As regras do Polymarket mudaram, como os participantes do airdrop devem responder?<1>

Autor: Chloe, ChainCatcher

O Polymarket anunciou oficialmente as "Regras de Integridade do Mercado" atualizadas em 23 de março, que se aplicam tanto à sua plataforma DeFi quanto à bolsa dos EUA sob a regulamentação da CFTC. As novas regras proíbem explicitamente três tipos de comportamentos de negociação com informações privilegiadas e fortalecem a estrutura para combater a manipulação do mercado. Esse ajuste de política não surgiu do nada; é um produto de uma série de controvérsias e pressão pública, e também é uma ação de autoconformidade do Polymarket antes de ser impactado pela regulamentação financeira convencional dos EUA.

No entanto, as novas regras afetam não apenas os verdadeiros jogadores internos, mas também se representam uma ameaça mais direta aos interesses do grande número de usuários que exploram o sistema. Ou para aqueles profissionais de arbitragem que realmente fornecem liquidez?

A História da Pressão por trás da Atualização da Regra: Do Golpe na Venezuela à Guerra do Irã

Olhando para a pressão pública e regulatória que o Polymarket enfrentou nos últimos meses. No início de janeiro de 2026, um usuário anônimo gastou $32.537 no Polymarket, apostando que "Maduro renunciará antes de 31 de janeiro." Após o anúncio de Trump às 4:21 da manhã no Truth Social de que Maduro havia sido preso, o usuário recebeu um retorno de até $436.000, com uma taxa de retorno de investimento superior a 13 vezes.

Investigações revelaram que a conta foi criada em dezembro de 2025, e todos os alvos de apostas estavam precisamente direcionados à situação política venezuelana, com o momento das apostas ocorrendo apenas horas antes do evento eclodir. Nesse sentido, o cofundador da Better Markets, Dennis Kelleher, apontou que essa transação possui todas as características de negociação com informações privilegiadas: uma conta recém-criada, grandes fundos, previsões de tempo precisas, tudo ocorrendo em um mercado não regulamentado e opaco.

Coincidentemente, por volta da mesma época, negociações suspeitas sobre "o momento da ação militar dos EUA contra o Irã" apareceram no Polymarket, com algumas contas estabelecendo posições precisamente antes dos ataques militares dos EUA, lucrando centenas de milhares de dólares.

Notavelmente, o CEO do Polymarket, Shayne Coplan, disse uma vez em uma entrevista à CBS News: "É uma coisa boa que os insiders tenham uma vantagem no mercado."

No entanto, a realidade é que em março de 2026, os senadores Adam Schiff e John Curtis propuseram conjuntamente uma legislação bipartidária destinada a proibir contratos de negociação em mercados de previsão que sejam "semelhantes a esportes ou jogos de cassino." A Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC) também emitiu diretrizes no mesmo mês, exigindo que plataformas de mercado de previsão tomem medidas específicas para prevenir negociações com informações privilegiadas e incentivando as bolsas a consultarem ativamente os reguladores ao projetar contratos de eventos para identificar "risco de manipulação ou distorção de preços."

A caça regulatória já se formou, e a atualização da política da Polymarket é uma resposta proativa a essa caça.

Dissecção das Novas Regras: Três Tipos de Proibições e uma Estrutura de Monitoramento em Múltiplas Camadas

A Polymarket lançou oficialmente as regras atualizadas de integridade do mercado em 23 de março de 2026, delineando claramente três linhas vermelhas: primeiro, negociação baseada em informações confidenciais roubadas; segundo, negociação baseada em fontes de informação ilegais; terceiro, negociação envolvendo resultados influentes.

Em termos de manipulação de mercado, as regras proíbem explicitamente spoofing, wash trading, transações fictícias e outros comportamentos. Em resposta a essas proibições, a ChainXie Society declarou em uma entrevista ao ChainCatcher que a fronteira entre "wash trading" e negociação normal reside em se valor real é gerado e se custos de negociação são incorridos. Wash trading envolve o mesmo grupo de pessoas negociando de um lado para o outro puramente para dados; enquanto a arbitragem normal ou a criação de mercado envolve a colocação de ordens limitadas em diferentes níveis de preço e a assunção de riscos de posição, com cada transação sendo executada com usuários reais do mercado e capaz de suportar escrutínio.

Em termos de estrutura de execução, a Polymarket emprega um design de "monitoramento em múltiplas camadas". No lado da plataforma DeFi, todas as transações são registradas na cadeia Polygon, acessíveis para revisão pública, e a plataforma colabora com empresas de tecnologia de monitoramento de classe mundial para detecção de anomalias em cadeia; uma vez que comportamentos suspeitos são detectados, as possíveis sanções incluem a proibição de endereços de carteira e encaminhamento de usuários para a aplicação da lei.

No lado da Polymarket US (bolsa regulada pela CFTC), o monitoramento é dividido em três camadas: parceiros de tecnologia de monitoramento externo, consoles de monitoramento em tempo real e um acordo de serviço regulatório assinado com a National Futures Association (NFA), que pode investigar e sancionar diretamente os infratores, com sanções incluindo suspensão de qualificações, encerramento de contas, multas monetárias ou encaminhamento para autoridades regulatórias.

Os Interesses de Usuários Exploratórios e os Dilemas de Estúdios Relacionados?

A movimentação da Polymarket é um golpe duro para os "jogadores internos", mas pode provocar reações diferentes entre grupos de usuários exploratórios e estúdios relacionados. Em resposta às novas regras, as reações dos principais players do mercado são intrigantes. Atualmente, a ChainXie Society, que ultrapassou $200 milhões em volume de negociação histórica na Polymarket, declarou em uma entrevista ao ChainCatcher que a introdução das novas regras era esperada e até mesmo aguardada há muito tempo. Eles acreditam que isso não é uma repressão, mas um sinal de maturação do mercado. Desde quando a plataforma começou a cobrar taxas, equipes profissionais previram que o futuro envolveria a cobrança de todo o mercado e o fortalecimento da regulação.

Para usuários gerais que dependem da criação de registros massivos em cadeia e se envolvem em "wash sales" com contas duplas em um único mercado, eles agora estão enfrentando as novas regras de frente. Alguns jogadores até evoluíram para manipular 100 carteiras em uma matriz ou fazer hedge entre Polymarket e Kalshi, mas a atualização do sistema de monitoramento aumentou significativamente os riscos de tais comportamentos.

A ChainXie Society acredita que estratégias verdadeiramente de alta qualidade não devem ser sobre "exploração", mas sim sobre arbitragem genuína. Arbitragem em si é o processo de descobrir discrepâncias de preços e corrigir ineficiências de mercado, o que é um comportamento saudável necessário em mercados de previsão. À medida que as operações cinzas são eliminadas, o mercado se tornará mais limpo e os lucros dos arbitradores profissionais podem, na verdade, aumentar.

O Paradoxo da Liquidez: Usuários Exploratórios são Parasitas ou Infraestrutura?

Além disso, por trás dessa onda de regulamentações, existe uma contradição inevitável para a Polymarket: a liquidez da Polymarket não é formada naturalmente. De acordo com dados on-chain, 80% dos usuários na plataforma fazem apostas únicas de menos de $500, com o valor médio das apostas únicas no último mês sendo em torno de $100, assim, a verdadeira profundidade do mercado é sustentada por um número muito pequeno de grandes traders e provedores de liquidez.

Vale a pena discutir se o grupo entre os agricultores de airdrop que adota "estratégias legítimas" (como fornecer liquidez de duas vias e arbitragem entre plataformas) desempenha objetivamente o papel de formadores de mercado informais?

Eles estreitam o spread de compra e venda e aumentam a capacidade do mercado, permitindo que usuários gerais estabeleçam posições a preços mais razoáveis. Por outro lado, sob a perspectiva da lógica de negócios, após o retorno da Polymarket ao mercado dos EUA, ela precisa urgentemente de transações reais massivas e dados profundos para provar a eficácia de seu mercado para a CFTC, o que é crucial para obter uma aprovação regulatória adicional.

Se as novas regras forem muito agressivas e afastarem esse grupo de usuários exploratórios, uma seca de liquidez a curto prazo é quase inevitável, especialmente em mercados de nicho, onde esses agricultores são frequentemente a única fonte de negociações opostas.

Nesse sentido, a ChainXie Society afirmou que a plataforma deve reconhecer as contribuições dos usuários que fornecem liquidez real. Por exemplo, em um sistema de múltiplas contas, se eles contribuírem com milhões de dólares em volume de negociação diariamente, e todos forem ordens limitadas de criador, isso é precisamente o que o mecanismo da plataforma incentiva. Especialmente em eventos com baixa volatilidade e liquidez ruim, essas ordens limitadas podem fornecer profundidade ao livro de ordens, permitindo que usuários gerais executem negociações. Esse comportamento essencialmente troca capital e tempo por rebates enquanto serve ao mercado.

Sob a Conformidade Regulatória, Estúdios Relacionados Também Precisam de Transformação Estratégica?

Pode-se dizer que o processo de conformidade da Polymarket não é uma breve flutuação de mercado, mas um sinal da mudança estratégica da plataforma.

Desde a aquisição da bolsa licenciada QCX até a assinatura de acordos com a NFA, tudo isso mostra que os mercados de previsão estão se aproximando da regulamentação financeira tradicional. Nesse caminho altamente transparente e regulado, o espaço de sobrevivência para o "trading wash de baixa qualidade" tradicional se tornará cada vez mais estreito. A ChainXie Society acredita que as novas regras são, na verdade, benéficas para equipes profissionais, e no futuro, elas adotarão três estratégias: primeiro, aumentar a provisão de liquidez para buscar mais rebates de criador; segundo, discutir ativamente soluções de formação de mercado mais profundas com a plataforma; terceiro, otimizar continuamente estratégias para aumentar os lucros sob conformidade.

No geral, para estúdios que veem a Polymarket como uma fonte de lucro central, agora é um ponto crítico para mudar seu foco estratégico de "quantidade" para "qualidade." Em vez de manipular 100 carteiras para trading wash de baixa qualidade e arriscar identificação precisa e banimento coletivo pelo sistema de monitoramento, é melhor abandonar a matriz de múltiplas carteiras e gerenciar algumas contas de alta qualidade. Participar de negociações profundas por meio de uma pesquisa de mercado genuína ou focar na provisão de liquidez dentro das regulamentações da plataforma pode não apenas evitar efetivamente o risco de proibições, mas também pode levar a melhores alocações de airdrop de tokens devido à contribuição de valor real nos cálculos finais de ponderação do airdrop.