O trading nunca dorme: On-chain, petróleo bruto e alavancagem

Autor: Zhou, ChainCatcher

Durante o fim de semana de 7 a 8 de março, as chamas da guerra no Oriente Médio continuaram a arder e a situação no Estreito de Ormuz piorou, com países produtores de petróleo anunciando cortes na produção, um após o outro.

No entanto, o mercado global de futuros de petróleo bruto estava fechado, e o trading on-chain 24 horas tornou-se altamente procurado.

A Binance lançou contratos perpétuos de petróleo bruto WTI no sábado; o volume de negociação de contratos de petróleo bruto na plataforma Gate disparou mais de 900% em relação ao mês anterior.

Na segunda-feira, com a abertura dos mercados de futuros tradicionais, o WTI registrou uma alta diária de mais de 30%. O volume de negociação de contratos de petróleo bruto WTI na Hyperliquid saltou de mais de US$ 100 milhões em 3 de março para quase US$ 1 bilhão em 9 de março.

Todos dizem que este é um momento de destaque para as commodities on-chain, mas ninguém pergunta quem determina os preços nesta janela.

A janela está aberta, quem define os preços?

Segundo a Bloomberg, o mercado de criptomoedas tornou-se a única janela pública para os traders avaliarem o risco do conflito em curso no Oriente Médio.

À medida que a guerra no Irã continua, plataformas on-chain que rastreiam contratos de petróleo bruto, ouro e prata registraram volatilidade significativa impulsionada por traders de varejo e nativos de cripto.

A volatilidade dos preços on-chain pode servir como um indicador em tempo real do sentimento do mercado, mas seu valor de referência é limitado. Observadores do setor de cripto indicam que essas plataformas também fornecem um modelo de referência para como o "trading 24 horas" poderia ser nos mercados tradicionais.

Desta vez, a realidade é mais extrema do que a narrativa.

Dados de monitoramento do Goldman Sachs mostram que o fluxo de petróleo através do Estreito de Ormuz despencou cerca de 90%, com uma oferta diária média de 18 milhões de barris desaparecendo no ar.

O JPMorgan estima que as interrupções no fornecimento na região do Golfo podem aumentar de 1,5 milhão de barris por dia para quase 6 milhões de barris por dia em poucas semanas, 17 vezes o pico de redução durante os cortes de produção da Rússia em 2022.

Kuwait, Emirados Árabes Unidos, Iraque e Catar anunciaram cortes ou paralisações na produção. Desde março, o WTI teve um aumento acumulado de mais de 50%.

Os verdadeiros beneficiários desta onda são as exchanges de cripto que se posicionaram cedo em contratos de petróleo bruto on-chain, com a explosão no volume de negociação impulsionando diretamente um aumento em sua receita de taxas.

Dados da Gate mostram que o volume de negociação de 24 horas para Gate XBR (petróleo Brent) atingiu US$ 12 milhões, um aumento mensal de 951,37%; o XTI (petróleo WTI) registrou um volume de negociação de 24 horas de US$ 21,15 milhões, um aumento mensal de 397,08%, com crescente atenção do capital e participação no mercado.

Dados de monitoramento on-chain indicam que, mesmo antes desta onda de atividade de mercado, vários traders e instituições on-chain conhecidos já haviam se posicionado nos setores de ações dos EUA e commodities RWA.

• O cofundador da Sky, Rune (@RuneKek), estabeleceu uma posição comprada em petróleo bruto no valor de US$ 8,7 milhões a um preço médio de US$ 92 em 7 de março, protegendo-se simultaneamente com posições vendidas em ETH e na Nasdaq.
• CBB (@Cbb0fe) abriu uma posição vendida em CL no valor de US$ 36,3 milhões a um preço médio de US$ 78,3 em 4 de março, enquanto também operava vendido no mercado de ações sul-coreano, gás natural e na cadeia da indústria de IA, com uma posição comprada de US$ 4,76 milhões em ouro.
• Loracle abriu uma posição vendida em CL no valor de US$ 7,8 milhões a um preço médio de US$ 92 em 7 de março, e também operou vendido em NVDA e PAXG com uma posição de US$ 5,6 milhões, enfrentando atualmente perdas em ambos os lados.
• Após a posição vendida de US$ 7,7 milhões da baleia 0x8af ser totalmente liquidada, ela rapidamente restabeleceu uma nova posição vendida.
• Um endereço que obteve anteriormente mais de US$ 50 milhões em lucros operando vendido em altcoins incorreu em perdas de US$ 7,3 milhões em commodities no último mês.

Entre esses indivíduos, alguns estão envolvidos em hedge estruturado, alguns estão apostando em reversões e outros estão seguindo tendências.

Suas direções variam, mas uma coisa é a mesma: nenhum deles é um verdadeiro trader de petróleo bruto, ninguém está analisando seriamente a probabilidade real de bloqueio no Estreito de Ormuz, e ninguém está construindo modelos de oferta e demanda de petróleo bruto.

O que os leva a entrar no mercado é a narrativa de guerra e os amplificadores fornecidos pela alavancagem on-chain.

Esta é a essência do atual mercado de commodities on-chain. A liquidez determina quem define os preços, e a liquidez nos mercados on-chain ainda é apenas uma fração dos mercados tradicionais. A Chicago Mercantile Exchange (CME) vê volumes diários de negociação de futuros de petróleo bruto na casa das dezenas de bilhões, enquanto o quase US$ 1 bilhão da Hyperliquid já é um pico histórico.

Uma única posição de um grande trader pode liderar o gráfico de participações; talvez a descoberta de preço nunca tenha ocorrido verdadeiramente on-chain, e o chamado trading 24/7 seja apenas uma imaginação coletiva dos traders de cripto em relação à guerra.

Nesta janela, os preços são definidos por emoções, amplificados pela alavancagem e impulsionados pela narrativa de guerra — em vez da oferta e demanda de petróleo bruto.

O dinheiro foi feito no petróleo bruto, mas riscos macro maiores estão se acumulando

Aqueles que ainda especulam com contratos de petróleo bruto on-chain podem não perceber que a mesma guerra está acumulando riscos de outra direção.

De acordo com modelos do The Kobeissi Letter, se os preços do petróleo permanecerem em torno de US$ 120 por mais de três meses, a taxa de inflação do CPI dos EUA subirá para cerca de 3,7%, atingindo seu nível mais alto desde setembro de 2023.

Enquanto isso, o relatório de empregos não agrícolas de fevereiro mostrou uma diminuição de 92.000 vagas, e a taxa de desemprego subiu para 4,4%. A desaceleração no emprego deveria ter forçado um corte nas taxas, mas as expectativas renovadas de inflação deixaram o Federal Reserve incapaz de agir.

Assim que a janela para cortes de taxas se fechar, a lógica de avaliação dos ativos de risco globais sofrerá nova pressão. O mercado de ações, as commodities e as criptomoedas não conseguirão permanecer inalterados.

Os riscos não param por aí. Fundos soberanos do Oriente Médio, como os da Arábia Saudita, Emirados Árabes Unidos e Catar, estão pausando grandes investimentos em IA e data centers nos EUA, enquanto os EUA planejam simultaneamente estender os controles de exportação de chips de IA globalmente.

Além disso, a BlackRock anunciou restrições aos resgates de investidores de seu fundo de empréstimos corporativos de US$ 26 bilhões — esses fundos têm financiado agressivamente projetos de data centers a altas taxas de juros nos últimos três anos, permitindo que os investidores resgatem trimestralmente, mas com prazos de empréstimo de 5 a 10 anos, o descasamento na duração criou riscos ocultos.

As fontes de financiamento para o mercado de cripto e a narrativa de IA se sobrepõem muito; uma vez que a narrativa de IA esfrie e desencadeie uma onda de resgates de fundos, isso levará a mais liquidações, um cenário que foi visto antes da crise das hipotecas subprime de 2008.

Conclusão

Uma guerra transformou um grupo de especuladores de moedas de cachorro em traders de petróleo bruto; alguns deles ganharam dinheiro, enquanto outros foram liquidados e reabriram posições.

O trading on-chain nunca dorme, e a guerra não vai parar por causa disso. A conta dos riscos macro ainda não chegou, e a batalha entre touros e ursos não atingiu um acordo real.

Da próxima vez, quem ficará do lado certo?

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