A democratização dos derivativos climáticos através da tokenização pode ser o caso de uso mais importante do mundo real para as criptomoedas

"Desde a década de 1980, o número de eventos de perda relacionados ao clima registrados triplicou, e as perdas ajustadas pela inflação aumentaram cinco vezes. Essas tendências devem continuar e podem ameaçar ativos que representam 20% do PIB global."

Essa é a fala do Primeiro-Ministro do Canadá, Mark Carney, sobre os riscos climáticos em seu livro de 2021 Value(s): Building a Better World for All.

Recentemente terminei de ler este livro de 600 páginas e ele foi uma revelação em muitos níveis, especialmente sobre o clima, um espaço que eu acompanhei pela última vez em meu trabalho em uma mesa de pesquisa de moedas e commodities em Mumbai de 2012 a 2014. Parte do meu trabalho envolvia acompanhar os preços do gás natural, que são influenciados por previsões meteorológicas e, às vezes, por derivativos climáticos, mais especificamente opções sobre dias de grau de aquecimento (HDD) e dias de grau de resfriamento (CDD).

Naquela época, fiquei impressionado com o quão quebradas, fragmentadas e pouco conhecidas eram essas opções climáticas, deixando a maior parte da população mundial exposta à devastação financeira dos riscos climáticos (sem mencionar os riscos físicos).

Agora, após passar uma década no mundo das criptomoedas, acredito que o caso de uso mais importante da tokenização, blockchain e contratos inteligentes pode ser a tokenização de derivativos climáticos e não meramente a criação de um armazém digital de ativos tradicionais que geram rendimento, como os títulos.

Deixe-me explicar o porquê.

Os derivativos climáticos são instrumentos financeiros que pagam quando condições climáticas específicas ultrapassam limites predeterminados. Por exemplo, uma empresa de serviços públicos pode comprar um contrato que paga se as temperaturas de inverno permanecerem incomumente quentes, reduzindo a demanda e a receita de aquecimento. Uma companhia aérea pode se proteger contra o custo de cancelamentos de voos causados por tempestades. Um agricultor na Índia pode se proteger contra um monção falhada.

Esses instrumentos existem precisamente porque o clima é um dos maiores riscos financeiros não protegidos na economia global. De acordo com estimativas da Organização Meteorológica Mundial, desastres relacionados ao clima causaram uma perda econômica global de mais de $2 trilhões apenas na última década.

O mercado tradicional de derivativos climáticos está quebrado

O problema é que o mercado construído para gerenciar esse risco está, ele mesmo, quebrado.

Os derivativos climáticos são contratos altamente específicos, na maioria das vezes sob medida, baseados em riscos localizados e frequentemente de curto prazo, o que limita severamente a atividade de negociação secundária. Todo o mercado tem um valor nocional de aproximadamente $25 bilhões, um erro de arredondamento em comparação com os mercados de derivativos de taxa de juros ou crédito, e um erro de arredondamento igualmente impressionante em relação aos $2 trilhões em perdas relacionadas ao clima registradas na última década — para não mencionar a escala dos desastres potenciais à frente.

Vale também ressaltar que o risco financeiro relacionado ao clima não se limita à destruição causada por eventos extremos. Carney chama esses riscos de físicos.

Existem riscos de transição igualmente significativos. À medida que a economia global avança em direção a uma economia de baixo carbono, Carney argumenta que mudanças nas políticas e tecnologias podem desencadear bilhões em perdas de ativos encalhados — aqueles que não cumprem mais os novos regulamentos ou tecnologias emergentes e, portanto, não mantêm mais o valor que uma vez tiveram.

O atual mercado de derivativos climáticos simplesmente não está equipado para lidar adequadamente com nenhum dos riscos. O mercado que existe hoje é um mercado fragmentado, sob medida, repleto de limitada padronização de contratos, fraca transparência de preços e significativo risco de contraparte. É dominado por grandes instituições, como empresas de serviços públicos de energia, que representam cerca de 40% de todos os contratos, seguidas pela agricultura com 25%. As pessoas mais expostas ao risco climático, como pequenos agricultores, pequenos operadores logísticos e microempresas em mercados emergentes vulneráveis ao clima, não têm acesso a esses instrumentos. O mercado é muito pequeno, muito ilíquido e muito opaco para qualquer um que não tenha um terminal Bloomberg e um balanço institucional para acompanhar e navegar.

Em outras palavras, a Main Street, que enfrenta o risco financeiro relacionado ao clima mais significativo, está efetivamente sem uma maneira de proteger-se contra esses riscos. O próprio mercado projetado para ajudar o mundo a gerenciar o risco climático está falhando em sua função, e a falha é estrutural, e não técnica.

Democratizando derivativos climáticos com tokenização

É aqui que a tokenização entra, e onde eu acho que a indústria de criptomoedas tem um papel genuinamente importante a desempenhar na democratização da proteção contra riscos climáticos. É uma iniciativa que considero significativamente mais importante do que simplesmente oferecer ativos tradicionais que geram rendimento, como títulos, na blockchain.

As principais vantagens de colocar derivativos climáticos em uma blockchain não são teóricas. Contratos inteligentes podem acionar automaticamente pagamentos quando dados climáticos verificados cruzam um limite predeterminado, evitando processamento manual, disputas, atrasos e risco de contraparte. Com derivativos climáticos tokenizados, um agricultor em uma economia dependente da chuva não precisa mais de um relacionamento com o Goldman Sachs para se proteger contra uma monção falhada. Um produto de seguro paramétrico construído em um contrato inteligente que lê dados verificados de precipitação e paga automaticamente é, em princípio, exatamente o tipo de mercado que precifica e distribui adequadamente o risco climático.

Em Value(s), Carney expressa bem: "Precisamos que os mercados financeiros trabalhem ao lado das políticas climáticas para maximizar seu impacto. Com as fundações certas, o sistema financeiro pode construir um círculo virtuoso de melhor compreensão dos riscos de amanhã, melhor precificação para investidores, melhores decisões por parte dos formuladores de políticas e uma transição mais suave para uma economia de baixo carbono."

A tokenização também aborda os problemas de liquidez e acessibilidade que têm estagnado o mercado tradicional. A propriedade fracionada permite que o risco climático seja dividido em unidades menores, e a composabilidade resultante facilita a integração de derivativos climáticos com protocolos de empréstimo, produtos de seguro e instrumentos geradores de rendimento. A transparência em cada negociação, cada posição, cada liquidação registrada em uma blockchain pública aborda a opacidade que historicamente tornou a descoberta de preços ruim e a participação limitada.

Derivativos climáticos tokenizados só funcionarão se os dados que os alimentam forem confiáveis. Isso nos leva ao problema do oráculo - ou seja, obter dados climáticos em tempo real e à prova de adulteração em uma blockchain em uma forma que os contratos inteligentes possam confiar. E isso já está sendo abordado por algumas empresas.

A Kweather, uma plataforma líder de big data climática da Coreia do Sul, e a Flare, uma rede blockchain centrada em dados, assinaram recentemente uma carta de intenção para trazer conjuntos de dados meteorológicos, incluindo temperatura, precipitação e outras variáveis climáticas, para a blockchain. Eles visam permitir produtos financeiros climáticos para DeFi, seguros paramétricos e mercados de risco climático. Esta iniciativa ainda está em um estágio muito inicial; é um piloto, e uma carta de intenção não é um produto em funcionamento.

A tokenização não resolverá a mudança climática. Mas pode consertar o mercado que deveria nos ajudar a gerenciá-la. Em um mundo onde o risco climático só tende a crescer, isso não é pouca coisa.

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