Биржа Штутгарта получила разрешение на торговлю и расчет токенизированных ценных бумаг

От швабского пола к блокчейну. Биржа Штутгарта получила лицензию DLT-TSS от BaFin, которая позволяет торговать и рассчитывать токенизированные ценные бумаги на распределенном реестре. Frankfurter Allgemeine Zeitung уточняет, что немецкий финансовый регулятор рассмотрел дело совместно с ESMA и ЕЦБ. Таким образом, вторая фондовая площадка страны присоединилась к небольшому числу инфраструктур, аккредитованных в рамках европейского пилотного режима.

Лицензия позволяет Штутгарту объединить в одной инфраструктуре книгу заказов и расчет, две функции, которые европейское законодательство разделяет на протяжении десятилетий.

Ключевые моменты

• BaFin предоставляет швабской фондовой площадке наиболее широкую лицензию в рамках европейского пилотного режима, который объединяет книгу заказов и расчет в одной инфраструктуре
• Европейский орган по ценным бумагам и рынкам и Европейский центральный банк были вовлечены в процедуру, как того требует Регламент (ЕС) 2022/858
• Европейские ограничения ограничивают каждую платформу 6 миллиардами евро допустимых инструментов, что объясняет малое количество кандидатов с 2023 года
• ЕЦБ готовит Pontes, пилотный проект расчетов в центральной банковской валюте, ожидаемый в третьем квартале 2026 года

Биржа Штутгарта получает лицензию DLT-TSS, рассмотренную с ESMA и ЕЦБ

В европейском праве регулируемый рынок не может самостоятельно хранить и рассчитывать ценные бумаги, которые он обменивает, эта функция зарезервирована для центральных депозитариев, таких как Clearstream или Euroclear. Регламент (ЕС) 2022/858, вступивший в силу в марте 2023 года, открывает три исключения из этого принципа.

Два первых исключения отдельно охватывают торговлю (DLT MTF) и расчет (DLT SS). Третья категория, DLT TSS (которая, как напомним, нарушает как директиву MiFID II, так и регламент CSDR о центральных депозитариях), позволяет одной единственной организации вести рынок и рассчитывать сделки. Штутгарт нацелился на самое широкое из трех.

Доставка ценных бумаг и платеж осуществляется в одной и той же сделке, за считанные секунды, в то время как европейские рынки все еще работают по схеме T+2. Переход на T+1 запланирован на 11 октября 2027 года в Союзе, Великобритании и Швейцарии. Облигации и доли фондов, выпущенные в электронной форме, входят непосредственно в этот процесс.

BaFin не действовал в одиночку. Регламент требует от национального надзорного органа получить мнение ESMA (Европейского органа по ценным бумагам и рынкам) по каждому запрашиваемому исключению, мнение, которое не является обязательным, но служит для согласования практики между государствами-членами. Как только расчет вступает в игру, центральный эмитент присоединяется к процедуре, а именно ЕЦБ для инструментов, номинированных в евро. ![Биржа Штутгарта получила лицензию DLT-TSS от BaFin, которая позволяет ей торговать и рассчитывать токенизированные ценные бумаги на распределенном реестре. Frankfurter Allgemeine Zeitung уточняет, что немецкий финансовый регулятор рассмотрел дело совместно с ESMA и ЕЦБ. Вторая фондовая площадка страны присоединилась к небольшому числу инфраструктур, аккредитованных в рамках европейского пилотного режима.

Лицензия позволяет Штутгарту объединить в одной инфраструктуре книгу заказов и расчет, две функции, которые европейское законодательство разделяет на протяжении десятилетий.](https://public.chaincatcher.com/upload/news/202610/462f91671a8e4ea690b86ae940e24f0f.png) ![Биржа Штутгарта получила лицензию DLT-TSS от BaFin, которая позволяет ей торговать и рассчитывать токенизированные ценные бумаги на распределенном реестре. Frankfurter Allgemeine Zeitung уточняет, что немецкий финансовый регулятор рассмотрел дело совместно с ESMA и ЕЦБ. Вторая фондовая площадка страны присоединилась к небольшому числу инфраструктур, аккредитованных в рамках европейского пилотного режима.

Лицензия позволяет Штутгарту объединить в одной инфраструктуре книгу заказов и расчет, две функции, которые европейское законодательство разделяет на протяжении десятилетий.](https://journalducoin-com.exactdn.com/app/uploads/2026/10/Bourse-Stuttgart-titres-tokenises-crypto-blockchain.png?strip=all&quality=90&webp=90)

Европейский пилотный режим все еще ограничен своими лимитами

Но разрешение сопровождается количественными ограничениями. Акция может быть допущена только в том случае, если ее эмитент капитализирует менее 500 миллионов евро, обязательство, если ее объем эмиссии остается ниже миллиарда, доля фонда, если управляющий весит менее 500 миллионов.

Общий портфель платформы ограничен 6 миллиардами евро, и оператор должен инициировать стратегию перехода, как только будет достигнуто 9 миллиардов. Три года после вступления в силу реестра, веденного ESMA, насчитывает лишь несколько аккредитованных инфраструктур, и ни одной французской. BaFin выдала первое разрешение DLT-TSS в Союзе немецкой финтех-компании 21X в декабре 2024 года.

Платформа начала работу в следующем году. Система была написана на три года, с возможностью продления еще на три года после отчета ESMA в Европейскую комиссию, и ее первый срок истек в марте.

Штутгарт не приходит на эту площадку с пустыми руками. Börse Stuttgart Digital получила в начале 2025 года одно из первых разрешений MiCA, выданных BaFin и уже предоставляет криптоинфраструктуру для DZ Bank, второго по величине банка Германии по размеру баланса.

Теперь в Германии есть две инфраструктуры, разрешенные для ведения торговли и расчетов в одной системе, в то время как у большинства государств-членов их нет. Это преимущество во многом связано с законом 2021 года, eWpG, который позволяет регистрировать облигации и доли фондов непосредственно на блокчейне, без бумажного сертификата, хранящегося в сейфе.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.