O comércio 24 horas é uma necessidade? Analisando o ritmo real das transações de contratos perpétuos RWA

Usando dados de transações de petróleo Brent para testar a narrativa de comércio 7×24.

Escrito por: PJ

Traduzido por: Saoirse, Foresight News

Nota do editor : Este artigo baseia-se nos dados de transações de contratos perpétuos de petróleo Brent da Hyperliquid e Binance, revisitando empiricamente o principal argumento de venda do comércio "24 horas por dia, 7 dias por semana" dos contratos perpétuos RWA, sugerindo que o comércio 24/7 é mais uma necessidade em cenários de crise. Esta observação fornece uma amostra de dados interessante para a discussão do setor. Ao ler, vale a pena notar: o artigo foca no petróleo e na liquidez nos finais de semana, não negando outras vantagens dos contratos perpétuos, como a ausência de vencimento, e pode ser lido com essa perspectiva em mente.

No dia 15 de outubro, a Ripple oficialmente entrou neste setor. Sua divisão de corretagem, Ripple Prime, começou a oferecer produtos de swap 24 horas para clientes institucionais, cobrindo centenas de ativos reais, incluindo ações, energia e câmbio, todos alinhados com os contratos perpétuos lançados pela Hyperliquid. Este mercado quase não existia há um ano, mas em agosto, o volume de transações atingiu cerca de 700 bilhões de dólares. Atualmente, os participantes do setor incluem Hyperliquid, Lighter, Binance, Bybit e OKX; a Kalshi foca em ouro e prata, enquanto a Robinhood está gradualmente entrando no mercado europeu.

Isso levanta uma questão central: quem realmente precisa desses produtos? A resposta dada pelo JPMorgan é que a demanda é limitada. A CoinDesk cita um relatório de junho do banco, afirmando que sua mesa de operações observou uma demanda institucional muito limitada por futuros perpétuos, quase inexistente. A Ripple cita a Virtu como exemplo, uma empresa de market making que já está realizando transações relacionadas. Terry Duffy, presidente e CEO da CME, compartilha a mesma posição do JPMorgan, afirmando em julho aos analistas: "Nossos clientes nunca expressaram demanda por esse tipo de produto." Mesmo assim, a CME ainda processou uma ação judicial contra a CFTC, contestando a aprovação de contratos perpétuos concorrentes; para Duffy, o que os reguladores estão permitindo é um produto que o mercado não precisa.

A controvérsia que se segue é: como alguns críticos afirmam, será que todo o setor não passa de uma ferramenta especulativa? Existem verdadeiros traders profissionais com necessidades reais no mercado? Embora os dados existentes não sejam completos, eles mostram padrões que valem a pena considerar.

Comércio 24 horas ou das 9 às 5?

Comparado aos derivativos tradicionais, os contratos perpétuos promovem duas grandes vantagens: primeiro, não têm data de vencimento, permitindo a manutenção de posições indefinidamente; segundo, o comércio é contínuo 7×24 horas. A primeira vantagem reduz os custos operacionais para todos os participantes do mercado; a Binance apresenta a segunda como uma "rede de segurança" para os traders, evitando que posições fiquem expostas durante períodos de fechamento do mercado.

No entanto, os dados de transações reais mostram que o ritmo de negociação na Hyperliquid e na Binance se alinha fortemente com os horários de negociação do setor financeiro tradicional. Por exemplo, nos contratos perpétuos de petróleo Brent: após o fechamento do mercado tradicional na sexta-feira, o volume de transações cai para um quarto do nível dos dias úteis. Desde o lançamento do contrato, o volume de transações nos dois plataformas nos finais de semana representa apenas 10% a 11% do volume total. E o tempo de fim de semana representa 29% do tempo total da semana; em outras palavras, a atividade de negociação dos traders nos finais de semana é apenas um terço da atividade teórica de um verdadeiro mercado 24 horas.

Comparação do volume médio diário de transações dos contratos perpétuos de petróleo Brent na Hyperliquid e na Binance, mostrando que, embora o produto declare comércio 7×24 horas, o volume de transações nos sábados e domingos é muito inferior ao dos dias úteis. Fonte dos dados: Hyperliquid, Binance

Se o comércio contínuo é extremamente atraente para traders profissionais, por que a participação nos finais de semana continua baixa? Essa funcionalidade amplamente promovida tem uma taxa de uso muito abaixo das expectativas do mercado.

Conflito no Irã

A única exceção é em cenários de guerra não declarada, que impactam severamente a oferta de petróleo do Oriente Médio. Em tais condições, ninguém quer manter posições passivamente no sábado, sem poder operar.

No final de fevereiro, após os ataques dos EUA e de Israel ao Irã, a região do Golfo sofreu uma série de ataques com drones, e essa situação se manifestou. No início do conflito, cada notícia relacionada poderia mudar o rumo da situação; o contrato de petróleo Brent, que foi lançado na Hyperliquid no início de março, experimentou alguns dos finais de semana de maior atividade de negociação.

Este gráfico compara os contratos perpétuos de petróleo Brent na Hyperliquid, mostrando que apenas em finais de semana especiais, quando as notícias geopolíticas se intensificam, o volume de transações nos finais de semana aumenta significativamente, enquanto o volume de transações nos finais de semana comuns permanece baixo, confirmando que o comércio 24 horas só tem alta demanda em cenários de crise. Fonte dos dados: Hyperliquid API

De 10 a 12 de abril, ou seja, o primeiro final de semana após o anúncio do cessar-fogo, o mercado apostou se a navegação no Estreito de Ormuz poderia ser restaurada, e o volume de transações atingiu mais de três vezes o volume normal. Os finais de semana mais movimentados nos dados de transações estão basicamente concentrados no início do conflito; uma vez que o mercado começa a digerir as notícias e se desensibiliza ao ruído, o volume de transações nos finais de semana volta a cair.

Esses fenômenos indicam que o comércio 7×24 horas realmente possui valor prático, mas está limitado a cenários extremos e especiais, onde não há outros canais de hedge. É mais adequado como uma ferramenta de nicho, e não para substituir os horários de negociação tradicionais. Para contratos perpétuos RWA que não apresentam essas oscilações extremas, o comércio 24 horas parece mais uma piada: primeiro cria-se uma solução, e depois busca-se o problema correspondente.

Produtos criados para crises

Claro, isso não significa que a Ripple Prime, Hyperliquid e outras novas plataformas não tenham espaço para existir. Os contratos perpétuos 24 horas precisam de eventos extremos para provar seu valor, mas a frequência com que esses eventos de cisne negro ocorrem atualmente é alarmante. Por exemplo, considerando os distúrbios na França no último final de semana, se a situação se agravar, o valor de poder ajustar posições a qualquer momento se tornará evidente.

Mas eles enfrentam o maior concorrente não no setor financeiro tradicional, mas na intensa competição entre pares. O mercado de contratos perpétuos está realmente se expandindo, mas a velocidade de crescimento não acompanha o ritmo de novos jogadores entrando, e as contradições no setor de contratos perpétuos RWA são especialmente proeminentes.

O volume de transações horárias dos contratos perpétuos de petróleo Brent na Hyperliquid mostra que apenas em finais de semana especiais, quando eventos geopolíticos se intensificam, o volume de transações aumenta significativamente, enquanto o comércio nos finais de semana comuns é muito fraco.

O volume médio diário de transações dos contratos perpétuos de petróleo Brent na Binance mostra que o volume de transações nos finais de semana é significativamente inferior ao dos dias úteis, confirmando que a demanda por seu comércio 7×24 horas é fraca em condições normais.

No caso dos contratos de petróleo Brent: o volume de transações da Hyperliquid já caiu de um pico de 3 a 4 bilhões de dólares no início de abril para um terço do que era antes. Na Binance, o mesmo contrato teve um volume de transações crescente durante todo o verão, atualmente superando o volume semanal da Hyperliquid em 1 a 2 bilhões de dólares, e a tendência de alta não mostra sinais de desaceleração. Todos os sinais indicam que

O setor está se tornando cada vez mais congestionado, com o crescimento do número de plataformas superando o crescimento da demanda real, e a liquidez existente no setor começando a se dividir entre si.

Portanto, é evidente que a Ripple enfrentará desafios significativos no futuro. Se quiser ganhar vantagem, é melhor entrar em contato com a equipe de gerenciamento de Sydney Sweeney antes dos concorrentes.

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