Британский ВВП и отчеты компаний давят на европейские фондовые рынки

Что произошло на европейских фондовых рынках в этот четверг

Европейская торговая сессия в этот четверг была отмечена сочетанием факторов, которые по отдельности были бы нейтральными, но вместе создали атмосферу всеобъемлющей осторожности. Панъевропейский индекс Stoxx 600 снизился на 0,04%, закрывшись на уровне 659,24 пункта в день, когда инвесторы одновременно обрабатывали разрозненные корпоративные результаты, данные по ВВП Великобритании и переоценку темпов снижения процентных ставок в США.

В Лондоне индекс FTSE 100 возглавил потери среди основных индексов, упав на 0,56%, закрывшись на уровне 10.772,67 пункта. DAX во Франкфурте снизился на 0,12%, до 26.299,74 пункта, в то время как CAC 40 в Париже упал на 0,28%, до 8.650,56 пункта. Широкий, хотя и скромный, тренд снижения показывает, что рынок уже не находит достаточных катализаторов для поддержания темпа роста, накопленного за последние месяцы.

Для тех, кто следит за глобальными рынками и их отражением на бразильских активах, сигнал ясен: Европа входит в фазу переваривания, где макроэкономические данные не вдохновляют, а корпоративные прибыли рассказывают очень разные истории в зависимости от сектора. Как мы уже анализировали в нашем освещении глобальных финансов, эта секторальная дивергенция, как правило, усиливается в моменты перехода денежно-кредитной политики.

Корпоративные отчеты: победители и проигравшие в одной сессии

Сезон отчетов за второй квартал принес яркие контрасты. В Копенгагене датская компания Maersk, мировой лидер в морских контейнерных перевозках, подскочила на 9,4% после публикации сильных результатов. Ювелирная компания Pandora последовала за оптимизмом и выросла на 8,5%, также поддержанная результатами выше ожиданий.

С другой стороны спектра, сектор горнодобывающей промышленности сильно давил на Лондон. Antofagasta упала на 5,9%, что является ярким примером того, что беспокоит рынок в данный момент: компания даже увеличила свою прибыль, но снизила прогноз по производству на оставшуюся часть года. Другими словами, настоящее было хорошим, но будущее стало более неопределенным. Rio Tinto упала на 4,7% после сообщения о том, что компания и ее партнеры получили инвестиции в размере 1,8 миллиарда долларов от австралийского правительства для поддержания работы плавильного завода в Томаге, что сигнализирует о операционных слабостях, которые рынок не мог игнорировать.

Эта дивергенция между секторами — это шаблон, который часто повторяется в моменты макроэкономической неопределенности. Компании, связанные с потреблением и логистикой, могут воспользоваться устойчивостью расходов домохозяйств, в то время как компании, работающие с сырьевыми товарами, сталкиваются с двойным вызовом неопределенного китайского спроса и высоких операционных затрат. Для бразильских инвесторов с экспозицией к горнодобывающим компаниям, таким как Vale, параллель прямая и заслуживает внимания.

Британский ВВП растет, но не вдохновляет

Внутренний валовой продукт Великобритании вырос на 0,4% во втором квартале по сравнению с предыдущими тремя месяцами, что полностью соответствует ожиданиям рынка. Цифры, подтверждающие ожидания, обычно имеют небольшое влияние на цены, и именно это произошло. Не было ни положительных, ни отрицательных сюрпризов.

Что привлекло внимание, так это предупреждение консалтинговой компании Capital Economics, которая прогнозирует потерю импульса в росте британской экономики на оставшуюся часть года. Экономика Великобритании находится в своеобразной ситуации: Банк Англии начал цикл снижения процентных ставок, но инфляция в сфере услуг продолжает оставаться высокой, ограничивая пространство для дополнительных стимулов. Это дилемма, которая отзывается, в меньшей степени, тем, с чем сталкивается Бразилия с Selic, где Центральный банк должен сбалансировать рост и контроль инфляции в условиях сложной фискальной ситуации.

В еврозоне промышленное производство в июне осталось стабильным по сравнению с маем. Этот показатель оказался лучше прогноза снижения на 0,1%, но "стабильным" это вряд ли можно назвать хорошей новостью для региона, который уже несколько кварталов flirtует со стагнацией в промышленности. Европейская промышленность, особенно немецкая, продолжает испытывать давление из-за высоких энергетических затрат и конкуренции со стороны Китая в таких секторах, как автомобилестроение и чистая энергия.

Фактор ФРС: почему американские ставки все еще диктуют ритм в Европе

Центральным элементом настроения на европейских фондовых рынках стала переоценка траектории процентных ставок в Соединенных Штатах. Недавние данные о более мягкой инфляции укрепили тезис о том, что Федеральная резервная система может начать цикл снижения ставок, но, вероятно, только в конце года. Эта перспектива "высоких ставок на более длительный срок" в США имеет прямое влияние на Европу.

Механизм прост: с учетом широкого дифференциала процентных ставок между США и Европой доллар, как правило, остается сильным, что делает европейские импортные товары более дорогими и оттягивает капитал из рискованных активов на континенте. Кроме того, ЕЦБ, который уже снизил ставки до ФРС, имеет ограниченное пространство для новых стимулов, не рискуя чрезмерным обесцениванием евро.

Одним из значимых событий, находящихся в поле зрения инвесторов, является возможное приобретение немецкого Commerzbank итальянским UniCredit. Согласно внутренним документам, Европейский центральный банк, похоже, готов одобрить эту операцию, которая создаст один из крупнейших банков в Европе. Акции Commerzbank выросли на 1,6%, а акции UniCredit увеличились на 1%. Движения по консолидации банков в Европе исторически положительно сказываются на секторе, но поднимают вопросы о концентрации системного риска, которые регуляторы должны будут решить, о чем мы уже говорили в предыдущих анализах глобального финансового сектора.

Что это значит для инвесторов в Бразилии

Европейская сессия в этот четверг не принесла никаких шоков, но укрепила нарратив, который набирает силу: второй полугодие будет временем избирательности. Глобальный экономический рост замедляется упорядоченно, центральные банки находятся на разных стадиях своих циклов, а корпоративные прибыли расходятся по секторам.

Для бразильского инвестора стоит обратить внимание на три момента. Во-первых, слабость европейских горнодобывающих компаний может предвосхитить давление на Vale и индекс Ibovespa, учитывая историческую корреляцию между этими активами. Во-вторых, стабильность промышленного производства в Европе снижает покупательский импульс на сырьевые товары, что напрямую влияет на торговый баланс Бразилии. В-третьих, ожидание высоких американских ставок на более длительный срок укрепляет доллар и может удерживать реал под давлением, требуя повышенного внимания от тех, кто имеет долларовые позиции.

Ситуация не является кризисом, но и не эйфорией. Это рынок, который вознаграждает тех, кто делает домашнюю работу, и наказывает тех, кто действует на автопилоте.