O Governo contrariou a queda do EMAE: "Está capturando muito ruído"

Os dados de junho do Estimador Mensal de Atividade Econômica (EMAE) acenderam alarmes porque antecipam mais quedas no consumo e em indústrias-chave. Diante disso, o vice-ministro da Economia, José Luis Daza, apresentou uma explicação técnica sobre as variações nesta medição. O presidente Javier Milei apoiou a interpretação do funcionário, replicando sua análise com a mensagem: "Masterclass".

No início de sua explicação, Daza afirmou que "a volatilidade dos dados mensais mais que dobrou de 2024 até agora em 2026" e que os "saltos mensais de ±3% que vimos em 2026 implicam que, no espaço de 30 dias, a economia caiu a uma taxa anual de 30%; no mês seguinte cresceu a uma taxa anual de 43%, para colapsar novamente no mês seguinte. Isso não acontece em nenhuma economia real".

"A conclusão é simples: o EMAE mensal está capturando muito 'ruído', consequência de uma economia que está mudando rapidamente devido ao programa de estabilização e às reformas do presidente Milei", continuou e expressou em suas redes sociais que "o ruído é simétrico. Exagera as quedas e também exagera os aumentos. Com o tempo, as exagerações se cancelam, umas com as outras".

Assim, ele questionou: "Por que o termômetro quebrou agora? É comum em economias em transição: quando o sistema em que a economia opera muda, as estatísticas inicialmente medem uma economia que já mudou e agentes que se comportam de forma diferente do passado. Isso aconteceu com muitos países que passaram por processos de estabilização e reformas".

Em contrapartida, opinou que "nos últimos 26 meses a Argentina rompeu com a tendência dos 15 anos anteriores e mostra crescimento todos os meses, sem exceção: 26 meses consecutivos. Nos últimos 12 meses, a tendência-ciclo acumulou um crescimento de aproximadamente 2,5%**.

Para concluir, apontou que "em 2025 a série alcançou um máximo histórico e 2026 será o segundo ano consecutivo em superá-lo. E desta vez, esse máximo de produção foi alcançado com superávit fiscal, sem emissão, com superávit externo e com o Banco Central comprando recorde de reservas.**

Estima-se que em junho permaneceu sob pressão após um maio pior do que o esperado.

Contrariando o que o mercado pensava, a atividade econômica encadeou sua segunda queda mensal consecutiva em maio e voltou a refletir um cenário heterogêneo entre setores. Por sua vez, os dados preliminares de junho indicam que a tendência negativa continuaria, com um retrocesso no consumo massivo e uma queda persistente em setores-chave da economia, como a construção ou a produção de ferro e aço, entre outros.

De cara a junho, a Max Capital detalhou que 14 dos 22 indicadores de alta frequência que monitoram (que incluem atividades industriais, construção, consumo e exportações) marcaram variações mensais negativas no sexto mês do ano, o que sugere "uma dinâmica ainda mais fraca para a atividade econômica". No entanto, esse monitor não inclui indicadores do setor agropecuário, que poderiam aportar um viés positivo, acrescentaram**.

Por sua parte, o economista Gabriel Caamaño, da Outlier, expressou que "lamentavelmente os dados primários de junho são piores do que os de maio", embora tenha esclarecido que, dado que maio surpreendeu negativamente, esse efeito "talvez compense um pouco". "Confirma-se que a atividade continua correndo muito abaixo do esperado. As expectativas continuarão corrigindo para baixo", opinou o especialista.

Fontes do mercado alertaram que "é preciso ter cuidado com a estimativa mensal", tendo em vista que em maio se esperava um rebote. "Pode ser que termine fazendo uma média", acrescentaram.

Após a publicação do dado oficial de maio pelo INDEC, a consultoria Equilibra estimou que a economia teria se mantido estável em junho, em relação ao mês anterior, enquanto o Estimador Mensal de Atividade Econômica (EMAE) não primário (que exclui agro, mineração, energia e pesca) cairia 0,5% mensal, acumulando três quedas seguidas.

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