Lobos de Wall Street, parem de investir em Hynix 2x e 3x

Original  Odaily Planet Daily (++@OdailyChina++)

Autor | Azuma (++@azuma_eth++)

Se você perguntar qual é o conceito mais comentado nos mercados de capitais globais este ano, a resposta certamente será armazenamento.

Com a construção da infraestrutura de IA em andamento, a demanda por HBM (memória de alta largura de banda) está superando a oferta. As três principais fabricantes de armazenamento, SK Hynix, Samsung e Micron, tornaram-se o foco do mercado, com um influxo de capital que impulsionou rapidamente seus preços das ações. Mesmo com uma grande correção recente, o aumento acumulado ao longo do ano ainda é bastante impressionante.

Quando uma ação continua a subir, sempre há quem ache que "não está subindo rápido o suficiente", e assim, um tipo de produto que antes era relativamente nichado começa a entrar rapidamente na visão dos investidores ------ ETFs alavancados de ações individuais (Single Stock Leveraged ETF). Diferente dos ETFs tradicionais que acompanham uma cesta de ações ou índices, esses produtos rastreiam apenas uma única ação e, através de swaps, futuros e outros derivativos financeiros, amplificam a variação diária do preço da ação em até 2 ou 3 vezes. Em outras palavras, se a ação subjacente subir 10% em um dia, o ETF alavancado de 2x teoricamente subirá cerca de 20%; inversamente, se a ação cair 10%, o produto também perderá cerca de 20%.

Por isso, os ETFs alavancados de ações individuais estão se tornando uma nova ferramenta para cada vez mais investidores agressivos apostarem em ações populares de IA. Desde o início do ano, com o capital quente buscando amplificar os lucros através da IA e do mercado de armazenamento, o tamanho dos ETFs alavancados de ações individuais lançados em torno de empresas populares de IA como a SK Hynix também está em constante expansão.

No entanto, muitos investidores ignoram que o outro lado do aumento de lucros é que o risco também é amplificado na mesma proporção ------ em condições extremas, a ação subjacente pode até ter uma recuperação, mas o ETF alavancado de ações individuais pode não ter nem a oportunidade de esperar pela recuperação.

Exemplo vívido: O caminho para a deslistagem de um ETF de 2x

Não pense que isso é alarmismo. Um caso que ocorreu na noite anterior no mercado de ações dos EUA é suficiente para revelar o quão perigoso é um ETF alavancado de ações individuais.

A imagem acima mostra a recente trajetória de preços das ações da fabricante de veículos elétricos americana Lucid (LUID). No dia 14 de julho, durante o pregão, surgiram rumores de que a Lucid estava considerando solicitar proteção contra falência. Devido a essa notícia negativa, o preço das ações da LUID caiu 57% em um momento, acionando várias vezes o circuit breaker e registrando a maior queda intradia desde sua listagem.

No entanto, a história rapidamente virou. A Lucid emitiu um comunicado afirmando que realmente contratou a consultoria AlixPartners para realizar uma revisão abrangente de suas operações, a fim de otimizar operações, cortar custos e avançar no desenvolvimento de novos modelos. Os rumores sobre a solicitação de falência eram "totalmente infundados". A Lucid também enfatizou que atualmente possui liquidez suficiente para sustentar suas operações até o próximo ano, e a AlixPartners está apenas responsável pela otimização operacional, sem ter feito qualquer recomendação de falência à administração ou ao conselho.

Com a rápida desmentida da Lucid, o sentimento do mercado se recuperou rapidamente, e o preço das ações da Lucid subiu novamente a partir do ponto mais baixo do dia, fechando com uma queda reduzida para cerca de 16%. Para os investidores que possuíam ações da Lucid, isso mais parecia uma emocionante "montanha-russa".

No entanto, para outro grupo de investidores, a história parou no momento da queda acentuada.

Durante a queda da Lucid, o ETF de 2x que acompanha seu desempenho ------ GraniteShares 2x Long LCID Daily ETF (LCDL) ------ entrou em colapso. A gestora do fundo, GraniteShares, emitiu um comunicado confirmando que o fundo havia liquidado todas as posições em LCID naquele dia, pois o valor líquido havia caído para um número negativo, e o processo de deslistagem seria iniciado.

Isso significa que, quando o preço das ações da Lucid rapidamente se recuperou, este ETF já não tinha mais posições para restaurar seu valor líquido. Para todos os usuários que possuíam LCDL, não havia mais oportunidade de participar da alta subsequente do LCID.

Essa é a maior diferença entre ETFs alavancados de ações individuais e ações comuns. Mesmo que uma ação enfrente uma queda acentuada, desde que a empresa ainda exista, os investidores ainda têm a chance de esperar pela recuperação; mas uma vez que um ETF alavancado de ações individuais "acione o mecanismo de morte" em uma volatilidade extrema, mesmo que a ação subjacente recupere suas perdas, os investidores podem nunca mais esperar por esse dia.

Aumento de problemas sociais, o governo da Coreia do Sul começa a ficar preocupado

A deslistagem do LCDL não é um caso isolado. Na verdade, com a rápida popularização dos ETFs alavancados de ações individuais em ações populares de IA, os reguladores começaram a reavaliar os riscos sistêmicos que esses produtos podem trazer.

A atitude da Coreia do Sul é particularmente representativa.

Em meados de julho, segundo o Korea Times, o Ministério da Economia e Finanças da Coreia do Sul, a Comissão de Serviços Financeiros, a Supervisão Financeira e o Banco Central da Coreia do Sul se reunirão sob o mecanismo de coordenação de questões macroeconômicas e financeiras do governo (F4) para discutir os riscos e as medidas regulatórias dos ETFs alavancados de ações individuais. As direções discutidas no mercado incluem aumentar os requisitos de margem, limitar a amplitude de flutuação de preços diários e reduzir os múltiplos de alavancagem.

Nos últimos anos, com os investidores de varejo da Coreia do Sul continuamente entrando no mercado de ações, o mercado de IA quase se transformou em uma febre de investimento de participação nacional. A Samsung Electronics, SK Hynix e outras ações de peso tornaram-se o foco do capital, enquanto os ETFs alavancados lançados em torno dessas ações amplificaram ainda mais o sentimento do mercado e a volatilidade dos preços das ações. A preocupação dos reguladores é que, à medida que mais investidores começam a usar produtos de alta alavancagem para perseguir ações populares, o impacto de uma volatilidade extrema não se limita mais a uma simples mudança numérica nas contas de investimento, mas pode evoluir para um problema social.

Com o conceito de armazenamento sob pressão e correção, o mercado de capitais da Coreia do Sul já testemunhou vários eventos extremos. Por um lado, surgiram rumores nas redes sociais sobre suicídios devido a falhas em investimentos em ações; o Chosun Ilbo relatou ontem que um YouTuber que possui um canal de investimentos em ações foi atacado com uma faca por um homem na casa dos 20 anos na rua, e a investigação preliminar da polícia revelou que o suspeito era um assinante do canal, que, acreditando nas recomendações de investimento do blogueiro, sofreu grandes perdas e, por isso, atacou.

Embora esses eventos não tenham sido diretamente causados por ETFs alavancados de ações individuais, para os reguladores, os sinais que eles transmitem são altamente consistentes ------ quando ferramentas de investimento de alto risco continuam a reduzir as barreiras de entrada e se sobrepõem a canais de comunicação como redes sociais e transmissões ao vivo de recomendações de ações, o risco financeiro pode, em última instância, transbordar em risco social.

Para o governo da Coreia do Sul, essa é a coisa mais assustadora.