múltiplos de retorno dos fundos (DPI) estão abaixo do esperado, e a dificuldade de captação aumentou drasticamente.

Focando na pista de criptomoedas, aqueles investidores limitados (LP) que estavam acostumados a "obter altos retornos a cada quatro anos" estão decepcionados e saindo. Mas é necessário esclarecer: os retornos extremamente altos do setor de criptomoedas entre 2016 e 2021 foram uma exceção no campo do capital de risco, e não a norma.

Durante esse período, as criptomoedas foram apresentadas como uma revolução, uma nova classe de ativos. Um mercado ainda imaturo recebeu um influxo massivo de capital, muito além da capacidade do setor de absorver efetivamente. O entusiasmo atingiu seu pico em 2021, seguido por um longo período de limpeza, onde o comportamento especulativo de curto prazo dominou, até agora, quando o setor entrou em uma fase de consolidação.

O livro "Frenzy and Imitation" explora a essência das bolhas tecnológicas, afirmando: "A revolução ainda pode se concretizar - a Grã-Bretanha ainda está repleta de ferrovias. Mas a utopia sonhada pelos participantes entusiásticos nunca se tornará realidade."

Mais preocupante é a reversão ideológica. A subcultura original dos cypherpunks que gerou o Bitcoin agora se aproxima ativamente de Wall Street e das agências reguladoras, e o destino do setor está firmemente nas mãos dos formuladores de políticas.

Isso não é apenas uma ironia, mas uma característica inerente ao ciclo de bolhas. Um exemplo é o caso do Google: a empresa já alertou publicamente que os anúncios prejudicariam a qualidade da busca, mas acabou construindo um enorme império comercial baseado em anúncios. Voltando à discussão de "Frenzy and Imitation":

"Este é um dos casos mais extremos de reversão ideológica da história. Para encontrar fenômenos semelhantes, podemos olhar para Martinho Lutero, um sacerdote católico devoto que acabou dividindo a igreja; ou Napoleão, que se envolveu no movimento contra a monarquia absoluta e acabou se tornando um ditador. Esses casos são típicos, não exceções: se você está determinado a destruir um sistema poderoso, muitas vezes acabará construindo um sistema ainda mais forte. E esse novo sistema também estará sujeito às leis da evolução, replicando muitas das características do objeto que substituiu."

Pode-se afirmar com certeza que o setor já abandonou a ilusão da utopia cripto. A revolução não ocorreu como esperado. Em vez disso, o setor foi absorvido pelo sistema existente (também pode ser chamado de assimilado ou corrompido, dependendo da perspectiva). O setor fez muitas concessões, e essa é a única saída viável após 2021, quando se tornou um cassino especulativo.

Podemos também usar a teoria de Carlota Perez para entender essa transformação: a visão utópica corresponde à fase de implantação inicial; a fase de desilusão é o ponto de inflexão, e depois passaremos para a fase de implantação racional. Em diferentes fases, as estratégias de investimento aplicáveis são completamente diferentes.

O setor de criptomoedas não pertence mais a uma pista de exploração de ponta; está se tornando um negócio. Não se trata de bom ou mau, apenas de um setor que está amadurecendo. Os novos projetos de criptomoedas atualmente podem ser divididos em cinco categorias, cada uma com diferentes valores de implementação:

• Moedas estáveis
• Mercados de previsão
• Ativos tokenizados / RWA
• Contratos perpétuos
• Inteligência artificial e agentes inteligentes

De certa forma, as criptomoedas estão consumindo a tecnologia financeira, ou pode-se dizer que a tecnologia financeira está assimilando as criptomoedas. Isso está longe da revolução DeFi que as pessoas imaginavam. O setor de criptomoedas precisa encontrar aplicações matadoras além das moedas estáveis, dentro dos limites permitidos pela regulamentação.

Ainda assim, acreditamos que nos próximos anos, a pista de criptomoedas ainda pode gerar empresas com viabilidade a longo prazo. Continuaremos a buscar fundadores de destaque e criar produtos de qualidade.

Reconciliação

Na minha mente, coexistem duas visões aparentemente contraditórias. A primeira é que as criptomoedas estão mudando a maneira fundamental de armazenar e transferir valor; a segunda é que as criptomoedas estão se transformando em uma pista comercial que obedece às regras financeiras existentes.

Tento reconciliar as duas: as criptomoedas podem penetrar na vida cotidiana de maneira sutil. As mudanças muitas vezes ocorrem silenciosamente, e só se tornam claras ao olhar para trás. As transformações mais profundas raramente aparecem com grandes slogans de "trilhões de dólares". Elas se inserem silenciosamente no sistema existente, integrando-se à percepção popular.

Em tempos de adversidade, o setor de criptomoedas tende a gerar mais criatividade, enquanto sob os holofotes é mais difícil. Aqueles que realmente têm curiosidade irão repensar e reconstruir tudo. Há muitas coisas esperando para serem construídas, e muitos objetivos que valem a pena perseguir. Eu ainda mantenho minha crença.

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