[Колонка Квон Сонмина] Война стейблкоинов: в конце концов победит тот, у кого есть "место для использования"

Какой бы хорошей ни была кредитная карта, если нет магазина, который её принимает, она бесполезна. То же самое касается стейблкоинов. Простого выпуска цифровой валюты, привязанной к доллару, недостаточно для завоевания рынка. Люди должны иметь возможность легко получать их, отправлять другим и обменивать на наличные, когда это необходимо.

Недавно стейблкоин RLUSD от Ripple привлёк внимание именно по этой причине. Более важным, чем новость о росте объёма выпуска, является то, что Ripple входит на путь, по которому движутся деньги компаний.

Однако, если интерпретировать это как "Ripple выигрывает в конкуренции стейблкоинов", то это лишь половина картины. У Ethereum, Tron и Solana также есть свои причины для притока денег. Необходимо учитывать клиентов и места использования, которые каждая сторона уже обеспечила, чтобы понять суть конкуренции.

Сначала необходимо прояснить названия. Ripple — это компания, а XRP Ledger — блокчейн. XRP — это уникальная криптовалюта этой сети, а RLUSD — долларовый стейблкоин Ripple. В сравнении с USDT от Tether и USDC от Circle, RLUSD является объектом сравнения. В сравнении с Ethereum, Tron и Solana, объектом сравнения является XRP Ledger.

Проще говоря, стейблкоин — это "деньги", а блокчейн — это "дорога", по которой эти деньги перемещаются. Один стейблкоин может использовать несколько дорог. На самом деле, из 2,4 миллиарда долларов, о которых сообщила CoinDesk, около 1,4 миллиарда долларов находилось в Ethereum, а около 1 миллиарда долларов — в XRP Ledger. Это причина, по которой рост RLUSD нельзя интерпретировать как достижение только XRP Ledger.

Путь, который выбрала Ripple, — это финансовые команды компаний.

В прошлом году Ripple объявила о сделке по приобретению компании по управлению корпоративными финансами GTreasury за 1 миллиард долларов. Эта компания помогает компаниям управлять несколькими банковскими счетами, рассчитывать выплаты и отправлять деньги зарубежным дочерним компаниям. С помощью этого приобретения Ripple обеспечила базу для доступа к повседневным финансовым операциям компаний.

В апреле этого года Ripple Treasury выпустила функцию, позволяющую одновременно просматривать и управлять наличными и цифровыми активами. В то время Ripple заявила, что объём выплат, обработанных этой платформой для клиентов в 2025 году, составит 13 триллионов долларов. Однако это общий объём всех существующих выплат. Это не означает, что все эти деньги были переведены в RLUSD.

Замысел Ripple несложен. Вместо того чтобы требовать от компаний изучения нового кошелька и новой программы, они хотят, чтобы стейблкоин можно было использовать в уже используемом интерфейсе управления финансами.

Представьте себе ситуацию, когда головной офис в Корее отправляет операционные средства дочерней компании в США. Что интересует ответственного сотрудника, так это не название блокчейна, а когда деньги прибудут, сколько это будет стоить и как это будет записано в учёте. Если эту проблему можно решить в рамках существующих операций, у компании появится причина рассмотреть новые способы оплаты.

Это и есть сила Ripple. Однако не все клиенты существующего программного обеспечения станут клиентами RLUSD. Компании будут проверять фактическую экономию затрат, возможность возврата и внутренний контроль перед внедрением.

У Ethereum есть другие виды преимуществ. Это финансовые продукты и услуги, которые можно подключить сразу после отправки денег.

BlackRock впервые представила токенизированный фонд BUIDL на Ethereum в 2024 году. Затем Circle объявила о функции, позволяющей квалифицированным держателям BUIDL передавать долю фонда Circle и получать USDC. Это создало канал для преобразования инвестированных денег в цифровые доллары.

В таких примерах ценность стейблкоина не заканчивается на переводах. Он также используется в процессе покупки и продажи инвестиционных продуктов или управления активами. Если Ripple начинает с управления корпоративными финансами, экосистема Ethereum уже может создавать спрос на связанные финансовые продукты и услуги. Конечно, это не означает, что такой бизнес ограничивается только Ethereum.

Tron важен тем, что USDT широко используется в его сети.

Согласно официальному заявлению Tether в мае этого года, объём обращения USDT на Tron превысил 88 миллиардов долларов. Это была цифра на тот момент, но она уже показывает, что значительная часть цифровых долларов закрепилась в этой сети.

При переводах важно, использует ли получатель ту же валюту и сеть. Если отправителю удобно, но получатель не может использовать деньги, сделка не состоится. Основание для широкого обращения USDT — это актив, который трудно создать новому конкуренту за короткий срок.

Однако не следует считать, что вся сумма переводов, происходящих на Tron, относится к международным переводам или покупкам товаров. В неё также могут входить ввод и вывод средств на бирже или перемещение средств одного и того же субъекта. Необходимо различать факт большого объёма движения денег и утверждение о большом количестве реальных экономических расчетов.

Solana показывает направление, связывающее быструю и недорогую обработку транзакций с реальными платёжными услугами.

PayPal в 2024 году сделала свой стейблкоин PYUSD доступным на Solana после Ethereum. В то время PayPal указала на скорость транзакций и низкие затраты как на причины добавления Solana. Пользователи могут видеть баланс PYUSD внутри PayPal и Venmo и выбирать поддерживаемую сеть при отправке на внешний кошелёк.

Здесь важно сочетание технологий и клиентских сетей. Возможности обработки Solana становятся выбором для таких сервисов, как PayPal. Внедрение блокчейна в приложения, которые люди используют, может быть более прямым для распространения, чем объяснение производительности блокчейна.

Если сравнить по основным примерам, то использование каждой сети не ограничивается только этим.

Пример, показывающий, что эта конкуренция может не закончиться на одной цепи, — это Visa.

В апреле этого года Visa объявила о расширении поддержки блокчейнов для пилотного проекта расчётов со стейблкоинами до девяти. К уже существующим Ethereum, Solana, Stellar и Avalanche добавились Base и Polygon. Объём расчётов, указанный в том же объявлении, составил 7 миллиардов долларов в годовом исчислении. Это другой показатель, чем сумма, обработанная за год.

Направление, которое можно прочитать из выбора Visa, очевидно. Связывать несколько сетей, которые необходимы клиентам, и предоставлять последовательные услуги на их основе. Способность позволять пользователям отправлять деньги, не задумываясь о каждой цепи, также становится конкурентным преимуществом.

С этой точки зрения, "возможность в 13 триллионов долларов" от Ripple также следует рассматривать спокойно. Если предположить, что 1% будет конвертировано, это составит 130 миллиардов долларов в год. Однако это лишь расчёт для оценки возможностей, а не прогноз объёмов контрактов или доходов. Один и тот же доллар может использоваться несколько раз, поэтому объём транзакций и объём выпуска стейблкоинов не совпадают.

Выражение "внедрение на уровне 0%" также трудно использовать как точную текущую цифру. Ripple уже выпустила функции управления цифровыми активами, но доля RLUSD в общем объёме выплат неизвестна по имеющимся данным. В Европе также обсуждается двойное эмитирование RLUSD в соответствии с MiCA, и недостаточно оснований утверждать, что это первая завершённая платёжная сеть евро и доллара.

В конечном итоге утверждение "распределительная сеть побеждает продукт" верно лишь наполовину. В финансах необходимы безопасные продукты, достаточная ликвидность и удобные точки контакта с клиентами. Сколько бы клиентов ни было, если трудно вернуть деньги или высоки затраты на обмен, они не будут использовать это. С другой стороны, даже если технология превосходна, если она не попадает в повседневные места использования, распространение будет ограничено.

В обсуждении стейблкоинов в Корее также необходимо задать тот же вопрос. Кто будет их выпускать, и кто будет использовать их каждый день? Необходимо показать, насколько быстро и дешево это будет в конкретных операциях, таких как получение платежей от экспортных компаний, переводы в зарубежные дочерние компании и расчёты для онлайн-продавцов.

Судьба стейблкоинов решается не в момент нажатия кнопки выпуска, а когда клиент снова выбирает их для следующего платежа. При сравнении Ripple и Ethereum, Tron и Solana, сначала следует обращать внимание не на названия монет, а на людей, которые используют эти деньги, и места их использования.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.