Отчет Citrini на 79 страниц: агентское финансирование изменит криптовалюту, отстанут ли основные монеты?

Citrini указывает, что крипторынок достиг точки поворота, но BTC, ETH и XRP могут оказаться на обочине, а средства могут перейти к токенизированным и связанным с ИИ агентским протоколам.

Автор: Билли Бамбрау, Forbes

Перевод: AididiaoJP, Foresight News

Примечание: аналитики Citrini Research 8 октября 2026 года опубликовали 79-страничный исследовательский отчет под названием « Breaking The Wall: Has Blockchain Finally Reached Its Moment? ». Forbes затем подготовил краткий обзор на основе этого отчета. Данная статья является переводом краткого обзора Forbes с добавлением некоторых точек зрения из оригинального отчета.

BlackRock утверждает, что «ворота» для криптовалют открыты, но Citrini Research советует выйти из основных монет и перейти к DeFi-протоколам и акциям инфраструктуры.

В 2026 году AI-трейдинг продолжает доминировать на рынке, в то время как биткойн и криптоактивы в целом испытывают давление. Тем не менее, цена биткойна восстановилась с менее чем 60 000 долларов в июле до более 80 000 долларов. В то же время BlackRock сообщила, что «ворота» для биткойна и криптоактивов внезапно открылись; одна из самых устрашающих и влиятельных организаций Уолл-стрит заявила, что крипторынок находится на «точке поворота». Однако эта точка поворота может исключить биткойн, эфириум и XRP. Хотя крупный обвал также может стать изменяющим правила игры для цены биткойна.

Отчет Уолл-стрит: агентское финансирование будет построено на блокчейне

Аналитики Citrini Research в 79-страничном отчете под названием «Breaking the Wall» утверждают, что AI-агенты и токенизированные активы на основе криптовалют открывают новую парадигму для инвестиций в криптофундамент. Они считают, что предстоящая волна агентского финансирования будет основана на блокчейне. Эта организация ранее потрясла фондовый рынок, предупредив о глобальном кризисе интеллекта в 2028 году.

В отчете говорится, что блокчейн-индустрия потратила 15 лет на создание чего-то неожиданно полезного в мире агентов: круглосуточной, программируемой финансовой инфраструктуры, позволяющей активам, собственности и расчетам сосуществовать в уже интегрированном мире. AI-агенты будут программно работать круглосуточно и без выходных, и в конечном итоге средства и финансовые активы также будут таковыми. Это вновь возвращает людей в криптоиндустрию — большую часть времени за последние десять лет она выглядела как «сначала решение, затем поиск проблемы».

Не сосредотачивайтесь только на основных монетах: средства могут перейти к DeFi и акциям инфраструктуры

Чтобы сделать ставку на агентское финансирование, отчет рекомендует перенаправить средства от таких активов, как биткойн, эфириум и XRP, к DeFi-протоколам, которые могут генерировать комиссии, а также к акциям публичных компаний, сосредоточенных на инфраструктуре. В отчете говорится, что финансовые активы токенизируются и переходят на блокчейн, традиционные финансы и криптомир интегрируются; в то же время агенты приносят новый класс пользователей, которым не важен плохой пользовательский опыт блокчейна.

В предложенной Citrini комбинации наибольший вес имеют Derive, Lighter и ether.fi, а также корзина акций, включая компании токенизации реальных активов Securitize, эмитента стейблкоинов Circle и криптобиржу Coinbase. Авторы прямо заявляют, что нельзя предполагать, что основные монеты — особенно биткойн и эфириум — достигнут исторических максимумов; даже если они это сделают, есть более привлекательные объекты для ставок.

Остальная часть корзины включает несколько менее известных, но популярных токенов, таких как конкурент эфириума Solana, HYPE от Hyperliquid, ликвидный протокол Aave и синтетический доллар Ethena; менее известные токены, связанные с такими платформами, как Aerodrome, Maple, Pendle и Ondo Finance, также включены в список.

Кто возглавлял рост за последний год

Ценовая динамика также поддерживает это утверждение. За последний год Derive вырос на 1300%, в то время как большинство других токенов в списке показали двузначный рост, а биткойн, эфириум и XRP остались позади.

Исследователи также отметили, что улучшение технологической, финансовой и крипторегуляторной среды, а также кризис с нефтью в Иране способствовали быстрому росту торговли деривативами, связанными с ценами на нефть, 24/7 на Hyperliquid. Авторы отчета пишут, что с тех пор принятие реальных активов (RWA) значительно ускорилось; за последний месяц в криптоиндустрии начались масштабные изменения, что, похоже, указывает на точку поворота.

Дополнительные точки зрения из оригинального отчета Citrini

Системный риск «агентского банковского бега»

Отчет в начале ставит «тревожный» сценарий: что произойдет, когда миллионы AI-агентов постоянно и программно переводят свободные средства в учреждения или протоколы с самыми высокими процентными ставками? Будет ли постоянный отток дешевых депозитов, на которых полагаются традиционные банки? Не возникнет ли «агентский банковский бег»?

Традиционная финансовая система была разработана для пользователей-людей, которые имеют преданность бренду, инерцию, операционные трения и эмоциональные факторы; агенты не заботятся об этом, они стремятся к оптимальной прибыли и могут выполнять операции круглосуточно и с минимальными затратами. Отчет указывает, что такое поведение, если оно станет массовым, может создать постоянное давление на стоимость средств и ликвидность банков, и текущая система не имеет проектирования для реагирования на это. Это не краткосрочная торговая рекомендация, а макроуровневое предупреждение о долгосрочных последствиях агентского финансирования.

Аналогия с интернет-протоколами: блокчейн может стать «базовой инфраструктурой»

Отчет проводит аналогию с развитием интернета: большинство людей не понимают, как именно работают HTTPS, TCP, IP, но каждый день используют их без осознания. Авторы считают, что блокчейн также может пройти по аналогичному пути — стать программируемой финансовой инфраструктурой, непосредственно вызываемой агентами, при этом обычным пользователям не нужно понимать базовые технологии.

Блокчейн-индустрия потратила около 15 лет на создание системы, которая «всегда онлайн, программируемая, и позволяет активам, собственностью и расчетами сосуществовать». В эпоху агентов эта особенность становится крайне актуальной: агенты нуждаются в круглосуточной работе, перемещении средств и активов между приложениями, не ограничиваясь рабочими часами традиционных финансов или сложными ручными процессами. Отчет считает, что это ключевой момент, когда блокчейн действительно находит «причину существования».

Личные эксперименты автора на блокчейне и наблюдения за зрелостью экосистемы

Автор отчета упоминает, что он вложил 1000 долларов в Coinbase Wallet, ожидая столкнуться с типичной средой «срезания травы» или высокой спекуляции, но вместо этого обнаружил, что на блокчейне уже сформировалась зрелая финансовая экосистема, которая значительно превосходит мем-токены. Это включает токенизацию государственных облигаций, акций, опционов, программируемых долгов, кредитования, платежей и доходных протоколов, и в целом форма становится все более похожей на существующие традиционные финансы (TradFi).

Это наблюдение поддерживает основное суждение отчета: финансовые приложения на блокчейне развиваются незаметно, и когда пользователи-агенты приходят, их доступность может быть дополнительно увеличена, поскольку агенты не заботятся о плохом пользовательском опыте.

Смена ключевого вопроса инвестирования: от «законно ли это» к «кто захватывает ценность»

Отчет четко меняет внимание инвесторов с вопроса «законно ли токенизировать? Могут ли они выйти на рынок США?» на более существенный вопрос: «Когда эти продукты в конечном итоге выйдут на регулируемый рынок США, кто сможет захватить экономическую ценность?»

Суть не в том, токенизируется ли актив, а в том, кто может постоянно взимать сборы за сделки, кредитование, платежи, генерацию дохода и расчет. Отчет считает, что рынок в конечном итоге вознаградит тех, кто может генерировать реальный доход, а не просто держать основные монеты. Это также одна из основных логик, почему они не предполагают, что биткойн и эфириум достигнут новых максимумов по этой теме.

Открытое раскрытие весов и структурных характеристик комбинации

Раскрытая крипто-корзина (15 токенов) полностью исключает биткойн и эфириум и дает высокий вес новым производным и доходным протоколам, таким как Derive, Lighter и ether.fi по примерно 10%, Aave и Ethena по примерно 9% и т.д. Доля производных активов составляет около 39%, доходных/стейкинговых около 27%, а голубых фишек инфраструктуры около 26%.

Корзина акций в основном состоит из компаний, связанных с инфраструктурой и токенизацией (таких как Securitize с высоким весом, Circle и Coinbase следуют за ним), не включая MicroStrategy или акции майнинга. Эта структура отражает подход отчета «сосредоточение на захвате ценности, а не на рыночном бета».

«Момент Hyperliquid» и значение точки поворота токенизированных активов

Отчет особенно упоминает выходные во время конфликта в Иране, когда блокчейн-биржи стали одним из немногих мест, которые могли предоставить самые точные цены на нефть, что называется «моментом Hyperliquid». С тех пор принятие реальных активов (RWA) значительно ускорилось.

В то же время токенизированные акции стали композируемыми (composable), что позволяет им перемещаться между различными приложениями и цепями, а не ограничиваться единственным местом эмитента (таким как Robinhood Chain, который первым продвинул этот процесс). Отчет считает, что эти достижения вместе знаменуют настоящий поворотный момент, приближая токенизированные активы к практическим финансовым инструментам, а не оставаясь на стадии экспериментов.

Риски и четкие предупреждения о не всеобъемлющем бычьем настроении

Отчет не является всеобъемлющим бычьим прогнозом для всех криптоактивов. Он четко указывает, что более высокая активность на блокчейне или масштаб токенизации не автоматически повышают цены всех токенов; инвесторы должны сосредоточиться на тех сегментах, которые действительно могут захватывать экономическую ценность. Отчет также подчеркивает, что агентское финансирование и токенизация являются долгосрочными структурными тенденциями, но их влияние на цены требует времени и сопряжено с неопределенностями, связанными с исполнением, регулированием и конкуренцией.