"Снижение цен не было достаточным"... Alea Research диагностирует "проверку реального спроса" для биткойна и эфириума

В июне снижение цен в США фактически исключило возможность повышения процентных ставок в июле, однако инвестиционные настроения в отношении рискованных активов стали более осторожными. Alea Research в недавнем отчете проанализировала, что резкий рост цен на нефть, давление на оценку акций полупроводников и признаки замедления потребления одновременно проявились, что не позволило крипторынку, включая биткойн (BTC) и эфириум (ETH), сформировать четкую направленность.

Отчет был опубликован 19 июля 2026 года. Ключевым моментом является то, что рынок теперь вышел за рамки простого определения наличия спроса и перешел к фазе проверки того, могут ли текущие крупные инвестиции в оборудование и капитальные расходы быть оправданы реальной доходностью. Это показывает, что фондовый рынок США, сырьевые товары и крипторынок одновременно переоцениваются под воздействием одних и тех же макроэкономических факторов.

На самом деле, индекс потребительских цен (CPI) в июне снизился на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, а годовой темп роста замедлился до 3,5%. Основная инфляция снизилась до 2,6% по сравнению с прошлым годом и осталась на уровне предыдущего месяца. Индекс цен производителей (PPI) также снизился на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем. После публикации этих данных вероятность повышения процентной ставки Федеральной резервной системы в июле снизилась до 4%. Однако рынок не воспринял это снижение цен как "полную" стабилизацию инфляции, поскольку значительная часть снижения цен была вызвана падением цен на энергоносители.

Бежевая книга ФРС также поддержала эту настороженность. Потребители искали более дешевые заменители, компании жаловались на давление на маржу из-за роста затрат, а бремя погашения кредитов также увеличивалось. Хотя показатели потребления и занятости еще не рухнули резко, признаки ослабления стали очевидными. Alea Research отметила, что вероятность того, что ФРС в ближайшее время повысит уровень жесткости, снизилась, но конфликты на Ближнем Востоке и расширение инвестиций в инфраструктуру ИИ могут создать новое инфляционное давление.

При анализе кросс-активного потока эта напряженность становится более очевидной. Международные цены на нефть WTI за неделю выросли на 15,5%, в то время как индекс полупроводников SOXX упал на 10,2%. QQQ, следящий за Nasdaq 100, упал на 4,2%, а ETF S&P 500 SPY снизился на 1,5%. В то же время биткойн (BTC) фактически остался на прежнем уровне, а эфириум (ETH) вырос на 2,8%. Это означает, что рискованные активы не двигались одновременно, а происходила дифференциация под различными логиками в зависимости от классов активов.

Биткойн (BTC) не смог найти направление около 64 000 долларов, несмотря на снижение CPI и ослабление процентного бремени. Хотя рынок усвоил волатильность, связанную с ETF, и некоторые крупные объемы продаж, не было четких новых покупателей, способных компенсировать это. В краткосрочной перспективе 65 000 долларов были предложены как уровень для отскока, а 60 000 долларов — как первая тактическая поддержка. Несмотря на ослабление опасений по поводу повышения процентных ставок, неспособность биткойна (BTC) резко вырасти свидетельствует о том, что проблемы реального спроса и позиционирования стали более важными, чем макроэкономическая ликвидность.

Эфириум (ETH) выглядел относительно лучше. Приток средств в ETF и некоторый финансовый спрос поддержали покупательский интерес, что привело к его относительной силе по сравнению с биткойном (BTC). Однако еще предстоит увидеть, приведет ли этот поток к общему круговороту средств на рынке. В отчете отмечается, что укрепление ETH/BTC можно будет интерпретировать как структурный поток средств только тогда, когда оно произойдет вместе с расширением ETF. В противном случае, если только ограниченные финансовые субъекты продолжат покупки, текущее повышение может оказаться узким отскоком.

Solana (SOL) упала на 3,6% в день, несмотря на позитивные новости о сотрудничестве с японской группой SBI и фондом Solana. Это показывает, что в текущих рыночных условиях простого объявления о партнерстве недостаточно для поддержки цен. Рассказ о стейблкоинах на основе иены, токенизированных активах, институциональной ликвидности и инфраструктуре платежей для ИИ, безусловно, привлекателен, но в конечном итоге рынок смещает свои критерии оценки к измеримым пользовательским действиям и прибыльности.

Те же тенденции наблюдаются и в секторе DeFi и токенизации. AAVE продолжает улучшать свои фундаментальные показатели, приближаясь к годовому доходу в 1 миллиард долларов и превышая 100 миллионов долларов прибыли. Новая стратегия приложений и переработка структуры выкупа увеличивают ожидания переоценки долгосрочной стоимости. В то же время Hype, несмотря на расширение реальных активов (RWA), продолжает сталкиваться с уменьшением доходов, что подчеркивает давление на оценку. Температура, благодаря сотрудничеству с SBI, DTCC и другими, увеличивает ожидания расширения обращения токенизированных ценных бумаг, демонстрируя относительную силу, но рынок также в конечном итоге принимает "исполнительную способность" и "принадлежность прибыли" как самые важные критерии оценки.

Самым символичным изменением на глобальных финансовых рынках на этой неделе стало отступление от "безусловного оптимизма в инвестициях в ИИ". TSMC и ASML продемонстрировали устойчивый спрос и сильные результаты, но их акции не смогли избежать падения. Это означает, что инвесторы больше не удовлетворяются только объемом заказов или ростом выручки, но начинают учитывать крупные инвестиции в оборудование, затраты на электроэнергию, бремя финансирования и риски избытка предложения в будущем. Особенно резкое падение на корейском фондовом рынке и среди акций, связанных с памятью, служит примером того, как быстро акции, выигрывающие от ИИ, могут перейти от перегрева к коррекции.

На товарном рынке рост цен на нефть стал самым сильным фактором. На фоне повторного обострения напряженности на Ближнем Востоке и неопределенности в морских перевозках WTI поднялся до 82 долларов. Однако спрос сам по себе не увеличился взрывным образом, и интерпретация того, приведет ли краткосрочный рост к долгосрочной тенденции, остается неопределенной. Золото и серебро, наоборот, показали слабость, а медь также была оценена как трудная для интерпретации как сигнал простого восстановления экономики на фоне замедления роста в Китае и изменений в структуре промышленности.

В конечном итоге сообщение этого отчета ясно. Снижение цен в июне дало рынку время на передышку, но этого недостаточно для оправдания сильного повторного роста рискованных активов. Крипторынок, включая биткойн (BTC) и эфириум (ETH), сталкивается с более сложными вопросами, такими как реальный спрос, структура доходов и устойчивость притока средств, чем ожидания ликвидности. Alea Research диагностировала, что ключевым моментом текущего рынка, охватывающим полупроводники, ИИ, энергетику и криптовалюту, является не "рост" как таковой, а проверка "оправданности цены, уплаченной за этот рост".

Отказ от ответственности: Данный контент предоставляется исключительно в целях общего брендинга и предоставления информации и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Любые события, вознаграждения, онлайн-мероприятия или связанная с ними информация, упомянутые здесь, не должны рассматриваться как рекомендация, предложение или приглашение к покупке, продаже, торговле или иным операциям с криптоактивами или к использованию каких-либо услуг. Криптовалюты обладают высокой волатильностью и могут привести к убыткам. Услуги WEEX и онлайн-мероприятия могут быть недоступны во всех регионах и регулируются применимыми законами, правилами и требованиями к участию. Вы несете ответственность за обеспечение соответствия использования вами услуг WEEX местным законам и за тщательную оценку рисков перед участием в любой деятельности, связанной с криптовалютами.