Логика сжатия мемов на американском рынке переместилась с Нью-Йоркской фондовой биржи на цепочку Robinhood

В воскресенье вечером на цепочке Robinhood токен HIMS стоил 132,64 доллара.

Основная акция, Hims & Hers, интернет-компания, продающая препараты для мужского здоровья, закрылась в пятницу по цене 28,84 доллара. Тень на цепочке стоит более чем в четыре раза дороже.

То, что привело к этому, — это другой токен. Он называется BONER, название настолько прямолинейное, что не требует перевода: основной бизнес этой компании — мужское здоровье, а нарратив токена — "твердая валюта" и "сжатие коротких позиций HIMS".

В течение 24 часов до понедельника BONER вырос примерно на 1000%, его рыночная капитализация достигла 40 миллионов долларов. В понедельник на открытии новые выпущенные токены сбили премию, и тень вернулась к основной акции. Но BONER продолжал расти.

Мемы на американском рынке, версия 2026 года, перенесли бизнес сжатия с Нью-Йоркской фондовой биржи на цепочку. Формула осталась той же, что и в 2021 году: внимание, кредитное плечо, история "сжатия коротких позиций". Только на этот раз поле боя стало маленьким прудом, где в выходные невозможно было выпустить товар.

Ночь за 483 доллара

28 января 2021 года GME достиг 483 долларов в течение торгов.

За месяц до этого он стоил всего 18 долларов. GameStop, физический магазин, продающий игровые диски, стал кошмаром для Уолл-стрита благодаря разделу r/wallstreetbets на Reddit. Короткие позиции — это те, кто занимал акции, продавал их, ставя на их падение, а затем выкупал их обратно, когда они падали; количество занятых акций превышало 100% от объема обращения. Они ждали банкротства этой компании, но розничные инвесторы покупали акции за реальные деньги, что привело к убыткам.

Лидером был Кейт Гилл, известный в интернете как Roaring Kitty. Он показывал свои активы в интернете: сначала это было 53 тысячи долларов, а к концу января сумма на его счету возросла до 48 миллионов. Он смотрел в камеру и говорил: "Мне нравится эта акция". Эта фраза "Мне нравится эта акция" позже стала ключевой в этом событии.

В тот год многие впервые услышали слово "сжатие" в уведомлениях Robinhood.

Robinhood оказался в центре шторма. Нулевая комиссия, дробные акции, возможность делать заказы одним нажатием на телефоне — это самый удобный вход для розничных инвесторов. Но на другом конце этого входа находится клапан. 28 января Robinhood ограничил покупку акций GME и других, разрешив только продажу. Розничные инвесторы смотрели, как цена падает в приложении, и называли его "предателем".

18 февраля состоялось слушание. Генеральный директор Влад Тенев сказал, что ограничения на покупку были введены для выполнения требований по марже клиринговой палаты и были вынужденной мерой. Розничные инвесторы услышали версию: "Вы не позволяете нам покупать, чтобы дать возможность коротким позициям сбежать". Вопросы AOC были самыми жесткими: почему учреждения могут торговать, а розничные инвесторы лишены доступа. На том же слушании видео Кита Гилла сбойнуло, и на экране появилось лицо кота. Он сказал: "Я не кот, и я не хедж-фонд". Весь зал рассмеялся. После смеха никто не считал это шуткой.

В течение нескольких дней GME упал с 483 до 90 долларов. Большинство тех, кто в последний момент вошел в рынок, стали теми, кто обеспечивал ликвидность.

В июле того года Robinhood вышел на биржу по цене 38 долларов. В проспекте эмиссии было указано, что его счет с 12,5 миллиона долларов вырос до 22,5 миллиона долларов, а это сжатие стало его рекламой. С тех пор у Robinhood появилось родимое пятно: он был как вход для розничных инвесторов, так и той рукой, которая перекрывала доступ к ним. Пять лет спустя это родимое пятно расцвело на цепочке.

Основная акция, тень и токены

В июле 2026 года Robinhood запустил свою цепочку, основанную на Arbitrum Orbit, вторичную сеть (просто говоря, новая цепочка, построенная на Ethereum), ориентированную на токенизацию американских акций: упаковка американских акций в токены на цепочке, 24-часовая торговля, нацелена на пользователей за пределами США.

Мемы на американском рынке с тех пор разделились на два уровня. Один уровень — покупка основных акций в приложении, таких как GME и WEN; другой уровень — "пара токенов акций" на цепочке, когда выпускаются мем-токены, на другой стороне ликвидного пула больше не ETH или USDT, а токенизированные NVDA, TSLA, AAPL, GME.

Здесь есть три уровня, которые многие смешивают в один:

Основная акция: настоящие акции на Нью-Йоркской фондовой бирже. Есть права акционеров, возможность коротких продаж, возможность занимать акции. Короткие позиции занимают именно этот уровень.

Токены акций: тень основной акции на цепочке. Обычно есть соответствующие депонированные акции, но это не равно праву собственности, нет права голоса, выпуск и выкуп проходят через эмитента, в пуле часто всего несколько десятков тысяч.

Мемы на американском рынке: независимый токен, использующий токены акций в качестве торговой пары. Это не залог, нет 1:1 обмена.

Покупка BONER ≠ покупка токена HIMS ≠ покупка основной акции HIMS. Токены акций в пуле принадлежат ликвидному пулу, а не вам.

Механизм такой: на переднем плане вы все еще используете ETH для торговли, на заднем плане сначала меняете ETH на токены акций, а затем входите в пул для обмена на мем. Комиссия создателя также рассчитывается в токенах акций. Формула цены состоит всего из одной строки:

Цена мемов в долларах = (сколько токенов акций можно обменять на 1 мем) × (цена токена акций в долларах)

Это двойная ставка: ставите на то, что мем обгонит эту акцию, одновременно подвергаясь риску колебаний самой акции. Если NVDA растет, мем относительно NVDA тоже растет, долларовая прибыль складывается; если акция падает, даже если мем обгоняет, долларовая прибыль уменьшается.

Суть остается той же, что и в 2021 году: цена определяется тем, "кто покупает, насколько сильно, и насколько больно коротким позициям", а не прибылью. Внимание — это топливо, кредитное плечо — это газ, история сжатия — это навигация.

В августе эти три вещи соединились в токене под названием BONER.

Токен под названием BONER

20 августа BONER был запущен на платформе LONG цепочки Robinhood. Основной пул — BONER/HIMS, котируемый актив — не стабильная валюта, а тень HIMS на цепочке.

На странице сообщества размещены данные: около 62 миллионов акций HIMS находятся в коротких позициях, что составляет около трети от объема обращения.

Настоящий двигатель — это более тихий механизм.

Путь покупки BONER: стабильная валюта или ETH → сначала обмен на токен HIMS → затем бросить HIMS в пул BONER/HIMS, чтобы получить BONER. Ликвидный пул — это место, где товар запирается и автоматически сводится к сделкам по формуле. HIMS попадает в пул, и он остается там, не выходя.

Примерно через десять дней после запуска общее количество токенов HIMS на цепочке составило около 58 714, из которых 31 198, около 53%, заблокированы в основном пуле BONER/HIMS. В других мем-пулах осталось еще 1 424 токена. Около 20 303 токенов осталось для определения цены HIMS/стабильная валюта и HIMS/ETH.

Каков общий объем HIMS на всей цепочке? При цене основной акции 29 долларов общая рыночная капитализация всех токенов на цепочке составляет около 1,7 миллиона долларов, что рассчитано на основе общей эмиссии и цены основной акции, без учета каких-либо надувок. После того, как половина была поглощена одним мем-пулом, объем, который можно свободно торговать и использовать для привязки к цене акций, стал тонким, как бумага.

Затем наступили выходные.

Нью-Йоркская фондовая биржа закрыта. Эмитент должен сначала купить основную акцию, чтобы выпустить новые токены, в выходные практически не происходит эмиссии. Остаток ликвидности в пуле HIMS/USDG очень мелкий, небольшие заказы могут взвинтить цену. В воскресенье вечером цена HIMS на цепочке достигла 132,64 доллара, в то время как основная акция закрылась в пятницу всего по 28,84 доллара, что составляет более чем в четыре раза. Никто не может сказать, какой маленький заказ вызвал эту большую свечу.

Цена BONER в долларах = (соотношение BONER к HIMS) × (цена HIMS на цепочке в долларах). Если котируемый актив взлетает, цена BONER в долларах также резко возрастает: за 24 часа рост составил около 1000%, рыночная капитализация достигала от 35 до 41 миллиона долларов, объем торгов составил от нескольких миллионов до 20 миллионов долларов.

Таким образом, более точное утверждение: свободно обращающиеся токены HIMS на цепочке были исчерпаны пулом + выходные, когда новые токены не могут быть выпущены = тень на цепочке была вытолкнута в выходные премии → долларовая рыночная капитализация мемов была увеличена этой премией.

В понедельник на открытии эмитент быстро выпустил около 4000 токенов HIMS, чтобы сбить премию. Цена HIMS на цепочке вернулась к 29 долларам в течение нескольких часов, снова привязавшись к основной акции. Эта премия быстро исчезла.

По идее, если соотношение остается неизменным, цена BONER в долларах должна была значительно упасть. Но она продолжала расти. Данные The Defiant в понедельник уже показывали эту структуру: когда токены HIMS вернулись к основной акции, BONER все еще стоил около 0,04 доллара, рост за 24 часа составил более тысячи, рыночная капитализация — около 40 миллионов.

Но BONER продолжал расти, настроение улучшилось.

На этом этапе необходимо провести четкую границу с "сжатием основной акции HIMS". Всего на цепочке всего более 50 тысяч токенов, в то время как объем обращения основной акции составляет около 192 миллионов акций. Заблокированные токены — это маленький объем токенов, упакованных Robinhood, а не объем обращения на Нью-Йоркской фондовой бирже. 62 миллиона акций в коротких позициях не будут автоматически закрыты из-за одного мем-пула. На стороне Ondo аналогичные токены HIMS имеют больший масштаб, и они полностью следуют за основной акцией, не имея такого выхода из привязки в выходные.

Это было разовое событие, когда сверхтонкие токены акций не могли быть выпущены в выходные, и после того, как мем-пул вытянул ликвидность, наложилось повествование "ED компании + BONER + короткие позиции". Реклама была на Нью-Йоркской фондовой бирже, а двигатель работал в маленьком пуле токенов на цепочке Robinhood.

На что нам следует обращать внимание при торговле мемами на американском рынке

Мемы на американском рынке делятся на два уровня, и внимание уделяется разным вещам.

Основные акции мемов в приложении, ежедневно смотрите на пять цифр: объем упоминаний, короткие позиции/заем, кратность объема торгов, есть ли эмиссия, опционы на ближайшие месяцы.

Пары токенов акций на цепочке, ежедневно смотрите на другие пять цифр: премия, изменение общего предложения токенов, блокировка в основном пуле, соотношение мем/акции, соотношение покупок и продаж в основном пуле.

Премия = токены акций на цепочке / основная акция − 1. Если премия велика, вы ставите на тонкий рынок в выходные; если премия близка к 0, вы можете ставить только на соотношение мемов.

Упаковка: общее предложение токенов акций, сколько заблокировано в основном пуле, сколько осталось в ценовом открытии. Если общее предложение всего несколько десятков тысяч, а в основном пуле заблокировано более половины, это может привести к вытеснению, как в случае с BONER; если предложение велико и блокировка распределена, это невозможно воспроизвести.

Эмиссия: увеличилось ли общее предложение сегодня, были ли крупные эмиссии после открытия. Если кто-то эмитирует, вторая нога (премия на тень) с большой вероятностью будет распакована. Если в это время цена устанавливается по выходным максимумам, это приведет к тому, что пузырь будет восприниматься как актив.

Соотношение: 1 мем = сколько токенов акций. После открытия только это имеет значение. Если соотношение растет = эмоциональная нога; если соотношение падает, а цена в долларах остается на месте = скорее всего, это тень поддерживает баланс.

Здоровье пула: глубина основного пула, объем покупок и продаж, будут ли крупные ордера возвращать токены акций в свободное обращение. Как только появляется давление на продажу, мем и тень начинают колебаться.