От бессрочных свопов к бессрочным CFD: регулируемая эволюция

Быстрый обзор

• Быстрый рост токенизированных реальных активов (RWA) меняет рыночную структуру, влияя на всю криптоэкосистему и способствуя росту бессрочных фьючерсов и бессрочных CFD. Объем производных инструментов, связанных с RWA, приблизился к 300 миллиардам долларов в июне 2026 года на таких площадках, как Binance, Hyperliquid и OKX, при этом выходные дни составили 20 миллиардов долларов от общего объема июня.
• Криптовалюта функционировала как де-факто доказательство концепции для круглосуточных рынков. Бессрочные CFD расширяют эту модель в регулируемую рыночную инфраструктуру.
• Бессрочные CFD берут механизм финансирования, который определяет криптовалютные бессрочные контракты, и выражают его через знакомый ежедневный своп. Вместо установленной брокером платы за финансирование своп происходит от взаимного финансирования бессрочного контракта, без наценки, при этом расчет осуществляется в формате ночного свопа, который уже известен клиентам.

Императив круглосуточной торговли

Фиксированные торговые сессии являются структурным несоответствием для глобальной розничной базы. NYSE открывается в 9:30 утра по восточному времени и закрывается в 16:00, что создает окно, предназначенное для эпохи, когда участники сосредоточивались в одной географии, а потоки заказов физически интермедировались. Это предположение изменилось, поскольку участие розничных инвесторов распространилось по всему Азиатско-Тихоокеанскому региону, Европе и Ближнему Востоку, распределяя активных трейдеров по всем временным зонам. Непрофессиональные участники с ограниченными торговыми часами часто не могут реагировать на волатильность в реальном времени. Эти внеурочные часы и выходные часто известны как разрывы.

Рисунок 1: Ежемесячный объем производных инструментов RWA в выходные дни

Несоответствие наиболее остро ощущается именно в моменты повышенной неопределенности. Геополитически вызванные дезинтеграции, объявления о шоках тарифов, события с суверенным кредитом и резкие падения акций часто происходят в ночные и выходные разрывы, когда традиционные площадки предлагают ограниченные решения и инструменты. Криптовалютные площадки начали решать эту проблему, как централизованные, так и децентрализованные биржи предлагают бессрочные и токенизированные продукты, которые обеспечивают непрерывное ценообразование и круглосуточную торговлю. Объем производных инструментов, связанных с RWA, на крупных криптобиржах в выходные дни превысил 100 миллиардов долларов в 2026 году. Историческое IPO SpaceX значительно ускорило осведомленность о бессрочных рынках до IPO с объемом более 3 миллиардов долларов, торгуемым до IPO. Другие события, такие как конфликт США и Ирана, часто приводили к значительному изменению цен на нефть, золото и фондовые индексы в понедельник. В то время как некоторые закрывали позиции в пятницу, чтобы избежать риска разрыва, многие все чаще искали рынки, которые позволяли бы им реагировать и управлять рисками в выходные дни. Для многих инвесторов эти события продемонстрировали, что спрос выходит далеко за пределы криптовалют. По мере наращивания ликвидности возможность торговать акциями, товарами и другими реальными активами круглосуточно, включая перед IPO или вне торговых часов, становится все более привлекательным предложением.

Рисунок 2: Ежедневный объем производных инструментов акций

Наследственные учреждения начали осознавать эту тенденцию. NYSE Arca и Nasdaq объявили о продлении торговых часов, а DTCC занялась механикой ночного расчета. Американские брокеры начали предлагать доступ к акциям в ночное время в 2023 и 2024 годах, реагируя на растущий спрос клиентов на большую гибкость и более длительные торговые сессии.

Криптовалюта служила доказательством концепции для торговли в разрывах. Bitcoin и Ether большую часть десятилетия функционировали как де-факто индикатор настроений вне торговых часов для глобального риска, не обязательно потому, что трейдеры хотели экспозицию к криптовалютам, а потому, что это были единственные ликвидные инструменты, доступные, когда все остальное было закрыто. Увеличение объема BTC во время крупных геополитических и макроэкономических событий указывает на более широкую истину: спрос инвесторов на непрерывную многорынковую торговлю.

Рыночная структура эволюционирует

Рисунок 3: Эволюция рыночных структур

Эволюция рыночной структуры переводит круглосуточное ценообразование из премиальной функции в базовое ожидание. Поскольку токенизированные реальные активы (RWAs) расширили вселенную непрерывно оцениваемых активов, а крипто-ориентированные площадки продемонстрировали, что производные инструменты на акции могут торговаться в выходные без операционных сбоев, поколение розничных трейдеров переосмыслило, как выглядит нормальный доступ. Объем производных токенизированных RWA вырос на 220% с начала года, достигнув почти 300 миллиардов долларов только в июне, при этом выходные составили 20 миллиардов долларов от этой суммы. Инвесторы, привыкшие управлять крипто-позициями в 2 часа ночи в субботу, теперь применяют те же ожидания к акциям, индексам и товарам. Инструмент, который решает эту проблему для регулируемых рынков, — это бессрочный CFD.

Понимание архитектуры CFD

Спотовый CFD отражает цену базового актива и имеет ночной своп, который обычно выражается как ежедневный процент от номинальной позиции. Контракт не имеет фиксированного срока действия, поэтому своп накапливается на протяжении всего времени удержания позиции, что является финансовой стоимостью (или, в зависимости от направления и ставки, кредитом), которую брокер применяет к каждой позиции ежедневно.

Своп бессрочного CFD, напротив, основан на ставке финансирования от одноранговых участников. Обычно это периодический платеж, обменяемый между длинными и короткими держателями, отражающий разницу между торговой ценой бессрочного контракта и справедливой стоимостью базового актива. Когда бессрочный контракт торгуется с премией к споту, длинные позиции платят коротким, а когда со скидкой — короткие платят длинным. Вместо того чтобы передавать текущую ставку финансирования, применимая ставка устанавливается заранее каждую неделю и применяется как ежедневный ночной своп, предоставляя клиентам большую уверенность в отношении затрат на удержание, сохраняя при этом близкое соответствие с экономикой базового бессрочного рынка.

Для краткосрочных трейдеров структура ставки финансирования обеспечивает более низкие затраты на перенос, чем традиционные свопы в периоды сбалансированного рыночного настроения, когда ставки приближаются к нулю. Для свинг-трейдеров, удерживающих многодневные позиции в периоды высокого настроения, ставка может превышать традиционные свопы, но это происходит прозрачно и пропорционально направленному давлению на инструмент. Содержимое информации само по себе ценно. Постоянно положительная ставка финансирования сигнализирует о накоплении длинных позиций в базовом активе, что является данными, которые статическая ставка свопа не предоставляет.

Стратегическое позиционирование и дорожная карта продукта

Постоянный доступ к акциям стал структурным ожиданием для розничных трейдеров. Торговля в расширенные часы составила более 11% от общего объема торговли акциями в США на январь 2025 года, при этом более 1,7 миллиарда акций меняли владельца ежедневно вне стандартных торговых часов, что более чем вдвое увеличилось с начала 2019 года. Ответ институциональной инфраструктуры был значительным, но сосредоточенным на будних днях. Суббота и воскресенье остаются в значительной степени неохваченными, с разрывами цен на открытии понедельника, отражающими геополитические события и макроразвития, которые накапливались, пока ни одна регулируемая площадка не была открыта.

Спрос на доступ к акциям в стиле perpetual привлекает конкуренцию со стороны крипто-обменников, при этом объем производных финансовых инструментов на акции впечатляюще растет. В рамках этого более широкого расширения структура CFD занимает особую и менее конкурентную позицию. Перпетуум на SpaceX на рынке Ventuals Hyperliquid упал на 45% за одну сессию из-за неправильной обработки данных оракла, что точно иллюстрирует риск, который регулируемый поставщик стремится устранить. Текущий набор перпетуум CFD охватывает акции отдельных компаний, основные индексы и товары, при этом набор инструментов расширяется по мере роста спроса на постоянный доступ к различным классам активов. Продукт SpaceX перед IPO установил шаблон для того, что будет дальше. Средства перед IPO являются самым очевидным краткосрочным расширением, при этом OpenAI и Anthropic являются одними из наиболее внимательно отслеживаемых частными инвесторами компаний в мире и обе упоминаются как кандидаты на перпетуум рынки перед IPO на крипто-нативных платформах, с активными контрактами, уже торгуемыми на площадках, включая Hyperliquid и Polymarket.

Установленная инфраструктура

Основана в Мельбурне в 2010 году и работает под лицензиями ASIC, FCA, CySEC, DFSA, BaFin и SCB, обслуживая розничных и профессиональных клиентов более чем в 160 странах. Основной бизнес обрабатывает более 1 триллиона долларов США в объеме торгов в месяц, охватывая форекс, индексы, товары и CFD на акции. Инфраструктура крипто CFD 24/7 задала прецедент для модели торговли, которая теперь используется в перпетуум CFD.

Запуск крипто CFD на выходные и ночью потребовал создания систем исполнения, управления рисками и маржинования клиентов, способных обрабатывать формирование цен 24/7 без сбросов сессий. Эта инфраструктура теперь распространяется на акции и инструменты перед IPO. Запуск 24-часовых CFD на акции США стал первым шагом к предложению этой возможности для традиционных акций, позволяя клиентам торговать основными акциями США вне часов NYSE и Nasdaq, в то время как большая часть регулируемого доступа к акциям все еще сосредоточена вокруг биржи и ночных сессий в будние дни.

Запуск перпетуум CFD в 2026 году еще больше расширил модель, заменив механизмы истечения и переката традиционных CFD на непрерывные инструменты без срока действия, оцененные по механизму финансирования, аналогичному механизму перпетуум свопов в крипто-нативных платформах. Последовательные запуски продуктов 24/7 крипто CFD, расширенные часы CFD на акции США в 2024 году и перпетуум CFD в 2026 году отражают развитие инфраструктуры, которое началось с непрерывного крипто-ценообразования и постепенно расширилось на традиционные классы активов. Структура перпетуум CFD является текущей конечной точкой этого прогресса, применяя механизмы финансирования к акциям и инструментам перед IPO в рамках регулируемой структуры.

Отказ от ответственности: Данный контент предоставляется исключительно в целях общего брендинга и предоставления информации и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Любые события, вознаграждения, онлайн-мероприятия или связанная с ними информация, упомянутые здесь, не должны рассматриваться как рекомендация, предложение или приглашение к покупке, продаже, торговле или иным операциям с криптоактивами или к использованию каких-либо услуг. Криптовалюты обладают высокой волатильностью и могут привести к убыткам. Услуги WEEX и онлайн-мероприятия могут быть недоступны во всех регионах и регулируются применимыми законами, правилами и требованиями к участию. Вы несете ответственность за обеспечение соответствия использования вами услуг WEEX местным законам и за тщательную оценку рисков перед участием в любой деятельности, связанной с криптовалютами.